Ethenea: Im zweiten Halbjahr bestimmen fundamentale Treiber die Märkte
Aus Sicht von Thomas Herbert, Head of Portfolio Management beim Vermögensverwalter Ethenea, sollten Anleger politischen Lärm von fundamentalen Entwicklungen trennen. „Wir gehen davon aus, dass sich der politische Nebel im zweiten Halbjahr lichtet und den Weg freimacht für die fundamentalen Treiber der Märkte“, so Herbert. Zu Beginn des zweiten Halbjahres herrsche zwar nach wie vor große Unsicherheit über die weitere Richtung an den globalen Aktien- und Rentenmärkten. „Ein Großteil der Nervosität ist allerdings auf politische Schlagzeilen zurückzuführen“, sagt Herbert.
Handelsbarrieren, Zölle, Vergeltungsmaßnahmen, eine populistische Regierung in Italien und das Thema illegale Einwanderung würden die Schlagzeilen dominieren. „Dabei sind globales Wachstum, Unternehmensgewinne und Finanzierungsbedingungen wesentlich wichtiger als kurzfristige politische Schlagzeilen. Für eine erfolgreiche Asset Allokation ist vor allem der Blick auf den US-amerikanischen, den chinesischen und den europäischen Markt zentral – zusammen repräsentieren sie etwa 60 Prozent der globalen Wertschöpfung.“
In den USA gibt es laut Herbert aktuell eine Situation, die sehr stark von Fiskalpolitik, Infrastrukturausgaben und reduzierter Regulierung getrieben ist. „Zusammen mit einem starken Arbeitsmarkt sollte das dazu führen, dass die US-Wirtschaft bis weit ins Jahr 2019 solide wächst“, so Herbert, der vor diesem Hintergrund auch mit einer steigenden Inflation und damit steigenden Zinsen rechnet.
Während in Europa eine Verlangsamung der wirtschaftlichen Dynamik zu beobachten sei, rechnet Ethenea damit, dass die chinesische Wirtschaft auf einem soliden Wachstumskurs bleibt - vorausgesetzt, es kommt zu keiner Eskalation des Handelsstreits mit den USA.
Entsprechend hat Ethenea sein Aktienexposure in Europa zuletzt reduziert und Positionen in den USA und China aufgebaut. „Bei den Anleihen haben wir in Unternehmensanleihen hoher Qualität investiert und den High-Yield-Anteil zurückgefahren“, sagt Herbert. „Im Hinblick auf die Zinsentwicklung glauben wir, dass die Renditen in den USA mit zunehmender Inflation weiter steigen werden. Bei Bundesanleihen gehen wir hingegen davon aus, dass die Renditen auf mittlere Sicht niedrig bleiben.“ In Italien hat Ethenea darüber hinaus eine Position aufgebaut, die davon profitiert, wenn die Zinsen im Land steigen. „Daneben halten wir an unserer Position in Gold fest, die in erster Linie der Diversifikation dient“, sagt Herbert.
Quelle: Marktkommentar Ethenea
Ethenea Independent Investors S.A. ist eine bankenunabhängige Kapitalverwaltungsgesellschaft mit Sitz in Luxemburg. Das 2010 gegründete Unternehmen hat die drei vermögensverwaltenden Ethna-Fonds aufgelegt und unterstützt Vermögensverwaltungen bei der Auflage und Betreuung von Investmentfonds. Ethenea beschäftigt 94 Mitarbeiter und verwaltet ein Vermögen in Höhe von 6,69 Milliarden Euro (Stand: 30. Juni 2018). (JF1)