Robeco: Bärenmarkt trotz Bewertungen und Volatilität unwahrscheinlich
„Unserer Überzeugung nach hat die Kombination aus Bewertung und Volatilität keine besondere Prognosekraft. Selbstverständlich teilen wir die Auffassung, dass das aktuelle Bewertungsniveau von US-Aktien Anlass zur Sorge gibt“, schreibt Lukas Daalder, Chefanlagestratege beim Asset Manager Robeco, in einem Marktkommentar. Ob das eine baldige Korrektur bedeute, bleibe abzuwarten. Die aktuelle Rally sei durch Momentum und Liquidität geprägt, betont Robeco. Der Asset Manager sehe kaum Anzeichen dafür, dass sie bald zu Ende gehen wird.
Der US-Aktienindex S&P 500 ist im Jahr 2017 bisher 57 Mal auf ein neues Allzeithoch gestiegen. Der Aktienindex der US-Technologiebörse Nasdaq hat dies 70 Mal erreicht. Die Bewertungskennzahlen von US-Aktien haben Daalder zufolge damit historische Höhen erreicht, während die Kreditrisikoaufschläge ungeachtet der Verschlechterung der Kreditqualität und der zunehmenden Gesamtverschuldung zurückgegangen seien.
Bei einer kürzlich durchgeführten Überprüfung der Finanzstabilität wies die Europäische Zentralbank (EZB) auf das hohe Bewertungsniveau des US-Aktienmarkts hin und mahnte, dass eine Korrektur an diesem Markt auch für die wesentlich günstigeren europäischen Aktienmärkte ein Risiko wäre, heißt es. Sorgen vor einer bevorstehenden Korrektur machten sich bei jedem neuen Allzeithoch breit. In den von den Banken und Institutionen herausgegebenen Ausblicken sei vorsichtiger Optimismus das zentrale Thema, erklärt Daalder.
Einige Anleger würden auf die niedrige Volatilität als Gefahrenhinweis verweisen, schreibt Daalder und meint: „Eine Volatilität auf Rekord-Tiefstand ist keineswegs ein zuverlässiges Frühwarnsignal für anhaltend sinkende Kurse. Ein Blick auf die zehn wichtigsten Phasen mit extrem niedriger Schwankungsintensität zeigt, dass darauf nur ein einziges Mal, im Jahr 1895, ein Bärenmarkt folgte. In den anderen neun Fällen blieb der Kurssturz aus.“
Quelle: Marktkommentar Robeco
Robeco mit Sitz Rotterdam wurde 1929 gegründet und konzentriert sich auf internationales Asset Management. Derzeit verfügt Robeco über 16 Niederlassungen auf der ganzen Welt. Zum 30. Juni 2017 betrug das verwaltete Vermögen 147 Milliarden Euro. (TS1)