I N E 3. Jahrgang Jahrbuch Nr. 03 September 2023 20,00 Euro Jahrbuch 2023 Impact Investing k c o t S e b o d A : o t o F 

Jahrbuch 2023 Impact Investing Motivation Unsere monatliche Publikation EXXECNEWS INSTITUTIONAL (ENI) ist seit Anfang 2021 als aktuelles Medium im institutionellen Kapital- markt etabliert. ENI hat ihren Schwerpunkt bei den aktuellen und wichtigsten Herausforderungen der professionellen Kapitalanlage. Dazu gehört eine starke Anstrengung als Beitrag zur Kommunikation zwischen Dienstleistern und Investoren in der nachhaltigen Kapital- anlage. Mit Sonderpublikationen ebenso wie mit den regelmäßigen monatlichen Veröffentlichungen. Die Fokussierung von ENI hat als Ziel, Transparenz im Bereich der wirkungsorientierten Investitionen herzustellen – dem Impact Investing. Allen Marktteilnehmern, die sich mit dem Thema systematisch ausein- andersetzen, ist bewusst, dass sich dort eine bedeutende Entwicklung deutlich über ein Randthema hinaus entwickelt hat. Unsere Studien zeigen, dass dem Investmentstil immer noch weitgehende Intransparenz nachgesagt wird - über die relevanten Vorgehensweisen und Dienst- leistungsstrukturen ebenso, wie über die Erfahrungen bedeutender Investoren. Nach dem großen Erfolg und sehr positivem Feedback der Jahrbücher 2021 und 2022 wollen wir mit dem vorliegenden Jahrbuch 2023 – ebenso wie mit unserer Zeitung – den Überblick erleichtern und werden dies in den Folgejahren fortsetzen. Der Herausgeber Impact Investing Jahrbuch 2023 3 

Liebe Botschafter und Enthusiasten des Impact Investing, in dem Jahrbuch Impact Investing 2023 setzen wir unsere Arbeit fort, mehr Orientierung für das wichtige Thema des wirkungsorientierten Investierens zu erzeugen. In ständigem Dialog mit unseren Lesern wollen wir vor allem eines – mehr Transparenz zu allen Aspek- ten des Impact Investings in Deutschland herstellen und dies auch in einem internationalen Kontext zu beleuchten. Nachhaltiges Investieren ist mit dem Impact Investing in eine Form gebracht, die durch Zielsetzung und Messung den Ansprüchen professioneller Portfolien gerecht wird. Die Entwicklung ist unumkehrbar. Viele Investoren sind noch auf dem Weg, ihre Form der Umsetzung zu definieren und zu implementieren – das bedeutet mehr Transformation und es ist ein sinnstiftender Prozess in den Organisationen. Organisationen wie der Sustainable Finance Beirat der Bundesregierung und die Bundesinitiative Impact Investing helfen bei der Weiterentwicklung und Umsetzung auf allen Ebenen. Der feste Wille und die dazu bestehenden regulatorischen Rahmenbedingungen sind vorhanden. Wie das Angestrebte jetzt in der Praxis effizient umsetzten? Welche Dienst- leistungsstrukturen bestehen bereits und wer hilft Investoren sowohl beim Einstieg als auch beim laufenden Betrieb eines systematischen Impact Investing Portfolios? Wie schon in den Vorjahren beschäftigt sich dieses Jahrbuch mit diesen Herausforderungen. Die intensive Arbeit an und um dieses Jahrbuch hat sich wieder gelohnt. Wir durften mit Menschen zusammenarbeiten, die sich in diesem Thema engagieren und dies mit besonderer Begeisterung und großer Intensität tun. So freuen wir uns auch über eine außerordentlich engagierte Leserschaft, die zur Verbreitung unserer Impulse und zur Themenfindung kontinuierlich beiträgt. Herzlichen Dank! Eine sinnstiftende Zielsetzung verbessert die Motivation aller Handelnden in der Wort- schöpfung von Investmentprodukten. Dies trägt auch zur notwendigen Transformation in vielen anderen Branchen bei, die mit der Investmentbranche einen wichtigen Finanzpartner haben. Wir sehen unseren Beitrag darin, zu mehr Wissen und mehr Transparenz im Thema Impact Investing als einen Teil des professionellen Investments beizutragen. Hierbei haben uns zahlreiche Gastautoren unterstützt. Wir bedanken uns bei allen und freuen uns auf die weitere Zusammenarbeit. Viel Freude beim Lesen wünscht das Team von ENI Hans-Jürgen Dannheisig Herausgeber EXXECNEWS INSTITUTIONAL l g a r e V : o t o F Impact Investing Jahrbuch 2023 5 

Grußwort von Silke Stremlau Silke Stremlau Vorsitzende Sustainable Finance-Beirat der Bundesregierung verfügbare und vergleichbare Daten in einigen Feldern noch Mangelware, ebenso wie einheitli- che, evidenzbasierte Standards zur Messung von Impact. Dies wird deutlich an den immer wieder auftretenden Gerichtsurteilen, wenn Finanzpro- dukte mit messbarer Wirkung werben. Bei die- sen Herausforderungen, gerade bei den evidenz- basierten Messmethoden, wünsche ich mir ein produktives Miteinander von Wissenschaft und Praktiker:innen. Der Sustainable Finance-Beirat der Bundesregierung und die Wissenschafts- plattform Sustainable Finance stehen für diesen Diskurs gerne bereit. Für die Zukunft unseres Planeten ist Impact In- vesting von entscheidender Bedeutung. Lassen Sie uns 2023 dazu nutzen, die Herausforderun- gen von Impact Investing anzugehen und damit noch mehr als bisher die Wirkung unserer Inves- titionen in den Mittelpunkt zu stellen. Silke Stremlau ◆ Impact Investing Jahrbuch 2023 7 n e m h e n r e t n U : o t o F Liebe Leserinnen und Leser des Jahrbuch Impact Investing 2023, dieses Jahr 2023 gilt im Bereich Sustainable Fi- nance als ein Jahr des Umsetzens. Die vielfältigen Regulierungen aus Brüssel zu Standardisierung, Berichterstattung und Offenlegung beschäftigen alle Akteure sowohl in der Finanz- als auch in der Realwirtschaft. Bisweilen wird der Eindruck er- weckt, alle Anstrengungen sind nur regulierungs- getrieben und nicht mehr aus der Überzeugung heraus, wirklich etwas an unserem Umgang mit den natürlichen Ressourcen und im Umgang mit unseren Mitmenschen zu verändern. Daher brauchen wir mehr denn je die Stimme des Im- pact Investings. Denn Impact Investing oder wir- kungsorientiertes Investieren stellt das Warum in den Mittelpunkt. Warum legen wir Geld an? Warum lenken wir Investitionsströme um? War- um betreiben wir diesen ganzen Aufwand mit Of- fenlegungsverordnung und Taxonomie? Weil wir damit unsere enormen gesellschaftlichen Her- ausforderungen in den vielfältigen Bereichen un- serer Wirtschaft und Gesellschaft angehen und unsere natürlichen Lebensgrundlagen erhalten. Auch wenn für mich Impact Investing die kon- sequenteste Form nachhaltigen Investierens ist, hat auch dieser Investmentstil noch seine Herausforderungen. So existiert eine bisweilen verwirrende Vielfalt an Definitionen, was Impact Investment genau ist. Vielfalt ist an sich positiv, wenn sie aber einlädt zu Greenwashing und dem marketinggetriebenem Aneinanderreihen schö- ner Attribute, verfehlt Impact Investing seine eigentliche Intention. Zudem sind international 

k c o t S e b o d A : o t o F k c o t S e b o d A : o t o F Direkten Impact mit Venture Investments Social Impact 38 Impact VC Investing in Europa im Lichte des aktuellen Marktumfelds Dr. Christin ter Braak-Forstinger und Martin Moser Chi Impact Capital 40 Wirkungsmanagement in impact-orientierten Start-ups Marc Wolinda Bertelsmann Stiftung 46 48 Investieren, was Gesellschaften weltweit stärkt: Kinder und Jugendliche Lanna Idriss Vorständin der SOS-Kinderdörfer weltweit ESG ist nicht gleich Impact – eine Betrachtung im Gesundheitssektor Till Schultis und Tabea Weber Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG 51 Nachhaltiges Anlagemanagement bei der Sozialbank – von der Geldanlage zum sozial nachhaltigen Impact Ferdinand Gosch Bank für Sozialwirtschaft Aktiengesellschaft 54 Impact Investing mit gesundem Menschenverstand Frank Steinmetz CURALUNA GmbH Impact Investing Jahrbuch 2023 9 

k c o t S e b o d A : o t o F Investments in Erneuerbare Energien Liquid Impact 74 Portfoliofonds für Erneuerbare Energien: 84 Kann eine nachhaltige Wirkung im liquiden professionelles Investment mit Wirkung Clemens Mack ÖKORENTA FINANZ GmbH 77 Clean Energy Debt – Saubere Renditepotenziale für ausschüttungsorientierte Anleger Johannes Justinger EB-SIM Bereich erzielt werden? Von der Wissenschaft zur Praxis. Dr. Ralf Seiz und Arnaud Gougler Finreon AG 88 ÖKOBASIS SDG – Investments for Future Martin Weinrauter Grohmann & Weinrauter VermögensManagement GmbH 80 Green Infrastructure – Investments in unsere Zukunft LHI Gruppe 92 Totgesagte leben länger – und besser! Marian Klemm Green Growth Futura GmbH k c o t S e b o d A : o t o F k c o t S e b o d A : k i f a r G Studie Impact Investing 2023 94 Vorwort von Volker Weber, NIXDORF Kapital AG 96 Ergebnis einer Umfrage zum Status von Impact Investment bei professionellen Investoren Impact Investing Jahrbuch 2023 11 

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Impact Investing 2023 – Status, Regulierung, Umsetzung und Perspektiven treut. Zudem erfolgt ein enger Austausch mit dem Bundesministerium für Wirtschaft und Klimaschutz (BMWK) und dem Bundesminis- terium der Justiz (BMJ). Eine Geschäftsstelle unterstützt den SFB sowohl fachlich als auch organisatorisch und fungiert als Bindeglied zwi- schen Ministerien und Beirat. Wichtig zu beto- nen ist aber: Der SFB ist ein von der Bundes- regierung unabhängiges Gremium und nutzt seine besondere Rolle zwischen Beratung und Impulsgebung. Ein wahres Pfund in der Arbeit ist die diverse Zusammensetzung des SFB. Diese bildet ein breites Wissensspektrum ab und ermöglicht eine ausgewogene und reflektierte Meinungs- bildung. In regelmäßigen Treffen besprechen die Mitglieder des Beirates gemeinsam mit den Vertreter:innen der beobachtenden Insti- tutionen sowie den thematisch beteiligten Mi- nisterien, über welche Themen und Kanäle die Arbeit des SFB den größtmöglichen Beitrag zur Transformation und somit gleichzeitig auch eine bestmögliche Beratung der Bundesregierung leisten können. ARBEITSSCHWERPUNKTE Der SFB der 20. Legislaturperiode hat nach sei- ner Konstituierung im Juni 2022, ausgehend vom skizzierten Beratungsbedarf der Bundes- regierung, eine Reihe von konkreten Themen identifiziert, um Deutschland zu einem führenden Sustainable Finance-Standort zu entwickeln. Aus den identifizierten Themen wurden Schwerpunk- te abgeleitet, die in aktuell sechs Arbeitsgruppen (und diversen Unterarbeitsgruppen) bearbeitet werden: • Berichterstattung, Prüfung, Messung • Dateninfrastruktur und Digitalisierung • ESG-Skala (Nachhaltigkeitsskala für Finanzprodukte) • Kollaboratives Engagement • Nationale und internationale Rahmensetzung • Zukunftsfähige Transformationsfinanzierung Die beiden Themen „Kollaboratives Engagament“ und ESG-Skala waren bereits Empfehlungen des ersten Sustainable Finance-Beirates, der im Fe- bruar 2021 seinen Abschlussbericht „Shifting the trillions“ veröffentlicht hat, dessen Empfeh- lungen in seiner großen Breite immer noch Re- levanz haben. Die Diskussionen in den Sitzungen des Beirats und der Arbeitsgruppen haben verdeutlicht, dass die Transformation Deutschlands nur im Zusammenspiel von europäischer, Bundes- und Länderebene (und im besten Falle sogar mit den Kommunen) gelingen kann. Deshalb pflegt der SFB auch den Dialog mit europäischen und internationalen Einrichtungen, die für die Ent- wicklung von Sutainable Finance von Bedeutung sind, zum Beispiel mit der Taskforce on Natu- re-Related Financial Disclosures (TNFD), der EFRAG (European Financial Reporting Advisory Group) und dem ISSB (International Sustainabi- lity Standards Board). WIRKUNGSWEISE Unter der Leitung der sogenannten Co-Chairs bearbeiten die Arbeitsgruppen ihren jeweiligen Themenschwerpunkt. Die Arbeitsergebnisse die- ser Gruppen bilden regelmäßige Stellungnahmen und Empfehlungen, die dann vom ganzen Beirat in den Präsenzsitzungen oder im schriftlichen Verfahren diskutiert werden und deren Veröf- fentlichung die Zustimmung von mindestens der Hälfte der Mitglieder bedarf. Im Vergleich zur letzten Legislaturperiode orien- tiert sich der jetzige Beirat insgesamt stärker am konkreten Beratungsbedarf, wie er aus den Ministerien an den SFB herangetragen wird, und achtet besonders auf die politische und prak- tische Umsetzbarkeit der Empfehlungen. Die Erarbeitung gezielter Empfehlungen hat dazu beigetragen, Wirkung und öffentliche Wahrneh- mung des SFB erheblich zu verstärken. Andere EU-Mitgliedstaaten und selbst Staaten außer- halb der EU zeigen Interesse am Konzept des SFB und seinen Arbeitsergebnissen. So konnte der SFB wirkungsvolle Impulse mit seinem veröf- fentlichten Papier zu Herausforderungen bei der Umsetzung der EU-Taxonomie sowie seinem Um- setzungsvorschlag zu einer Nachhaltigkeitsskala für Finanzprodukte (ESG-Skala) setzen. Beide Papiere stießen bei ihrer Vorstellung auf EU-Ebe- ne auf großes Interesse und dienen der Bundes- regierung als inhaltliche Unterstützung für wei- tere Arbeiten. Aber auch die weiteren Produkte des SFB, wie zum Beispiel die Positionspapiere zur Wichtigkeit umfassender Nachhaltigkeitsbe- richterstattung sowie zur EU-weiten Regulierung von ESG-Ratinganbietern haben sehr positives Feedback erhalten. Die verbleibenden zwei Jahre der Legislatur- periode werden sicherlich nicht an Dynamik im Bereich Sustainable Finance verlieren. Einige der EU-Regulierungen gehen in die Umsetzung (CSRD), einige erfahren ihren ersten Review (SFDR), neue Regulierungen sind in der fina- len Abstimmung (ESG Rating Verordnung), und gleichzeitig bleibt der Problemdruck durch Klima- krise, Biodiversitätsverlust und soziale Spannun- gen weiter enorm hoch. Langweilig wird es dem Beirat also nicht. ◆ Impact Investing Jahrbuch 2023 15 

Impact Investing 2023 – Status, Regulierung, Umsetzung und Perspektiven und Strukturierung, Portfolio-Management, Exit und unabhängige Prüfung sind. Die neun Ope- rating Principles fallen unter diese zentralen Elemente und sind die wichtigsten Bausteine für ein robustes Impact-Management-System. Die Details finden sich inklusive der zentralen Anfor- derungen online unter: https://www.impactprinciples.org WIE UNTERZEICHNER WERDEN UND ES BLEIBEN? i l i d e s v e R e r u h c o r B s e p c n r P t c a p m i I : k i f a r G Abbildung: Operating Principles for Impact Management Um Unterzeichner zu werden und es zu bleiben, sind folgende Bestandteile erforderlich: • Einreichung eines Unterzeichnungsschreibens (Signatory Letter) mit der Offenlegung des Ge- samtverwaltungsvermögens (AUM) und der gedeckten Vermögenswerte, • Verpflichtung zur Veröffentlichung einer jähr- lichen Offenlegungserklärung, • Zahlung einer einmaligen Registrierungsge- bühr sowie Erfüllung der jährlichen Gebühren- anforderungen, • Regelmäßige unabhängige Verifizierungsbe- richte erstellt durch eine unabhängige interne Stelle oder externe Partner. WIE RELEVANT SIND DIE IMPACT PRINCIPLES? Milliarden US-Dollar an Investitionsvolumen unter den Vorgaben der Impact Principles managen. Damit sind die Impact Principles weltweit als Stan- dard führend. In Deutschland sind aktuell sieben Institutionen Unterzeichner der Impact Principles mit einem gemanagten Gesamtvolumen von 16 Milliarden US-Dollar.1) In Deutschland haben die Impact Principles welt- weit erstmals Eingang in die Gesetzgebung ge- funden. Für Entwicklungsförderungsfonds wird festgelegt, dass deren verwaltende Kapitalge- sellschaften „sich den Anforderungen der Maß- geblichen Prinzipien für Wirkungsmanagement der Internationalen Finanz-Corporation der Welt- bankgruppe vom 4. Oktober 2019 […] unterwor- fen haben und diese im Hinblick auf die verwal- teten Entwicklungsförderungsfonds während der gesamten Laufzeit des Fonds anwenden.“ (FoS- toG § 28a). Die BIII verweist dazu explizit in ihrem Positionspapier auf die Nutzung der Impact Prin- ciples als „aktuell anerkanntes IMM-Best-Practi- ce-Rahmenwerk“.2) WIE BEURTEILEN NUTZERINNEN DER PRINCIPLES DAS VERHÄLTNIS VON KOSTEN UND NUTZEN? PraktikerInnen aus der Branche berichten, dass die Anwendung der Impact Principles mit einem hohen Nutzen verbunden ist. Das liegt zum einen an ihrer gut durchdachten Struktur und zum an- deren bietet die externe Verifizierung ein Quali- tätsmerkmal für den Markt, für InvestorInnen und andere Stakeholder. Die Einhaltung der Impact Principles kann insbesondere dabei helfen, das interne Ma- nagement-System eines Unternehmens zu strukturieren und Stärken und Schwächen offenzulegen. Auch die externe Überprüfung bietet die Möglichkeit, von spezialisierten Be- raterInnen zu lernen. Obwohl die Anwendung der Impact Principles im Zuge der Offenlegung und Validierung mit Auf- wand verbunden ist, überwiegt der Nutzen der Die Auswirkungen der Impact Principles auf den Markt sind bereits spürbar. Immer mehr Investo- rInnen erkennen die Vorteile der Verwendung die- ser Prinzipien, um den Impact ihrer Investitionen zu verbessern und die Qualität ihres Impact-Ma- nagementsystems zu demonstrieren. Die Über- prüfung der Einhaltung der Impact Principles durch unabhängige Dritte bietet ein hohes Maß an Glaubwürdigkeit und Transparenz für Inves- torInnen und andere Stakeholder. Aktuell gibt es 173 UnterzeichnerInnen in 39 Ländern, die 509 1)Die Liste der Institutionen ist öffentlich einsehbar: https://www.impactprinciples.org/index.php Die sieben deutschen Institutionen sind: DEG – Deut- sche Investitions- und Entwicklungsgesellschaft mbH, DWS Group GmbH & Co. KGaA, Finance in Motion GmbH, Frankfurt School Financial Services, Genui GmbH, Invest in Visions GmbH, Vidia GmbH. 2)Das Positionspapier der BIII: https://bundesinitiative-impact-investing.de/wp- content/uploads/2022/10/BIII_PP1_Impact-In- vesting.pdf Impact Investing Jahrbuch 2023 17 

Impact Investing 2023 – Status, Regulierung, Umsetzung und Perspektiven Regulierung erfolgreich meistern Die Perspektive eines Investmentberaters von Artikel-9-Fonds Autor: Christoph M. Klein Gründer und Managing Partner von ESG Portfolio Management n e m h e n r e t n U : o t o F für nachhaltige Die Offenlegungsverordnung Investmentfonds (SFDR) der EU stellt insbeson- dere für Anbieter von Artikel-9-Fonds strenge Anforderungen zur Messung und transparenten Berichterstattung.1) Zusätzlich wird nach MiFID II bei Anlageberatungen die Abfrage von Nach- haltigkeitspräferenzen verlangt.2) Für alle Nach- haltigkeits- Dimensionen streben wir mit unseren diversifizierten Fonds SDG Evolution Flexibel und SDG Evolution Bonds hohe Werte an. 1) DAS EU TAXONOMIE ALIGNMENT MESSEN UND ERHÖHEN. Die EU-Taxonomie hilft bei der Bestimmung der Nachhaltigkeit von Geschäftsaktivitäten von Unternehmen.3) Als nachhaltige Aktivitäten zählen: Klimaschutz; Anpassung an den Klima- wandel; Nachhaltige Nutzung und Schutz von Wasser- und Meeresressourcen; Übergang zu einer Kreislaufwirtschaft; Vermeidung und Ver- minderung der Umweltverschmutzung und die Erhaltung der Biodiversität. Dazu liefert die Ta- xonomie klare Grenzen. So gilt etwa eine Aktivität in der Stromerzeugung nur dann als nachhaltig, wenn weniger als 100 g CO2 pro kWh emittiert werden. Darüber hinaus kann ein Unternehmen nur als nachhaltig im Sinne der Taxonomie gelten, wenn es außerdem das „do no significant harm“ Prin- zip und die Einhaltung sozialer Mindeststandards erfüllt. Dann wird das Taxonomie-Alignment für jedes Unternehmen in Prozent ausgerechnet. Dazu benötigen wir auch relevante Daten auf Produkt- und Betriebsebene. Diese liegen nur selten vor. Das Taxonomie-Alignment unseres Mischfonds SDG Evolution Flexibel wurde mit 17 beziehungs- weise 50 Prozent ermittelt (Quellen: Clarity AI und MSCI ESG, Stand März 2023). Da die EU- Taxonomie aktuell nur Umweltziele erfasst, wer- den unsere Investitionen in Bildung nicht berück- sichtigt. Als Berater von diversifizierten Fonds verlangen wir die zusätzliche Einführung einer sozialen Taxonomie. Damit sollte das Taxonomie- Alignment unseres Fonds SDG Evolution Flexibel auch bei Clarity AI auf deutlich über 20 Prozent steigen. Zur Einordnung: Laut Clarity AI weisen von 31.000 Fonds nur sieben Prozent mehr als zehn Prozent „grüne Erträge“ gemäß der EU- Taxonomie aus.4) 2) NACHWEIS VON NACHHALTIGEN INVESTITIONEN NACH ARTIKEL 2 NR. 17 SFDR Eine nachhaltige Investition fördert eine wirtschaft- liche Tätigkeit mit Umweltzielen und/oder zur Er- reichung von sozialen Zielen. Auch hier dürfen Ziele nicht erheblich negativ beeinträchtigt werden. Es wird weiterhin gute Unternehmensführung und die Einhaltung von Steuervorschriften verlangt.5) Impact Investing Jahrbuch 2023 19 

Impact Investing 2023 – Status, Regulierung, Umsetzung und Perspektiven AUTOR Christoph M. Klein, CFA, ist Gründer und Ma- naging Partner von ESG Portfolio Management, einer vielfach ausgezeichneten Boutique für nachhaltige Investments. Zuvor war Herr Klein Portfoliostratege, Mana- ging Director und Leiter des ESG-Kreditbereichs bei Deutsche Asset & Wealth Management. Er ist Mitglied des CFA ESG Technical Commit- tee und der DVFA Sustainable Investing Com- mission. Christoph Klein ist Dozent für ESG- und Klima- risiko-Seminare bei Moody‘s Analytics und lehrt nachhaltiges Investment an der European Busi- ness School (EBS). Er spricht auf Konferenzen und veröffentlicht über verantwortungsvolle In- vestitionen. Christoph Klein erwarb sein Diplom in Betriebswirtschaftslehre an der Universität Trier und war Visiting Scholar an der New York University. Literaturhinweise: 1) European Union: https://eur-lex.europa.eu/eli/ reg/2019/2088/oj 2) European Union: https://eur-lex.europa. eu/legal-content/EN/TXT/?uri=CE- LEX%3A02021R1253-20210802 3) European Union: https://eur-lex.europa.eu/eli/ reg_del/2023/363/oj 4) Clarity AI, 2022, https://clarity.ai/research-and- insights/eu-taxonomy-using-tech-to-analyze-green- fund-performance/ 5) European Union: https://eur-lex.europa.eu/eli/ reg/2019/2088/oj?locale=de 6) Bauckloh, T.; Klein, C.; Schneeweiß, A., 2018, Green Bonds: Emittenten und Additionalität auf dem Prüf- stand, in: Stapelfeldt, Matthias; Granzow, Martin; Kopp, Matthias (ed.), Greening Finance, Logos, 2018. 7) European Union: https://eur-lex.europa.eu/eli/ reg_del/2022/1288/oj 8) Siehe: https://www.esg-portfolio-management. com/nachhaltig-investieren 9) Helmke, H., et al.,2020, right. based on science: Temperature Alignment des Portfolios, in: Absolut Impact, Mai 2020. www.esg-portfolio-management.com 10) CDP, 2022, https://www.cdp.net/en k c o t S e b o d A : o t o F Impact Investing Jahrbuch 2023 21 

Impact Investing 2023 – Status, Regulierung, Umsetzung und Perspektiven nelle Investoren sollten daher skeptisch sein, wenn es nur die nahezu obligatorische Folie mit den 17 SDGs gibt. Vielmehr sollten sie auch auf die Unter- themen schauen und im Detail mit Fondsanbietern besprechen, was aus Impact-Sicht noch investier- bar ist – und was nicht. 4) Impact-Management einfordern Ein Anbieter sollte ein Impact Management-Sys- tem etabliert haben, mit dem er sowohl die Nach- haltigkeitsqualität von Investitionen als auch deren Impact definieren, einschätzen und messen kann. Dieses Impact Management sollte auf einer ro- busten, einheitlich erhobenen Datenbasis beru- hen, welche eine hohe Aussagekraft ermöglicht. Institutionelle Investoren sollten Anbieter deshalb fragen, inwiefern sie grundsätzlich die Nachhal- tigkeit von Investitionen prüfen und wie sie dabei systematisch Impact Investing integrieren. Ist ggf. ein Teil ihrer Managementgebühr vom Erreichen bestimmter Impact-Ziele abhängig? 5) Negative Effekte der Investitionen und verschiedene Impact-Ansichten berücksichtigen Impact Investing hat auch Schattenseiten, die ggf. nicht mit dem Werteverständnis von institutionel- len Investoren vereinbar sind. Bei kontroversen Praktiken wie Kinderarbeit oder der Verletzung von Arbeitsrechten herrscht Einigkeit, dass diese Tabu sind. Doch manche Themen sind nicht so sehr im Rampenlicht. Ein Beispiel: im Bereich der Ernährung erfolgen mitunter auch Investitionen in Unternehmen, welche Pflanzen gentechnisch verändern, um ihre Ertragskraft zu steigern. Man- che Anbieter und Investoren betrachten diese Er- tragssteigerung als positiven Impact, für andere sind gentechnische Veränderungen grundsätzlich ein Ausschlusskriterium. Institutionelle Investoren sollten daher über die obligatorischen Ausschluss- kriterien hinaus sehr genau hinterfragen, welche Aktivitäten ein Fondsanbieter finanziell unterstüt- zen würde oder nicht. 6) Transparentes Reporting erwarten Ein Anbieter sollte verständlich und nachvollzieh- bar dokumentieren, welche tatsächliche Wirkung er erreicht hat. Dabei sollte er auch darauf ein- gehen, bei welcher Assetklasse er welchen An- satz gewählt hat. Während bei Listed Assets vor allem Engagement eine zunehmend wichtige Rolle spielt, geht es bei Private Markets Investments darum, inwiefern Fondsanbieter tatsächlich unter- versorgte Märkte adressiert haben. Institutionel- le Investoren sollten bei einem Reporting darauf achten, ob der Fondsanbieter einen geeigneten Ansatz gewählt hat, um eine realwirtschaftliche Wirkung zu erzielen. Fazit Impact Investing ist sowohl ökonomisch als auch sozial-ökologisch attraktiv, aber birgt Reputations- gefahren. Doch wenn institutionelle Investoren ei- nige Aspekte beherzigen, können sie von diesem Investmenttrend ohne Angst vor Greenwashing profitieren. ◆ Gender-Hinweis: Aus Gründen der besseren Lesbar- keit verzichtet das Impact Jahrbuch auf die gleichzeitige Verwendung der Sprachformen männlich, weiblich und divers (m/w/d). Sämtliche Personenbezeichnungen gelten gleichermaßen für alle Geschlechter. k c o t S e b o d A : o t o F Impact Investing Jahrbuch 2023 23 

Impact Investing 2023 – Status, Regulierung, Umsetzung und Perspektiven Becht: Meine Erfahrungen in der traditionellen Finanzwelt haben bei mir zu einer Schärfung der Sensibilität für die grossen Zusammenhänge und Probleme, die Ungleichheit und Ungerechtig- keit der Startchancen von Menschen abhängig von Geografie, Geschlecht, politischer Lage etc. geführt. Dass die Finanzindustrie nicht nur ein Teil des Problems sein darf, sondern auch ein Teil der Lösung werden muss, ist daher meine feste Überzeugung geworden, und die wirkungs- orientierte Anlage das Instrument dazu. Kretschmer: “What gets measured gets done.” Wenn wir mehr Nachhaltigkeit anstreben, dann muss unser Handeln eine entsprechende, greif- bare Wirkung erzielen. Seit meiner Diplomarbeit an der HSG in den neunziger Jahren war es mein Ziel, nachhaltig zu investieren und damit Wirkung zu erzielen – mit hoher Professionalität und auf Augenhöhe mit der konventionellen Finanzindus- trie. Das finanzielle Rüstzeug und die internatio- nale Projektmanagementerfahrung aus meiner Zeit im Corporate Finance und M&A sind sicher eine gute Basis. Ein Wendepunkt kam mit dem Masdar Clean Tech Fund in 2006, bei dessen Konzipierung und frühen Umsetzungsphase ich dabei war. Bei EBG haben wir dann von Anbeginn unserer Investmenttätigkeit gezielt in zahlrei- chen Themengebieten nach interessanten Stra- tegien und Marktsegmenten gesucht, bei denen Rendite und Wirkung Hand in Hand gehen, und die Diversifikation und Resilienz des Portfolios stärken. Entsprechend haben wir schon früh wirkungsorientiert investiert, bevor dies so be- zeichnet wurde. Mittlerweile bieten die grossen Ungleichgewichte, die den Wandel zu einer sehr viel nachhaltigeren Wirtschaft und Gesellschaft unabdingbar machen offensichtlich auch enor- me wirtschaftliche Chancen und viele attraktive Anlageopportunitäten. Die Stiftung Abendrot gilt als ein sehr konsequenter Investor mit hohem Nachhaltig- keitsanspruch. Wie bringen Sie den Rendite- anspruch und die sinnvolle gesellschaftliche und ökologische Wirkung in Einklang? Becht: Wir sind seit unserer Gründung 1984 den Werten ‚Gesundheit, Umwelt und Gerechtigkeit‘ verpflichtet (im damaligen Jargon) und hatten daher immer den Anspruch, ethisches Anlegen und Rendite unter einen Hut zu bringen. Diese Wertehaltung wird von unseren Versicherten mit- getragen, und wir denken, dass uns der Spagat bisher gut gelungen ist. Wir sehen im Fokus auf wirkungsbasierte Anlagen die konsequente Wei- terführung des Auftrags unserer Gründer. EBG hat eine erstaunlich lange Historie mit Fokus auf Nachhaltigkeit. Wie wichtig ist der bisherige Weg für das heute Erreichte für Sie und das Unternehmen? Kretschmer: Als wir mit Investieren begannen, war Impact noch keine Investmentdisziplin und Nachhaltigkeit wurde zumeist mit höherem Risiko und tieferer Rendite in Verbindung gebracht. Zahl- reiche unserer Fonds vermieden deshalb die da- mit verbundene Terminologie gänzlich. So muss- ten wir bei unseren Analysen auf die Substanz von Strategie und Portfolio sowie auf Motivation und Hintergrund des Investmentteams abstellen. Das tun wir auch heute noch, jedoch mit umgekehrten Vorzeichen, denn mittlerweile bezeichnen sich die meisten Fonds als ESG-compliant, nachhaltig und Wirkung erzielend. Mit unseren 15 Jahren Erfah- rung einher gehen Track Record, Glaubwürdigkeit und Vorteile beim Deal Sourcing. Dies ermöglicht uns heute ein schnelles Handeln und privilegierten Zugang zu den besten Fondsmanagern dank The- menkompetenz und Mission Alignment. Welche Bedeutung für die Weiterentwicklung der jeweils eigenen Ansprüche, Prozesse und Zielsetzungen hat für Sie die Zusammenarbeit der beiden Häuser? Becht: Für uns war Private Equity absolutes Neu- land, und wir wollten sicherstellen, dass wir auch in dieser Anlageklasse einen Partner finden, der unsere Wertehaltung teilt, aber auch die nötige Erfahrung und Kompetenz mitbringt, unsere Vor- stellungen mit dem Fokus Marktrendite umzuset- zen. EBG ist ein toller Sparringspartner, der unse- rer Bedürfnisse ernst nimmt und im konstruktiven Austausch das (Un-)Mögliche möglich macht. Kretschmer: Die Stiftung Abendrot fordert uns immer wieder mit ihren hohen Ansprüchen an die Substanz der Investments und an das Reporting in Bezug auf Nachhaltigkeit und Impact. Einfach- heit, Transparenz und Kosteneffizienz sind weitere wichtige Themen. Bei neuen Anlagen beziehen wir die Stiftung Abendrot auf für sie effiziente Weise in den Entscheidungsprozess ein. All dies mit der Realität im KMU-Segment und mit den regulato- rischen Vorgaben und finanziellen Zielsetzungen einer Pensionskasse in Einklang zu bringen ist an- spruchsvoll. Jedoch ist die Stiftung Abendrot eine faire, persönlich angenehme und gleichgesinnte Geschäftspartnerin mit Unternehmergeist. Zu- sammen haben wir deshalb immer wieder gute Lösungen gefunden und Anlageopportunitäten in neuen Themen erschliessen können, bevor der Mainstream sie entdeckt hat. Investment mit marktgerechter Rendite und positiver Wirkung hat auch einen starken Aspekt von Risikomanagement. Welche Defini- tion von Risiko haben Sie in diesem Kontext? Impact Investing Jahrbuch 2023 25 

Impact Investing 2023 – Status, Regulierung, Umsetzung und Perspektiven weise vorzugehen, dafür rasch zu beginnen, Er- fahrung zu sammeln und den Zugang zu den attraktivsten Strategien zu erschliessen. Welche Bedeutung hat die Ausrichtung auf Private Markets bei ihren Bemühungen? Ebenso gilt dies für engagierte AnlegerInnen in einem Privatmarktfonds. Engagement, Wirkung und Zugang stehen in einer Wechselbeziehung. Das erleben wir bei EBG ständig und pflegen des- halb unsere Beziehungen zu Fondsmanagern und unserem Impact Investor-Netzwerk umsichtig. Becht: Bei uns steht die Wirkungsthematik, an- hand derer wir unsere Anlagen strategisch be- urteilen bei Private Markets-Anlagen im Vorder- grund, da hier der Hebel des Kapitals aus unserer Sicht am grössten ist. Diese Erkenntnis entneh- men wir der Wirkungsmatrix des IMP (Impact Management Project, www.impactfrontiers.org/ norms/). Bei börsenkotierten Anlagen ist unser Einfluss auf die Ausübung der Stimmrechte oder das Engagement für relevante ESG-Themen (oft kollektiv bspw. mit der Stiftung Ethos) beschränkt. Auch Ausschlüsse oder ein Positivscreening sind nur Hilfsmittel für eine ethischere Anlagepolitik ohne klare Wirkung des Kapitals, da wir uns dort ja im Sekundärmarkt bewegen. Kretschmer: Dort spielt die Musik! Abgesehen von der Attraktivität des Privatmarktes aus der Rendite-/Risiko-Perspektive lässt sich hier sehr viel direkter und transparenter wirkungsorientiert investieren. Auch als InvestorIn mit einer über- schaubaren Ticketgrösse hat man eine Stimme am Tisch, denn die Anzahl der AnlegerInnen einer Finanzierungsrunde ist limitiert und wer etwas zum Erfolg beitragen kann, bekommt auch Gehör. Sie haben als Pensionseinrichtung bereits einen langen Lernprozess gemeistert. Welche weiteren Möglichkeiten zur Weiterentwicklung sehen Sie für sich als Nachhaltigkeitsinvestor? Becht: Wir orientieren uns strategisch an der Wirkungsmatrix des IMP und versuchen im Rah- men dieser Matrix mit den Erkenntnissen unserer ALM (Asset Liability Management)-Studien unsere Wirkung als Anleger kontinuierlich zu verbessern. Privatmarktanlagen spielen dabei eine wichtige Rolle, können aber aus Liquiditätssicht nicht das ganze Anlagespektrum abbilden. Wie können Sie anderen an ihren Verbindlich- keiten orientierten Investoren bei Ihrem Lernprozess im Impact Investing helfen? Becht: Hoffentlich als Beispiel, dass verantwor- tungsvolles Anlegen auch mit guten Renditen einhergehen kann und damit im Reduzieren der Angst vor Kosten und Risiken, die ein aktiveres Vorgehen oft lähmt. Dass dabei die Wertefrage geklärt werden muss, versteht sich von selbst. ◆ k c o t S e b o d A : o t o F Impact Investing Jahrbuch 2023 27 

Impact Investing 2023 – Status, Regulierung, Umsetzung und Perspektiven Unsere auf werteorientierte Investings spezialisier- te Vermögensverwaltungsgesellschaft gehört zur 4L Impact Family, hinter der das Single Family Office 4L Vision GmbH des Unternehmers Ralph Suikat aus Karlsruhe steht. Der Hintergrund: Die Auswertung von Studien hat ergeben, dass soge- nannte ESG-Anlagen zu höheren oder zumindest ähnlich hohen Erträgen wie nicht nachhaltige Anlagen führen. Zur Jahreswende steckten laut Berechnungen der Ratingagentur Morningstar bereits weltweit rund 2,5 Billionen US-Dollar in nachhaltigen Fonds. Darüber hat zuletzt „Spiegel Online“ berichtet. „WIR SIND PERSÖNLICHE BEGLEITER UNSERER KUNDEN“ Als Spezialisten für werteorientierte, bewuss- te und nachhaltige Lösungen haben wir uns bei entsprechenden privaten und professionellen Anlegern mit einem ganzheitlichen Ansatz posi- tioniert. Dieser umfasst neben der individuellen Finanzportfolioverwaltung auch bestimmte Fami- ly-Office-Dienstleistungen in den Bereichen Ver- mögensstrukturierung und Vermögensplanung, der Family Governance, der Einbindung der nach- folgenden Generationen und der Vermögens- nachfolge. Durch die Kooperation innerhalb der 4L Impact Family kann die 4L Capital beispiels- weise auch auf Direktbeteiligungen und Co-In- vestments in Start-ups und Wachstumsunter- nehmen über die 4L Vision und die Beratung im Rahmen des Generationenmanagements ge- meinsam mit der Rechtsanwaltskanzlei 4L Legal zugreifen. In der Finanzportfolioverwaltung setzen wir die Anforderungen der privaten und professionellen Investoren durch individuelle Vermögensverwal- tungsstrategien und den global investierenden „4L Capital Impact Aktienfonds“, der den dezi- dierten 4L-Capital Impact-Ansatz herausstellt, um und den dezidierten 4L-Capital Impact-Ansatz herausstellt, um. Dabei sind wir der persönliche Begleiter unserer Kunden und können deren be- wusste Anforderungen an das verantwortungs- volle, wirkungsorientierte Investieren konsequent umsetzen. Das folgt bei uns nicht einem standar- disierten Muster, sondern beruht allein auf den Maßgaben unserer Anleger, die wir dann ganz- heitlich mit unserem technologie- und klimaorien- tierten Impact-Ansatz und den klassischen Portfo- liomanagement-Strategien verfolgen. DATEN EXTERNER DATENDIENSTLEISTER UND ERGEBNISSE DES EIGENEN BEWERTUNGSTOOLS Um dies an einem Beispiel zu verdeutlichen: Ist einem Kunden die Rettung der Meere ein abso- lutes Herzensthema und möchte er auch diesen Bereich in seiner Investitionsstrategie beson- ders im Fokus berücksichtigen, betrachten unse- re Portfolioverwalter sämtliche zur Verfügung stehenden Möglichkeiten der internationalen Anlagewelt. Dazu gehören Fragen wie: Welche Branchen gehören dazu oder werden berührt? Welche Unternehmen bieten Lösungen für die Überfischung oder Alternativprodukte, welche unterstützten die Reinigung der Meere, wo sind technische Ansätze und Innovationen allokiert, die unterstützen können? Welche Unterneh- men tragen dazu bei, dass mehr Wissen über die Meere und die Wichtigkeit gesunder Ozeane transportiert wird? Diese Werte suchen wir ge- zielt für das individuelle Portfolio unserer Kunden und bewerten diese nach fundamentalen und nachhaltigen Kriterien. Das ist wichtig, um die doppelte Rendite zu generieren, auf der das Im- pact Investing basiert. Wir als 4 L Capital AG nutzen für die dauerhaften Fundamental- und Wirkungsanalysen vor allem die Daten externer Datendienstleister und die Er- gebnisse des eigenen Measurement-Konzepts. „IMPACT“ IST BEI 4L CAPITAL WIRKLICH „IMPACT“ Damit hängt auch die Strategie des konsequenten Deinvestierens zusammen. Das könne beispiels- weise nötig werden, wenn ein Unternehmen, das Reinigungstechnologien für den Meeresboden entwickelt, von einem Schifffahrtsunternehmen übernommen wird, deren Flotte ausschließlich für Big Oil-Unternehmen unterwegs ist (fiktives Beispiel!). In einem solchen Fall widerspricht ein Investment unserem Positiv-Ansatz und unser Impact-Score würde verwässert. Das wollen wir verhindern, indem wir dauerhaft die Werte über- wachen und, wenn nötig, harte Deinvestment-Ent- scheidungen treffen. Ebenso werden wir keines- falls unseren werteorientierten Ansatz verlassen, um eine zusätzliche, kurzfristige Rendite zu erwirt- schaften. Damit bietet 4L Capital umfassende Sicherheit, Ehrlichkeit und Transparenz bei allen Investment- und Beratungsprozessen für private und instituti- onelle Vermögen über verschiedene Assetklassen hinweg. Der Family Office-Prinzipal Ralph Suikat ist seit 2016 in der Impact-Investing-Szene aktiv und einer der Vorreiter der Impact Economy in Deutschland. Mit seinem Family Office 4L Vision investiert er mittlerweile ausschließlich in Unternehmen, die einen hohen Impact generieren können. Somit fin- det sich die Impact-DNA des bekannten Unterneh- mers auch in der DNA der 4L Capital wieder. ◆ Impact Investing Jahrbuch 2023 29 

Impact Investing 2023 – Status, Regulierung, Umsetzung und Perspektiven Kapital AG sowie das kooperierende Netzwerk verfügen über jahrelange Erfahrung und umfas- sende Expertise im Bereich Impact Investing und nachhaltiger Finanzwirtschaft. Die Co-CEOs, Dr. Andreas Rickert und Volker Weber, stehen für 100-prozentige Authentizität entsprechen und in der Lage sind, mit ihrer Reali- sierung einen positiven Mehrwert zu erreichen. DIE PLATTFORM Schaffung Impact-Investment- Opportunitäten in mehreren Assetklassen und Zugang zu verschiedenen Investorengruppen von echten NIXDORF Impact Investing Plattform – wir bringen es zusammen Umfassendes Spektrum an Dienstleistungen und Investment-Opportunitäten Produkte • Eigene Impact-Investment- Opportunitäten in mehreren Asset- Klassen – NIXDORF Compartments • Beratungsmandate und Drittfonds aus dem Impact-Ökosystem • Deal Flow für Direktinvestments / Club Deals KAPITAL AG • Agenda-Setting für Impact Investing • Finanzanalyse / Due Diligence • Produkt-Strukturierung Fondsdomizile / Verbriefungsvehikel • Vertrieb • Impact-Analyse, -Beratung, -Controlling und -Reporting Kapital • Kapital der Gesellschafter und Partner • Netzwerk von vermögenden Privatpersonen und Family Offices • Institutionelle Gelder • Öffentliche Mittel und jahrelangen Track-Record. Gemeinsam mit Familie Nixdorf und den weiteren Gremien- und Beiratsmitgliedern, verfügt die NIXDORF Kapital AG über ein einzigartiges Netzwerk, welches ste- tigen Zugang zu attraktiven Investitionsmöglich- keiten liefert. Entsprechen die Investitionsmöglichkeiten den hausinternen Anforderungen, wird die NIXDORF Kapital AG als Initiatorin tätig und entwickelt ge- meinsam mit Asset-Managern Fondskonzepte und Anlage-Strategien, um für die verschiedenen Inves- torengruppen geeignete Investments zu schaffen. Eingehende Investment-Opportunitäten werden im ersten Schritt einer Finanzanalyse/Due- Diligence-Prüfung unterzogen. Nur Projekte, die auch eine marktkonforme Rendite erzielen, sind bei NIXDORF Kapital AG im Fokus. Die Mitarbeiter der NIXDORF Kapital AG verfü- gen über detailliertes Knowhow bezüglich der spezifischen regulatorischen Anforderungen der verschiedenen Investorengrup- pen, die dann in die Strukturierung der zukünfti- gen Impact-Investments einfließen. Institutionellen Gleichzeitig wird sichergestellt, dass die ausgewähl- ten Unternehmen und Projekte den höchsten sozia- len, gesellschaftlichen und ökologischen Standards Mit hauseigenen Spezialisten und Kooperations- partnern sorgt NIXDORF für die flexible und Geschäftsführung NIXDORF Kapital AG Dr. Andreas Rickert (links), Co-CEO 15 Jahre Erfahrung in Impact Investing, Stationen bei McKinsey, Weltbank, Bertelsmann Stiftung, PHINEO gAG, Rat für Nachhaltige Entwicklung Volker Weber (rechts), Co-CEO und CSO 20 Jahre Erfahrung in nachhaltigen Investments, Mitglied zahlreicher Exper- tengremien, langjähriger Vorsitzender des Forums Nachhaltige Geldanlage Impact Investing Jahrbuch 2023 31 f r o d x N i : o t o F n e m h e n r e t n U : k i f a r G f r o d x N i : o t o F 

Impact Investing 2023 – Status, Regulierung, Umsetzung und Perspektiven Investieren mit positiver Wirkung k n a B a k e D : o t o F k n a B a k e D : o t o F Sarah Lütgert Leiterin Renten Global und Fondsmanagement Impact Fonds Renten, Deka Investment Sebastian Burbank Co-Fondsmanager Deka-Nachhaltigkeit Impact Renten, Deka Investment Institutionelle Investoren wie Stiftungen oder Kirchen gelten als Vorreiter in Sachen nachhal- tig orientierte Geldanlage. Eine Möglichkeit, die Welt durch Investitionen ein Stück weit mitzu- gestalten, bieten dabei Anleihen von Unterneh- men und Staaten, die nachhaltig ausgerichtet wirtschaften und konkrete Lösungen zur Ver- besserung anbieten. Doch eine Herausforde- rung stellt die richtige Titelauswahl dar. Kapital ist ein starker Treiber, auch wenn es um den Schutz unserer Umwelt geht. Das Bewusst- sein, mit der Investitionsentscheidung eine kon- krete positive Wirkung („Impact“) für Natur und Umwelt zu erzielen – ohne dabei auf eine ange- messene Rendite zu verzichten – hat durch die öffentliche Debatte um den Klimawandel weiteren Rückenwind erfahren. Während ESG (Environ- mental, Social und Governance) den Fokus auf den gegenwärtigen Zustand hinsichtlich Umwelt- und Sozialverträglichkeit legt, ist beim Impact Inves- ting die Veränderung, die mit dem eingesetzten Kapital bewirkt werden kann, entscheidend. „Nachhaltigkeit ist kein Status quo, sondern be- deutet für uns Veränderung“, bestätigt Sarah Lütgert. Die Anleihe-Expertin der Deka managt gemeinsam mit Sebastian Burbank den Fonds „Deka Nachhaltigkeit Impact Renten“. Im Fokus des 2020 aufgelegten Rentenfonds stehen fest- und variabel verzinsliche Wertpapiere von Unter- nehmen, Staaten sowie staatsnahen Emittenten wie Förder- und Entwicklungsbanken. „Wir suchen nach dem größten Hebel beziehungs- weise einer echten Wirkung“, erläutert Lütgert. „Statt in grüne Anleihen von Automobilherstellern zu investieren, die ihre Flotte elektrifizieren wol- len, bevorzugen wir beispielsweise die italienische Bahn oder den Green Bond eines Unternehmens, das die Elektrifizierung der Busse in London vo- rantreibt, also den ÖPNV.“ Das Besondere bei dem Impact-Ansatz: Diese positiven Auswirkun- gen müssen nicht nur nachweisbar sein, sondern ebenso transparent dokumentiert werden. Das kann etwa die Menge des eingesparten CO2, das weniger verbrauchte Wasser oder die Anzahl neugeschaffener Arbeitsplätze sein. NACHHALTIGE ZIELE DER UN ALS MASSSTAB Als Orientierungsmaßstab für die Investitionen dienen die 17 Ziele der Vereinten Nationen für nachhaltige Entwicklung, die sogenannten Sustai- nable Development Goals (SDGs). Die SDGs sollen es ermöglichen, Kapital in solche Unternehmen und Staaten zu lenken, die zur Lösung mindestens eines dieser Ziele beitragen wollen. Neben „saube- ren Energien“, „Klimaschutz“, „sauberem Wasser oder Sanitäreinrichtungen“ sind dort auch soziale Ziele wie „keine Armut“ sowie „hochwertige Bil- dung“ festgeschrieben. Das finnische Unternehmen UPM deckt beispiels- weise gleich mehrere der SDGs ab. Der Konzern ist weltweit in der Papier- und Verpackungsindus- trie tätig. Bei der Produktion setzt UPM auf nach- Impact Investing Jahrbuch 2023 33 

Impact Investing 2023 – Status, Regulierung, Umsetzung und Perspektiven Anleihe überzeugt sind, aber die Risiko-Rendite-Re- lation nicht passt, nehmen wir von einem Invest- ment Abstand“, erläutert Sebastian Burbank. sprächen mit den Emittenten Fragen zu klären und den Einfluss zu Themen wie Klimaschutz oder Arbeitsbedingungen geltend zu machen. Ein positives Portfolio-Beispiel ist Jamaika. Der ka- ribische Inselstaat gilt politisch als demokratisch organisiert. Es finden freie Wahlen statt. Kommt es zu einem Regierungswechsel, erfolgt dieser auf geordnete Weise. „Verbesserungspotenzial besteht jedoch auch hier noch, vor allem beim Thema Korruption“, berichtet Burbank. Ebenfalls im knapp 200 Positionen umfassenden Portfo- lio vertreten ist die Asiatische Entwicklungsbank (ADB), die zur Weltbankgruppe gehört. Sie emit- tiert bereits seit mehr als zehn Jahren spezifische Themen-Anleihen für nachhaltig ausgerichtetes Investieren. Dazu zählten in der Vergangenheit Wasser-Anleihen, Gesundheits-Anleihen oder An- leihen, die das Thema Geschlechteraspekte be- rücksichtigen. Faktoren also, die dazu beitragen können, die Welt ein Stück besser zu machen. Dik- taturen wie Russland oder China finden dagegen keinen Eingang ins Portfolio, unter anderem we- gen hoher Korruption und stark eingeschränkter Pressefreiheit. Insgesamt besteht das Anlageuniversum des Deka-Investmentfonds aus mehr als 23.000 Ti- teln von rund 2.700 Emittenten aus 72 Ländern. Mehr als 80 Prozent des Portfolios sind gelabelt (zum Beispiel Greenbonds), die Einnahmen sind daher streng projektgebunden und von einer un- abhängigen Nachhaltigkeitsagentur überprüft. „Wir sind benchmarkfrei und dürfen in allen Wäh- rungen investieren, frei über alle Renten-Asset- klassen und Ratings“, beschreibt Lütgert die An- lagephilosophie. Einfluss durch Engagement-Ansatz Die Titelselektion ist anspruchsvoll. „Es reicht nicht, sich wie bei einer Best-in-Class-Strategie auf ein ESG-Rating zu verlassen“, gibt Burbank zu bedenken. Viel Recherche ist gefragt. Außerdem nutzt das Team im Rahmen des Engagement-An- satzes auch die Möglichkeit, in persönlichen Ge- Die Expertise der Deka als einer der größten As- set Manager Europas ist bei dem besonderen Investmentansatz sehr hilfreich, schließlich benö- tigt der arbeitsaufwendige Prozess eine Menge an Ressourcen. „Wir machen das aus Überzeu- gung und haben den Ansatz selbst entwickelt“, sagt Lütgert. Wichtige Unterstützung bei der Ti- telselektion liefert das 15-köpfige ESG-Team, das Know-how auf der Finanzseite kommt aus dem Fi- xed-Income-Team, das Sarah Lütgert anführt. Die Kombination hat sich bewährt: „Uns ist es wich- tig, große Drawdowns zu vermeiden. Das ist uns rückblickend in den vergangenen drei schwierigen Finanzmarkt-Jahren sehr gut gelungen“, so die Fondsmanagerin. ◆ Interessiert? Dann nehmen Sie gerne Kontakt zu unserer Kundenbetreuung auf: deka-institutionell@deka.de Hinweis: Diese Inhalte wurden zu Werbezwecken erstellt. Allein verbindliche Grundlage für den Erwerb von Deka Investmentfonds sind die jeweiligen Basisin- formationsblätter, die jeweiligen Verkaufsprospek- te und die jeweiligen Berichte, die Sie in deutscher Sprache bei Ihrer Sparkasse oder der DekaBank Deutsche Girozentrale, 60625 Frankfurt, und un- ter www.deka.de erhalten. Bitte lesen Sie diese, bevor Sie eine Anlageentscheidung treffen. Eine Zusammenfassung der Anlegerrechte in deut- scher Sprache inklusive weiterer Informationen zu Instrumenten der kollektiven Rechtsdurchset- zung erhalten Sie auf www.deka.de/beschwer- demanagement. Die Verwaltungsgesellschaft des Investmentfonds kann jederzeit beschließen, den Vertrieb zu widerrufen. Die Darstellung der Finanzinstrumente in dieser Publikation stellt we- der ein Angebot noch eine Anlageberatung oder Anlageempfehlung zum Erwerb oder Verkauf von Finanzinstrumenten dar. k c o t S e b o d A : n o i t a r t s u l l I Impact Investing Jahrbuch 2023 35 

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Direkten Impact mit Venture Investments i h c r ü Z r e k r a P S F : i h c r ü Z r e k r a P S F : o t o F o t o F Dr. Christin ter Braak-Forstinger LL.M., Co-Founderin & CEO Chi Impact Capital christin@chi-impact.com ihren Lösung der SDGs im Kern ihrer Geschäftsmodelle integriert haben, werden die Gewinner von mor- gen sein. Wenn man die SDGs genauer anschaut erkennt man, dass diese eng miteinander ver- knüpft sind. Impact VC bietet nicht nur interessan- te Kaufmöglichkeiten in junge Unternehmen in der Klimatechnologie und der grünen Innovation, son- dern auch in anderen Bereichen: beispielsweise in der Kreislaufwirtschaft, im bewussten Konsum, in der Veränderung der Lebensmittelmärkte oder in der regenerativen Landwirtschaft. Impact Start-Ups treiben Innovationen und Fort- schritt voran. Sie sind ein Motor für pro-aktiven Wandel in unserer Wirtschaft und helfen gleich- zeitig traditionelle Geschäftsmodelle aufzubrechen. Mit transformativen Geschäftsmodellen zwingen sie alteingesessene und etablierte Unter- nehmungen zum Umdenken. Dadurch bleiben auch Großkonzerne nicht davor verschont, ihre Geschäftsmodelle nachhaltiger und zukunftsfähi- ger auszurichten. Für Impact Investoren, die ihre Portfolios über Impact VC Fonds diversifizieren ist es wichtig genau hinzuschauen: nicht überall, wo Impact draufsteht, ist auch gleich viel Impact drin. Das Art. 9 SFDR3)-Label (dark green funds) ist ein guter Startpunkt, aber ein echter Impact-Fonds geht unserer Meinung nach über die Anforderun- gen von Art. 9 SFDR hinaus. Die aktuell tieferen Bewertungen im Impact VC Umfeld bieten interessante Kaufgelegenheiten und ermöglichen privaten Investorinnen und Investoren spannende Möglichkeiten und ein attraktives Um- feld. Während es keinen Zweifel daran gibt, dass die aktuellen Marktkorrekturen für einige junge Un- ternehmen schmerzhaft sind, scheinen die Auswir- kungen bei später-phasigen Unternehmen mit fort- geschrittenen Finanzierungsrunden am stärksten Martin Moser MSc. Banking & Finance, Impact Investment Associate Chi Impact Capital martin@chi-impact.com zu sein und wirken sich vor allem auf Growth- und Buy-out-Fonds aus, die gezwungen sind, im derzeiti- gen Marktumfeld Exits zu tätigen. Die Earth Commission (eine Gruppe führender Wissenschafter) teilte Anfang Juni in einem Be- richt4) mit, dass mehrere Kippelemente dabei sind ihre Kipppunkte zu überschreiten (many tipping elements are about to cross their tipping points). Wir sind überzeugt davon, dass derzeit ein idealer Zeitpunkt ist, um in skalierbare Mid-/Late-Ventu- re-Unternehmen zu investieren, die die größten Probleme unserer Zeit an der Wurzel lösen und nicht bloß Symptom-Bekämpfung machen. Die- se jungen Unternehmen treiben systemischen Wandel voran. Sie sind die dringend benötigten Hoffnungsträger für unseren Planeten, für eine regenerative Wirtschaft und eine regenerati- ve Gesellschaft. Volle Innovationskraft voraus. Besser Anlegen ist unsere Devise. ◆ Über Chi Impact Capital: Chi Impact Capital ist ein unabhängiger Impact An- lageberater in Zürich und agiert auch als Anlage- berater für den Burning Issues Impact Fund, ein Luxemburger Impact Venture Fonds (Art. 9 SFDR). Literaturhinweise: 1) PitchBook – European Venture Report Q1 2023; 2) McKinsey Sustainability (2023) – Climate Investing: Continuing breakout growth through uncertain times; 3) VERORDNUNG (EU) 2019/2088 DES EUROPÄI- SCHEN PARLAMENTS UND DES RATES vom 27. November 2019 über nachhaltigkeitsbezogene Offenlegungspflichten im Finanzdienstleistungssektor; 4) Earth Commission Global Commons Alliance (2023) – A just world on a safe planet: First study quantifying Earth System Boundaries live Impact Investing Jahrbuch 2023 39 

Direkten Impact mit Venture Investments WIE SIEHT DIE START-UP-SZENE AUS? Gemäß dem Deutschen Startup Monitor 2022 betrachten sich 42 Prozent der befragten Start- ups als „Social Entrepreneurs“, was bedeutet, dass sie gezielt eine gesellschaftliche Heraus- forderung angehen. Darüber hinaus sehen so- gar 46 Prozent ihr Unternehmen der „Green Economy“ zugehörig. Des Weiteren geben 78,9 Prozent der Unternehmen an, dass sie Ökologie als einen wichtigen Bestandteil ihrer Unterneh- mensstrategie betrachten und einen Beitrag zur nachhaltigen Transformation leisten möch- ten. Wenngleich die Abgrenzung zwischen den abgefragten Konzepten nicht immer klar ist, so wird doch deutlich, dass ein Großteil der Start- ups in den eigenen Aktivitäten einen Beitrag zur Nachhaltigkeitstransformation sieht. Auf dem Investitionsmarkt stellen impact-orien- tierte Investitionen derzeit nur einen kleinen Teil dar, doch das Feld zeichnet sich durch eine hohe Dynamik aus. In jüngster Zeit hat das Investitions- volumen ebenso wie die Vielfalt der Akteure deut- lich zugenommen. Dies zeigt, dass immer mehr Finanzmarktakteure ihre eigene Verantwortung für eine nachhaltigere Zukunft erkennen und die Relevanz von Impact Investing als effektiven Beitrag zur nachhalti-gen Transformation von Unternehmen begreifen. Daher müssten impact- orientierte Start-ups von dieser positiven Ent- wicklung profitieren und schrittweise einen ver- besserten Zugang zu Risikokapital erhalten, um ihre innovativen Geschäftsmodelle mit positiven Auswirkungen auf die Gesellschaft erfolgreich und langfristig umsetzen zu können. WIRKUNGSMESSUNG ALS TREIBER FÜR MEHR NACHHALTIGKEIT Damit impact-orientierte Start-ups ihre posi- tiven gesellschaftlichen Effekte erzielen und letztendlich nachweisen können, ist ein umfas- sen-des Wirkungsmanagement erforderlich, das auch die Messung der erzielten Wirkung beinhaltet. Ein effektives Wirkungsmanagement ist daher nicht nur wichtig, damit junge impact-orientierte Unternehmen regelmäßig überprüfen können, ob sie mit ihrem Geschäftsmodell den ange-strebten Wirkungspfad verfolgen, sondern auch, um ihre gesellschaftliche Wirkung ge-genüber Impact-In- vestor:innen nachweisen zu können und dadurch attraktiv für Investitionen zu sein. HERAUSFORDERUNGEN FÜR DAS WIRKUNGSMANAGEMENT IN START-UPS Wirkungsmanagement ist anspruchsvoll. Eine der Herausforderung bei der Wirkungsmessung ist es, zwischen den Veränderungen, die auf das Start-up zurückzuführen sind, und den Verände- rungen, die ohnehin im Vergleich zur Ausgangs- situation stattgefunden hätten (Base-line), zu unterscheiden. Die beigesteuerte Veränderung repräsentiert den tatsächlichen Mehrwert des Unternehmens für die Gesellschaft, weshalb es wichtig ist, diese Unterscheidung zu treffen. Start-ups streben Wirkung direkt, beabsichtigt und im positiven gesellschaftlichen Sinn an. Es be- steht jedoch auch die Möglichkeit, dass indi-rekte, unbeabsichtigte oder sogar negative Auswirkun- gen auftreten, die durch ein effekti-ves Wirkungs- management identifiziert und begrenzt werden können. Über diese eher technische Frage hinaus wur-den in einer Reihe von Interviews mit Grün-der:innen, Investor:innen und weiteren Vertre-ter:innen des Ökosystems, die ein Konsortium bestehend aus der Bertelsmann Stiftung, Phineo, dem Social Entrepreneurship Netzwerk Deutschland und der Bundesinitiative Impact Investing im Sommer 2022 durchgeführt hat, weitere Herausforderun- gen in Bezug auf Wir-kungsmanagement identi- fiziert, die im Policy Brief Wirkungsmanagement in impact-orientierten Start-ups (bertelsmann-stif- tung.de) näher dargestellt werden. WIE KANN WIRKUNGSMANAGEMENT GESTÄRKT WERDEN? Die Implementierung eines Wirkungsmanage- ments (auch bekannt als Impact Measure- ment and Management – IMM) beinhaltet die Planung von wirkungsorientierten Vorhaben, die regel-mäßige Messung der erreichten Wir- kung an-hand entsprechender Indikatoren und die Wirkungsanalyse. Die Erkenntnisse aus der Wirkungsanalyse können sowohl für die kontinu- ierliche Verbesserung der Aktivitäten als auch für die Kommunikation mit relevanten Akteu- ren – insbesondere Impact-Investor:innen, aber auch Kunden, der Öffentlichkeit und so weiter – genutzt werden. Im Allgemeinen haben impact-orientierte Start- ups bereits ein starkes Bewusstsein für die an- gestrebte gesellschaftliche Wirkung entwickelt. Um jedoch eine systematische Messung und Steuerung ihrer Wirkung durch Impact Mea- surement and Management zu gewährleisten, müssen die folgenden Punkte vorangetrieben werden: • Komplexität verringern durch die Entwicklung eines harmonisierten IMM-Rahmenwerkes und durch branchenspezifische und produktorien- tierte Wirkungsmodelle Impact Investing Jahrbuch 2023 41 

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Social Impact Warum arbeitet SOS Kinderdörfer hier mit der GLS Bank zusammen? Für uns war wichtig, dass der Partner, den wir für das Erreichen der gemeinsamen Ziele wäh- len, absoluter Experte im Bereich Nachhaltigkeit ist und authentisch hinter unseren gemeinsamen Themen steht. SOS-Kinderdörfer weltweit bringen unsere Erfahrungen aus über 70 Jahren als Kin- derrechtsorganisation in der Entwicklungszusam- menarbeit und in der Humanitären Hilfe mit. Aber auch die GLS Bank ist seit Jahrzehnten für ihre so- ziale Ausrichtung bekannt und nicht erst, seitdem das Thema groß durch alle Medien trended und jede Bank auf einmal „grün und nachhaltig“ zu sein verspricht. Nachhaltigkeit ist nicht nur ein Trend- thema, sondern sollte ein langfristiges Projekt mit Herz und Leidenschaft sein. Soziale Impact ist sozusagen der kleine Bruder der Nachhaltigkeit und daher ist die Expertise in diesem Feld nicht besonders weit verbreitet, umso mehr braucht man hier einen Partner der die Bereitschaft hat First Mover zu sein. Das ist die GLS. Wir koope- rieren mittlerweile seit ziemlich genau einem Jahr sehr eng und begegnen uns dabei auf Augenhöhe – was beide Seiten sehr schätzen. Wie können Kinderrechte am Kapitalmarkt auch dazu genutzt werden ein Umdenken bei Unternehmen zu bewirken? Neben der inhaltlichen Begleitung und Zusam- menarbeit mit der GLS Bank, um unsere Experti- se bei der Gestaltung und Weiterentwicklung der gesetzten Kriterien einzubringen, möchten wir generell ein Bewusstsein für das Thema Kinder- rechte am Kapitalmarkt schaffen. Wir möchten eine Signalwirkung erzielen, indem wir uns durch Advocacy-Arbeit für die Einhaltung von Kinderrech- ten einsetzen. Unser Ziel ist es, die Bedeutung von Kinderrechten im wirtschaftlichen Kontext zu stär- ken und die Eigenverantwortung von Unternehmen diesbezüglich einzufordern. Dafür bedarf es eines kontinuierlichen Prozesses und einer langfristigen Auseinandersetzung mit dem Thema und einem kontinuierlichen Dialog mit den Unternehmen. Aus diesem Grund haben wir ein Gremium zusam- mengestellt - den sogenannten Engagement Coun- cil – welcher unter unserer Leitung Expert:innen aus verschiedensten Bereichen, unter anderem aus der Wirtschaft, der Wissenschaft und der Zi- vilgesellschaft zusammenbringt. In diesem Council werden Grundlagen dafür erarbeitet, wie Unter- nehmen das Thema Kinderrechte aktiv umsetzen können. Dabei soll ein möglichst allumfassender Blick auf das Thema Kinderrechte am Kapitalmarkt sichergestellt werden. Als erste Massnahmen des Engagement Councils sehen wir die Ansprache von Unternehmen an, die es nicht in das Anlage Uni- versum des Kinderperspektivenfonds geschafft haben. Aber auch institutionelle Anleger wollen wir darauf ansprechen, was sie gegen Kinderarbeit in ihren Wertschöpfungsketten tun. Was genau sind eigentlich Kinderrechte? Und wofür steht in diesem Zusammenhang die UN-Kinderrechtskonvention? In der UN-Kinderrechtskonvention sind alle Rechte von Kindern niedergeschrieben, die es braucht, da- mit Kinder sich gesund entwickeln können. Sie ist ein Fundament für die ganz eigenen Bedürfnisse und Interessen der Kinder. Sie ist das Instrument, das die Staaten verpflichtet sich aktiv für das Wohl des Kindes in der Weltgemeinschaft einzusetzen. Heute haben alle Staaten der Welt das Überein- kommen unterzeichnet und alle – mit Ausnahme der USA – haben es ratifiziert. Dieses Kinderrech- te-Regelwerk gilt für alle Kinder weltweit – ganz gleich, wo sie leben, welche Hautfarbe oder Religion sie haben und ob sie Mädchen oder Junge sind. Darin verankert sind zum Beispiel ganz existen- zielle Dinge wie das Recht auf Freizeit, das Recht auf Bildung oder auch das Recht auf Schutz vor Gewalt. Kinder brauchen besonderen Schutz und Fürsorge, um sich gesund zu entwickeln und voll zu entfalten. Ihnen genau diesen Schutz zu geben, dar- um geht es in der Kinderrechtskonvention. Aber es geht auch einfacher: Kinderrechte sind Menschen- rechte und Menschenrechte sind Kinderrechte. Wie steht es um die Kinderrechte in der Welt? Auch wenn es große Fortschritte in einigen Berei- chen gibt, hat sich die Lage der Kinderrechte leider in den letzten Jahren in vielen Ländern verschlech- tert. Trotz weiträumiger Ratifizierung der Konven- tion werden die Rechte der Kinder in vielen Staaten weiter missachtet: Überall auf der Welt beeinträchtigt Armut Kinder überproportional. Insbesondere in den letzten drei Jahren haben die Covid Pandemie und der Krieg in der Ukraine die Kinderarmut verschlechtert und damit die UN bei der Errreichung der SDGs (Sus- tainable Development Goals) zurückgeworfen. SOS Kinderdörfer fokussiert sich auf Kinder die die Ziel- gruppe von Kinder die die elterliche Fürsorge ver- loren haben oder gefahrlaufen diese zu verlieren. Die Anzahl hat sich von 220 Millionen auf 350 Mil- lionen vergößert. Absolute Armut ist der häufigste Grund für den Verlust der elterlichen Fürsorge. Au- ßerdem beobachten wir schwere Kinderrechtsver- letzungen und ausbeuterische und gesundheitsge- fährdende Kinderarbeit. Dies liegt unter anderem Rohstoffabbau für die Digitalisierung des globalen Nordens, Vertreibung aufgrund von Klimakatastro- phen und Kriegen sowie der weltweiten Inflation. ◆ Impact Investing Jahrbuch 2023 47 

Social Impact schen Prozessen führen, die sich negativ auf das ESG-Rating auswirken können. leisten somit einen bedeutenden Beitrag zu glo- baler Gesundheit und Wohlergehen. Zweitens hinkt der Gesundheitssektor anderen Sektoren in der Emissionsmessung und -be- richterstattung hinterher. Hier besteht für den Sektor Verbesserungspotential, da er für etwa 4,4 Prozent der weltweiten Treibhausgasemis- sionen verantwortlich ist2) und darüber, sowie durch chemikalienintensive Produktion und Pro- duktverpackung, einen nicht unerheblichen Teil zur Umwelt- und Klimabelastung beiträgt.3) Die hohe Gewichtung von Umweltaspekten in den Methodologien mancher ESG-Ratings kann für Unternehmen im Gesundheitssektor, beispiels- weise solche, die über Einmalverpackungen me- dizinisch notwendige Produktsicherheit gewähr- leisten, ein Problem darstellen. Gleichwohl ist der Gesundheitssektor auch hier gefragt, innovative und nachhaltigere Lösungen mitzuentwickeln. Neben Massenphänomenen wie der Fettleibig- keit ist auch die Forschungsarbeit im Feld der seltenen Krankheiten ein wichtiger Hebel zur Verbesserung der menschlichen Gesundheit. Eine solche Erkrankung liegt dann vor, wenn nicht mehr als 500 Menschen aus einer Ge- samtheit von eine Millionen Menschen betroffen sind. Trotz des inhärenten wirtschaftlichen Di- lemmas der geringeren potenziellen Kunden- und Absatzmenge, gibt es Unternehmen, die sich an der Erforschung solcher Krankheiten und ihrer Therapiemöglichkeiten beteiligen. Beispielsweise ist das Unternehmen Evotec8) in der Forschung zum Dravet Syndrom, der genetisch bedingten Epilepsie bei Kleinkindern, als auch zur Chorea Huntington, einer erblichen Erkrankung des Gehirns, aktiv. Mit Blick auf den Gesundheitssektor stellt sich für uns insbesondere die Frage nach dem „Im- pact“, also den positiven Veränderungen, die durch Produkte und Dienstleistungen generiert werden: Wie verbessern die Unternehmen im Gesundheitssektor kurz-, mittel- und langfristig das Leben der Menschen? Doch fließt dieser positive Impact in klassi- sche ESG-Ratings ein und wenn ja, inwieweit? Eine Analyse thematischer Impact Fonds zeigt, dass diese in SDG-Ratings, also solchen die den positiven Beitrag zu den nachhaltigen Entwick- lungszielen messen, besser abschneiden als in ESG-Ratings. Das legt nahe, dass ESG-Ratings die positiv erzeugte Wirkung von Unternehmen zumindest untergewichten oder gar nicht be- rücksichtigen4). Investoren sollten daher einen Schritt weiter gehen, wenn sie entscheiden, ob und wo sie im Gesundheitswesen nachhaltig investieren wollen und nicht ausschließlich auf ESG-Ratings schauen. So kann man nach Unternehmen Ausschau hal- ten, die sich bei der Entwicklung neuer Therapeu- tika voran wagen, um ein gesellschaftliches Pro- blem anzugehen, das vielleicht (noch) nicht als medizinisches Problem angesehen wird. Fettlei- bigkeit ist hier ein gutes Beispiel: Derzeit werden nur zwei Prozent der fettleibigen Menschen mit Medikamenten gegen Fettleibigkeit behandelt, obwohl beispielsweise 40 Prozent der amerika- nischen Erwachsenen über 20 Jahren fettleibig sind5). Bessere Medikamente und Therapien für diese Krankheit können die Gesundheitssysteme auf lange Sicht entlasten und Kosteneinsparun- gen bringen. Unternehmen wie Novo Nordisk6) und Eli Lilly7) investieren in medikamentöse The- rapien zur Bekämpfung der Fettleibigkeit und Positive Wirkung durch den Gesundheitssektor entsteht auch dadurch, dass gezielt Produkte in unterversorgten Märkten günstig angeboten und zugänglich gemacht werden. AstraZeneca9) verzichtet beispielsweise auf die Durchsetzung von Patenten in einigen Ländern mit niedrigem und mittlerem Einkommen. Zusammen mit Re- gierungen und gemeinnützigen Organisationen plant das Unternehmen den Zugang zu Arznei- mitteln zu verbessern, konkret sollen bis Ende 2025 50 Millionen Menschen erreicht werden. Im Jahr 2021 lieferte AstraZeneca etwa 2,5 Milliarden COVID-19-Impfdosen an mehr als 180 Länder. Angesichts des erheblichen Preis- 1) Environmental, Social & Governance – Englisch für: Umwelt, Soziales und Unternehmensführung 2) Vgl. Sherman, J. (2019). Reducing Pollution From the Health Care Industry. In: The Journal of the American Medical Association. 322(11) 3) Vgl. Baltruks et al. (2023). Nachhaltigkeit im Arz- neimittelwesen stärken. In: Policy Brief 01-2023, Centre for Planetary Health Policy & Bucerus Law School. 4) Van Zanten et al. (2022). Indices insights: Do ESG ratings align with popular thematic impact funds? “Robeco Insight” Beitrag: https://www.robeco.com/en-int/ insights/2022/03/indices-insights-do-esg-ratings- align-with-popular-thematic-impact-funds 5) https://www.cdc.gov/obesity/data/adult.html 6) https://www.novonordisk.de/disease-areas/ obesity.html 7) https://www.lilly.com/disease-areas/obesity 8) https://www.evotec.com/en/execute/ therapeutic-areas/rare-diseases 9) https://www.astrazeneca.com/sustainability/ access-to-healthcare.html Impact Investing Jahrbuch 2023 49 

Social Impact Nachhaltiges Anlagemanagement bei der Sozialbank – von der Geldanlage zum sozial nachhaltigen Impact Autor: Ferdinand Gosch Berater Nachhaltige Geldanlage & Strategie Bank für Sozialwirtschaft Aktiengesellschaft n e m h e n r e t n U : o t o F DER DRITTE SEKTOR ALS GRUNDPFEILER DER NACHHALTIGKEIT IN DEUTSCHLAND Der sogenannte Dritte Sektor, bestehend aus ge- meinnützigen Organisationen (zum Beispiel Verei- ne, gGmbHs und Stiftungen), spielt eine entschei- dende Rolle bei der Förderung einer nachhaltigen Entwicklung in Deutschland. Diese Organisationen, die dem Gemeinwohl verpflichtet sind, tragen maß- geblich zur Umsetzung von Projekten und Initiativen bei, die auf sozialen, ökologischen und wirtschaft- lichen Wandel abzielen. Dabei geht es nicht nur um die direkte Umsetzung sozialer und gemeinwohl- orientierter Maßnahmen, sondern auch um die finanzielle Unterstützung von Projekten und die In- vestition in nachhaltige Anlagemöglichkeiten. Die rechtliche Stellung von steuerbefreiten Ver- einen und Stiftungen verlangt einerseits den zukunftsorientierten Erhalt des Organisations- vermögens und andererseits die Verwirklichung konkreter gemeinnütziger Ziele, wie beispiels- weise die Jugend- oder Altenpflege. In Zeiten von hoher Inflation und bestehender Unsicherheit auf den Kapitalmärkten ist dies keine leichte Aufgabe. Gemeinnützige Organisationen sind daher stets darauf bedacht, das vorhandene Kapital ethisch und verantwortungsvoll anzulegen, um die sat- zungsgemäßen Zwecke zu verwirklichen und den Werterhalt zu sichern. Dabei geht es nicht allein um die Verfolgung finanzieller Renditeziele, son- dern auch um die Berücksichtigung der gesell- schaftlichen und ökologischen Auswirkungen von Investitionen. Durch langfristige Anlagestrate- gien tragen diese Organisationen dazu bei, eine nachhaltige und gerechte Gesellschaft zu för- dern, während sie ihre finanziellen Ressourcen für gemeinnützige Projekte einsetzen. Wie sehen nachhaltige Anlagestrategien für gemeinnützige Organisationen also aus? GELDANLAGE ALS HEBEL FÜR GESELLSCHAFTLICHE ENTWICKLUNG Die Funktionen des nachhaltigen Investierens für gemeinnützige Institutionen sind vielfältig. Dies ermöglicht es diesen Organisationen, ihre Werte und Überzeugungen in ihre Anlageentscheidun- gen einzubringen. Durch gezielte Kapitalalloka- tion in Unternehmen, die nachhaltige Praktiken umsetzen, können gemeinnützige Investoren aktiv zu einer Verbesserung der Umwelt und der sozialen Bedingungen beitragen. Dies kann beispielsweise den Übergang zu Erneuerbaren Energien unterstützen, den Zugang zu Bildung Impact Investing Jahrbuch 2023 51 

Social Impact haltige Anlagestrategie, bei der gezielt in Unter- nehmen und Projekte investiert wird, die positive soziale und ökologische Auswirkungen erzielen und zur Erreichung der SDGs beitragen. Auch dies gewährleisten wir mit der sorgfältigen Ana- lyse externer Daten. So stellen wir bei den Geld- anlagen unserer gemeinnützigen Kunden sicher, dass ein positiver gesellschaftlicher Impact im Einklang mit den jeweiligen Satzungszwecken ge- neriert wird. Man spricht in diesem Zusammen- hang auch oft vom „Mission Investing“.  CO2- UND KLIMARISIKEN Die Berücksichtigung von CO2- und Klimarisiken ist eine Strategie, bei der die Auswirkungen des Klimawandels und die Reduzierung von Treib- hausgasemissionen in den Investitionsprozess einbezogen werden, um langfristig klimaresilien- te Portfolios aufzubauen und zur Bekämpfung des Klimawandels beizutragen. Konkrete An- haltspunkte sind Daten zur Erreichbarkeit des 1,5-Grad-Ziels oder Treibhausgasemissionen der investierten Unternehmen. Wir entwickeln kontinuierlich unsere Nachhaltig- keitsstrategie weiter und passen sie den aktuel- len regulatorischen Anforderungen an, um unse- ren eigenen hohen Standards als Spezialbank gerecht zu werden und den globalen Zielen einer klimaschonenden und nachhaltigen Gesellschaft zu entsprechen. „In der Anlageberatung wie auch in der Vermö- gensverwaltung berücksichtigen wir konkrete Ausschlusskriterien sowie die Integration von ESG, SDG und Klimadaten. Damit gehen wir über die regulatorischen Mindestanforderungen hi- naus, bewerten die nachhaltigen Auswirkungen von Wertpapieren und ermöglichen unseren Kundinnen und Kunden eine ethische und ver- antwortungsvolle Kapitalanlage“, so Ferdinand Gosch, Berater Nachhaltige Geldanlage & Stra- tegie/Kundenwertpapiergeschäft bei der Bank für Sozialwirtschaft. STARKE PARTNERSCHAFT FÜR EINE STARKE ZUKUNFT Für einen stärkeren sozialen und ökologischen Fokus in unseren eigenen Anlageprodukten hat im Juli 2022 GLS Investments das Advisory für die BFS Nachhaltigkeitsfonds übernommen Grundlage für Anlageentscheidungen sind die ge- meinsam abgestimmten Anlagekriterien und das konsequent sozial-ökologische Nachhaltigkeits- research von GLS Investments. Unsere Nachhal- tigkeitsfonds sind konservativ und mit Fokus auf Europa ausgerichtet. Dabei erfolgt eine strenge Orientierung an den Zielen für nachhaltige Ent- wicklung der Vereinten Nationen. Beim „BfS Nachhaltigkeitsfonds Ertrag“ (ein renditeorien- tierter Mischfonds aus nachhaltigen europäi- schen Anleihen und Aktien) rücken insbesondere drei Ziele der insgesamt 17 Social Development Goals (SDGs) der Vereinten Nationen in den Mit- telpunkt: • Ziel 3 „Gesundheit und Wohlergehen“, • Ziel 11 „Nachhaltige Städte und Gemeinden“ sowie • Ziel 13 „Maßnahmen zum Klimaschutz“ Beim „BfS Nachhaltigkeitsfonds Green Bonds“ (ein aktiv gemanagter Rentenfonds, der zu min- destens 75 Prozent in nachhaltige Green-, Social- and Sustainability Bonds investiert) sind gemein- sam abgestimmte Nachhaltigkeitskriterien die Grundlage für Investitionsentscheidungen. Beide Fonds der Sozialbank wurden jüngst vom Forum für Nachhaltige Geldanlagen (FNG) mit der Best- note (drei von drei Sternen) ausgezeichnet. „Die Steuerung unserer Nachhaltigkeitsfonds folgt der Maxime: Ökonomischer Gewinn ist nicht Zweck, sondern die Folge unseres Handelns. Wir legen den Fokus nun noch stärker auf Wirt- schaftsbereiche, die auch für unsere Kunden von besonderer Bedeutung sind, denn Nachhaltigkeit ist auch sozial“, sagt Thorsten Elfers, Leiter Kun- denwertpapiergeschäft der Sozialbank. Die Sozialbank orientiert sich mit diesem Fonds- angebot am Bedarf ihrer Kunden aus der So- zial- und Gesundheitswirtschaft, die mit ihren Geldanlagen zur Lösung gesellschaftlicher He- rausforderungen beitragen möchten. In Ver- bindung mit unserer speziell für Stiftungen entwickelten digitalen Vermögensverwaltung GemeinwohlInvest und einer individuellen Ver- mögensverwaltung, sind wir sehr stolz, gemein- nützigen Institutionen einen ganzheitlichen sozial- nachhaltigen Anlageansatz anbieten zu können und so den nachhaltigen Impact partnerschaft- lich zu fördern. Bei uns gehören Geld anlegen und Gutes tun zusammen. ◆ Das ist die Bank für Sozialwirtschaft Aktiengesellschaft Die Bank für Sozialwirtschaft AG konzentriert sich als Universalbank ganz auf das Geschäft mit Unternehmen, Verbänden, Stiftungen und anderen Organisationen, die in den Branchen Soziales (Senioren-, Behinderten-, Kinder- und Jugendhilfe), Gesundheit und Bildung tätig sind. Die Firmenkultur ist geprägt durch Unternehmenswerte wie Integrität, Fairness, Ehrlichkeit, Verantwortung, Res- pekt, Kompetenz, Professionalität und Leistungsbereit- schaft. Wer sich so engagiert, wird leistungsgerecht und leistungsorientiert bezahlt. Mehr Info unter www.sozialbank.de Impact Investing Jahrbuch 2023 53 

CCUURRAALLUUNNAA aallss IImmppaacctt--UUnntteerrnneehhmmeenn DAS W ARUM NNaacchhhhaallttiiggkkeeiitt IImmppaacctt --OOrriieennttiieerruunngg PPfflleeggeennoottssttaanndd ©© 22002222 Social Impact DAS W IE DDiiggiittaallee TTeecchhnnoollooggiieenn iinn ddeerr MMeeddiizziinntteecchhnniikk ((IIooTT,, KKII,, BBlloocckkcchhaaiinn,, CClloouudd)) CCoo--CCrreeaattiioonn dduurrcchh GGeemmeeiinnsscchhaafftt ddeerr PPfflleeggeennddeenn BBeehhiinnddeerrttee uunndd aallttee MMeennsscchheenn PPrriivvaatt uunndd pprrooffeessssiioonneellll PPfflleeggeennddee DAS FÜR W EN n e m h e n r e t n U : k i f a r G IMPACT-INVESTING GEHT AUCH AUSSERHALB DES KLIMA-THEMAS – MIT KÜNSTLICHER INTELLIGENZ UND MENSCHENVERSTAND Im Markt sind inzwischen Klima-orientierten Lösun- gen höchst präsent – schließlich handelt es sich auch um ein drängendes globales Problem. Auch wir finden das richtig und wichtig – und möchten dennoch ebenso etwas direkt für diejenigen in un- serer Gesellschaft tun, die es besonders schwer haben – und das vor der eigenen Haustür. Dafür stellen wir Ihnen im Folgenden eine Möglichkeit vor, die unser Herz besonders berührt hat und die gleichzeitig ökonomisch attraktiv ist. 1. DIE PFLEGE IST EIN DRÄNGENDES PROBLEM Der Pflegenotstand ist in aller Munde und die Datenlage zu den zwei Kernproblemen ist ein- deutig: Der Beruf ist nicht hinreichend attraktiv für den Nachwuchs und vorhandene Pflegekräfte scheiden viel zu rasch wieder aus dem Beruf aus. Wenn man etwas tiefer aus Sicht der unmittelbar Betroffenen schaut, nämlich aus der Perspektive der gepflegten Menschen sowie der Pflegenden im privaten sowie im professionellen Umfeld, so schälen sich ganz konkrete Problemfelder her- aus: • Inkontinenz: Viele Menschen liegen stundenlang in ihren eigenen Ausscheidungen. Das ist wür- delos und führt zu schrecklichen medizinischen Folgen. • Dekubitus: Zahlreiche Menschen liegen zu lan- ge auf denselben Druckstellen, was zu schmerz- haftem Wundliegen führt. • Demenz: Desorientierung führt zu plötzlichen Allein- gängen, oft auch nachts. Im Dunkeln fallen Men- schen oder verirren sich und gefährden sich so. • Dehydrierung: Fehlende Flüssigkeitsaufnahme führt zu beschleunigtem Verfall und stärkerer Anfälligkeit für Krankheiten. • Vereinsamung: Isolierung und Zeitnot führen zu kommunikativer Verarmung. • Unproduktive Zeiten: Pflegende wenden zuneh- mend unverhältnismäßig viel Zeit für Verwal- tung und Dokumentation auf. • Zurückgehende Menschlichkeit: Zeitdruck und Rationalisierung sorgen für immer weniger Zeit für menschliche Zuwendung zum Pflegebedürf- tigen 2. CURALUNA VERBESSERT DIE BEDINGUN- GEN IN DER PFLEGE NACHHALTIG Übergreifend liegt die Ursache für diese drän- genden Probleme darin, dass traditionell standar- disierte Pflegeprozesse nach festen Zeitplänen geplant und händisch überwacht werden. Die Antwort CURALUNAs auf diese Herausforderun- gen lautet, pflegerelevante Daten über Sensorik in Echtzeitaufzunehmen und damit die Pflegepro- zesse individualisiert anzupassen. So erzielen wir zwei Haupteffekte: • Einerseits können wir Handlungen einsparen, die nicht notwendig sind (zum Beispiel handge- Impact Investing Jahrbuch 2023 55 

Direkt zu ENI hier klicken EXXECNEWS INSTITUTIONAL ist ein Medium zur direkten Kommunikation zwischen Anbietern und Anlegern im institutionellen Asset Management. https://exxecnews.org/exxecnews-institutional/ 

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Impact Immobilien ESG. Fester Bestandteil in der IMMAC group. n e m h e n r e t n U : k i f a r G Die ESG-Strategie ist ein fester Bestandteil der Unternehmensorganisation. In der unterneh- mensspezifischen Prozesslandkarte wirkt sie mit ihrer kompletten Organisationsstruktur direkt auf die Kernprozesse der IMMAC group. Sie fungiert als richtungsweisender Leitfaden und ist den anderen übergeordneten Führungsprozessen gleichgestellt. zukünftige Bewertungen, mit denen wir den Fort- schritt und den Erfolg unserer ESG-Maßnahmen umfassend überprüfen und nachweisen können. Eine konkrete Messgröße für uns ist beispielsweise die CO2-Reduktion jeder einzelnen Immobilie. Auch unser Transaktionsprozess berücksichtigt die Nachhaltigkeitsziele der Unternehmensberei- che Bestand und Fondsprodukt. So haben wir die technische Due Diligence bei der Ankaufsprüfung um eine sogenannte ESG-Due Diligence erweitert. Die Aufnahme einer Immobilie in unser Portfolio unterliegt damit schon in der Erwerbsphase ganz wesentlichen ESG-Kriterien. EINE OFFENE KOMMUNIKATION UND EIN UMFASSENDES REPORTING SIND STANDARD Bei all diesen Maßnahmen sind transparente Kommunikation und ein regelmäßiges Repor- ting natürlich unerlässlich. Um Investoren und anderen Stakeholdern einen Einblick in unsere Aktivitäten zu geben, erstellen wir regelmäßig Berichte, wie zum Beispiel den jährlichen Nach- haltigkeitsbericht. Obwohl wir noch nicht be- richtspflichtig sind, veröffentlichen wir diesen im bereits seit 2021. Er präsentiert die erreichten Ziele des Vorjah- res und gibt einen Ausblick auf die nächsten Schritte. Als Mitglied der Initiative ECO- RE tragen wir außerdem dazu bei, einen einheitlichen Analyse- standard Immobiliensektor zu etablieren. Ziel ist dabei, die Nachhaltigkeit in Immobilienport- folios transparent, messbar und vergleichbar zu machen. Das ECORE-Scoring vereint alle Re- gularien, Gesetze, Verordnungen und die ESG-Kriterien. Darunter auch die erforderlichen Taxono- mie-Richtlinien des Action Plan of Sustainable Finance der EU, deren Einhaltung und Umsetzung für die von der IMMAC group auf- gelegten alternativen Investment- fonds von hoher Relevanz sind. Als Unternehmen mit sozialem Fokus sehen wir es als unsere Ver- antwortung an, Investitionen nach ethisch und moralisch einwandfrei- en Gesichtspunkten zu tätigen. Unsere Investoren können da- her darauf vertrauen, dass ihre Investitionen in nachhaltige und sozial verantwortliche Projekte fließen, die einem genauen Mo- nitoring unterliegen. Nutznießer unserer Produkte sind einerseits die Menschen, die in den von uns entwickelten und betriebenen Einrichtungen wie Pflegeheimen und Rehakliniken versorgt und be- treut werden. Andererseits profitieren die lokalen Gemeinden von den Projekten der IMMAC group, die Räume und Infrastruktur schaffen, um den Be- dürfnissen der zukünftigen Pflegegeneration lang- fristig und nachhaltig gerecht zu werden. Die ESG-Transformation ist ein fortlaufender Pro- zess in unserem Unternehmen. Wir arbeiten kon- tinuierlich daran, unser Portfolio an nachhaltigen Infrastrukturprojekten auszubauen und unsere Projekte im Hinblick auf die Nachhaltigkeitsziele zu optimieren. Bei der Umsetzung sind derzeit verschiedene Her- ausforderungen zu bewältigen, wie die Zinsentwick- lung, die Verfügbarkeit von Rohstoffen, die Preis- schwankungen am Markt und die Kapazitäten für den Bau und Betrieb von Infrastrukturprojekten. Als langjähriger Akteur auf dem Pflegesegment sind wir jedoch motiviert und bestrebt, diese Her- ausforderungen proaktiv anzugehen und geeignete Maßnahmen zu ergreifen, um sicherzustellen, dass wir unsere Projekte auch in Zukunft gemäß der Nachhaltigkeitsziele realisieren können. ◆ https://www.immac.de/nachhaltigkeit/ Impact Investing Jahrbuch 2023 61 

Impact Immobilien sie durch Neubauten in Holzbau- weise. Die Energie wird über Geo- thermie und Photovoltaik vor Ort gewonnen. Nach Umsetzung der Maßnahmen kann auch diese Im- mobilie klimaneutral betrieben werden. DIE HÜRDEN FÜR IMPACT- FONDS SIND HOCH Werden wir in Kürze mehr Impact- Fonds sehen? Die Erfahrungen aus den bislang aufgelegten Fonds zeigen, dass die Hürden hoch sind. Für einen Fondsanbieter ist ein Impact-Fonds mit hohem Aufwand verbunden. Auch ist dafür oft mehr Projektentwicklungs-Know-how notwendig. Erschwerend kom- men derzeit drei Faktoren hinzu: Erstens hat die Zinswende mit den gestiegenen Fremdkapitalkosten die Auflage von Immobilien- fonds generell deutlich erschwert. Zweitens sind die allgemeinen Baukosten unverändert hoch und würden bei einer verstärkten Nachfrage für die für ESG-Maßnahmen relevanten Baukomponen- ten eher weiter steigen. Drittens sind vor allem institutionelle Anleger – trotz dem wachsenden Bedarf ESG-konformer Anlagemöglichkeiten – sehr zurückhaltend bei der Zeichnung neuer und langfristig orientierter Immobilienfonds. Ein weiterer Grund für die abwartende Haltung sowohl von Investoren als auch von Fondsanbie- tern bei der Umstellung oder Neukonzeption von Immobilienfonds ist die Tatsache, dass die Gesetz- gebung noch nicht abgeschlossen ist. Die ohnehin komplexe Regulatorik im Bereich ESG verändert sich kontinuierlich weiter. Beispielsweise sind zum 1. Januar 2023 die schon genannten Nachhaltig- keitsziele zur Taxonomie hinzugekommen, ebenso wie die Level 2 der Offenlegungsverordnung. Die bestehenden Fonds müssen sich laufend an den neuen regulatorischen Stand anpassen. Fazit: Trotz dieser vielen „Aber“ sind wir über- zeugt, dass Impact-Investing mittelfristig stärke- re Verbreitung finden wird und einer der großen Trends der 20er Jahre sein wird. Die Fonds wer- den von den Anlegern gewünscht werden und all- gemein gilt ESG immer mehr als Garant für den Werterhalt einer Immobilie. Vielleicht muss es nicht sofort ein Artikel-9-Fonds sein. Auch ein als Artikel-8 klassifizierter Fonds gilt als ESG-konfor- mes Anlageprodukt. Hier sind die Anforderungen etwas geringer. Vieles ist aber bereits jetzt schon sicher umsetzbar und die Fonds sind in höherer Anzahl sowohl für institutionelle wie private Anle- ger verfügbar. ◆ Impact Investing Jahrbuch 2023 63 n e m h e n r e t n U : k i f a r G der BaFin geprüft und zugelassen werden. Die Anzahl der als Artikel-9 klassifizierten und zum Vertrieb zugelassenen offenen Immobilienfonds nach deutschem Recht lässt sich aktuell an zwei Händen abzählen. Die bislang aufgelegten Fonds sind jedoch institutionellen Investoren vorbehal- ten. Für Privatanleger gibt es derzeit noch keine Impact-Fonds. IMPACT-FONDS UNTERSCHIEDEN SICH DEUT- LICH VON KLASSISCHEN IMMOBILIENFONDS Die bereits bekannten Fondskonzepte zeigen, dass sich Impact-Fonds – vor allem wenn der Fokus auf den ökologischen Kriterien liegt – von vielen bisherigen klassischen Immobilienfonds mit Buy-and-hold-Strategien unterscheiden, da die Im- mobilien in der Regel signifikant optimiert werden und somit ein aktives Immobilienmanagement als Kernkompetenz des Managers in den Vorder- grund rückt. Einige Beispiele sollen den anderen Ansatz von Im- pact-Fonds verdeutlichen: Ein Logistikfonds etwa kauft Bestandsimmobilien an und saniert diese so, dass der Energiebedarf um 30 Prozent fällt. Die durchgeführten Modernisierungen müssen von zugelassenen Energieberatern abgenom- men werden. Parallel dazu werden Erneuerbare- Energien-Anlagen an der Immobilie installiert. Bei Logistikhallen sind dies Photovoltaik und Solar- Luft-Kollektoren. Das Ziel: Der CO2-Ausstoß der Immobilie soll rechnerisch null betragen. In der Praxis wird die vor Ort erzeugte Energie mit ver- brauchter Energie verrechnet. Ein anderes Beispiel aus dem Bürosegment: Ein Fonds kauft eine Immobilie aus den 1950er Jah- ren an, renoviert diese umfassend und ergänzt 

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Biodiversität Implikationen des Global Biodiversity Frameworks für den Finanzsektor 4 der 23 Ziele sind von hoher Relevanz für den Finanzsektor Nächste Schritte Ziel 14 Angleichung der Steuer- und Finanzströme an die Ziele und Vorgaben des GBF Ziel 15 Reporting zu Risiken, Chancen und Impact von Biodiversitätskriterien für Unternehmen und Finanzinstitute Ziel 18 Verringerung der die biologische Vielfalt schädigenden Subventionen um mindestens 500 Milliarden USD pro Jahr Ziel 19 Erhöhung der Finanzmittel für den Schutz der biologischen Vielfalt um mindestens 200 Mrd. USD pro Jahr PwC Grafik 1 Mitglieds- staaten der “Convention on Biological Diversity” EU Gesetz zur Wiederherstell ung der Natur & NBS 2030 ● Alle Vertragsstaaten müssen nationale Aktionspläne umsetzen und entsprechende Finanzmittel bereitstellen ● EU Gesetz zur Wiederherstellung der Natur ● Umfangreiche Neuauflage der Nationalen Strategie zur biologischen Vielfalt (NBS) n e m h e n r e t n U : k i f a r G Offenlegungsstandard2), das Science-Based Tar- gets Network (SBTN)3), der PwC-Handlungsleit- faden “Managing biodiversity risks and opportu- nities. An introduction for financial institutions”4) sowie der WWF Biodiversity Risk Filter5) und das Angebot zahlreicher Datenbanken. die Auswirkungen des Unternehmens auf diese berichtet werden. Wenn das Thema wesentlich für das Geschäftsmodell des Unternehmens ist, gilt die Reportingpflicht für Unternehmen, die be- reits jetzt der Nachhaltigkeitsberichterstattung unterliegen, ab 2025. REGULATORISCHE ANFORDERUNGEN FÜR FINANZINSTITUTE Die EU hat in mehreren Verordnungen und Richt- linien die Anforderungen an Finanzunternehmen bezüglich Biodiversität und Ökosystemen gere- gelt. Im April wurde ein Gesetzesentwurf zu den technischen Bewertungskriterien der Umweltzie- le 3-6 der Taxonomieverordnung veröffentlicht, darunter Umweltziel 6 „Schutz und Wiederher- stellung der Biodiversität und Ökosysteme”. Die eingeschränkte Reportingpflicht (Taxonomiefä- higkeit) beginnt dann ab 2024 für das laufende Geschäftsjahr und die vollständige (Taxonomie- konformität) ein Jahr später. Auch die Corporate Sustainability Reporting Di- rective (CSRD) umfasst einen Reportingstandard zum Schutz und der Wiederherstellung von Biodi- versität und Ökosystemen. Die Berichterstattung erfolgt nach der doppelten Wesentlichkeit. Dem- nach muss sowohl über die Risiken, Chancen und Abhängigkeiten des Unternehmens in Bezug auf Biodiversität und Ökosysteme als auch über Außerdem sieht die EU-Offenlegungsverordnung vor, dass der Anteil der Investitionen in Unterneh- men offengelegt werden muss, deren Standorte sich in der Nähe von biodiversitätssensiblen Ge- bieten befinden, insofern deren Aktivitäten negati- ve Auswirkungen auf diese Gebiete haben. Links: 1) https://www.pwc.de/de/nachhaltigkeit/ sustainable-finance/von-net-zero-zu-nature- positive-warum-sich-der-deutsche-finanzsek- tor-jetzt-mit-biodiversitaet-beschaeftigen- sollte.html 2) https://framework.tnfd.global/ 3) https://sciencebasedtargetsnetwork.org/ 4) https://www.pwc.de/de/nachhaltigkeit/ sustainable-finance/pwc-point-of-view-mana- ging-biodiversity-risks-and-opportunities.pdf 5) https://riskfilter.org/biodiversity/home Impact Investing Jahrbuch 2023 67 

Direkt zu EXXECNEWS hier klicken EXXECNEWS K A P I T A L A N L A G E - N E W S F Ü R E X E C U T I V E S Die entscheidenen Nachrichten für Executives der Kapitalanlage-Branche – alle 14 Tage auf den Punkt informiert. www.exxecnews.de 

Biodiversität Die Graphik zeigt die verschiedenen Bereiche der maritimen Wirtschaft, die zur Energieein- Sustainable Blue Economy – Transformation, Wert und Potential der marinen Wirtschafts- und Ökosysteme sparung und CO2-Reduktion beitragen können: Die Entwicklung der Offshore-Windanlagen (OSW) zeigt die Dynamik: Ozeanbasierte Optionen für den Klimaschutz Internationale Schifffahrt 0,75 – 1,5 GtCO₂e Offshore Wind 0,65 – 3,50 GtCO₂e Nationale Schifffahrt 0,15 – 0,30 GtCO₂e Mangroven 0,18 – 0,29 GtCO₂e Ernährungsumstellungen 0,3 – 1,06 GtCO₂e Aquakultur 0,02 – 0,04 GtCO₂e Seegrasanbau 0,05 – 0,29 GtCO₂e Salzwiesen 0,05 – 0,10 GtCO₂e Ozeanenergie 0,11 – 1,9 GtCO₂e Wildfang von Fischen 0,08 – 0,14 GtCO₂e Seegräser 0,22 – 0,70 GtCO₂e Kohlenstoffspeicherung auf dem Meeresgrund 0,5 – 2,0 GtCO₂e Quelle: Hoegh-Guldberg et al. (2015, Ocean Economy), eigene Übersetzung Die Bedeutung der Meere für das Festland und die Menschen, die dort leben, kann also gar nicht hoch genug eingeschätzt werden. Das Meer ist mehr als der schöne Strand im Sommerurlaub und sollte daher auch Teil der Investitionsüber- legungen institutioneller wie auch privater Anleger sein! Die Zahl der Möglichkeiten zu investieren, wird in den kommenden Jahren zunehmen, flankiert von gesetzlichen Vorgaben, die den Schutz der Meere verschär- fen. Attraktive Investitionsopportuni- täten, verbunden mit dem positiven Aspekt einen Beitrag geleistet zu haben, dass auch die nächste Gene- ration noch das Meer unbeschwert nutzen und genießen kann! ◆ Kontakt: FERI AG, Haus am Park, Rathausplatz 8-10, D-61348 Bad Homburg v.d.H. Die Initiativen, die ergriffen werden, sind also nicht nur ökologisch wichtig, sondern bieten auch ökonomische Chancen. Nachhaltigkeit statt Ausplünderung wird die neue Zielsetzung sein, die nicht nur zu einer Verbesserung beste- hender Strukturen (vom Schiffsantrieb über die Fischerei bis zum Küstenschutz) führt, sondern auch neue Möglichkeiten nutzt. Ein besonders auffälliges, weil stark wachsendes Segment ist FERI Cognitive Finance Institute die Energiegewinnung. Die vorliegenden Erkenntnisse stammen aus der Studie mit dem Titel „Sustainable Blue Economy – Transformation, Wert und Potenzial mariner Wirtschafts- und Ökosysteme“, die das FERI Cogni- tive Finance Institute zusammen mit dem GEOMAR Helmholtz-Zentrum für Ozeanforschung Kiel und dem FRAUNHOFER Institut für Graphische Daten- verarbeitung IGD im Juni 2022 veröffentlicht hat. https://www.feri-institut.de/content-center/2208231026 Globale Entwicklung und Kapazität der Offshore-Windenergie ) W M ( t ä t i z a p a K e t r e i l l a t s n i l e v ti a u m u K 33,000 30,000 27,000 24,000 21,000 18,000 15,000 12,000 9,000 6,000 3,000 0 Die installierte Gesamtleistung stieg auf 32.906 MW ) W M ( t ä t i z a p a K e t r e i l l a t s n u e n i . l r h ä J 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 0 0 0 2 2 0 0 2 4 0 0 2 6 0 0 2 8 0 0 2 0 1 0 2 2 1 0 2 4 1 0 2 6 1 0 2 8 1 0 2 0 2 0 2 0 0 0 2 2 0 0 2 4 0 0 2 6 0 0 2 8 0 0 2 0 1 0 2 2 1 0 2 4 1 0 2 6 1 0 2 8 1 0 2 0 2 0 2 Inbetriebnahme Inbetriebnahme Großbritannien Deutschland China Niederlande Belgien Dänemark Weiteres Asien Weiteres Europa USA Quelle: US Department of Energy (2021, Offshore Wind Market Report), eigene Übersetzung Impact Investing Jahrbuch 2023 71 n e m h e n r e t n U : k i f a r G n e m h e n r e t n U : k i f a r G 

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Investments in Erneuerbare Energien Rotorblattmontage an einer Vestas V 150 mit 5,6 MW Nennleistung im Windpark Dünfus (Eifel), einer Beteiligung der ÖKORENTA Gruppe. Wind- und Solarparks investieren, werden diese Faktoren klar erfüllt. Ziel ist Klimaschutz durch die Reduzierung von CO2-Emissionen. Konkret gesagt: die Anlagen zur Stromerzeugung aus Wind- und Solarenergie in den Fondsportfolios verringern den Einsatz fossiler Energien wie Koh- le, Erdöl und Gas und tragen damit nennenswert zum Klimaschutz bei. WIRKUNG & MESSBARKEIT Die tatsächliche Nachhaltigkeitswirkung von In- vestitionen zu messen, ist hochkomplex und betont werden muss, dass die gesamte Finanz- branche in Bezug auf Messmethoden noch in den Kinderschuhen steckt. Für die Bestimmung des Impacts eines Investments in Erneuerbare Energien stehen zwei konkrete Maßeinheiten zur Verfügung: zum einen die Menge des durch die Energieerzeugungsanlagen produzierten grü- nen Stroms in Kilowattstunden und die im Ver- gleich zur fossilen Stromerzeugung aus Braun- kohle eingesparte Menge an CO2 in Tonnen. Auf die Portfoliofonds der ÖKORENTA bezogen lässt sich der angestrebte Impact konkretisieren: eine 200.000-Euro-Beteiligung zum Beispiel kann jährlich eine durchschnittliche Energieproduktion von 740.000 kWh Strom bewirken und damit über 800 Tonnen CO2 einsparen. IMPACT BEGINNT BEIM ASSETERWERB Werthaltige Assets und ein gut laufendes Moni- toring entscheiden nicht nur über die Wirtschaft- lichkeit eines Fonds, sondern auch über die Ein- haltung der gesetzten Nachhaltigkeitsziele. Bei der ÖKORENTA sorgt ein Team aus 16 Experten in Portfolio- und Risikomanagement für den rei- bungslosen Ablauf der damit verbundenen Pro- zesse. Bereits im Ankaufsprozess werden die Wind- und Solaranlagen für die Portfoliofonds einer eingehenden Environmental Due Diligence unterzogen, um das Erreichen der Nachhaltig- keitsziele zu gewährleisten. Dazu gehört zum Beispiel auch die Verfügbarkeit langlebiger und recyclingfähiger Geräte und Bauteile oder die Einhaltung lokal geltender Umweltvorschriften. Wie sich die einzelnen Faktoren entwickeln und inwieweit Nachhaltigkeitsziele erreicht werden, darüber berichtet das Portfoliomanagement der ÖKORENTA in jährlichen Reportings. STABILE SACHWERTE JENSEITS VOLATILER MÄRKTE Echte Impact Investments sind im Kern so auf Nachhaltigkeit ausgerichtet, dass sich Rendite, Risikoprofil und Resilienz verbessern. Ein Invest- ment in Anlagen, die grünen Strom erzeugen, ist Impact Investing Jahrbuch 2023 75 s a t s e V © o t o F 

Investments in Erneuerbare Energien Clean Energy Debt Saubere Renditepotenziale für ausschüttungsorientierte Anleger Autor: Johannes Justinger Senior Investment Manager Real Assets (Debt und Equity), EB-SIM n e m h e n r e t n U : o t o F Anlagen in Real Assets der nachhaltigen Energie- versorgung sind für viele institutionelle Investo- ren wichtige Portfoliobausteine – sie bieten nicht nur solide Ertragspotenziale, sondern tragen auch zur Diversifikation bei, da sie ihre oftmals inflationsgeschützten Cash-Flows weitgehend unabhängig von konjunkturellen oder Börsen- zyklen generieren. Nachdem Anleger in Zeiten niedriger Zinsen auf Eigenkapital-Investments fokussierten, erscheint im aktuellen Umfeld ein Engagement via Fremdkapital (Debt) besonders attraktiv. Warum dies so ist und wie es funktio- niert, erläutert Johannes Justinger, Senior In- vestment Manager Real Assets bei EB-SIM. INVESTMENT-LANDSCHAFT Die politische und regulatorische Dynamik zur De- karbonisierung der Wirtschaft erfordert den Auf- und Ausbau einer klimafreundlichen Energiever- sorgung und der Infrastruktur für Management, Distribution und Speicherung. Innerhalb der Euro- päischen Union ist von einem Investitionsbedarf von 60 Milliarden Euro pro Jahr allein bis 2030 auszugehen. In diesem attraktiven Investitionsum- feld legen Eigen- wie Fremdkapitalinvestoren das Fundament für die Energiewende und gewährleis- ten Versorgungssicherheit der Bevölkerung. IDEALE ZEITEN FÜR DEBT-INVESTITIONEN Doch während Infrastruktur-Investoren in den langen Jahren der Niedrigzinsphase mit Eigen- kapital-Investments interessante Rendite-/Ri- sikoverhältnisse erzielen konnten, können sich Debt-Investitionen im aktuellen Marktumfeld weitestgehend einem steigenden Preisdruck entziehen und von einem deutlich gestiegenen Zinsniveau profitieren. Fremdkapital-Anlagen werden beim Pricing der Transaktion an den Zins gekoppelt, indem ein Risikoaufschlag ge- genüber der Bund- oder Mid-Swap-Kurve an- gelegt wird. Bezogen auf das Zieluniversum Junior-Dept beträgt dieser aktuell – projekt-, laufzeit- und strategieabhängig – zwischen 350 bis 550 Basispunkten. Banken übernehmen in der Regel die langfristi- gen Finanzierungen mit erstrangigen Sicherhei- ten (Senior-Debt-Tranchen) und akzeptieren im Gegenzug für überschaubare Risiken deutlich geringere Renditen. Gerade hier ist der Markt sehr kompetitiv, was sich negativ auf die Rendite- potenziale für Investoren auswirkt. IN UNSEREM FOKUS: TAILORMADE JUNIOR- DEBT- UND UNITRANCHE-STRUKTUREN EB-SIM konzentriert sich auf die lukrative Ni- sche von Junior-Debt-Finanzierungen und Uni- tranche-Finanzierungen im Segment kleinerer und mittlerer Transaktionen ab zehn Millionen Euro, die von großen (Investment-)Banken meist nicht berücksichtigt werden oder aus regulatori- schen Gründen nicht bedient werden können. Bei Impact Investing Jahrbuch 2023 77 

Investments in Erneuerbare Energien Fondsname EB Clean Energy Debt Fondsstruktur Geschlossener, luxemburgischer Fonds (SICAV-SIF) Anlageberater EB – Sustainable Investment Management GmbH AIFM Hauck & Aufhäuser Fund Services S.A. Nachhaltigkeit Impact Investment Klassifizierung des Fonds gem. Artikel 9 EU- OffenlegungsVO (SFDR) Fondsvolumen (Ziel) 200 Millionen Euro Laufzeit Investitionsphase 3 Jahre, feste Laufzeit bis 2037 Zielrendite Circa 6 Prozent nach Kosten Laufende Ausschüttung (Ziel) Gebühren Circa 5 Prozent pro Jahr ab Ende der Investitionsphase Management-Fee 0,48 Prozent pro Jahr (NIV) Externe Verwaltungsgebühren und ähnliches circa 0,2 Prozent pro Jahr Rendite-Risko n e m h e n r e t n U : k i f a r G HINWEIS: Diese Publikation ist eine Werbemitteilung und richtet sich ausschließlich an professionelle Anle- ger und ist nicht für Privatanleger bestimmt. Alle Angaben dienen ausschließlich der allgemeinen Information und stellen keine Anlageberatung oder sonstige Empfehlung dar. Sämtliche darge- stellten Informationen und Meinungen basieren auf zum Zeitpunkt der Erstellung des Dokuments öffentlich vorhandenen Daten, die zukünftig ab- weichen können. Frühere Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Impact Investing Jahrbuch 2023 79 

Investments in Erneuerbare Energien re Verpflichtungen auf der Produktebene erfüllt werden. Man sollte deshalb darauf achten, dass der Anspruch an die Produkte und den Asset- manager beziehungsweise die Kapitalverwal- tungsgesellschaft konsistent ist. Also von der KVG alle notwendigen Kriterien der SFDR und der Taxonomie eingehalten werden. Es ist somit auch die Unternehmensebene zu betrachten. Idealerweise wird dies durch ein entsprechen- des Nachhaltigkeitsrating für die KVG und den Assetmanager bestätigt. Die LHI Kapitalverwal- tungsgesellschaft hat sich einem unabhängigen Rating unterzogen und die Note sehr gut erhal- ten. Als Asset- und Investmentmanager wurde der LHI Gruppe von der Scope Rating Agentur mit dem Ratingergebnis AA AMR eine ausge- zeichnete Qualität bescheinigt. Sofern es sich um regulierte Produkte nach dem KAGB handelt, muss obligatorisch eine Genehmi- gung beziehungsweise Zulassung durch die Bafin erfolgen. Ebenso wichtig wie die Bafin ist der Wirtschafts- prüfer des AIF beziehungsweise des Artikel 9-Fonds. Der Wirtschaftsprüfer muss die Ein- haltung der in den Anlagerichtlinien formulierten Kriterien überprüfen und dies im Rahmen des zu testierenden Jahresabschlusses bestätigen. Da- für muss er sich an einer der EU-Taxonomie und der EU-Offenlegungsverordnung angelehnten Lis- te orientieren. Für den Assetmanager bedeutet dies die Bereitstellung einer durchaus umfang- reichen Dokumentation. Die LHI Gruppe hat für die LHI Kapitalverwal- tungsgesellschaft in Abstimmung mit dem Wirt- schaftsprüfer einen bindenden und fest definier- ten Investmentprozess für die Objektakquisition und -auswahl verabschiedet. Dieser stellt sich wie folgt dar: • Erstprüfung auf Basis der vorhandenen Infor- mationen zum Projekt hinsichtlich Konformität der ESG-Kriterien mit der Produktkategorie sowie der Einhaltung von produkt- und objekt- spezifischen Ausschlusskriterien • Objektanalyse zu möglichen Marktchancen und -risiken unter Berücksichtigung der ESG- Kriterien • Interne Abstimmung bezüglich zukünftiger Auf- lagen zur Einhaltung beziehungsweise Verbes- serung des ESG-Profils der jeweiligen Objekte. Nach der erfolgten Objektakquisition wird das laufende Assetmanagement während der Fondslaufzeit bis zu einem späteren Verkauf von den Teams des Portfolio- (Fonds-) und Asset- managements verantwortet. Während dieser Phase stehen insbesondere die nachfolgenden Aspekte zur Einhaltung der Nachhaltigkeitskri- terien im Fokus: • Stetige Berücksichtigung beziehungsweise Prüfung von ESG-Parametern • Sicherstellung und Optimierung der objektspe- zifischen Datentransparenz, insbesondere vor dem Hintergrund der Meldeverpflichtungen gemäß Artikel 4 der SFDR auf Ebene der LHI Kapitalverwaltungsgesellschaft mbH • Laufendes Monitoring der Klimaschutzziele für die Klimaneutralität durch das Risikomanage- ment, insbesondere Analyse und Prognose der CO2-Einsparungen durch die einzelnen Assets. Neben der Prüfung und Dokumentation gemäß der SFDR muss für die einzelnen Fonds auch ein Ausweis erfolgen, zu welchem Prozentsatz Taxonomiekonformität im Sinne der Taxonomie- verordnung zum Abschlussstichtag besteht. Etwaige negative Auswirkungen auf die Klima- schutzziele sowie auf soziale Mindeststandards und Einhaltung der Governance-Regeln sollten überprüft werden. Diese umfassende Dokumen- tation bereits bei Ankauf der Assets und auch während der Laufzeit zeigt, dass insbesondere sogenannte Art. 9 Fonds ein sehr anspruchsvol- les Management bedingen. Erneuerbare Energien Investments können die ESG-Ziele institutioneller Investoren erfüllen. Die hierfür erforderliche Dokumentation darf nicht unterschätzt werden. Die LHI Gruppe hat die Investments, das Know-how sowie die Erfah- rung und ist für institutionelle Investoren ein ver- lässlicher Partner. ◆ Infos zur LHI Gruppe Die LHI Gruppe besteht aus der LHI Holding GmbH und der LHI Leasing GmbH, die bereits 1973 gegründet wurde, sowie deren Tochtergesellschaften. Das Produktportfolio erstreckt sich von der Gestaltung strukturierter Finanzie- rungen für Unternehmen, Real Estate Management- und Objektverwaltungsdienstleitungen bis zur Konzeption von Investmentprodukten in den Assetklassen Immobilien, Er- neuerbare Energien und Aviation. Zielgruppe für das In- vestmentangebot sind vor allem semi-/professionelle An- leger. Insgesamt verwaltet die LHI Gruppe einen Bestand von rund 14 Milliarden Euro. Die Unternehmenszentrale liegt in Pullach bei München. International ist die LHI Gruppe in Polen und in Luxemburg vertreten. Die Unternehmens- gruppe beschäftigt mehr als 270 Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter. Impact Investing Jahrbuch 2023 81 

Impact Investing Jahrbuch 2023 83 

Liquid Impact Portfolioebene Unternehmensebene Investoren Investor Impact Unternehmen Company Impact Welt direkt Abbildung 1: Der Investor Impact im liquiden Bereich erfolgt indirekt und zielt auf eine Veränderung des Company Impacts ab. (Eigene Darstellung basierend auf Heeb, F. & Kölbel, J. 2021) Die Analyse des Investor Impacts zeigt, dass In- vestoren größtenteils keinen direkten Einfluss auf die realen Ergebnisse in der Welt haben, sie kön- nen aber Einfluss auf Unternehmen ausüben und somit den Company Impact verändern. Eine neue Studie von Wissenschaftlern der Universität Augs- burg hat die möglichen Wirkungskanäle, über die Investoren mit ihren Geldanlagen Impact erzielen können, systematisch untersucht und identifiziert (siehe Abbildung 2): • Einflussnahme auf Unternehmen (Voicing), zum Beispiel durch Gespräche zwischen Aktionären und Management. Dieser Wirkungskanal ist sehr wichtig, da In- vestoren an den Aktienmärkten große Anteile am Eigenkapital von Unternehmen halten und entsprechend einen hohen Druck auf das nach- haltige Verhalten der Unternehmen ausüben können. Wirkungskanäle von Geldanlagen (Impact Framework gemäss Wilkens et. al. 2022) 1 Engagement 2 Portfolioallokation 3 Weitere Wirkungen 1.1 Voicing 1.2 Voting 2.1 Investments Positivlisten Best in Class 2.2 Divestment Negativlisten Worst in Class 3.1 Informationen generieren 3.2 Reputation beeinflussen 3.3 Bewusstsein schaffen Quelle: Wilkens, Marco and Jacob, Stefan and Rohleder, Martin and Zink, Jonas, The Impact of Sustainable Investment Funds – Impact Channels, Status Quo of Literature, and Practical Applications (March 31, 2023). Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=4205546 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.4205546 Abbildung 2: Die Wirkungskanäle von Geldanlagen im Impact Framework von Wilkens et al. 2022 (Eigene Darstellung basierend auf Wilkens et al. 2022) n e m h e n r e t n U : k i f a r G n e m h e n r e t n U : k i f a r G ENGAGEMENT PORTFOLIOALLOKATION Ein naheliegender Wirkungskanal, durch welchen Einfluss auf Unternehmen genommen werden kann, ist das sogenannte Engagement. Dabei wird unterschieden zwischen • konkretem Abstimmungsverhalten (Voting), zum Beispiel auf Hauptversammlungen von Ak- tiengesellschaften Ein weiterer wichtiger Wirkungskanal ist die Port- folioallokation. Grundsätzlich können Investoren Marktsignale setzen, indem sie • entweder nachhaltige Wirtschaftsaktivitäten mit zusätzlichem Kapital ausstatten und sie da- durch realisierbarer machen (Investment), • oder Kapital für nicht-nachhaltige Aktivitäten Impact Investing Jahrbuch 2023 85 

Liquid Impact sultierenden positiven und negativen (Short-) Ge- wichte wird im Vergleich zum klassischen markt- basierten Ansatz ein doppelter Marktdruck auf CO2-intensive Geschäftsmodelle ausgeübt: Diese werden nicht nur untergewichtet oder aus dem Portfolio ausgeschlossen, sondern sie werden zu-sätzlich „abgestraft“, indem sie verkauft wer- den. Auf diese Weise entsteht eine Anlagelö- sung, die einen erhöhten Druck auf CO2-intensi- ve Geschäftsmodelle ausübt. Für die Investoren ergibt der Long-Short-Mechanismus damit ein wirksames Instrument, um ihren finanzierten CO2-Fussabdruck und die damit zusammenhän- genden Risiken zu reduzieren/neutralisieren. Zudem übt Finreon Stewardship über das gesamte Universum aus – neben der nachhaltigkeitskonfor- men Wahrnehmung von Stimmrechten im Aktien- portfolio wird ein innovativer Engagement-Ansatz ausgeübt, wobei die circa 200 geshorteten Titel aktiv über den Verkauf sowie die jeweiligen Grün- de informiert werden. Die Finreon Carbon Focus® Lösung nutzt somit neben Marktsignalen (Kapital- allokation) auch Non-Market Signale (Engagement und weitere Wirkungen), um Druck auf CO2-inten- sive Unternehmen auszuüben. Der Engagement- Ansatz erzielt dabei das Schaffen von Bewusstsein für die kontaktierten Unternehmen: Sie lernen, welche Nachhaltigkeitskriterien gegenüber Peers verbessert werden müssen und auf welcher Basis Investoren ihre Anlageentscheidungen treffen. Das Finreon Carbon Focus® Konzept wird bereits von zahlreichen institutionellen Investoren eingesetzt. Das Konzept ist in der Form eines UCITS-Fonds – des Finreon SGKB Carbon Focus Fonds – sämt- lichen Investoren zugänglich. Der Fonds hat sich seit der Lancierung im Januar 2022 erfolgreich bewährt und ist unter anderem mit dem renom- mierten FNG-Siegel ausgezeichnet. ◆ Literaturverzeichnis: • Becht, M., Pajuste, A. & Toniolo, A. (2023). Voice Through Divestment. European Cor- porate Governance Institute – Finance Wor- king Paper No. 900, SSRN: https://ssrn. com/astract=4386469 oder http://dx.doi. org/10.2139/ssrn.4386469 • Heeb, F., & Kölbel, J. (2020). The investor’s guide to impact. Universität Zürich, Center for Sustainable Finance & Private Wealth. • Rohleder, M., Wilkens, M., & Zink, J. (2022). The effects of mutual fund decarboni-zation on stock prices and carbon emissions. Journal of Banking & Finance, 134, 106352. • Wilkens, M., Jacob S., Rohleder M. & Zink, J. (2022). The Impact of Sustainable In-vestment Funds – Impact Channels, Status Quo of Litera- ture, and Practical Applica-tions, White Paper, SSRN: https://papers.ssrn.com/sol3/papers. cfm?abstract_id=4205546 Disclaimer © Finreon 2023. Alle Rechte vorbehalten. Diese Publikation richtet sich ausschließlich an professionelle und semiprofes- sionel-le Anleger und ist nicht für Privatanleger bestimmt. Die Publikation dient ausschließlich Marketingzwecken. Die zur Verfügung gestellten Informationen bedeuten keine Emp- fehlung oder Beratung. Alle Angaben beruhen auf öffentlich zugänglichen Quellen, die wir für zuverlässig halten. Eine Ga- rantie für die Richtigkeit oder Vollständigkeit der Angaben können wir nicht übernehmen und keine Aussage in dieser Publikation ist als solche Garantie zu verstehen. Die in dieser Publikation zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Angaben zu his- torischen Wertentwicklungen erlauben keine Rückschlüsse auf Wertentwicklungen in der Zukunft. Alleinige Grundlage für den Anteilerwerb sind die Verkaufsunterlagen zu den je- weiligen Investmentvermögen, die kostenlos bei Universal In- vestment sowie im Internet unter www.universal-investment. com erhältlich sind. Dies ist kein Angebot oder keine Auf- forderung zur Zeichnung von Anteilen oder Aktien eines In- vestmentvermögens. Die dargelegten Informationen sollten nicht als zuverlässig in diesem Sinne erachtet werden, dass sie im Hinblick auf die etwaige Annahme eines Zeichnungs- angebots unvollständig sind und noch geändert werden können. Eine Zusammenfassung Ihrer Anlegerrechte finden Sie auf www.universal-investment.com/de/Unternehmen/ Compliance/Anlegerrechte. Zudem weisen wir darauf hin, dass Universal Investment bei Fonds, für die sie als Ver- waltungsgesellschaft Vorkehrungen für den Vertrieb der Fondsanteile in anderen EU-Mitgliedstaaten getroffen hat, beschließen kann, diese gemäß Artikel 93a der Richtlinie 2009/65/EG und Artikel 32a der Richtlinie 2011/61/EU, insbesondere also mit Abgabe eines Pauschalangebots zum Rückkauf oder zur Rücknahme sämtlicher entsprechender Anteile, die von Anlegern in dem entsprechenden Mitglied- staat gehalten werden, aufzuheben. Dieses Dokument und die hierin enthaltenen Informationen dürfen nur in solchen Staaten verbreitet oder veröffentlicht werden, in denen dies nach den jeweils anwendbaren Rechtsvorschriften zulässig ist. Der direkte oder indirekte Vertrieb dieses Dokuments in den Vereinigten Staaten, Großbritannien, Kanada oder Japan, sowie seine Übermittlung an US-Residents und US- Staatsbürger, ist untersagt. Das ist Finreon Finreon entstand 2009 als Spin-Off der Universität St.Gallen (HSG) und gilt heute als etablierte und kompe- tente Partnerin, wenn es um innovative Anlagekonzepte im Bereich der Vermögensverwaltung und im Advisory von Investoren geht. Die Lösungen von Finreon basie- ren auf langjähriger Praxiserfahrung und neusten Er- kenntnissen aus der Forschung mit modernen Finanz- markttheorien. Ein wichtiger Partner ist die St. Galler Kantonalbank Deutschland. Die St.Galler Kantonalbank Deutschland AG wurde 2009 gegründet und verfügt über eine Vollbanklizenz, konzentriert sich aber gezielt und konsequent auf die Vermögensverwaltung Kontakt Finreon AG, Oberer Graben 3, 9000 St.Gallen, Schweiz T: +41 71 230 08 06 info@finreon.ch, www.finreon.ch Impact Investing Jahrbuch 2023 87 

Liquid Impact ANSPRUCH Exemplarisch für andere Lösungwege könnte eine Möglichkeit darin bestehen, überall dort, wo Meiler zur Verkohlung von Holz aufgeschichtet werden, Alternativen zum Einsatz von Holzkohle zu schaffen. Europa hat dieses Stadium bereits im 16. Jahrhundert hinter sich lassen müssen. Es gab nicht mehr genug Wälder. Aus dieser Er- innerung heraus stellt sich die Frage, ob dieser Weg heute noch einmal in Südamerika, Afrika und Asien beschritten werden muss, oder ob die Möglichkeit gegeben ist, die europäischen Erfah- rungen und anschließenden Zwischenstadien zu überspringen, so wie in Afrika bereits die Fest- netztelefonie übersprungen wurde. Natürlich ist es möglich, und es macht ausgesprochen viel Sinn, sich persönlich mit den zur Verfügung stehenden Ressourcen in geeigneten Projekten direkt einzubringen und damit Wirkung zu erzie- len. Wird man mit allen zur Verfügung stehen- den Mitteln so vorgehen wollen? In den meisten Fällen vermutlich nicht, denn es gibt finanzielle Mittel, die liquide bleiben und am Kapitalmarkt in- vestiert werden sollen. Für diese Mittel stellt sich die Frage, mit welchem Anspruch im Rahmen der SDGs investiert und welche Wirkung damit erzielt werden kann. ANLAGEUNIVERSUM Ein Investor in nachhaltige Strategien erwartet zwar grundsätzlich einen Ertrag auf sein Invest- ment, aber im ersten Schritt seiner Überlegun- gen kann und will er keinen Ertrag aus Wirt- schaftssektoren oder Unternehmen akzeptieren, die keinesfalls nachhaltig handeln. In der Um- setzung von Anlageentscheidungen fällt dieser Entscheidung über den Nachhaltigkeitsanspruch auf der Ebene des Anlageuniversums und da- mit der Frage, wer den Hut aufhat bei der Wahl der investierbaren Aktien. Für den Investments for Future ist diese Frage zweifelsfrei geregelt. Die Auswahl der Aktien wird ausschließlich vom Nachhaltigkeitsberater des Fonds getroffen. Seit Auflage des Fonds hat er seine Freiheit im gesetzten dreidimensionalen Rahmen von Aus- schlusskriterien, Best-in-Class und den Sustai- nable Development Goals mit Bravour gelöst. Die Forderung nach höchstmöglichem Nachhal- tigkeitsanspruch konnte er aber auch deshalb lösen, weil der Fondsmanager die Disziplin auf- gebracht hat, keinerlei Einfluss auf das Anlage- universum geltend zu machen. Bei der Zusammenstellung des Anlageuniver- sums geht es im ersten Analyseschritt um die Ausschlusskriterien. Ausgeschlossen werden Unternehmen, deren Produkte oder Dienstleis- tungen eine elementare Bedrohung für Mensch, Natur und Frieden darstellen, die Würde des menschlichen Lebens verletzen, den Menschen und seine Gesundheit bedrohen, sowie alle Unter- nehmen mit kontroversen Geschäftspraktiken. Der zweite Analyseschritt schaut nicht auf die negativen Seiten unternehmerischen Handelns. Hier geht es um positive Kriterien und einen rela- tiven Vergleich. Die Leitfrage lautet: Wie verhält sich das Unternehmen zu Mitarbeitern, Kunden, Zulieferern und der gesamten Gesellschaft? Die dritte Ebene der Analyse setzt sich mit der Frage auseinander: Was macht das Unterneh- men, welchem SDG-Beitrag leisten seine Produk- te und Dienstleistungen? Wenn in mehr als 10.000 Aktien weltweit in- vestiert werden könnte und diese Aktien den dreidimensionalen Analysetrichter durchlaufen und dabei gleichzeitig eine möglichst breite Ver- teilung der Unternehmen auf alle investierbaren SDGs angestrebt wird, dann können am Ende nur etwas 0,6 Prozent der Unternehmen den Anforderungen entsprechen und das Anlageuni- versum des Fonds von 60 Aktien bilden. PORTFOLIO Das erklärte Ziel des Fondskonzepts ist der höchste Anspruch an die Qualität der Nachhaltig- keitsanalysen. Dreh- und Angelpunkt sind dabei die SDGs. Dieses Ziel steht über allen anderen Er- wägungen. Die Nachhaltigkeitsqualität jeder ein- zelnen Aktie des Anlageuniversums kann daher im Investments for Future nicht durch Performance- aspekte verwässert (korrumpiert?) werden. Das zweite Ziel, das dem Fonds mit auf den Weg gegeben wurde, betrifft einen ganz anderen As- pekt. Der Investments for Future soll ein Fonds sein, in dem das Risiko konsequent eingehegt wird. Ein Anlageuniversum aus 60 Aktien mit höchstem Nachhaltigkeitsanspruch. Verbunden mit dem Ziel, das Risiko aktiv zu steuern. Für jedes Fonds- management ist diese Konstellation eine Heraus- forderung. Das Fondsmanagement-Team hat die- se Herausforderung mit Herzblut angenommen und bereits in der Entwicklungsphase des Fonds einen wichtigen Aspekt eingebracht. Ein Universum aus 60 Aktien sollte nicht aus- schließlich über die höchsten Nachhaltigkeitsbe- wertungen von Unternehmen gesteuert werden. Es könnte sein, dass dann alle Aktien aus einer oder wenigen Branchen kommen. Diversifikation ist aber ein zentraler Risikomanagementaspekt. Kann eine breite Diversifikation erreicht und dabei der Nach- haltigkeitsanspruch aufrechterhalten werden? Die Spur zu einer überzeugenden Lösung war schnell gefunden. Es gibt 17 SDGs. 15 davon sind investier- Impact Investing Jahrbuch 2023 89 

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Liquid Impact Die Green Growth Futura ist Teil und agiert im Ein- klang mit der Philosophie dieses Netzwerkes. Das Unternehmen hat sich dem Research und der Analyse von nachhaltigen Investments verschrie- ben und berät Akteure in den Finanzmärkten bei einer tatsächlich nachhaltigen Geldanlage. Viele Investoren haben bereits interne Regeln in Bezug auf die Nachhaltigkeit ihrer Investments aufgestellt. Sie verlassen sich häufig auf die ESG- Ratings großer Datenanbieter. Wenn eine Welt- marke für koffeinhaltige Limonade jedoch bei der renommiertesten Ratingagentur die Bestnote „AAA“ erhält, so führt dies verständlicherweise zu Irritation. Die Green Growth Futura hilft mit ihren Dienstleistungen und Analysen institutionellen Investoren, schwarze, beziehungsweise grün ge- färbte Schafe in ihrem Portfolio zu identifizieren und die eigene Geldanlage tatsächlich nachhaltig zu gestalten. Dabei nutzt die Green Growth Futura die Erfahrungen der nunmehr fünf Jahre währen- den Zusammenarbeit mit der GLS Bank eG, bezie- hungsweise GLS Investments, als Nachhaltigkeits- analyst des B.A.U.M. Fair Future Fonds. Viele Investoren sehen sich in Bezug auf Nach- haltigkeit mit einer unübersichtlichen Gemen- gelage konfrontiert. Zwischen Offenlegungsver- ordnung, ESG, SDG und PAI ist die Transparenz verlorengegangen. Auch der Griff zu einem Ar- tikel 9-Fonds kann negative Überraschungen mit sich bringen. Der Datenbezug über einen ESG-Ratinganbieter ist für institutionelle Anleger ein geeigneter Schritt, um die eigenen Anlagen unter Nachhaltigkeitsgesichtspunkten zu bewer- ten. Doch ist dies stets ein Blick auf das Portfolio aus hoher Flughöhe. Aspekte sozialer und ökologischer Natur zu ergän- zen. Der Service-Katalog (Grafik) umfasst dabei fünf Kategorien mit zunehmender inhaltlicher Ausein- andersetzung mit den Kundeninvestitionen: • Portfolioscreening Die Emittenten des Wertpapierbestandes wer- den in Bezug auf abgestimmte Kriterien wie Geschäftsfeld, Qualität der Nachhaltigkeitsbe- richtserstattung oder Kontroversen bewertet und in einer Übersicht mit Kerninformationen und einer Nachhaltigkeitsampel aufgearbeitet. • Portfoliooptimierung Es werden kritische Emittenten identifiziert und passende Anlageopportunitäten erarbeitet, die ein besseres Profil in Bezug auf sozial-ökologi- sche Aspekte aufweisen. • Portfoliomonitoring Es erfolgt eine fortlaufende Überwachung des Kundenportfolios über Veränderungen des Nachhaltigkeitsprofils auf Ebene der einzelnen Emittenten. • Individuelle Nachhaltigkeitsanalyse Der „Deep Dive“ – eine umfassende Unterneh- mensbewertung nach abgestimmten Kriterien des Nachhaltigkeitsprofils unter Nutzung exter- ner Datenbanken und des proprietären Analyse- tools, basierend auf dem Deutschen Nachhaltig- keitskodex (DNK). • Engagement-Services Die Kontaktaufnahme sowie der aktive Aus- tausch mit Unternehmen zur Unterstützung der nachhaltigen Transformation. Der Beratungsansatz der Green Growth Futura hingegen wird in Bezug auf Tiefe und Ausprägung stets an den individuellen Bedürfnissen des Kun- den ausgerichtet. Das Ziel ist nicht zu belehren, sondern die ökonomische Anlageentscheidung um Das Ziel der Green Growth Futura ist es, die not- wendige Transparenz bei nachhaltigen Invest- ments herzustellen und gemeinsam mit dem Klienten die nachhaltige Transformation voranzu- treiben. ◆ Service-Katalog Portfolioscreening Portfoliooptimierung Portfoliomonitoring Individuelle Nachhaltigkeitsanalyse Engagement-Services Geschäftsfeld-Screening Empfehlungen über Ausschluss weniger nachhaltiger Titel Monatlicher Kontroversenbericht inkl. Kategorisierung der Vorfälle Auswertung kontroverser Meldungen Rückfragen an Unternehmen bei kontroversen Meldungen oder fehlenden Informationen Kontroversen-Check Selektion neuer, nachhaltiger Titel nach abgestimmten Kriterien Ad-hoc Meldung bei schwerwiegenden Kontroversen Detailliertes Unternehmensprofil Persönlicher Austausch mit Unternehmen Überprüfung der NH-Berichterstattung von Einzeltiteln Portfoliokonstruktion Berichterstattung über Branchen-Umsatzanteile Daten zu Umsatzanteilen in kritischen Branchen Verfassen eines Engagementreports n e m h e n r e t n U : k i f a r G Grafik: Service-Katalog Impact Investing Jahrbuch 2023 93 

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Studie Impact Investing 2023 Formen der Umsetzung von Impact Investments Über 90 Prozent der Befragten geben an, in den vergangenen zwölf Monaten Impact Investings ge- tätigt zu haben. Infrastruktur- und Aktieninvestments sind hierbei am häufigsten genannt. In welchen Assetklassen tätigen Impact Investments? (Mehrfachnennungen möglich) Infrastruktur Aktien Immobilien Venture Capital Private Equity 47 % 45 % 33 % 32 % 31 % Renten 17 % 0 % 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % Frage: in welchen Assetklassen tätigen Sie Impact Investments? (Mehrfachnennung möglich) Wir haben auch in den Interviews nachgefragt und in diesen Gesprächen im Wesentlichen Investments in erneuerbare Energieprojekte genannt bekommen. Also aus einer Assetklasse, die dem Bereich der Infrastruktur zuzuordnen ist. Wir können die Befragung nach jeder einzelnen Dimension (Größe, Inves- torengruppe etc.) filtern. Bei kleineren Investoren wurden vor allem Fondsinvestments in liquide Formen wie Aktien genannt. Wenn man hier nachfragt, wurden Investments in Fonds nach Artikel 9 der Offen- legungsverordnung einbezogen. Diese Form der Orientierung wurde jedoch von vielen Befragten als unzuverlässig bezeichnet. Mit welcher Quote setzen Sie Impact Investing in Ihrer Vermögensverwaltung ein? (Größe, Investorengruppe etc.) filtern. Bei kleineren Investoren wurden vor allem Fondsinvestments Artikel 9 der Offenlegungsverordnung einbezogen. Diese Form der Orientierung wurde jedoch von  10 %  25 %  50 %  50 % 31 % 30 % 9 % 20 % vollständig 11 % 0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % 30 % 35 % Frage: Mit welcher Quote setzen Sie Impact Investing in Ihrer Vermögensverwaltung ein? h c r a e s e r i r r e B 3 2 0 2 © h c r a e s e r i r r e B 3 2 0 2 © Impact Investing Jahrbuch 2023 97 

Studie Impact Investing 2023 Mehr als 50 Prozent der Befragten betrachten den Markt als weitgehend oder gar vollständig in- trans- parent. Schon im Vorjahr war dafür die Unschärfe der Offenlegungsverordnung als einer der wesent- lichen Faktoren genannt worden. Viele der Befragten sehen das Angebot immer noch als zu gering an. Insbesondere große und sehr große Investoren kommen in der jetzigen Landschaft hier noch nicht wunschgemäß zum Zuge. Verbesserungen des Teilmarktes, mehr Transparenz über das Angebot und Feinjustierung bei der Regulierung haben das Potenzial nochmals deutliche Wachstumsraten von Im- pact Investments zu ermöglichen. Große professionelle Investoren sehen Impact Investing bereits jetzt als die einzig systematische Form der Umsetzung nachhaltiger Investments. 79 Prozent der Befragten wollen ihre Impact Investments im Jahr 2024 nochmals ausweiten. ◆ Die vollständige Studie mit oder ohne eine Analyse nach Investorengruppen und Größenklassen kann über studien@berri-research.de abgefragt werden Anzeige Finreon SGKB Carbon Focus Fonds 1) ESG Klimaportfolio Globale Aktien (entw. Märkte, ~ 1500 Titel) Ausschluss Kontroversen Best-in-Class ESG Climate Change Optimierung Auswirkungsbezogener Filter Fokus SDGs ESG Klimaportfolio (~500 Titel) 2) Carbon Focus Swap Innovativer Total Return Swap mit stark negativem finanziertem CO2-Fussabdruck + 200 Low Carbon Titel/ Climate Leaders 200 High Carbon Titel/ Climate Laggards Swap Engagement mit CO2-intensiven Unternehmen Vorteile • Aktien Welt Baustein mit 100% Aktienrisikoprämie • Kapitalallokation von der Brown zur Green Economy • ESG-konforme Stimmrechtswahrnehmung und Engagement Fonds-Informationen – A-Klasse ISIN: DE000A3C5CL1 (+ weitere Anteilklassen) Anlageschwerpunkt: Aktien global Fondswährung: EUR Auflagedatum und Domizil: 18.1.2022, Deutschland • Stark negativer finanzierter CO2-Fussabdruck Fondsvolumen: 111.619.792,03 EUR Quelle: Universal Investment (Stand: 30.8.2023) Bei dem vorliegenden Dokument handelt es sich um Werbung der Finreon AG sowie der St.Galler Kantonalbank Deutschland AG, die reinen Informationszwecken dient und nicht den Anspruch erhebt, die vollständige Darstellung der Produkteigenschaften zu enthalten. Die Werbung dient ausschließlich Marketingzwecken. Die zur Verfügung gestellten Informationen bedeuten keine Empfehlung oder Beratung. Alle Angaben beruhen auf öffentlich zugänglichen Quellen, die wir für zuverlässig halten. Eine Garantie für die Richtigkeit oder Vollständigkeit der Angaben können wir nicht übernehmen und keine Aussage in dieser Publikation ist als solche Garantie zu verstehen. Die in dieser Publikation zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Angaben zu historischen Wertentwicklungen erlauben keine Rückschlüsse auf Wertentwicklungen in der Zukunft. Alleinige Grundlage für den Anteilerwerb sind die Verkaufsunterlagen zu den jeweiligen Investmentvermögen, die kostenlos bei Universal Investment sowie im Internet unter www.universal-investment.com erhältlich sind. Dies ist kein Angebot oder keine Aufforderung zur Zeichnung von Anteilen oder Aktien eines Investmentvermögens. Die dargelegten Informationen sollten nicht als zuverlässig in diesem Sinne erachtet werden, dass sie im Hinblick auf die etwaige Annahme eines Zeichnungsangebots unvollständig sind und noch geändert werden können. Impact Investing Jahrbuch 2023 99