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I N E 5. Jahrgang Jahrbuch Nr. 04 September 2025 20,00 Euro Jahrbuch 2025 Impact Investing Kapital mit Haltung: Warum Wirkung zur härtesten Währung wird DEUTSCHE FINANZ k c o t S e b o d A : o t o F PRESSE AGENTUR
IMPRESSUM: Verantwortlich i.S.d. HH Pressegesetzes Verlag: ENI-EXXECNEWS INSTITUTIONAL Presse-Verlagsgesellschaft mbH Alsterdorfer Str. 245 22297 Hamburg Herausgeber: Dr. Dieter E. Jansen Geschäftsführer: Dr. Dieter E. Jansen Lektorat: Achim B. Griesel Chef v. Dienst: Axel Zimmermann Gestaltung und Satz: Silveria Grotkopf-Wallner und Achim B. Griesel Druckerei: Print Media Group GmbH, Hamm © EXXECNEWS INSTITUTIONAL und DFPA sind sämtliche Rechte vorbehalten. Nachdruck, Übernahme in elektronische Medien oder auf Internetseiten – auch auszugsweise – nur mit schriftlicher Genehmigung des Verlages und der Agentur. Gültige Anzeigenpreise vom 01.01.2025
Jahrbuch 2025 Impact Investing Liebe Zukunftsdenker und Wegbereiter, Impact Investing – das klingt nach Hoffnung in Zeiten, in denen die Schlagzeilen oft anderes erzählen: brennende Wälder in Südeuropa, ein Klimagutachten des Internationalen Ge- richtshofs, das Nichthandeln von Staaten erstmals als völkerrechtswidrig einstuft, und eine geopolitische Lage, die Investoren eigentlich vorsichtig machen müsste. Doch genau jetzt entscheidet sich, ob Kapital Märkte nur abbildet oder aktiv verändert. Die Gespräche für dieses Jahrbuch haben gezeigt: Wirkung lässt sich nicht auf Datenpunkte reduzieren. Sie entsteht im Zusammenspiel von Kapital, Regulierung, Unternehmergeist – und Mut. Mut, jenseits des Greenwashings zu investieren. Mut, in Kreislaufwirtschaft und Biodiversität ebenso wie in Medienfreiheit oder Frauenförderung. Impact Investing ist kein Nischenprojekt, sondern ein Labor für die Wirtschaft von morgen. Eine Wirtschaft, die nicht das Maxi- mum für wenige, sondern das Auskommen für viele im Blick hat. Dass sich Kapital dorthin bewegt, wo es gebraucht wird. Das ist nicht mehr nur eine moralische, sondern zunehmend auch eine ökonomische Notwendigkeit. Kapital mit Haltung: Die Beiträge in diesem Jahr zeigen, warum Wirkung zur härtesten Währung wird. Das Team der ENI wünscht Ihnen eine inspirierende Lektüre. Achim B. Griesel Leitender Redakteur EXXECNEWS INSTITUTIONAL l g a r e V : o t o F Impact Investing Jahrbuch 2025 3
Grußwort von Silke Stremlau Silke Stremlau Multi-Aufsichtsrätin und Sustainable Finance-Expertin Bei Impact Investment geht es nicht in erster Linie um das Abhaken von unzähligen Datenpunkten oder die Erfüllung komplexer Regulierung, son- dern um die tatsächliche Verbesserung unserer sozialen und ökologischen Lebensbedingungen. Das ist ein großer Anspruch, aber nur durch die- sen können Investitionen diese Welt zukunftsfähig machen. Daher muss es auch ein klarer Wille der Branche sein, diese Verbesserungen zu messen und mit validen und nachprüfbaren Daten zu kom- munizieren. Gleichzeitig ist zu vermeiden, ein zu einfaches und mechanistisches Wirkungsverständnis für sich zu proklamieren. Die Wirkung, die wir durch nach- haltiges Wirtschaften und Investieren im Sinne der SDGs erreichen wollen, ist nie mit singulären Maßnahmen zu erreichen, sondern sie ist das Er- gebnis multi-dimensionaler Prozesse. Im besten Fall greifen politische Rahmenbedingungen, ge- sellschaftliche Akzeptanz und kluge Investitionen ineinander. Also auch hier bitte: Ehrlich machen in der Branche und sich nicht mit eindimensionalen Wirkungen schmücken. Mit Blick auf die nächsten Jahre vermute ich: der Gegenwind wird erst einmal nicht weniger. Denn nachhaltiges Investieren tritt für eine Art von Wirtschaft ein, die das Wohlergehen vieler und nicht den Reichtum weniger im Blick hat. Daher gilt es gerade in diesen Zeiten, für Differenziert- heit in der Debatte zu sorgen, Kooperationen über Grenzen hinweg zu suchen und neue Formen der gemeinsamen Weiterentwicklung auszutesten. Viel Freude und Ermutigung beim Lesen dieses spannenden Jahrbuchs, Ihre Silke Stremlau Silke Stremlau ist stellv. Aufsichtsratsvorsit- zende bei der UmweltBank AG in Nürnberg, Auf- sichtsrätin bei der NORD/LB in Hannover und im Beirat der solvia Vermögensverwaltungs GmbH, einem Family Office. Sie war Vorsitzende des Sustainable Finance-Beira- tes der Bundesregierung in der 20. Legislaturperio- de und bereits Mitglied im vorherigen Beirat. Sie en- gagiert sich seit über 30 Jahren für einen Umbau der Wirtschaft innerhalb der planetaren Grenzen. n e m h e n r e t n U : o t o F Liebe Leserinnen und Leser, nachhaltiges Investieren hat gerade einen schwe- ren Stand. Das schrille ESG-Bashing aus den USA schwappt nach Europa herüber. Viele verbinden ESG hier mit überbordender Bürokratie. Ange- sichts der Polykrisen dieser Tage stimmen sie ein in die Depriorisierung von Klimarettung und Nach- haltigkeit. Parallel erleben wir auf der ganzen Welt Extremwetterereignisse mit langen Phasen der Trockenheit, Überschwemmungen und ausufern- de Brände mit katastrophalen wirtschaftlichen Auswirkungen. Sie treten häufiger, intensiver und länger auf. Bleibt also nur noch kognitive Dissonanz im Umgang mit diesen zwei gegenläufigen Entwicklungen? Der Blick in den Rückspiegel offenbart die Sehn- sucht nach alten Zeiten und nach einer Industrie des 20. Jahrhunderts. Nur wer den Blick nach vorne wagt und in die Dekarbonisierung, in eine Circular Economy und in die Klimaadaption inves- tiert, wird mittelfristig profitieren. Gerade deswegen wird Impact Investment - als ein Teil von Sustainable Finance- immer wichtiger. Denn Impact Investment bedeutet, eine messba- re sozial-ökologische Wirkung durch Geldanlagen zu erzielen: hochwertige Arbeitsplätze werden geschaffen, Biodiversität wird erhalten, Wasser wird gereinigt, CO2 wird eingespart, erneuerbare Energie wird produziert, günstiges Wohnen wird ermöglicht, existenzsichernde Löhne werden ge- zahlt, kostbare Ressourcen werden Kreisläufen zugeführt. 4 Impact Investing Jahrbuch 2025
Grußwort von Max von Abendroth Max von Abendroth Senior Advisor Europe & Germany Media Development Investment Fund den unabhängigen, gesellschaftlich relevanten In- formationen, die diese Menschen brauchen, um zum Aufbau und Erhalt einer freien, florierenden Gesellschaft beizutragen. Neben dieser kaum zu überschätzenden “gesell- schaftlichen Rendite” kann der MDIF seinen rund 70 Investoren und Förderern eine jährliche finan- zielle Rendite auszahlen. Bei meinen Gesprächen mit potentiellen Investo- ren tritt sehr schnell der Fokus auf die finanziel- le Rendite in den Hintergrund, da viele erkennen, welchen ungeheuren Hebel sie haben, mit verhält- nismässig geringen Mitteln, weitreichende ge- sellschaftliche Wirkung zu entfalten. Transparent machen wir diesen “Impact” in unserem jährlichen MDIF Impact Dash Board. Ich beobachte mir großer Freude, dass es in Deutschland und Europa mittlerweile ein hervor- ragendes Netzwerk an Beratungsorganisationen gibt, die Investoren helfen, die gesellschaftliche Wirkung ihrer Investitionen zu erhöhen. Viele von ihnen kommen in dieser Ausgabe des Impact In- vesting Jahrbuchs 2025 zu Wort. Beim Lesen wird deutlich: Impact Investing ist so viel mehr als ein Fiannzierungsmodell – es ist ein einzigartiger Hebel für wesentliche gesellschaftliche Verände- rungen. Lassen Sie sich inspirieren bei der Lektüre dieses Jahrbuchs. Ihr Max von Abendrodt Max von Abendroth ist Vorsitzender des Philanthropy in Public Private Partnerships Chapter bei World Association of Public Private Partners- hips (WAPPP) in Genf, Der Media Development Investment Fund, MDIF, ist ein Impact Investor, der seit 1996 unabhängige Medien in Ländern unter- stützt, in denen freie Berichterstattung bedroht ist, mit bisher über 350 Millionen US-Dollar Investitio- nen in mehr als 140 Medienunternehmen weltweit. www.mdif.org Impact Investing Jahrbuch 2025 5 n e m h e n r e t n U : o t o F Liebe Leserinnen und Leser, Impact Investing ist für mich weit mehr als ein Fi- nanzierungsmodell – es ist ein Hebel für gesell- schaftliche Veränderung. In Zeiten von Disinfor- mation, gesellschaftlicher Polarisierung und dem zunehmenden Zerfall von Demokratien, stellt sich für mich die Frage, wie Impact Investing demokra- tiestärkend wirken kann. Seit drei Jahren arbeite ich für den Media Develop- ment Investment Fund, MDIF. Dieser gemeinnützi- ge Fonds wurde vor 30 Jahren in Europa gegrün- det und hat heute seinen Sitz in New York und Prag. Er bringt Kapitalgeber unterschiedlichster Art zusammen, so zum Beispiel Stiftungen, Ban- ken, Versicherungen, Family Offices, Medienunter- nehmen und vermögenden Einzelpersonen. Ge- meinsam investieren diese in einen Bereich, der weithin als nicht investierbar gilt: die Verfügbarkeit von gesellschaftlich relevanten Informationen zur Stärkung der Demokratie. Zahlreiche Beispiele aus dem MDIF Portfolio bele- gen den Erfolg: Gazeta Wyborcza in Polen oder TV Vijesti in Montenegro konnten Korruptions¬skan- dale aufdecken. Auch digitale Plattformen wie Gram Vaani in Indien oder Colab in Brasilien zei- gen, wie Impact-Investitionen jenseits klassischer Medienunternehmen die Stimmen marginalisier- ter Gruppen hörbar machen. Insgesamt erreichen die Medien- und Informa- tionsunternehmen des MDIF Portfolios täglich rund 250 Millionen Menschen weltweit mit genau
Inhalt k c o t S e b o d A : o t o F SDG Hochwertige Bildung SDG 4 10 Über Geld mit Haltung Vom Strategieberater zum Brückenbauer zwi- schen Kapital und Wirkung Dr. Markus Freiberg FASE GmbH Impact Europe 14 Wenn das Meer kommt Achim B. Griesel EXXECNEWS INSTITUTIONAL 16 Wirtschaftsunterricht in Sachsen-Anhalts Schu- len unter dem Fokus auf finanzieller Bildung Jürgen Böhm Bildungsministerium Sachsen-Anhalt 18 Karriere ohne Kompass? Ein Gespräch über Lösungen für den Fachkräftemangel Andreas Schleicher OECD Übersicht der im Jahrbuch vertretenen Unternehmen Bildungsministerium Sachsen-Anhalt mpact Europe Bundesverband Impact Investing e.V. (BVII) Institut für Finanzdienstleistungen e.V. Europäische Investitionsbank EIB Fair Finance Institute (FaFin) FASE GmbH KPMG OECD Rat fü r Nachhaltige Entwicklung FNG – Forum Nachhaltige Geldanlagen e.V. Sustainable Finance Observatory Global Impact Investing Network (GIIN) Toniic - Globales Investorennetzwerk Hamburg Sustainable Conference Hamburger Forschungsinstitut AIR ICG Institut I 6 Impact Investing Jahrbuch 2025 Umweltbundesamt Universität Kassel Universität Witten/Herdecke
Inhalt o r b n o t t o c s e x e p - l i i l k v k n o m o o s s e x e p - l Geschlechter Gleichheit SDG 5 Wirtschaftswachstum SDG 8 : o t o F : o t o F 21 Investieren mit Wirkung -für Frauen, für alle Gesa Vögele Fair Finance Institute Dr. Hanne Roggemann Institut für Finanzdienstleistungen e.V. 25 Social Impact Investing Mit Wirkung (Mehr-) Wert erzielen! Susanne Eickermann-Riepe ICG Institut 28 Ansetzen an wichtigen Hebeln: Die neue Rolle von Transitionsprodukten Nils Bartsch Frederik Schröder KPMG 30 Sustainable Finance darf kein Feigenblatt sein Henry Alt-Haaker Hamburg Sustainable Conference Es mangelt bicht am Geld. Es mangelt an Klarheit Prof. Dr. Christian Klein Universtität Kassel 34 36 Sustainable Finance 3.0 Ein Projekt zur Bewertung von impact-generie- renden Finanzprodukten Eric Prüßner Hamburger Forschungsinstitut Advanced Im- pact Research Nicola Stefan Koch Sustainable Finance Observatory Impact Investing Jahrbuch 2025 7
Inhalt Industrie, Innovation und Infrastruktur SDG 9 40 Waqchstum trotz Bremse Warum Deustchland eine neue Finanzlogik braucht Sebastia Dullien, IMK Rat für Nachhaltige Entwicklung 42 Impact inmitten der Instabilität Nazareth Seferian Impact Europe 8 Impact Investing Jahrbuch 2025 n a h s r a d s e x e p - l y a b a x p s e x e p - i l : o t o F : o t o F Massnahmen zum Klimaschutz SDG 13 46 Klimarisiken im Blick- Was der aktuelle globale Risikomix der EIB für Investoren in Deutschland bedeutet Debora Revoltella Europäische Investitionsbank EIB 48 Status Quo Nachhaltiger Geldanlagen Verena Menne FNG – Forum Nachhaltige Geldanlagen e.V. 50 „Bankability“ ist der Schlüssel: Wie Finanzpolitik die grüne Transformation be- schleunigen kann Simon Schairer Universität Witten/Herdecke 52 GreenTech: Wachstumsmotor und tragende Säule der deutschen Wirtschaft Dirk Messner Umweltbundesamt
Inhalt j r a g n o t i l i - s m a s s e x e p l : o t o F o s s u r - e p p e s u g s e x e p - l i Frieden, Gerechtigkeit und starke Institutionen SDG 16 : o t o F Partnerschaften zur Erreichung der Ziele SDG 17 56 Kapital für die Demokratie - Warum Anleger mehr Verantwortung tragen, als sie denken Dr. Anna Herrhausen PHINEO gAG 59 Wie Impact Investing erwachsen wurde Über große Absichten mit soliden Renditen Amit Bouri Global Impact Investing Network (GIIN) 62 Vom Dialog zur Umsetzung Impact Investing als zentrales Element der Transformation Susanne Bregy Bundesverband Impact Investing e.V. (BVII) 64 Impact Investing auf Flughöhe Was wohlhabende Anleger wirklich mit ihrem Kapital bewirken - und was nicht. Dara Parker TONIIC - globales Investorennetzwerk Impact Investing Jahrbuch 2025 9
SDG Über Geld mit Haltung Vom Strategieberater zum Brückenbauer zwischen Kapital und Wirkung Dr. Markus Freiburg ist Gründer und CEO von FASE. Unter seiner Führung hat sich das Un- ternehmen seit 2013 zum führenden Impact- Finance-Berater in Deutschland und Europa entwickelt. Außerdem ist er der designierte Vorsitzende (Chair Elect) von Impact Europe, dem größten Netzwerk für wirkungsorientier- tes Investieren auf dem europäischen Konti- nent. Mehr als 350 Kapitalgeber – von Stif- tungen über Unternehmen und Banken bis zu Impact Fonds – wollen mit Geld nicht nur Ren- dite, sondern Veränderung bewirken. Es geht um eine neue Rolle des Kapitals. Um die Frage, wie man mit Investitionen und Zu- schüssen eine messbare gesellschaftliche Wir- kung erzielt. Und was passiert, wenn soziale und ökologische Ziele auf wirtschaftliche Reali- tät treffen. Wir haben mit Dr. Markus Freiburg über Geld mit Haltung gesprochen. Über das Vertrauen in unsicheren Zeiten. Über Wir- kung, die sich nicht immer messen lässt. Und über die Hoffnung, dass auch in Krisenräumen Märkte entstehen können – wenn man ihnen Raum gibt. AG: Herr Dr. Freiburg, Sie waren Berater bei McKinsey, hätten eine klassische Konzern- karriere einschlagen können – und haben sich stattdessen für die Gründung von FASE ent- schieden. Wann haben Sie sich dafür entschie- den, dass Sie Kapitalmärkte verändern wollen? Während meiner Zeit bei McKinsey habe ich erst- mals Ashoka kennengelernt. Ashoka ist die welt- weit führende Organisation zur Förderung von Social Entrepreneurship. Social Entrepreneurs (oder gemeinwohlorientierte Unternehmer:in- nen) sind Unternehmer:innen, die gesellschaftli- che Herausforderungen mit unternehmerischen Methoden versuchen zu lösen, wie Jimmy Wales (Gründer von Wikipedia) oder Muhammed Yunus (Gründer der Grameen Bank). Dieser unterneh- merische Ansatz zur Lösung gesellschaftlicher Herausforderungen hat mich von Anfang an fas- ziniert und begeistert. AG: Was hat Sie damals am meisten gestört am „alten“ Finanzsystem – und was wollten Sie konkret besser machen? Durch mein Pro-bono Coaching eines Ashoka-Fel- lows während meiner Zeit bei McKinsey konnte 10 Impact Investing Jahrbuch 2025 n e m h e n r e t n U : o t o F Dr. Markus Freiburg, Gründer und CEO von FASE, designierter Vorsitzender (Chair Elect) des Netz- werks Impact Europe. ich unmittelbar erfahren, mit welchen Finanzie- rungsherausforderungen gemeinwohlorientier- ten Unternehmen konfrontiert sind. Gemein- wohlorientierte Unternehmen entwickeln häufig hybride Geschäftsmodelle, die gewerbliche und gemeinnützige Elemente verbinden. Damit sitzen sie zwischen allen Stühlen: Für „klassische“ Phil- anthropen sind sie zu gewerblich und für „klassi- sche“ Investoren zu sozial. Dadurch werden viele spannende, soziale Innovationen nicht oder nicht ausreichend finanziert, die wir als Gesellschaft dringend benötigen. Hier wollte ich Abhilfe schaf- fen und habe zusammen mit Ashoka Deutsch- land und meiner Mitgründerin Ellinor Schweyer FASE gegründet. AG: Viele Ihrer Weggefährten beschreiben Sie als jemanden, der Brücken zwischen sozialen Visionären und harten Investoren bauen kann. Was treibt Sie persönlich an, genau diese Brü- cke zu schlagen? Ich empfinde es als großes Privileg, mit vielen großartigen gemeinwohlorientierten Unterneh- mer:innnen zusammenarbeiten zu dürfen. Mit FASE wollen wir ihnen helfen, die richtigen Finan- zierungspartner zu finden, damit sie ihre wirkungs- vollen Geschäftsmodelle erfolgreich skalieren kön- nen. Da es in dem Finanzierungsökosystem viele
SDG unterschiedliche Finanzierungspartner mit unter- schiedlichen Anforderungen gibt (z.B. Business Angel, Family Offices, Stiftungen, Impact Funds), liegt ein wesentlicher Erfolgsfaktor unserer Ar- beit darin, die „richtigen“ Finanzierungspartner zusammenzubringen und eine Transaktion oder einen Fonds mit verschiedenen Finanzierungsins- trumenten so zu strukturieren, dass wir den Be- dürfnissen der einzelnen Investor:innen gerecht werden. AG: Sie arbeiten an der Schnittstelle von Geld und Sinn – eine oft spannungsreiche Position. Wie tanken Sie selbst Energie? Die Arbeit mit Unternehmer:innen mit innovati- ven Geschäftsmodellen mit gesellschaftlicher Wirkung empfinde ich als sehr inspirierend und motivierend. Daraus und aus der tollen Zusam- menarbeit in unserem Team kann ich viel Ener- gie ziehen. Ich möchte meinen kleinen Beitrag dazu leisten, die Welt jeden Tag ein Stück besser zu machen. AG: Gibt es ein Buch, einen Mentor oder ein Er- lebnis, das Ihren Blick auf Wirkung und Kapital nachhaltig geprägt hat? Ich lese grundsätzlich gern und viel, daher fällt es mir schwer, ein einzelnes Buch herauszuheben. Aber gerade zu Beginn meiner Tätigkeit mit FASE hat mich das Buch „The Power of Unreasonable People – How Social Enterpreneurs Create Mar- kets and Change the World” von J. Elkinton und P. Hartigan geprägt und meine Begeisterung für gemeinwohlorientierte Unternehmen weiter ge- steigert. AG: FASE hat über 85 Millionen Euro Wachs- tumskapital für Impact Unternehmen mobi- lisiert. Gibt es ein Unternehmen, das für Sie sinnbildlich steht, warum Impact Investing funktioniert? Mit FASE konnten wir bisher >100 Finanzierungs- runden von wirkungsvollen Unternehmen erfolg- reich finanzieren. Da fällt es schwer, ein einzelnes herauszuheben. Wir finanzieren Unternehmen in den Sektoren (1) Bildung & Beschäftigung, (2) Gesundheit & Pflege, (3) Ernährung & Landwirt- schaft und (4) Kreislaufwirtschaft und Umwelt- schutz. Alle von uns finanzierten Unternehmen haben eine messbare, positive gesellschaftliche Wirkung und wollen ein profitables Geschäftsmo- dell mit positiven finanziellen Renditen für Inves- tor:innen aufbauen und skalieren. Gerade diese Gleichzeitigkeit von gesellschaftlicher Wirkung und finanziellen Renditemöglichkeiten finde ich immer wieder faszinierend. AG: Welche Entwicklungen im europäischen Impact-Ökosystem machen Ihnen aktuell Mut – und wo sehen Sie die größten Bremsen? Ich finde es ermutigend, dass trotz schwieriger makroökonomischer und politischer Rahmen- bedingungen das Investor:in- nen an Impact Investing weiterhin hoch ist. Interesse von n e m h e n r e t n U : k i f a r G Impact Investing Jahrbuch 2025 11
SDG Allerdings würde ich mir wünschen, dass sich die- ses Interesse noch viel häufiger in tatsächlichen Investments materialisiert, damit immer mehr Impact Unternehmer:innen das notwendige Wachstumskapital erhalten, um ihre wirkungs- vollen Geschäftsmodelle zu skalieren. Wir müs- sen als europäische Volkswirtschaft das volle In- novationspotential dieser Unternehmen nutzen, um die Wachstumslücke zu den USA und China schließen zu können. Die EU-Kommission und der Europäische Investitionsfonds (EIF) unterstützen das Thema Impact Investing seit vielen Jahren. Inwieweit sich das unter dem neuen Multi-Annu- al Financial Framework (MFF) der EU fortsetzen wird, bleibt abzuwarten. AG: Sie haben den European Social Innovation and Impact Fund (ESIIF) mit initiiert. Warum war gerade dieses Instrument für Sie so wichtig? Der ESIIF ist der erste Impact Fonds in Europa, der gemeinwohlorientierten Unternehmen ge- duldiges Wachstumskapital zur Verfügung stellt und gleichzeitig durch öffentliche Garantien der EU teilabgesichert ist. Dadurch können wir das Spektrum der finanzierbaren Unternehmen deut- lich erweitern und auch Impact Ventures finan- zieren, die nicht dem klassischen VC-Modell ent- sprechen (z.B. der neue „Impact Mittelstand“). Damit können wir Investoren eine klare Additio- nalität in Bezug auf Wirkung aber auch in Bezug auf zusätzliche Profit Pools anbieten, zu denen sie sonst keinen Zugang hätten. Nach einem er- folgreichen ersten Pilotfonds (ESIIF) bauen wir mit dem European Catalytic Impact Investing Fund II (ECIIF II) gerade den führen europäischen Co-Investmentfonds für Impact Ventures auf. AG: Sie wurden zum Chair Elect von Impact Europe gewählt. Was war Ihr erster Gedanke, als Sie die Nachricht erhalten haben? Ich bin Impact Europe seit vielen Jahren eng verbunden (seit 2015 als Mitglied mit FASE, seit 2018 als Mitglied des Membership Com- mittees und seit 2022 als Board Member) und weiß die wichtige Arbeit von Impact Europe für das Impact Ökosystem in Europe zu schätzen. Von daher habe ich mich sehr gefreut, als ich von unserem aktuellen Chair of Board Leslie Johnson erfahren habe, dass ich vom Board zu ihrem Nachfolger gewählt wurde. Gleichzeitig bin ich mir der großen Verantwortung bewusst, die mit dieser neuen Rolle verbunden ist. AG: Welche konkreten Ziele wollen Sie in den kommenden Jahren in dieser Rolle erreichen? Und was nehmen Sie von der Arbeit der aktu- ellen Vorsitzenden Leslie Johnson mit? Zusammen mit dem Board und dem Team von Impact Europe werden wir hart daran arbeiten, Impact Europe als das zentrale „Investing FOR Impact“-Netzwerk in Europa weiter auszubauen. Wir wollen den Anteil von Impact Investments von aktuell unter zwei Prozent aller Assets un- der Management in Europe deutlich steigern, um mehr Kapital für positive soziale und/oder ökologische Wirkung zu mobilisieren. Dazu werden wir den bisher unter Leslie John- son eingeschlagenen Weg fortsetzen und wollen Impact Europe zusammen mit einem neuen CEO auf die nächste Skalierungsstufe bringen. 12 Impact Investing Jahrbuch 2025 n e m h e n r e t n U : k i f a r G
SDG AG: Angenommen, wir sprechen in zehn Jahren wieder: Was muss bis dahin passiert sein, da- mit Sie sagen können – „Ja, das war es wert“? Mit unserer Impact Reise sind wir auf einem Ma- rathon unterwegs und haben vielleicht die ers- ten Kilometer hinter uns. Echter Systemwandel braucht Zeit. Von daher weiß ich nicht, ob zehn Jahre hier ein ausreichender langer Zeitraum sind. Ich bin aber davon überzeugt, dass Impact Investing uns schon heute Einblicke gibt, wie eine Transformation des überkommenen rein kapita- listischen Investitionsmodells in ein verantwor- tungsvolles Investitionsmodell der Zukunft erfol- gen kann. Wenn wir hier einen kleinen Beitrag leisten können, war es das in jedem Fall „wert“. AG: Welche persönliche Handschrift wird man in Ihrer Arbeit bei Impact Europe erkennen? Ich wünsche mir, dass ich zusammen mit dem Board und dem ganzen Team von Impact Euro- pe den bisherigen Kurs erfolgreich fortsetzen und Impact Europe als das zentrale „Investing FOR Impact“-Netzwerk in Europa auf die nächs- te Wachstumsstufe führen kann. Ich bin zuver- sichtlich, dass mein inklusiver Führungsstil und meine Fähigkeit zum Brücken bauen zwischen unterschiedlichen Akteuren hierbei hilfreich sein werden. ◆ Die FASE Finanzierungsagentur für Social Entrepreneur- ship GmbH unterstützt als führender Impact Finance Berater Impact Unternehmen dabei, die richtigen finanziellen Partner zur Skalierung ihrer gesellschaftlichen Wirkung zu finden. Der größte Mehrwert liegt in der Expertise des Teams und dem Netzwerk an wirkungsbegeisterten Investor*innen. Da- bei deckt FASE das gesamte Universum an Impact Kapitalge- bern ab – von Privatinvestor*innen, Family Offices, bis hin zu Stiftungen und Impact VCs. Der Baukasten an innovativen, hybriden Finanzierungsmodel- len lässt sich passgenau je nach Anforderung der einzelnen Transaktion zum Einsatz bringen. So gelingt es, den Bedürf- nissen von Impact Unternehmer*innen und Investor*innen gerecht zu werden und positive soziale und ökologische Ver- änderungen finanzierbar zu machen, die beiden Seiten am Herzen liegen. FASE will bewusst die starren Finanzierungsgrenzen spren- gen und durch Innovationen, Kollaboration, Sektor-Engage- ment und Expertise einen wichtigen Beitrag dazu leisten, dass ein lebendiges Ökosystem für soziale Innovationen in Europa entsteht und wächst. Bis 2035 hat sich FASE zum Ziel ge- setzt, eine Milliarde Euro an wirkungsorientiertem Kapital für das europäische Ökosystem zu mobilisieren. http://fa-se.de Impact Investing Jahrbuch 2025 13 AG: Impact Europe ist das zentrale Netzwerk für Impact Investing in Europa. Wo sehen Sie die größten Stellschrauben, um Wirkung und Kapital stärker zusammenzubringen? Unser Ziel muss es sein, immer mehr Investoren vom Ansatz des Impact Investing zu überzeugen, so dass diese Wirkung als weiteres Entschei- dungskriterium bei allen ihren Investitionsent- scheidungen neben den Dimensionen Rendite, Risiko und Liquidität berücksichtigen. Kern des Impact Investing ist es, neben einer positiven finanziellen Rendite eine messbare, positive ge- sellschaftlichen Wirkung zu erzielen. AG: Der Impact-Markt ist fragmentiert: Stif- tungen, Fonds, Business Angels, Corporates – alle arbeiten mit unterschiedlichen Logiken. Wie wollen Sie als Chair Elect mehr Alignment schaffen? Eine der Stärken on Impact Europe liegt in der einzigartigen Mitgliederbasis, die verschiede- ne Investorengruppen zusammenbringt. Ich sehe daher die Vielzahl unterschiedlicher Ak- teure nicht als Schwäche, sondern viel mehr als Chance. Dies ermöglicht uns - ähnlich wie bei FASE - Brücken zwischen unterschiedlichen Investorengruppen zu bauen und neue Kollabo- rationsmöglichkeiten für katalytisches Kapital zu bilden. Hier liegt meines Erachtens noch ein großes, ungenutztes Potential, um mehr „tra- ditionelles“ Kapital für Impact zu mobilisieren und damit wirklich „Impact at Scale“ zu finan- zieren. AG: Glauben Sie, dass Impact Investing ir- gendwann der Mainstream des Investierens wird – oder bleibt es eine Nische mit Vorbild- charakter? Ich bin fest davon überzeugt, dass der Impact In- vesting Markt in Europa aus der Nische heraus- wachsen wird. Langfristig halte ich einen Anteil von 10-20 Prozent an allen Assets under Ma- nagement durchaus für möglich. Ich glaube aller- dings nicht, dass Impact Investing in dem Sinne Mainstream werden wird, dass zukünftig alle In- vestitionsentscheidungen nach Impact Kriterien getroffen werden.
SDG Wenn das Meer kommt Autor: Achim B. Griesel Leitender Redakteur EXXECNEWS INSTITUTIONAL Ein paar kleine Inselstaaten im Pazifik haben ge- schafft, was jahrelang wie ein moralischer Appell ohne Echo klang: Sie haben die großen CO2-Emit- tenten der Welt auf den Prüfstand gebracht – und das mächtigste Gericht der Welt zur Kli- mafrage sprechen lassen. Der Internationale Ge- richtshof in Den Haag hat sich am 23. Juli 2025 in einem wegweisenden Gutachten zu einer simp- len, aber revolutionären Aussage durchgerun- gen: Staaten, die nichts gegen den Klimawandel unternehmen, verstoßen gegen das Völkerrecht. Warum ein Gutachten des Internationalen Ge- richtshofs mehr als nur Symbolpolitik ist. Was auf den ersten Blick wie ein symbolischer Akt wirkt – denn das Gutachten ist rechtlich nicht bindend – könnte schon bald weitreichende Fol- gen haben. Denn Gerichte in aller Welt orientie- ren sich an der Rechtsprechung des IGH. Und die Argumentation ist klar: Staaten, vor allem die Industrieländer, sind verpflichtet, Klimaschäden aktiv zu verhindern – nicht nur, wenn sie selbst entsprechende Verträge wie das Pariser Abkom- men unterzeichnet haben, sondern grundsätzlich. Konkret heißt das: Nicht zu handeln ist nicht mehr neutral, sondern rechtswidrig. Für die Pazifikinseln wie Vanuatu, Palau oder Tu- valu ist es mehr als ein juristischer Etappensieg. Es ist eine Frage des Überlebens. Steigende Mee- resspiegel bedrohen ihre Existenz. Und obwohl sie kaum zum globalen CO2 Ausstoß beitragen, tra- gen sie die schwersten Folgen. Das IGH-Gutach- ten erkennt diese Ungleichheit erstmals klar an – und macht sie zu einer völkerrechtlichen Frage. Bereits jetzt, so das Gericht, könnten Staaten, die unter Klimafolgen leiden, Schadenersatz fordern – vorausgesetzt, ein Zusammenhang zwischen Versäumnissen und Schäden lässt sich nach- weisen. Ein potenziell massiver Hebel, der reiche Länder in Zugzwang bringt. Al Khatib formuliert es vorsichtig: Wenn diese nicht selbst handeln – etwa durch Klimafonds oder freiwillige Ausgleichs- zahlungen –, könnte das Gutachten eine Welle von Klagen auslösen. Die Industrie müsse dennoch nicht stillstehen, betonen die Richter. Wirtschaftliche Interessen dürften berücksichtigt werden, solange Staaten ihre internationalen Verpflichtungen ernst neh- men. Klimaschutz wird zur Pflicht – mit Spielraum für Umsetzung, aber ohne Freifahrtschein für Un- tätigkeit. Was daraus folgt, ist noch unklar. Aber klar ist: Der Klimawandel ist nicht länger nur eine Umwelt- oder Wirtschaftskrise. Er ist jetzt auch ein Fall für das Völkerrecht. ◆ EB-SIM ist einer der führenden Asset Mana- ger für ethisch-nachhaltige Investments mit einer klaren Mission: ‚Investments für eine bessere Welt‘. Unser Fokus liegt auf Multi-As- set und Erneuerbare Energien Investments. Als ethisch-nachhaltiger Investor integriert unser Ansatz alle Dimensionen der Nachhaltig- keit und basiert auf den neuesten wissenschaftlichen Erkenntnissen. Unser umfassendes Ver- ständnis von Nachhaltigkeit wird von unseren christlichen Werten getragen, die wir gemein- sam mit unserer Muttergesellschaft, der Evangelischen Bank, leben und fördern. Mit dem Quadoro Erneuerbare Energien Europa (QEEE) können sich nun auch Privat- anleger an zukunftsweisende Infrastrukturprojekte beteiligen. Der Fonds stellt eine zeit- gemäße Investition in ein diversifiziertes Sachwertportfolio dar und ist ein Impactfonds nach Artikel 9 im Sinne der EU-Offenlegungsverordnung. Mit dem Anlagekapital des Fonds werden Projekte wie Solaranlagen, Windparks und Speichertechnologien in Euro- pa erworben. Im Gegenzug wird über langfristig vertraglich zugesicherte Abnahmegaran- tien und Nutzungsentgelte eine planbare und zugleich stabile Gesamtrendite angestrebt. WKN / ISIN (private Anleger): A3EK2V / DE000A3EK2V6 WKN / ISIN (institutionelle Anleger): A3EK48 / DE000A3EK484 14 Impact Investing Jahrbuch 2025
k c o t S e b o d A : o t o F Hochwertige Bildung – SDG 4 Ziel 4: Inklusive, gleichberechtigte und hochwertige Bildung gewährleisten und Möglichkeiten lebenslangen Lernens für alle fördern Bildung hat in der modernen Gesellschaft einen hohen Stellenwert. Sie entscheidet maßgeblich über Lebenschancen und befähigt Menschen, ein selbstbestimmtes Leben zu führen. Der Bildungs- stand einer Person ermöglicht den Zugang zu Wissen und Infor- mationen. Mit höherer Bildung steigen die Erwerbschancen einer Person und damit auch ihr gesichertes Einkommen. Angestrebt werden unter anderem ein gleichberechtigter Bildungszugang für alle und eine kostenlose, gerechte und hochwertige Grund- und Sekundarbildung. Darüber hinaus sollen in Zukunft mehr Jugendliche und Erwachsene über fachliche Fähig- keiten verfügen, die ihnen eine Beschäftigung, menschenwürdige Arbeit und Unternehmertum ermöglichen. Dazu gehört auch das Erlernen von Fähigkeiten für die Förderung der nachhaltigen Entwicklung. In diesem Kapitel äußern sich Verantwortliche von drei Stiftungen zur Zukunft der Bildung und ihren Impact auf die Gesamtwirtschaft. Impact Investing Jahrbuch 2025 15
Hochwertige Bildung – SDG 4 Wirtschaftsunterricht in Sachsen-Anhalts Schulen unter dem Fokus auf finanzieller Bildung Autor: Jürgen Böhm Staatssekretär im Bildungsministerium Sachsen-Anhalt n e m h e n r e t n U : o t o F In vielen Ländern und auch auf Bundesebene wird intensiv über die Aktualität von Lehrplänen diskutiert. Kritisiert werden veraltete Inhalte, die den heutigen Lebensrealitäten nicht mehr gerecht werden. Besonders wirtschaftliche und finanzielle Bildung stoßen trotz großer Relevanz und Aktualität auf Widerstände – dabei sind sie zentral, um Schülerinnen und Schüler auf ein modernes Staatswesen und die internationale Wirtschaftsordnung vorzubereiten. Sachsen-Anhalt geht hier im Schulsystem neue Wege: Das Land etabliert eine moderne, zu- kunftsweisende und bundesweit einmalige Wirt- schafts- und Finanzbildung in seinen Schulen – über alle Schulformen hinweg. Damit ist Sach- sen-Anhalt Vorreiter in der flächendeckenden Verankerung ökonomischer Grundbildung in der schulischen Bildung. Praxislerntage zur Vermittlung von Wirt- schaftsbildung Wirtschaftliche Bildung ist in Sachsen-Anhalt seit Langem fest verankert, etwa im Fach Wirtschaft der Sekundarschule. Kompetenzschwerpunkte im Fachlehrplan Wirtschaft wie „In der Sozialen Marktwirtschaft wirtschaftlich handeln“ oder „In der Sozialen Marktwirtschaft wirtschaftlich handeln“ vermitteln Grundlagen ökonomischen Denkens in den Schuljahrgängen 9 und 10. Ein besonderer Baustein in der Vermittlung von Wirtschaftsbildung sind die Praxislerntage, die in den Jahrgängen 8 und 9 praxisnahe, duale Lern- formen als Unterricht ermöglichen. An außer- schulischen Lernorten wie beispielhaft genannt Betrieben oder sozialen Einrichtungen erfahren Schülerinnen und Schüler wirtschaftliches Han- deln konkret und lebensnah. Im Mittelpunkt steht die Weiterentwicklung des Unterrichts durch eine praxisnahe und handlungsorientierte Unter- richtsgestaltung für die Schülerinnen und Schü- ler. Die „Praxislerntage“ werden nach Abschluss des laufenden Modellprojekts 2025/26 als dauerhaftes Angebot in das Schulgesetz aufge- nommen. Der Erfolg dieses Unterrichtsmodells zeigt sich auch in Zahlen. Ab dem kommendem Schuljahr 2025/26 bieten nun 60 Schulen am Praxislerntag an. Ein nächster bedeutender Schritt folgt zum Schul- jahr 2026/27: Die Einführung eines Pflichtfachs Wirtschaft in den Klassen 7 und 8 an Gymna- sien. Zusammen mit dem bereits bestehenden Wahlpflichtfach ab Klasse 9 entsteht ein durch- gängiges Bildungsangebot, das finanzielle und wirtschaftliche Grundkompetenzen systematisch vermittelt. 16 Impact Investing Jahrbuch 2025
Hochwertige Bildung – SDG 4 Finanzbildung zentraler Baustein im Pflicht- fach Wirtschaft Die Schülerinnen und Schüler erwerben Wissen über Märkte, Unternehmen, Arbeitswelt und Globalisierung, lernen den Ausbildungs- und Ar- beitsmarkt kennen und reflektieren ihre Rolle als Konsumenten. Sie entwickeln ein Verständnis für wirtschaftliche Zusammenhänge und die Bedeu- tung unternehmerischen Handelns. Ein zentraler Bestandteil am neuen Pflichtfach ist die Finanzbildung: Themen wie Kredite, On- linehandel, Verträge oder digitale Bezahlsysteme werden altersgerecht behandelt. In einer komple- xen Welt mit vielfältigen Konsum- und Finanzan- geboten ist es essenziell, dass junge Menschen wirtschaftliche Entscheidungen reflektieren, Risi- ken einschätzen und finanzielle Unabhängigkeit anstreben können. Finanzielle Bildung schützt vor Überschuldung und stärkt die Fähigkeit, eige- ne Zukunft aktiv zu gestalten – unabhängig von Herkunft oder sozialem Hintergrund. Einen weiteren Baustein zur finanziellen Bildung stellt das Projekt „Schule & Steuern“ dar, das vom Ministerium für Finanzen entwickelt und an- geboten wird. Es vermittelt Jugendlichen Wissen über das Steuersystem und schafft Verständnis für ihre spätere Verantwortung als Steuerzahler. Finanzbeamtinnen und -beamte führen Doppel- stunden in Schulklassen durch und machen kom- plexe Themen greifbar. Dies ergänzt insbesonde- re den Unterricht in Wirtschaft und Sozialkunde ab Klasse 9. Verzahnung von wirtschaftlicher Bildung mit Demokratieförderung Sachsen-Anhalt denkt wirtschaftliche Bildung ganzheitlich: Auch die Verzahnung mit Demokra- tieförderung ist ein zentrales Ziel. Denn wer wirt- schaftspolitische Entscheidungen versteht, kann gesellschaftliche Entwicklungen besser einord- nen und aktiv mitgestalten. Die Schülerinnen und Schüler lernen, wirtschaftliche, ökologische und soziale Aspekte in Beziehung zu setzen, kritisch zu hinterfragen und fundierte Urteile zu fällen. So entsteht politische Mündigkeit auf Grundlage ökonomischer Bildung. Zudem stärkt die neue Wirtschafts- und Finanz- bildung auch die Berufsorientierung. Junge Men- schen erhalten konkrete Einblicke in wirtschaft- liche Zusammenhänge, unternehmerisches Denken und die Vielfalt des Arbeitsmarkts – re- gional, national und international. k c o t S e b o b A : o t o F Ergänzenden Programme wie „Schule & Steuern“ Mit dem umfassenden Bildungsansatz, der Pflichtfach-Einführung im Gymnasium, der brei- ten Einbindung aller Schulformen, der Integrati- on praxisnaher Formate wie den Praxislerntagen und ergänzenden Programmen wie „Schule & Steuern“ setzt Sachsen-Anhalt bundesweit Maß- stäbe. Das Land schließt eine zentrale Lücke und gibt jungen Menschen Werkzeuge an die Hand, um ihre Zukunft eigenverantwortlich, kompetent und informiert zu gestalten – als Konsumenten, Arbeitnehmer, Unternehmer und Bürger. Sachsen-Anhalt beweist damit: Wirtschafts- und Finanzbildung ist keine Option – sie ist Zukunfts- bildung – sie ist modern denken. ◆ Jürgen Böhm (geb. 1965) ist seit Juli 2023 Staatssekretär im Bildungsministerium Sach- sen-Anhalt. Zuvor war er Realschullehrer, Konrektor so- wie Gründungsdirektor der Staatlichen Real- schule Arnstorf, einer vielfach ausgezeichneten Schule. Bis 2023 war er Bundesvorsitzender des Verbands Deutscher Realschullehrer, Lan- desvorsitzender des Verbandes der Sekun- darschullehrer in Bayern und stellv. Bundes- vorsitzender des dbb. Böhm wurde mit dem Bundesverdienstkreuz ausgezeichnet. Impact Investing Jahrbuch 2025 17
Hochwertige Bildung – SDG 4 Karriere ohne Kompass? – Ein Gespräch über Lösungen für den Fachkräftemangel Der neue OECD-Bericht „The State of Global Tee- nage Career Preparation“ zur beruflichen Vor- bereitung von Jugendlichen liefert alarmierende Ergebnisse: Fast 40 Prozent der 15-Jährigen in den OECD-Ländern wissen nicht, welchen Beruf sie später ausüben möchten – ein historischer Höchststand mit dramatischen Folgen für ihre Jobchancen. Hinzu kommt: Berufswünsche und Arbeitsmarktrealität klaffen weit auseinander, und soziale Herkunft zählt mehr als Talent. Be- sonders benachteiligte Jugendliche bleiben von wirksamer Berufsorientierung oft ausgeschlos- sen. Andreas Schleicher, Direktor für Bildung und Kompetenzen bei der OECD und Autor des Berichts, benennt in diesem Interview mit unse- rem leitenden Redakteur Achim Griesel Wege aus einer Problematik, die zu einem echten Standortnachteil werden kann. n e m h e n r e t n U : o t o F Andreas Schleicher ist Direktor für Bildung und Kompetenzen bei der OECD Schleicher fordert tiefgreifende Investitionen in frühzeitige, praxisnahe und gerechte Karrierebil- dung. Effektive Berufsorientierung wirkt, ist aber vielerorts unzureichend finanziert und zu spät im Bildungsweg angesiedelt. In seinem Bericht fordert Schleicher flächendeckenden Zugang zu Arbeitgeberkontakten, praxisnaher Beratung und digitalen Lösungen zur Orientierung – auch, um wirtschaftliche Wettbewerbsfähigkeit und soziale Mobilität langfristig zu sichern. nach wie vor eine kleine Auswahl an traditionellen, hoch angesehenen Berufen an – häufig im pro- fessionellen Sektor, etwa als Arzt, Lehrerin oder Jurist. Unser Bildungssystem zeigt also nicht die Möglichkeiten auf, die ein junger Mensch an Be- rufsfeldern hat. Neue Berufsfelder, etwa im Be- reich Pflege, Technik oder Digitalisierung, finden kaum Eingang in die Vorstellungen der Jugend- lichen. Wer nicht weiß, was möglich ist, der wird sich auch nicht darauf vorbereiten. Herr Schleicher, Sie sprechen von einem syste- mischen Versagen in der Berufsorientierung. Welche konkreten Maßnahmen sind aus Ihrer Sicht nötig – personell, strukturell und digital? Arbeitgeber, Politik und Bildungseinrichtungen müssten viel stärker zusammenarbeiten, um Schülern Einblicke in reale Berufswelten zu er- möglichen – etwa über Job Shadowing, digitale Tools oder Mentoring durch Berufstätige. Für be- sonders hoch halte ich den Wert von Begegnun- gen mit Menschen in der Arbeitswelt als Form sozialer Kapitalbildung. Denn: Wer sieht, was möglich ist, kann es sich auch vorstellen. Inwiefern sehen Sie qualitativ hochwertige Be- rufsorientierung als Wettbewerbsvorteil für Volkswirtschaften – gerade angesichts globa- ler Fachkräfteengpässe? In vielen Ländern übertrumpft der sozioökonomi- sche Status sogar die tatsächliche Begabung – ein zentrales Hindernis für soziale Mobilität. Ein Beispiel: Das Sichtfeld der jungen Menschen ver- engt sich immer mehr. Viele Jugendliche streben Wie kann ein Land wie Deutschland, das tradi- tionell auf das duale System setzt, von den Er- gebnissen der Studie lernen und seine Position im internationalen Wettbewerb sichern? Kinder können nicht werden, was sie nicht vor sich sehen. Also müssen wir junge Menschen Er- fahrungen im Arbeitsumfeld bieten. Am besten durch Menschen aus einem ähnlichen sozialen Umfeld, die als Beispiel für das dienen, was geht. Wo das nicht gegeben oder nur sehr schwer realisierbar ist, wie in strukturschwachen Regio- nen, müssen wir eben über digitale Plattformen mit „virtual mentorship“ arbeiten. Hier sehe ich einen Vorteil des dualen Systems: Die bestehen- de Verbindung mit der Berufswelt. Es bleibt aber die grundlegende Frage, ob der gewählte Beruf der richtige ist. Wie könnte ein gerechteres Guidance-System aussehen, das nicht nur Schüler aus bildungs- fernen Milieus besser erreicht, sondern alle Jugendlichen ihren wirklichen Interessen nä- herbringt und so auch für wirtschaftsstrate- gisch wichtige Berufsfelder gewinnt? 18 Impact Investing Jahrbuch 2025
Hochwertige Bildung – SDG 4 Lernen ist ein sozialer Prozess. Es ist abhängig von einer guten, persönlichen Bindung zu mei- nem Guide. Daher plädiere ich grundsätzlich für Lernen durch Mentorship schon in der Grund- schule. Mein Ansatz ist, dass wir den Kindern schon in der Grundschule viele Möglichkeiten aufzeigen, was sie werden können. Wenn ein Kind sich für etwas begeistert, ein Ziel hat, dann lernt es freiwillig und begeisterter. Wir brauchen also Menschen, die in Schulen gehen und bereit sind, den Schülern ganz niederschwellig ihren eigenen Job zu erklären, Den Erfolg solcher Maß- nahmen, haben wir anhand einer Feldstudie in Großbritannien auch belegt. Bei einem Versuch dort wurden dafür 40.000 Freiwillige gefunden. Ergebnis: Die Kinder lernen danach besser und engagierter. Was halten Sie in diesem Zusammenhang vom Ansatz des SoL und des LdE, wie es zum Bei- spiel die Alemannenschule Wutöschingen und die Bodenseeschule vormachen? Das Lernen durch Mentorship haben diese Schu- len bereits sehr erfolgreich in ihrer Realität ver- ankert. Und die Ergebnisse geben ihnen recht. Auf diese Weise wird weniger Stoff in größerer Tiefe vermittelt. So entstehen hochqualifizierte Fachkräfte. Aber die Berufsorientierung durch Rolemodels, also Praktiker, die zeigen, was man alles werden kann und wie das ist, kann man nicht von den Lehrkräften an Schule verlangen. Dafür braucht es das soziale Engagement der gesamten Gesellschaft. Sie plädieren für deutlich mehr Investitionen in systematische, früh beginnende und praxisnahe Berufsorientierung. Welche Rolle könnten oder sollten dabei private Investoren, Stiftungen oder auch Impact-Investoren spielen, um die Lücken im öffentlichen Bildungssystem zu schließen? Mit Investitionen meine ich eben dieses soziale Engagement, mit dem jeder Mensch, jedes Un- ternehmen und auch Investoren zur Ausbildung der kommenden Generationen beitragen kön- nen, mit Content und praktischem Wissen. Das Geld dafür bereit zu stellen ist aus meiner Sicht Aufgabe des Staates. Meiner Meinung nach ha- ben wir auch ausreichend Geld, es wird nur völlig falsch eingesetzt. Welchen Abschlusssatz möchten Sie gerne formulieren? Je mehr Verbindungen wir zwischen Schule und der Lebensrealität schaffen, desto besser wer- den die Ergebnisse der Schülerinnen und Schüler und somit ihre Jobaussichten. Die größte Fehlin- vestition ist es, wenn unmotivierte Schüler in der Schule sitzen. Vielen Dank für das Gespräch, Herr Schleicher. Insgesamt ist der Bericht ein eindringlicher Ap- pell, das Thema Berufsorientierung stärker in den Fokus zu rücken – nicht nur aus pädagogi- schen, sondern auch aus wirtschaftlichen Grün- den. Denn schlecht vorbereitete Jugendliche, Fachkräftemangel und soziale Disparitäten ge- fährden nicht nur individuelle Chancen, sondern auch die Innovations- und Wettbewerbsfähigkeit ganzer Volkswirtschaften. Der OECD-Bericht ver- steht sich als Handlungsaufruf – und liefert mit einem neuen internationalen Dashboard erst- mals auch Vergleichsdaten zur „Career Readi- ness“ von Jugendlichen weltweit. Es wurden auf Basis der PISA-Studie 2022 die Berufsvorberei- tung von Jugendlichen in über 80 Ländern un- tersucht. So entstand die bislang umfassendste Analyse zu den Karriereerwartungen und ihrer Passung zum Arbeitsmarkt. ◆ Den vollständigen OECD-Bericht „The State of Global Teenage Career Preparation“ finden Sie hier. Andreas Schleicher ist Direktor für Bildung und Kompetenzen bei der Organisation für wirt- schaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD). Er initiierte und leitet das Programme for International Student Assessment (PISA) sowie weitere internationale Instrumente, die eine globale Plattform für politische Entschei- dungsträger, Forschende und Pädagogen ge- schaffen haben, um Bildungspolitik und -praxis zu erneuern und weiterzuentwickeln. Seit über 20 Jahren arbeitet er mit Ministern und Bildungsakteuren in mehr als 80 Ländern daran, Qualität, Chancengerechtigkeit und Effi- zienz in Bildungssystemen zu verbessern. Als Mitglied des Führungsteams der OECD unter- stützt Schleicher den Generalsekretär mit Analysen und Beratung, um wirtschaftliches Wachstum und sozialen Fortschritt voranzu- bringen, und vertritt die Arbeit der Organisa- tion auf internationaler Bühne. Zudem trägt er die strategische und organisatorische Verant- wortung für die rund 200 Mitarbeitenden der Direktion Bildung und Kompetenzen. Schleicher studierte Physik in Deutschland und erwarb in Australien einen Abschluss in Mathe- matik und Statistik. Er hat Honorarprofessuren an der Universität Heidelberg (Deutschland) so- wie an der Borys Grinchenko Kyiv Metropolitan University (Ukraine) inne. Impact Investing Jahrbuch 2025 19
o r b n o t t o c s e x e p - l : o t o F Geschlechter Gleichheit – SDG 5 Ziel 5: Geschlechtergerechtigkeit und Selbstbestimmung für alle Frauen und Mädchen erreichen Das Ziel will Frauen und Mädchen stärken. Das Ziel ist die Beendigung von geschlechtsspezifischer Gewalt und Diskriminierung. Obwohl Frauen in Deutschland genauso häufig studieren und genauso hoch qualifiziert sind wie Männer, ist nur etwas weniger als jede dritte Führungsposition von Frauen besetzt. Das Bundesministerium für wirtschaftliche Zusammen- arbeit und Entwicklung (BMZ) gibt an, dass es bei derzeitigem Tempo 140 Jahre dauern wird, bis Frauen in Macht- und Führungspositionen am Arbeitsplatz gleichberechtigt vertreten sind. Um dies zu beschleunigen, sollen Politiken und Rechts- vorschriften verabschiedet werden, die die Gleichberechtigung der Geschlechter fördern. Die Nutzung von Informations- und Kommunikationstechnologien soll gefördert werden, um Frauen in ihrer Selbstbestimmung zu unterstützen. In diesem Kapitel erzählt unsere Autorin in einer bewegenden Personality-Story ihren ganz persönlichen Weg zur Selbst- bestimmung und in die Führungsposition eines Unternehmens der Kapitalwirtschaft. 20 Impact Investing Jahrbuch 2025
Geschlechter Gleichheit – SDG 5 Investieren mit Wirkung – für Frauen, für alle Autorin: Gesa Vögele Partner und Managing Director Fair Finance Institute Autorin: Dr. Hanne Roggemann Wissenschaftliche Mitarbeiterin am Iff e.V. n e m h e n r e t n U : o t o F n e m h e n r e t n U : o t o F Mit SDG 5 soll bis 2030 Geschlechtergerech- tigkeit erreicht und die Selbstbestimmung von Frauen und Mädchen weltweit gestärkt werden. Jedoch macht die Welt dem UN-Sus- tainable Development Goals Report 2024 zu- folge hierbei weitaus weniger Fortschritte als erhofft. Denn noch immer heiratet eines von fünf Mädchen vor dem Eintritt ins Erwachse- nenalter. Es gibt weiterhin viel Gewalt gegen Frauen. Eine gleichberechtigte Teilhabe am öffentlichen Leben ist nicht in Sicht. In Füh- rungspositionen wird die vollständige Gleich- stellung gemessen am heutigen Tempo erst in 176 Jahren Realität sein. Aus Sicht der UN ist es deshalb unter ande- rem erforderlich, die Rolle von Frauen in Füh- rungs- und Entscheidungspositionen zu stärken sowie Investitionen in die Gleichstellung mit ho- her Priorität voranzutreiben. Frauen und Mäd- chen müssen, wie es ein Unterziel von SDG 5 verlangt, gleichberechtigten Zugang zu Land, Eigentum und finanziellen Dienstleistungen er- halten. Ungedeckte Kapitalnachfrage Insbesondere finanzielle Dienstleistungen gel- ten als ein wichtiger Hebel, weil sich ökonomi- sche Chancen förderlich auf die Gleichstellung und die Selbstbestimmung von Frauen auswir- ken. Doch genau hier liegt ein zentrales Prob- lem: Unternehmerinnen und Gründerinnen ha- ben mit einem erschwerten Zugang zu Krediten und Investitionen zu kämpfen. So beziffert ein Bericht der Weltbank, der die Investitionsnachfrage von Kleinst-, Klein- und mittelgroßen Unternehmen (KKMU) in Entwi- cklungs- und Schwellenländern untersucht, den Gender-Funding-Gap, also den ungedeckten Finanzierungsbedarf von weiblichen Entrepre- neurs, auf 1,7 Billionen US-Dollar. Gemessen an der Anzahl und Durchschnittsgröße von Unter- nehmen in Frauenhand ist dieser Betrag über- proportional groß. Andere Quellen schätzen die Kreditlücke zwar niedriger ein. Insgesamt aber bleibt ein hoher Nachfrageüberhang. Mit Blick auf Deutschland bietet der Female Founders Monitor vom Startup-Verband und der Bertelsmann Stiftung Zahlen. Demnach fließen nach wie über 90 Prozent des Venture Capital an reine Männerteams. Und eine Studie der Schweizer Großbank UBS stellte fest, dass dies ein globales Phänomen ist: Gründerinnen werben deutlich weniger Kapital ein als ihre Kol- legen. Impact Investing Jahrbuch 2025 21
Geschlechter Gleichheit – SDG 5 Gender-Lens Investing An dieser Stelle kommt Gender-Lens Investing (GLI) ins Spiel. Denn hierbei geht es auch dar- um, gezielt in Gründerinnen und Unternehme- rinnen zu investieren. Ganz allgemein ist mit GLI aber zunächst einfach nur gemeint, dass Gen- deraspekte im Investitionsprozess Berücksich- tigung finden. Die meisten Definitionen von GLI beziehen sich darüber hinaus sowohl auf posi- tive Wirkungen in Bereichen wie Gleichstellung und Empowerment als auch darauf, von den günstigen Effekten von Genderaspekten auf das Rendite-Risiko-Profil profitieren zu wollen. GLI bedeutet dabei weitaus mehr als aus- schließlich KKMU-Finanzierung. Dies legen die 2X-Kriterien umfassend und differenziert dar. Sie wurden als Branchenstandard von mehre- ren G7-Entwicklungsfinanzierungsinstitutionen im Rahmen der 2018 ins Leben gerufenen 2X Challenge entwickelt. Mit der Initiative sollten und sollen private Gelder in die Förderung von Gleichstellung und die ökonomische Stärkung von Frauen in Entwicklungsländern gelenkt wer- den. Das ursprüngliche Ziel von drei Milliarden US-Dollar wurde 2023 um das Zehnfache über- troffen. Als neues Ziel gaben die G7 im vergan- genen Jahr 20 Milliarden US-Dollar bis 2027 aus. Frauen in sechs Bereichen stärken Die 2X-Kriterien beinhalten zunächst eine grund- legende ESG-Bewertung mit besonderem Fokus auf Schutzmaßnahmen gegen geschlechtsspe- zifische Gewalt und Belästigung. So soll sicher- gestellt werden, dass finanzierte Unternehmen keine negativen Auswirkungen auf Frauen ha- ben. Darauf aufbauend sollen Frauen in sechs Aktionsfeldern gefördert werden: 1. Erhöhung des Anteils von Frauen in Entre- preneur- und Ownership 2. Erhöhung des Anteils von Frauen in Führungspo- sitionen, wie Management und Aufsichtsgremien 3. Anteil von Frauen in der Belegschaft sowie Stra- tegie der Förderung von Frauen im Unternehmen 4. Strategisches Kommittent zu Frauen in der Lieferkette 5. Produkte und Dienstleistungen, die das Wohl- befinden von Frauen verbessern und die Gleich- stellung der Geschlechter fördern 6. Portfolio von Finanzintermediären. Bei GLI geht es somit nicht nur um die Finan- zierung von Frauen-geführten Unternehmen, sondern auch um Investitionen in Unterneh- men mit divers besetzten Führungsgremien sowie Gleichstellungszielen und -maßnahmen in der Belegschaft und entlang der Wertschöp- fungskette. Auch Unternehmen, die Produkte und Dienstleistungen mit positiver Wirkung für Frauen anbieten und entwickeln, stehen im Fokus – etwa in den Bereichen Gesundheit, Fi- nanzen, Wasser- oder Energieversorgung. Der erleichterte Zugang zu Wasser oder Energie 22 Impact Investing Jahrbuch 2025
beispielsweise spart Zeit, da Frauen häufig für das Beschaffen von Wasser oder Feuerholz verantwortlich sind. Die gewonnene Zeit kann stattdessen für Bildung oder entlohnte Arbeit genutzt werden. Chancen fürs Rendite-Risiko-Profil GLI erfordert auch, dass Portfolios von Finanz- intermediären eine Mindestanzahl an 2X-kon- formen Investitionen enthalten. Hier zeigen sich zudem die finanziellen Vorteile von Gendera- spekten: Studien belegen, dass Frauen mit we- niger Kapital höhere Wirkungen erzielen, dass diverse Teams besser performen und dass ein positiver Zusammenhang zwischen gender- sensiblen Investmentstrategien und Renditen besteht. Zudem stellen diskriminierende Unter- nehmensstrukturen ein erhebliches Reputati- ons- und Finanzrisiko dar. Aus finanzieller Perspektive bedeutet GLI somit eben gerade nicht, den Investitionsfokus auf vermeintlich nur Frauen betreffende Themen zu verengen. Ganz im Gegenteil: Es bedeutet mehr zu sehen, umfassender zu analysieren und smarter zu investieren. Und was beim Rendite- Risiko-Profil gilt, erweist sich beim Wirkungspo- tenzial ebenfalls als richtig. Denn Gleichstellung und Nachhaltigkeit – und damit ebenso SDG 5 und die anderen 16 SDGs – sind untrennbar miteinander verbunden. Nach Angaben des Bundesministeriums für wirtschaftliche Zusam- menarbeit würden von einer höheren Beteilung von Frauen das weltweite Wirtschaftswachs- tum, die Erträge aus der Landwirtschaft, die Er- folge von Friedensverhandlungen wie auch der Klimaschutz und die Nachhaltigkeit in der Politik profitieren. Geschlechter Gleichheit – SDG 5 Gemeinsames GLI-Projekt GLI ist hierzulande bislang weniger sichtbar und bekannt als beispielsweise in skandinavischen Ländern oder im angelsächsischen Raum. Den- noch gibt es entsprechende Investitionsmöglich- keiten, die jedoch häufig nicht explizit unter dem Begriff GLI laufen. Das institut für finanzdienst- leistungen (iff) aus Hamburg und das Fair Finan- ce Institute (FaFin) untersuchen dieses Feld der- zeit im Rahmen eines Projekts. Die Ergebnisse werden Ende 2025 erwartet. Fest steht aber bereits heute: GLI birgt ein großes, bislang noch zu wenig genutztes Potenzial, um klug zu inves- tieren und bereit zu wirken – und zwar sowohl in Industrie- als auch in Entwicklungs- und Schwel- lenländern. ◆ Think-and-Do-Tank. Das Fair Finance Institute (FaFin) ist ein gemeinnütziger Es setzt wissenschaftliche Projekte und For- schungsvorhaben für die sozial-ökologische Transformation des Geld- und Finanzsys- tems in möglichst trans- und interdisziplinä- rer Arbeitsweise um. Darüber hinaus bietet es Informationen und Weiterbildungen an, erstellt Publikationen und richtet eigene Veranstaltungen aus. FaFin wirkt an der Schnittstelle von Wissenschaft, Wirtschaft, Politik und Zivilgesellschaft und erarbeitet Lösungsansätze in Kooperation mit lokalen, nationalen und internationalen Organisatio- nen. www.fair-finance-institute.de/ Das institut für finanzdienstleistungen e.V. (iff) ist ein gemeinnütziges und unab- hängiges Forschungsinstitut, das im Auf- trag öffentlicher Institutionen, Verbrau- cherverbände und privatwirtschaftlicher Unternehmen auf nationaler und internatio- naler Ebene forscht. Seit seiner Gründung setzt sich das iff dafür ein, allen Verbrau- cherinnen und Verbrauchern den Zugang zu fairen und transparenten Finanzdienst- leistungen zu ermöglichen. Besonders im Mittelpunkt stehen Menschen in verletz- lichen Lebenslagen – etwa Alleinselbstän- dige ohne Rücklagen, überschuldete Haus- halte, Geringverdienende, ältere Menschen mit niedrigen Renten, Personen mit unsi- cheren Erwerbsbiografien sowie Migrantin- nen und Migranten. https://www.iff-hamburg.de/ Impact Investing Jahrbuch 2025 23
i i l k v k n o m o o s s e x e p - l : o t o F Wirtschaftswachstum – SDG 8 Ziel 8: Dauerhaftes, breitenwirksames und nachhaltiges Wirtschaftswachstum, produktive Vollbeschäftigung und menschenwürdige Arbeit für alle fördern Arbeit macht einen Großteil unseres Lebens aus. Sie bestimmt unseren Alltag und ermöglicht uns zugleich, zu wohnen, zu essen und vieles mehr. Es wurde noch nie so viel auf der Welt produziert und konsumiert wie heute. Deutschland gehört zu den reichsten Industrieländern der Welt. Dieser Wohlstand und das Wirtschaftswachstum sind auf Kosten natürlicher Ressourcen erreicht worden. Der Umstieg auf eine nachhaltigere Wirtschaft ist daher eine Notwendigkeit und große Herausforderung, die den Arbeitsmarkt verändern wird. Nachhaltiges Wachstum ist aber nur zu erreichen, wenn die Maßnahmen der verschiedenen Politikfelder ineinandergreifen. In diesem Kapitel beleuchten unsere Autoren, in welche Auswirkungen die Professionalisierung des Sektors Impact Reporting haben kann und welche konkreten Maßnahmen ergriffen werden können, um eine notwendige Transformation des wirtschaftlichen Denkens voranzutreiben. 24 Impact Investing Jahrbuch 2025
Wirtschaftswachstum – SDG 8 Social Impact Investing – Mit Wirkung (Mehr-) Wert erzielen! Autorin: Susanne Eickermann-Riepe FRICS Vorstandsvorsitzende des ICG Instituts, Vorsitzende European World Regional Board der RICS n e m h e n r e t n U : o t o F Nachhaltigkeit, ESG, Impact! Green oder So- cial? Wir sind an einem Punkt angekommen, der uns allen deutlich vor Augen führt, dass Worte und Positionen nicht mehr ausreichen. Das Bewusstsein für die Auswirkungen des Klimawandels und die sozialen und gesell- schaftlichen, aber auch wirtschaftlichen Her- ausforderungen der Transformation steigen, je direkter sich die Folgen in unserem Umfeld auswirken. Das Institut für Corporate Governance in der deutschen Immobilienwirtschaft (ICG) versteht sich als Vordenker für notwendige Veränderun- gen, um Standards, Werte und Nachhaltigkeit in der Immobilienwirtschaft weiter zu entwickeln. Mit diesem Auftrag widmen wir uns den Trans- formationsthemen dieser Dekade im Kontext von ESG. Mit der Social Impact Investing Initiative (SII) greifen wir insbesondere die gesellschaftliche und soziale Veränderung auf und hinterfragen, welchen messbaren Beitrag die Immobilienwirt- schaft für das „S“ in ESG leisten kann und welche „G“-Themen in diesem Zusammenhang relevant sind. Das Social Impact Investing zielt darauf ab, einen Beitrag für messbare positive soziale Wirkungen zu leisten. Es hat sich als eine bedeutende Mög- lichkeit herausgestellt, Kapital für Investitionen zu mobilisieren, die neben finanziellen Erträgen und ökologischen Vorteilen auch messbare posi- tive soziale Auswirkungen haben. Eine wachsen- de Zahl von Anlegern nimmt Impact Investments in ihre Portfolios auf. Gemeinsam mit unseren Mitgliedern und inter- essierten Stakeholdern aus den verschiedens- ten Perspektiven der Nutzungs- und Wertschöp- fungskette haben wir Best Practices entwickelt, die bei der Gestaltung der sozialen Transforma- tion zu beachten sind und Kapitalströme in diese nachhaltige Art des Investierens lenken. Dabei haben wir nicht nur die Bedürfnisse der Branche und der Nutzer/-innen analysiert, sondern auch gesellschaftliche und soziale Entwicklungen ein- gebunden. Natürlich muss sich die Immobilienwirtschaft vielen aktuellen Herausforderungen stellen und ihre Geschäftsmodelle an neue Anforderungen Impact Investing Jahrbuch 2025 25
Wirtschaftswachstum – SDG 8 anpassen. Doch auch die Gesellschaft verändert sich, die Art zu arbeiten, zu wohnen und zu leben. Dabei wird immer deutlicher, dass die aktuellen Konflikte und Krisen, die demografische Entwick- lung, aber auch der kulturelle Wandel in schnel- leren Zyklen eine verändernde Welt schaffen und damit die soziale Transformation forcieren. Die Immobilienwirtschaft kann diesen Wandel positiv unterstützen, denn die gebaute Umwelt schafft den Lebens-, Arbeits- und Erlebnisraum. Es wird Zeit, die sozialen und gesellschaftlichen Komponenten in unsere Standards zu integrie- ren. Die Europäische Union hat mit dem Report zur Social Taxonomy begonnen, den Weg für die- se Art von Investments zu bereiten. Unsere Stu- dien zur Messbarkeit von sozialen Kriterien, zur Anwendung auf verschiedene Assetklassen und zur Definition von Renditen haben gezeigt, dass wir vielfältige Hebel bedienen können und sollten. Nicht nur das Gebäude selbst kann anhand sozia- ler Kriterien je nach Nutzungsklasse gemessen werden, auch die Einbindung der Bedarfe des Umfelds bis hin zur Integration in ein Quartier finden Berücksichtigung. Von besonderer Bedeu- tung war die Einbindung der gesellschaftlichen Herausforderungen. Der menschliche und ge- sellschaftliche Faktor, die Bedürfnisse der Mit- arbeitenden oder Nutzenden sind in besonderer Weise eingeflossen und haben neue Perspekti- ven eröffnet. Mit der Studie zu den sozialen Kriterien verschie- dener Assetklassen und der Mitwirkung der Professionals der Branche in einer Vielzahl von Taskforces ist es gelungen, Indikatoren und Be- wertungsraster zu entwickeln, die den Leitgedan- ken der Transformation vermitteln. Ein Scoring Modell steht zur Verfügung um die Einordnung und Bewertung der Projekte zu unterstützen. schon heute bei der Genehmigung von Projekten und der Bewertung der Immobilien. Diese Effekte sind auch dann zu spüren, wenn es um das Inter- esse der Investierenden und die Bereitschaft der Finanzierenden geht. Mit besonderem Interesse waren auch Städte und Gemeinden eingebunden, deren gesellschaftliche und soziale Herausfor- derungen wachsen. Die Wirkung in und auf ein Quartier stand dabei im Mittelpunkt, auch unter der Prämisse, dass die Transformation unserer Innenstädte gerade erst am Anfang steht. Neue Herausforde- rungen, veränderte Bedürfnisse, ge- sellschaftlicher und arbeitstechnischer Wandel bei gleich- zeitig knappen Kas- sen sind nur einige der Stichworte, die dabei eine Rolle spielen. Ein guter Grund, soziale und g e s e l l s c h a f t l i c h e Komponenten bei der Weiterentwick- lung des Umfelds und bei Konzeptvergaben zu priorisieren. The- menspezifische Leitlinien stehen dazu zur Ver- fügung und auch der Real Estate Impact Award zeichnet gelungene Projekte in diesem Kontext aus. Auch wenn viele Punkte adressiert wurden, ste- hen wir noch vor weiteren Anpassungen. Neben „Climate positive“ wird auch „Social positive“ und „Nature positive“ mehr Raum einnehmen und zu Verbesserungen im Umfeld führen. Mit den Studien zur Rendite- und Wertentwick- lung unter professioneller Mitwirkung von Inves- toren und Finanzierern konnten Abhängigkeiten bei den sozialen Kriterien aufgezeigt werden, die den Mechanismen bei den ökologischen Kri- terien durchaus ähnlich sind. Die gesellschaftli- chen und sozialen Mechanismen sind zwar nicht regulatorisch fixiert, aber die Wirkung zeigt sich Darüber hinaus stehen Unternehmen vor neu- en „Governance“-Herausforderungen durch die europäische Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD). Die Offenlegung des Umgangs mit Nachhaltigkeitsrisiken und -chancen wird zu einer Anpassung bisheriger Leitgedanken führen. Jenseits von Absichtserklärungen wird durch die Kopplung von finanziellen und nicht-finanziellen 26 Impact Investing Jahrbuch 2025
Daten deutlich werden, wer nachhaltig - im Sin- ne aller ESG Kriterien - wirtschaften kann und gleichzeitig erfolgreich ist. Dabei werden neben Shareholder-Interessen auch Stakeholder-An- forderungen einzubinden sein. Eine interessante Mischung, die es zukünftig zu beherrschen gilt. Auch wenn die G e se tz g e b u ng noch nicht ab- geschlossen ist und die Anwen- dungsfälle einer abschließenden Klärung bedür- fen, so ist doch relativ klar, dass die Fragen der Investoren und Nutzer bleiben werden. Mit richtigen dem Mindset, mit dem Blick auf Wirkung und Werte stehen die Chancen gut, um mehr Kapital bei gu- ten Konditionen in Social Impact Investments zu leiten. Nun gilt es diese Ergebnisse umzusetzen und in neue Projekte, Zertifikate, Anlagestrate- gien und Finanzierungskonditionen, aber auch in das Management von Unternehmen einzubrin- gen, z.B. mit der Unterzeichnung des Kodex für Social Impact Investing. Wirtschaftswachstum – SDG 8 würdig und vertrauenswürdig zu bleiben. Es ist an der Zeit, zu dem zurückzukehren, was Unter- nehmen tun, wenn sie am erfolgreichsten sind - nämlich Verantwortung für messbare finanzielle und nicht-finanzielle Leistungen und Wirkungen zu übernehmen. Die gesellschaftliche und soziale Verantwortung unserer Branche ist das Gebot der Stunde. Die Erwartungshaltung der Gesell- schaft ist hoch, aber auch der Wunsch der Im- mobilienwirtschaft sich hier stärker zu engagie- ren, wird zunehmend sichtbar. ◆ Das Institut für Corporate Governance in der deutschen Immobilienwirtschaft e.V. (ICG) arbeitet seit seiner Gründung im Herbst 2002 daran, die in ihren Professionalisierungsanstrengungen zu unterstützen. Immobilienbranche Jenseits der Absichtserklärungen wird etwas Neues entstehen – ein neues Denken und ein neues Handeln, ein neues Wirken -, um glaub- www.icg-institut.de Impact Investing Jahrbuch 2025 27
Wirtschaftswachstum – SDG 8 Ansetzen an wichtigen Hebeln: Die neue Rolle von Transitionsprodukten Autor: Nils Bartsch Senior Manager Financial Services, KPMG Autor: Frederik Schröder Assistant Manager Financial Services, KPMG n e m h e n r e t n U : o t o F n e m h e n r e t n U : o t o F Seit dem Inkrafttreten der ESMA-Leitlinien zur Namensgebung von Nachhaltigkeits-Fonds ent- steht derzeit eine neue Produktkategorie am europäischen Kapitalmarkt: Immer mehr Markt- teilnehmer legen Angebote mit den Begriffen „Transition“ oder „Transformation“ im Namen auf. Das liegt vor allem daran, dass die Leitlinien der Behörde das Konzept Transition erstmalig regu- latorisch greifbar gemacht und in konkrete An- forderungen überführt haben. Für Kundinnen und Kunden von Asset Managern, die einen Beitrag zur Transformation hin zu einer nachhaltigeren Realwirtschaft leisten wollen, hat sich damit das Tor zu neuen Angeboten geöffnet. Für die Fonds- gesellschaften ist aber gleichzeitig zu beachten, dass diese klaren regulatorischen Verpflichtungen unterliegen. Drei zentrale Anforderungen an Transformati- ons- und Transitionsfonds Drei zentrale Bedingungen müssen Fonds erfüllen, die Begriffe wie „Transition“ oder „Transformation“ im Namen führen: 1. Mindestquote: Mindestens 80 Prozent der An- lagen im Fonds müssen mit den im Produktnamen beworbenen Nachhaltigkeitsmerkmalen überein- stimmen. 2. CTB-Ausschlüsse: Einzuhalten sind außerdem die Mindestanforderungen der Climate Transition Benchmarks (CTB). Sie schließen etwa Unterneh- men aus, die im Zusammenhang mit kontroversen Waffen oder Tabak stehen oder gegen den UN Glo- bal Compact verstoßen und somit als nicht trans- formierbar gelten. 3. Klarer und messbarer Transformationspfad: Es muss sichergestellt sein, dass sich die im Portfolio enthaltenen Unternehmen auf einem nachvollzieh- baren und überprüfbaren Transformationspfad be- finden. Transition statt ESG: Viele Asset Manager haben Fonds umbenannt In der Fondsindustrie hat die neue Leitlinie einen re- gelrechten Schub von Umbenennungen ausgelöst: Binnen zwölf Monaten haben laut dem Analysehaus Morningstar Sustainalytics 880 Fonds (das ent- spricht den Angaben zufolge etwa 19 Prozent der mehr als 4200 analysierten Fonds) ihren Namen angepasst. Im Zuge dieser Veränderung gehört „Transition“ zu den am häufigsten neu aufgenom- menen Begriffen, während „ESG“ und „Sustainable“ tendenziell eher gestrichen wurden. Was unter „Transition“ zu verstehen ist Wann aber ist eine Nennung des Begriffs „Transiti- on“ im Sinne der Leitlinie zulässig? Wichtig ist, dass 28 Impact Investing Jahrbuch 2025
das Wort nicht auf das Reduzieren von Treibhaus- gasemissionen verengt werden darf. Der Begriff umfasst vielmehr die gesamtheitliche Transforma- tion in Richtung ökologischer und sozialer Nachhal- tigkeit. Dazu zählen zum Beispiel: • Dekarbonisierung emissionsintensiver Branchen wie Industrie, Energie oder Transport • Technologische Transformation, etwa durch In- vestitionen in neue Produktionsmethoden oder Ressourceneffizienz • das Ermöglichen von Transformation, etwa durch Zulieferer, Technologieanbieter oder Dienstleister, die andere Sektoren bei ihrem Wandel unterstützen Portfoliomanagement: Auswahl, Steuerung und Überwachung Die Auswahl geeigneter Unternehmen erfolgt auf Basis klarer und belastbarer Kriterien. Häufig wer- den dazu spezifische Leistungskennziffern (KPIs) herangezogen, etwa: • validierte Emissionsreduktionsziele (zum Beispiel Science Based Targets) • Investitionen in nachhaltige Technologien • zeitgebundene Transformationspfade mit Zwi- schenzielen Diese KPIs dienen nicht nur der Investitionsent- scheidung, sondern sind ein integraler Bestandteil des fortlaufenden Monitorings. Asset Manager müssen regelmäßig überprüfen, ob Unternehmen ihre Transformationsziele einhalten. Kommt es zu erheblichen Abweichungen, sind entsprechende Reaktionen – etwa aktives Engagement oder gege- benenfalls Desinvestitionen – erforderlich. Impact-orientierte Kapitalallokation Transitionsfonds nehmen eine wichtige Rolle im Im- pact Investing ein. Im Gegensatz zu Fonds, die aus- schließlich in bereits grüne Unternehmen investie- ren, gehen Transitionsprodukte an die Hebelpunkte der realwirtschaftlichen Transformation heran. Sie zielen darauf ab, Wandel dort zu finanzieren, wo er am dringendsten benötigt wird – in emissionsin- tensiven oder strukturell veralteten Bereichen der Wirtschaft. Die Kapitalallokation an diesen neuralgischen Stel- len ermöglicht aus unserer Sicht Impact: • Messbare Wirkung: Der CO-Abbau oder andere Fortschritte werden über KPIs quantifizierbar • Risikoprämie: Unternehmen im Umbau werden häufig mit Bewertungsabschlägen konfrontiert; ge- lungene Trans¬formationen bieten wiederum Upsi- de Potenzial • Diversifikation: Übergangstitel (Stahl, Zement, Versorger) korrelieren weniger mit Clean Tech Pure Plays • Verantwortungsvolles Investieren: Fondsmanager übernehmen Verantwortung für den Wandel und begleiten ihn aktiv Wirtschaftswachstum – SDG 8 h t u F n e t s r o h T i v h c r a d l i - B W K f : o t o F Kein Marketing-Etikett: Fondsname als Verpflichtung Mit der ESMA-Namensleitlinien erhalten Transition- und Transformationsfonds erstmals einen klaren regulatorischen Rahmen. Die Bezeichnungen sind somit nicht nur Marketing-Etiketten – Anbieter ver- pflichten sich auf belegbare Beiträge zur nachhal- tigen Entwicklung. Dabei geht es um mehr als Kli- maschutz: Transition umfasst auch das Bestreben, echte Veränderungen in der Wirtschaft – techno- logisch, ökologisch und sozial – zu ermöglichen. Wer als Asset Manager den Begriff Transition oder Transformation im Fondsnamen führen will, muss diesen daher auch mit Substanz füllen. Die Chance, die sich damit bietet, ist die Möglichkeit, Impact In- vesting in der Breite umzusetzen und Kapital gezielt in jene Unternehmen zu lenken, die den Wandel der Wirtschaft aktiv gestalten. ◆ Nils Bartsch berät seit mehreren Jahren Asset Manager und andere Finanzinstitute bei der produktseitigen und unternehmens- weiten ESG-Transformation. Im Fokus sei- ner Tätigkeit stehen dabei typischerweise die erfolgreiche Verbindung des strate- gischen Ambitionsniveaus mit der Wert- schöpfungskette der Unternehmen. Frederik Schröder begleitet Asset Mana- ger in anspruchsvollen Projekten, insbeson- dere im Bereich Nachhaltigkeit und Kun- denzentrierung. Seine Kernkompetenzen liegen in der Beratung und Unterstützung von Asset Managern bei der Integration von ESG-Elementen in ihre Unternehmens- struktur. KPMG ist ein Wirtschaftsprüfungs- und Be- ratungsunternehmen und in Deutschland mit rund 11.700 Mitarbeitern an mehr als 20 Standorten präsent. www.kpmg.com Impact Investing Jahrbuch 2025 29
Industrie, Innovation und Infrastruktur – SDG 8 „Sustainable Finance darf kein Feigenblatt sein“ Henry Alt-Haaker ist einer von zwei Managing Directors der Hamburg Sustainability Confe- rence (HSC). Im Interview mit unserem Redak- teur Achim Griesel spricht er über seine per- sönliche Motivation, die Arbeit der HSC und die Schlüsselrolle von Sustainable Finance für die nachhaltige Entwicklung. Anfang Juni hat die zweite „Hamburg Sustaina- bility Conference“ (HSC) stattgefunden. Die Kon- ferenz brachte rund 1.600 Teilnehmende aus Politik, Wirtschaft, Wissenschaft und Zivilgesell- schaft zusammen, um neue Allianzen zu schmie- den und die Umsetzung der Agenda 2030 der Vereinten Nationen zu beschleunigen. In der glei- chen Woche fand zudem erstmals die „Hamburg Sustainability Week“ statt – ein umfassendes Programm mit mit 65 Partnern und 120 Ver- anstaltungen, das sich an die Hamburger Stadt- gesellschaft richtete. Herr Alt-Haaker, Sie engagieren sich mit der HSC dafür, Nachhaltigkeit aus dem Elfenbein- turm zu holen. Was hat Sie persönlich moti- viert, sich für nachhaltige Entwicklung und ins- besondere Sustainable Finance einzusetzen? Wie UN-Generalsekretär Antonio Guterres ein- dringlich warnt, sind die SDGs in Gefahr nicht an- nähernd erreicht zu werden. Die Folgen sind real – für uns alle. Deswegen braucht es ein neues Momentum. Angesichts der wachsenden inter- nationalen Spannungen ist das herausfordernd. Die HSC zeigt aber: Es gibt diesen Gemeinsinn und wir können konkrete Fortschritte erreichen, wenn wir die relevanten Akteure aus Politik, Wirt- schaft, Wissenschaft und Zivilgesellschaft gezielt zusammenbringen. Der Multilateralismus bleibt ein wichtiger Teil der Lösung globaler Probleme und wir haben in diesem Jahr wieder gesehen, dass es eine große Basis von Staaten, Unter- nehmen und NGOs gibt, die sich nach wie vor den SDGs verpflichtet fühlen. Gleichzeitig hat die große Beteiligung an der Hamburg Sustainability Week unterstrichen, dass auch außerhalb der großen Politik die Bereitschaft der Bürgerinnen und Bürger, selbst aktiv zu werden und einen eigenen Beitrag für die nachhaltige Entwicklung zu leisten, groß ist. Gemeinsam können wir die Dinge bewegen – international, aber auch lokal. Wir wollen als HSC einen Beitrag dazu leisten, dass wir dieses Potenzial nutzen. Das ist unsere gemeinsame und auch meine ganz persönliche Motivation. 30 Impact Investing Jahrbuch 2025 n e m h e n r e t n U : o t o F Henry Alt-Haaker, Managing Director der Hamburg Sustainability Conference (HSC) Sie sprechen oft von „gemeinsam gestalten“. Was heißt das für Sie konkret, wenn es um die Rolle von Finanzmärkten in der nachhaltigen Transformation geht? Sustainable Finance ist ein wichtiger Schlüssel zur nachhaltigen Entwicklung. Deswegen haben sich zwei der drei übergeordneten Foren auf der HSC der Weiterentwicklung der internationalen Finanz- architektur sowie der Freisetzung von nachhalti- gen Investitionen gewidmet. Oft scheitern etwa Investitionen in nachhaltige Infrastruktur an un- sicheren politischen Rahmenbedingungen, fehlen- der Regulierung für entsprechende Versicherun- gen oder fehlender Planungssicherheit durch zum Beispiel fragile Governance vor Ort. Um privates Kapital zu mobilisieren braucht es dann beispiels- weise eine verlässliche Regulierung und Instru- mente zur Risikoteilung. Unser Beitrag als HSC ist es, die jeweils zentralen Stakeholder intersektoral zusammenzubringen, um solche Knoten zu identi- fizieren und zu lösen. Wie genau kann die HSC dazu beitragen, politi- sche Rahmenbedingungen oder Risikoteilungs- instrumente zu verbessern, wenn diese eigent- lich in der Hoheit von Regierungen liegen? Unser Alleinstellungsmerkmal ist, dass wir Unter- nehmen, Zivilgesellschaft und Politik vor allem zu- sammenbringen, um gemeinsame Lösungen zu entwickeln. Dafür benötigt es einen Kooperations- prozess auf Augenhöhe, für den wir den Raum schaffen wollen. Damit das gelingt, teilen wir viel der Kuratierungsverantwortung für das HSC-Pro- gramm mit den Beteiligten .
Industrie, Innovation und Infrastruktur – SDG 8 Am Ende sollen durch diese thematische Verant- wortung auch konkrete Lösungen in den angebote- nen Themen erarbeitet werden. Sustainable Finance gilt als Schlüssel zur Er- reichung der SDGs. Wo stehen wir heute – in Deutschland, in Europa, weltweit? Die zentrale Bedeutung von Sustainable Finan- ce ist heute auf vielen Ebenen angekommen: Deutschland und Europa haben robuste Regulie- rungsrahmen geschaffen – etwa durch die EU-Ta- xonomie oder die CSRD –, die nachhaltige Finanz- ströme strukturieren und Transparenz fördern. Dennoch klafft global eine massive Lücke: Jährlich fehlen weltweit rund vier Billionen US-Dollar zur Finanzierung der SDGs. Wir erleben leider auch, dass manche wichtige Akteure sich zurückneh- men, obwohl die nachhaltige Entwicklung mindes- tens langfristig ein Win-Win-Modell ist. Leider wer- den deswegen Entwicklungsakteure und private Kapitalgeber mit weniger Mitteln mehr erreichen müssen. Aber es gibt eben auch neue Bewegung, nicht zuletzt durch internationale Konferenzen vor allem natürlich der 4. UN-Konferenz für Entwick- lungsfinanzierung in Sevilla, aber auch der HSC. Wo sehen Sie die größten Lücken in Deutsch- land, um Kapital wirksam in nachhaltige Ge- schäftsmodelle zu lenken? Wie auch eine Studie der OECD und der Bertels- mann-Stiftung aus dem vergangenen Jahr gezeigt hat, liegt die größte Lücke in Deutschland derzeit weniger im Kapital selbst – sondern in der Verbin- dung zwischen Kapital und Projekten. Viele nach- haltige Geschäftsmodelle scheitern an fehlender Skalierbarkeit, mangelnder Planungs- und Inves- titionssicherheit oder zu komplexen Förder- und Berichtspflichten. Gerade für kleinere und mitt- lere Unternehmen ist es oft aufwändig und mit zusätzlichen Unsicherheiten verbunden, gezielte Finanzierungen für nachhaltige Projekte oder Ge- schäftsmodelle zu erhalten. Was wir brauchen, sind klare, langfristige politische Rahmenbedin- gungen, besser abgestimmte Förderinstrumen- te – und Plattformen, auf denen sich Investoren, Unternehmen und öffentliche Akteure gezielt ver- netzen können. Wenn Sustainable Finance oft noch als „Pflicht- übung“ gesehen wird: Welche konkreten Schrit- te könnten Banken und Investoren gehen, um daraus einen Innovationsmotor zu machen? Wir hören eher die Erkenntnis, dass Sustainable Finance notwendig und sinnvoll ist. Belastend ist für Unternehmen eher das Fehlen von echten, ver- einheitlichten internationalen Standards. Eine Ver- einfachung und Angleichung der Pflichten scheint notwendig, um Ressourcen – vor allem zeitliche – zu schützen. Gleichzeitig ist es wichtig, dass die Politik in engem Dialog mit Banken und Investoren die Rahmenbedingungen verbessert. Hier gibt es aus meiner Sicht einige wichtige Ideen, die mehr Gehör verdienen. Welche Rolle spielt die HSC für die Sustainable Finance-Bemühungen in Deutschland internatio- nal heute – und welche Rolle soll sie künftig ein- nehmen? Die HSC ist in kurzer Zeit zu einer zentralen Plattform für die nachhaltige Entwicklung ge- worden – gerade auch im Bereich Sustainable Finance. Die Reformierung der internationalen k c o t S e b o d A : o t o F Impact Investing Jahrbuch 2025 31
Industrie, Innovation und Infrastruktur – SDG 8 k c o t S e b o d A : o t o F Finanzarchitektur und die Notwendigkeit, mehr In- vestitionen in die nachhaltige Entwicklung zu orga- nisieren gehörten auch in diesem Jahr zu unseren Hauptthemen. Zum einen bietet die HSC hier an- gesichts ihrer intersektoralen und hochrangigen Zusammensetzung der Teilnehmenden einen wichtigen, zusätzlichen Dialograum, um konkrete Herausforderungen mit der Politik, der Wissen- schaft und der Zivilgesellschaft zu diskutieren und zu neuen Lösungen zu führen. Zum anderen verfolgen wir mit unserem co-kreativen Ansatz das Ziel, auch jenseits der großen Konferenzen an den vielen verschiedenen Themen dranzublei- ben, Partner zu vernetzen und dadurch dabei zu unterstützen, bestehende Knoten zu lösen. Nach- haltige Entwicklung geht nur zusammen mit der Wirtschaft und Finanzwelt. Deshalb geht es uns nach unserem kraftvollen Start nun darum, dieses Momentum auch gezielt in diesem Bereich weiter zu nutzen und auszubauen. Sie haben mit unterschiedlichsten Akteuren zu- sammengearbeitet. Was war der stärkste Im- puls, den Sie für die Finanzwelt aus dieser Zu- sammenarbeit mitgenommen haben? In der Tat ist der rote Faden in meinem beruflichen Werdegang bisher, dass ich oft versucht habe, Brücken zwischen Staaten, Sektoren und Akteu- ren zu bauen, die bisher nicht dieselbe Sprache sprechen oder im selben Raum sind. Was ich da- bei gelernt habe ist, dass es einer Rückbesinnung auf gemeinsame Ziele bedarf, um dann die unter- schiedlichen Perspektiven zur Zielerreichung – und damit verbunden die verschiedenen Beiträge zu dieser Zielerreichung – zusammenzubringen. Hier gibt es keine Hierarchie der Perspektiven (z.B. das Primat der Politik vor der Wirtschaft) oder ein „richtig und falsch“, sondern in meinen Augen nur ein „gemeinsam mit den jeweiligen Stärken der entsprechenden Sektoren und Akteu- re“. Dies gilt noch einmal mehr in dem aktuellen polarisierten internationalen Kontext. Wenn wir als HSC hier einen Beitrag dazu leisten können, dass die richtigen Personen an einem Tisch sit- zen, sich das erste Mal ehrlich und vielleicht auch kontrovers austauschen aber dann mit einem besseren Verständnis für den anderen den Tisch verlassen und in neuen Allianzen gemeinsam für nachhaltige Entwicklungen an einem Strang zie- hen, haben wir einen wichtigen Beitrag geleistet. Was versprechen Sie sich von „Scaled“, der „Hamburg Declaration on Responsible Artifici- al Intelligence for the Sustainable Development Goals“ und der Gründung der „Global Alliance against Inequality“? „Scaled“ und die Global Alliance against Inequality“ schaffen ein neues, wichtiges Momentum. Auf der HSC 2024 als Hamburg Sustainability Platform gestartet, bringt die Initiative Scaling Capital for Sustainable Development (SCALED) öffentliche und private Akteure zusammen, um bestehende Hürden für großvolumige nachhaltige Investitionen abzubauen. Dadurch sollen Finanzierungslücken in Entwicklungsländern geschlossen werden. Dies birgt das Potenzial, in den kommenden Jahren mehrere Milliarden US-Dollar an privaten Inves- titionen freizusetzen. Die Global Alliance against Inequality vereint Regierungen und Partner, um die strukturellen Ursachen von Ungleichheit an- zugehen, die weltweit sozialen Zusammenhalt und demokratische Regierungsführung gefährden. Ein besonderes Highlight war für mich in diesem Jahr die Unterzeichnung der „Hamburg Declara- tion on Responsible Artificial Intelligence for the Sustainable Development Goals“. Ziel der Erklä- rung ist es, die digitale Teilhabe zu erleichtern, soziale Ungleichheiten abzubauen und globale 32 Impact Investing Jahrbuch 2025
Industrie, Innovation und Infrastruktur – SDG 8 Verantwortung zu fördern, auch für die Risiken der KI. Die grundlegenden Prinzipien hierfür wur- den bereits auf der HSC 2024 formuliert. Das unterstreicht dabei auch: Die HSC ist auch ein Ort, um Prozesse anzustoßen und Initiativen weiterzu- entwickeln. Glauben Sie, dass wir es schaffen, die notwendi- gen Kapitalströme rechtzeitig in die nachhaltige Transformation zu lenken – oder sind wir schon zu spät dran? Unser Credo lautet: „The time to act is now“. Und genau darum geht es. Die Bedarfe sind enorm, die Herausforderungen groß und die Zeit in vielen Berei- chen knapp – insbesondere mit Blick auf den Klima- wandel. Aber gerade deshalb dürfen wir jetzt nicht die Hände in den Schoß legen, sondern wir müssen die Ärmel hochkrempeln. Dafür einen geeigneten, in- spirierenden und motivierenden Rahmen zu bieten – das begreifen wir als unsere Mission. Denn: Was wäre sonst die Alternative? Aufgabe und Lethargie? Das kann ja keine Lösung sein. Was wünschen Sie sich von der deutschen Fi- nanzbranche, um den Wandel zu beschleunigen? Es gibt nicht diesen einen Schalter. Vielmehr geht es darum, viele kleine Rädchen teilweise bis an den Anschlag zu drehen, um Fortschritt im Sinne der nachhaltigen Entwicklung möglich zu machen. Das ist mühsame Arbeit. Aber einige Rädchen sind bereits gedreht, der Anfang ist gemacht. Ich wünsche mir, dass wir diesen eingeschlage- nen Weg trotz wechselnder Signale bei manchen unserer Partner entschieden weitergehen. Und wir wünschen uns natürlich als HSC, dass unser Angebot als Plattform angenommen und aktiv genutzt wird. Es ist dabei nicht erforderlich, mit fertigen Lösungen im Gepäck nach Hamburg zu kommen. Die HSC ist auch der richtige Ort, um Probleme auf den Tisch zu legen und diese konst- ruktiv und partnerschaftlich anzupacken. Gibt es ein Beispiel – ein Projekt, ein Unterneh- men, ein Investment – das Sie besonders beein- druckt hat und das zeigt, wie Sustainable Finan- ce konkret wirkt? Neben SCALED, dass ich bereits erwähnt habe, war eines meiner absoluten Highlights kein Invest- ment oder Unternehmen war, sondern unsere Youth Ambassadors. Hier haben 15 junge Füh- rungspersonen und charismatische Menschen unter 30 aus Ländern des sogenannten Globalen Südens nach Hamburg geholt und sie auf Augen- höhe in die HSC eingebunden. Diese jungen Men- schen haben mich unglaublich beeindruckt, mit ih- rem Elan, ihrer Vision, ihrer inhaltlichen Expertise und ihrem Selbstbewusstsein der großen Politik einen Spiegel vorzuhalten. Sie sind mit den schwe- ren Folgen oftmals kolonialer Vergangenheit und fortwirkender Ungleichheiten konfrontiert. . t e n k e h t o t o h p v h c r a d i l i - B W K e f l l e u Q _ W K A f : o t o F Doch anstatt frustriert oder zynisch zu sein, brin- gen sie Kraft und großartige Ideen mit. Deswegen haben wir uns für die HSC das Ziel gesetzt, dass 10 Prozent der Teilnehmende unter 30 sein sollen. Das ist mir und uns ein großes und wichtiges Anliegen. Dabei geht es uns um ersnthafte Teilhabe, was beriets in die- sem Jahr von den Teilnehmenden so wahrge- nommen wurde. Was müsste passieren, damit Deutschland im internationalen Sustainable-Finance-Vergleich eine Vorreiterrolle einnimmt? Für mich hat Deutschland und Europa eine Ver- antwortung. Wir haben seit Jahrzehnten stark durch multilateralen Beziehungen profitiert. Die Welt erwartet von uns, dass wir Verant- wortung übernehmen und voran gehen. Dabei müssen wir in Kooperationen denken, nicht in Abgrenzung. Denn Kooperationen sind grundle- gend für unseren Wohlstand. Es geht für mich um eine gemeinsame Verantwortung für Wer- te wie Partizipation, Vertrauen und Empathie für den anderen, die eine Grundlage des weite- ren Fortschritts sind. ◆ Die Hamburg Sustainability Conference (HSC) ist eine internationale Nachhaltigkeitsplattform, die führende Köpfe aus Politik, Wirtschaft, Wissenschaft und Zivilge- sellschaft zusammenbringt, um gemeinsame Prozesse zur Umsetzung der UN-Nachhaltigkeitsziele (Sustainable Development Goals, SDGs) zu planen. In Zeiten zunehmen- der geopolitischer Krisen fördert sie den multilateralen Austausch, eröffnet Räume für offenen Dialog und stärkt die Rolle sowie die Verantwortung des Privatsektors in- nerhalb neuer Nachhaltigkeitsallianzen. Die HSC ist eine gemeinsame Initiative des Bundesministeriums für wirt- schaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (BMZ), des Entwicklungsprogramms der Vereinten Nationen (UNDP), der Michael Otto Stiftung sowie der Freien und Hanse- stadt Hamburg. https://www.sustainability-conference.org/ Impact Investing Jahrbuch 2025 33
Industrie, Innovation und Infrastruktur – SDG 8 Es mangelt nicht am Geld. Es mangelt an Klarheit. Wer sein Geld sinnvoll anlegen will, hat heute mehr Möglichkeiten denn je – und versteht weniger denn je. Impact Investing verspricht doppelten Gewinn: Rendite plus gesellschaftli- chen Fortschritt. Doch was in Strategiepapie- ren und Investorenkreisen gut klingt, kommt bei den meisten privaten Anlegern nicht an. Eine neue Studie der Universität Kassel zeigt: Impact Investments sind kaum bekannt, aber erstaunlich anschlussfähig – sobald man weiß, was sie sind. Prof. Dr. Christian Klein von der Universität Kas- sel hat mit seinem Team erstmals umfassend untersucht, wie Deutschlands Kleinanleger über Impact Investing denken – und was sich ändern muss, damit aus gutem Willen tatsächliche Wir- kung wird. Ein Gespräch über Hoffnung, Hinder- nisse und das, was jetzt kommen muss. Herr Prof. Dr. Klein, während die Finanz- branche von grünen Produkten spricht und sich mit ESG-Labeln schmückt, wissen viele Privatanleger nicht einmal, was ein Impact Investment eigentlich ist. Dabei wäre die Be- reitschaft da: Fast ein Drittel derer, die durch Ihre Studie erstmals vom Konzept erfuhren, wollen künftig investieren – selbst wenn die Rendite geringer ausfällt. Laut Ihrer Studie haben nur 14 Prozent der Befragten über- haupt schon einmal von Impact Investments gehört – gleichzeitig zeigen viele große Inves- titionsbereitschaft. Was sagt das über den Reifegrad des Marktes aus? Ich glaube, dass wir uns in der Nachhaltigkeits- Community oft in einer Bubble bewegen: Wir diskutieren darüber, ob Impact oder Transition wichtiger ist, ob soziale oder ökologische As- pekte im Vordergrund stehen sollten – dabei kennt ein Großteil der Zielgruppe solche Pro- dukte gar nicht. Das zeigt, wie wenig reif der Markt bisher ist. Über die Hälfte derjenigen, die den Begriff be- reits kannten, haben bereits investiert – wie erklären Sie sich diese hohe Konversionsrate trotz geringer Gesamtbekanntheit? Das Wissen über nachhaltige Geldanlagen im Allgemeinen – und über Impact Investments im Besonderen – ist nach wie vor erschreckend ge- ring. Aber: Sobald man die Idee erklärt, ist das In- teresse oft sofort da. Das spricht für ein großes Potenzial, das bislang einfach brachliegt. 34 Impact Investing Jahrbuch 2025 n e m h e n r e t n U : o t o F Prof. Dr. Christian Klein, Professor für Sustainable Finance an der Universität Kassel Was war die zentrale Motivation für Ihre Unter- suchung zu Impact Investments in Deutsch- land? Wir hatten mit unseren Partnern der Studie – Consileon Frankfurt, der EB – Sustainable In- vestment Management GmbH und der Univer- sal Investment Gruppe einen sehr spannenden Austausch über die Frage, wo es eigentlich hakt: Viele Menschen in Deutschland bekennen sich zu Nachhaltigkeit – und würden auch gerne im Klei- nen etwas beitragen. Aber im Bereich privater Geldanlagen sieht man davon erstaunlich wenig. Gemeinsam mit unseren Studienpartnern wollten wir herausfinden: Warum ist das so? Welcher blinde Fleck bestand bislang im Ver- ständnis des privaten Anlagemarkts für nach- haltige Investments, den Sie mit Ihrer Studie schließen wollten? Ein blinder Fleck war aus meiner Sicht die fehlen- de Differenzierung: Geht es beim Produkt um die Vermeidung von Nachhaltigkeitsrisiken – oder darum, tatsächlich etwas zu bewirken? Vielen Anleger:innen ist dieser Unterschied gar nicht bewusst. Dabei ist er zentral für die Wirkung und Kommunikation des Produkts. Ein zentrales Ergebnis ist der auffallend geringe Wissensstand über nachhaltige Geldanlagen. Wo sehen Sie den größten Hebel zur Verbesserung der nachhaltigen Finanzkompetenz in der Breite? Wir haben im Deutschland allgemein ein Problem mit der finanziellen Bildung. Die ist viel zu niedrig. Und ohne solide finanzielle Bildung ist nachhalti- ge Finanzbildung kaum möglich. Es braucht einen
Industrie, Innovation und Infrastruktur – SDG 8 strukturierten Ansatz, der beide Bereiche gemein- sam adressiert – und zwar schon in der Schule, aber auch durch gezielte Weiterbildung für Erwachsene. Welche Rolle spielen klassische Finanzinstitute in der Informationsvermittlung – und welche Defizite wurden hier am deutlichsten? Das ist eine sehr spannende Erkenntnis unserer Studie: Hauptinformationsquelle für die Kundin- nen und Kunden sind Freunde und Familie – und die klassische Bankberatung. Ich war selbst über- rascht, wie groß der Einfluss der klassischen Bankberatung immer noch ist – selbst bei der jüngeren Generation. Neben Familie und Freun- deskreis ist sie die wichtigste Informationsquelle, deutlich vor Social Media. Das ist eine Erkenntnis Ihrer Studie: Auch jünge- re Anleger suchen persönliche Beratung. Wel- che Rolle sollten Banken und unabhängige Be- rater künftig im Impact-Segment spielen? Banken und Berater sollten ihre Rolle als Aufklä- rer viel aktiver annehmen – gerade im Impact-Be- reich. Dafür braucht es aber auch gezielte Schu- lungen und Qualifikationen, um wirklich fundiert beraten zu können. Vertrauen, Transparenz und glaubwürdige Wir- kungsmessung sind für Anleger zentrale Krite- rien. Wie können Anbieter diese Erwartung kon- kret erfüllen? Wir sehen in unserer Studie, dass „Vertrauens- würdigkeit des Anbieters“ für die Kundinnen und Kunden die größte Rolle spielt. Vertrauen ist der zentrale Hebel – und Vertrauen entsteht über klare Kommunikation, Wirkungstransparenz und einen glaubwürdigen Anbieter. Einige Akteure unterschätzen, wie entscheidend dabei auch ihre Marke und Reputation sind. Reicht die aktuelle ESG-Taxonomie dafür aus – oder braucht es neue Standards und ein eindeu- tiges Impact-Label? Die Kunden wünschen sich ein klares, verlässliches Label. Ich halte es für realistisch, dass wir hier in naher Zukunft etwas auf dem Markt sehen werden. Wenn Sie heute ein Impact-Investment-Angebot für Kleinanleger konzipieren würden – was wür- de Sie anders machen? Es fehlt an Impact-Produkten „zum Anfassen“. Be- teiligungen an konkreten Projekten – etwa dem Windrad vor der eigenen Haustür – könnten viel mehr Menschen ansprechen als abstrakte Fonds. Dieses Segment ist bisher stark unterentwickelt. Ihre Ergebnisse legen nahe, dass soziale Ziele teilweise wichtiger sind als ökologische. Wird Impact Investing falsch kommuniziert – zu „grün“, zu wenig „sozial“? k c o t S e b o d A : o t o F Vor 15 Jahren waren die meisten Impact-Anbie- ter im Bereich „Social“ unterwegs. Erst durch den Fokus auf das Pariser Klimaschutzabkommen ist „Ecological“ so in den Mittelpunkt gerutscht. Dar- an ist grundsätzlich nichts falsch – aber unsere Ergebnisse legen nahe, dass gerade soziale The- men viele Kleinanleger besonders ansprechen. Sie sprechen in Ihrer Studie explizit von einer Handlungsaufforderung an Bildungsakteure, Anbieter, Berater und Regulierer. Welche Sta- keholder müssen jetzt konkret was tun? Die Initiative „Finanzielle Bildung“ der letzten Bun- desregierung war ein guter Anfang. Die nächste Regierung sollte diesen Weg konsequent weiter- gehen – und dabei auch den Bereich nachhaltiger Finanzbildung systematisch integrieren. Wird Impact Investing künftig ein „Mainstream- Produkt“ – oder bleibt es ein Nischenangebot für Überzeugungstäter? Ob Impact Investing zum Mainstream wird, hängt stark von der Weiterentwicklung der Produkt- landschaft ab. Viele Angebote sind – oder wer- den – komplexer und zum Teil auch risikoreicher. Damit eignen sie sich weniger als alleinige Anla- gestrategie, wohl aber als gezielter Baustein zur Diversifikation eines Portfolios. Weder Tante Elsa noch der Investmentbanker werden ihr gesamtes Vermögen in Impact-Produkte stecken – aber ein sinnvoller Anteil ist gut denkbar. Trotz hoher Inves- titionsbereitschaft besteht bei privaten Anlegern ein erhebliches Wissens- und Vertrauensdefizit in Bezug auf Impact Investments. Daraus lassen sich strategische, regulatorische und bildungspoli- tische Handlungsempfehlungen ableiten. ◆ Die diesem Gespräch zu Grunde liegende Studie finden Sie hier. Dr. Christian Klein ist Professor für Sustainable Finance an der Universität Kassel, Mitbegründer der Wissenschaftsplattform Sustainable Finance Deutschland und Vorsitzender des Nachhal- tigkeitsbeirats der Bayer AG. Er forscht zu nachhaltigen Kapital- strömen, berät Politik und Unternehmen und vermittelt komple- xe Finanzthemen praxisnah und verständlich. Impact Investing Jahrbuch 2025 35
Wirtschaftswachstum – SDG 8 Sustainable Finance 3.0 – Ein Projekt zur Bewertung von impact-generierenden Finanzprodukten Autor: Eric Prüßner Geschäftsführer Hamburger Forschungsinstituts Advanced Impact Research (AIR). Autor: Nicola Stefan Koch Head of Retail and Impact Investment Sustainable Finance Observatory. n e m h e n r e t n U : o t o F n e m h e n r e t n U : o t o F Eine Studie der OECD weist auf eine Finan- zierungslücke von jährlich 10–12 Billionen US-Dollar hin, um die Ziele für nachhaltige Entwicklung (SDGs) noch erreichen zu kön- nen, während rund 70–90 Prozent durch pri- vates Kapital geschlossen werden soll (OECD 2025). Um diese Lücke gezielt zu adressieren, braucht es skalierbare und belastbare Instru- mente zur Bewertung des Impact Potentials von Finanzprodukten. Solche Instrumente er- möglichen die Optimierung wirkungsorientier- ter Portfolios und die gezielte Lenkung von Kapital in Finanzprodukte mit hohem Wir- kungspotential. Genau hier setzt das dreijährige EU-Förderpro- jekt „SF 3.0 – Impact investments: a proposal for (re)orientation“ an. Es vereint vier komple- mentäre Partner: die Universität Hamburg mit wissenschaftlicher Expertise, das Sustainable Finance Observatory (ehemals 2° Investing In- itiative) als international renommierter Think Tank, die Advanced Impact Research GmbH als Research Spin-Off der Universität Hamburg so- wie Generis Capital Partners als Pilotanwender mit direktem Marktzugang. Marktentwicklung und regulatorische Dynamik Impact Investments haben sich in den letz- ten Jahren zu einem dynamisch wachsenden Marktsegment entwickelt. In mehreren Ländern wurden politische Maßnahmen eingeführt, um Kapital gezielt in wirkungsorientierte Produkte zu lenken. In Großbritannien und der Schweiz wurden entsprechende regulatorische Initia- tiven umgesetzt, um den Zugang zu Impact-In- vestitionen zu verbessern und das Risiko von „Impact-Washing“ zu reduzieren. Auch auf euro- päischer Ebene nimmt die Regulierung zu: Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichts- behörde (ESMA) hat erstmals Anforderungen an Fondsprodukte mit impact-bezogenen Na- men formuliert. Parallel fordert die EU Platform on Sustainable Finance, Impact-Investments systematisch in eine neue SFDR-Klassifizierung zu integrieren. Problemstellung: Man kann nur steuern, was man messen kann. Trotz wachsender Dynamik im Markt existiert bislang kein Bewertungssystem, das Inves- tor*innen, Produktvertrieb oder Aufsichtsbe- hörden hilft, das Wirkungspotenzial einzelner 36 Impact Investing Jahrbuch 2025
Wirtschaftswachstum – SDG 8 O F S : k i f a r G Finanzprodukte zu unterscheiden. Die bestehen- de regulatorische und begriffliche Unschärfe von Impact Investments verstärkt dieses De- fizit. Eurosif, der europäische Dachverband für nachhaltige Investments, hat daher folgende Definition eingeführt: „Ein impact-generierendes Finanzprodukt hat eine Zielsetzung und Strate- gie, durch den Investitionsprozess zu positiven Wirkungen in der realen Welt beizutragen, ne- ben einem finanziellen Risiko- und Renditeziel“ (Eurosif 2024). Bisherige Offenlegungsrahmen wie IRIS+, SFDR oder die EU-Taxonomie sowie ESG- und SDG-Ra- tings erfassen diese Dimension jedoch nicht. Stattdessen konzentrieren sie sich auf den so- genannten „Company Impact“ – also auf durch unternehmerisches Handeln erzeugte Verän- derungen. Der „Investor Impact“ hingegen be- schreibt Veränderungen bei Unternehmen oder investierten Assets, die durch die gezielte Hand- lung der Kapitalgeber mitverursacht werden (Kölbel et al. 2022). Während „impact-aligned“ Produkte in Unternehmen mit positiver Wir- kung investieren ohne einen Einfluss auszuüben, zielen „impact-generating“ Produkte darauf ab, solche positiven Wirkungen auf Unternehmens- ebene selbst zu initiieren oder zu beschleunigen. Das Fehlen eines geeigneten Bewertungs- instruments für den Investor Impact führt zu ineffizienter Kapitalallokation: Kapital mit Wir- kungsabsicht fließt in Produkte mit geringem Wirkungspotential, während effektivere Wir- kungsstrategien unterfinanziert bleiben. Dabei zeigen Studien, dass 51 Prozent der europäi- schen Privatinvestor*innen mit ihrem Geld rea- le Wirkung erzielen wollen. Gleichzeitig liegt der Marktanteil impact-generierender Finanzpro- dukte in Ländern wie Deutschland oder Öster- reich bei nur 0,7 bis 1,3 Prozent – ein Hinweis auf ein erhebliches unausgeschöpftes Potenzial (SFO 2025). Das Impact Potential Assessment Framework Zur Schließung dieser Lücke hat das Sustai- nable Finance Observatory (ehemals 2DII) im Rahmen eines EU-Forschungsprojekts das Im- pact Potential Assessment Framework (IPAF) entwickelt (SFO 2023). Die Bewertungskrite- rien basieren auf fundierter wissenschaftlicher Analyse und leiten sich aus sechs zentralen Wirkmechanismen ab, durch die Investoren empirisch zur Realisierung positiver Wirkungen beitragen können. Diese umfassen unter ande- rem die Finanzierung unterversorgter Märkte, flexible Kapitalstrukturen, aktives Engagement, nicht-finanzielle Unterstützung sowie gezielte Markt- und Nicht-Markt-Signale. Das Framework wurde erfolgreich an einer Stich- probe von 100 Investitionen in Privatmarktanlagen getestet. Die Ergebnisse des IPAF-Pilottests zeigen, dass das Instrument das Wirkungspotenzial quali- tativ sowohl innerhalb einzelner Produktkategorien als auch zwischen verschiedenen Produkttypen differenzieren kann. Damit bietet IPAF erstmals ein strukturiertes, wissenschaftlich fundiertes System zur Bewertung des Potentials des Investor Impacts von Finanzprodukten (SFO 2024). Impact Investing Jahrbuch 2025 37
Wirtschaftswachstum – SDG 8 O F S : k i f a r G Zeitplan und Meilensteine Der Projektzeitplan ist in vier aufeinanderfolgen- de Phasen gegliedert. In der ersten Phase, der wissenschaftlichen Fundierung (2025–2026), sollen zwei offene Fachpublikationen erstellt und der Stand der Forschung zur Wirkungs- messung systematisch aufbereitet werden. Darauf aufbauend folgt 2026 die Phase „Rah- menwerk und Validierung“: Hier werden ein Be- wertungsstandard entwickelt, Whitepaper zu Wirkmechanismen erarbeitet und umfassende Stakeholder-Konsultationen durchgeführt. In der dritten Phase, der technischen Umsetzung (2026–2027), entsteht ein prototypisches, KI- gestütztes Softwaretool mit Schnittstellen für Analysten und Kunden. Ab 2027 ist die Markt- einführung vorgesehen, die erste Anwendungen mit Pilotkunden, Präsentationen auf Fachkonfe- renzen und Roadshows sowie den Aufbau eines Lizenz- und Geschäftsmodells umfasst. Zielgruppen und Anwendungsmöglichkeiten Das geplante Rating richtet sich an eine brei- te Zielgruppe im Finanzmarkt. Privatinvestoren erhalten damit eine transparente Entschei- dungsgrundlage, um gezielt in wirkungsorien- tierte Produkte zu investieren – ähnlich einem Nachhaltigkeitsrating, jedoch mit Fokus auf Wirkungspotential. Investoren wie Pensionsfonds und Versicherungen können ihre Portfolios im Einklang mit regulatorischen Anforderungen und eigenen Impact-Strategien strukturieren. Produktanbieter und Vertriebler profitieren von strukturierter Rückmeldung zur Wirkung ihrer Produkte und können sich glaub- würdig gegenüber Greenwashing abgrenzen. Darüber hinaus erhalten Regulierungsbehörden Institutionelle ein praktikables Instrument zur Unterstützung künftiger Klassifizierungen und Offenlegungs- pflichten, etwa im Rahmen der ESMA-Richtlinie für Fondsnamen oder einer zukünftigen SFDR. Ausblick: Impact-generierende Finanzprodukte als neuer Standard Das Impact Potential Rating versteht sich als komplementäres Instrument zu bestehenden ESG- und Nachhaltigkeitskennzahlen. Es schafft Sichtbarkeit für jene Produkte, die eine hohes Wirkungspotential entfalten – und nicht „nur“ nachhaltig investieren. So leistet SF 3.0 einen Beitrag zur Weiterentwicklung des Impact Invest- ment Marktes: wissenschaftlich fundiert, techno- logisch gestützt und marktnah umgesetzt. ◆ Das Sustainable Finance Observatory ist ein international anerkannter Think Tank, der sich auf die Mobilisierung privater Fi- nanzierungen für den Übergang zu einer nachhaltigen Wirtschaft konzentriert. Sei- ne Mission ist es, Veränderungen in den Finanzpraktiken wirtschaftlicher Akteure zu unterstützen und deren Wirkung auf ein nachhaltiges Gesellschaftsmodell auszu- richten. Der Think Tank verfolgt einen prag- matischen Ansatz, der auf Studien, Instru- menten und Methoden basiert, um diesen Akteuren direkt zu nutzen und einen echten Einfluss auf die Wirtschaft zu erzielen. https://observatoiredelafinancedurable. com/de 38 Impact Investing Jahrbuch 2025
n a h s r a d s e x e p - l : o t o F Industrie, Innovation und Infrastruktur – SDG 9 Ziel 9: Eine widerstandsfähige Infrastruktur aufbauen, breitenwirksame und nachhaltige Industrialisierung fördern und Innovationen unterstützen Funktionierende Infrastruktur ist eine Grundlage für ein gutes Leben, eine produktive Wirtschaft und Industrie. Infrastruktur bedeutet nicht nur Straßen, Brücken oder Schienennetze, sondern auch die Versorgung mit Internet, Strom, Wasser oder öffentlichen Verkehrsmitteln. In diesem Ziel sind die Bemühungen vereint, die Infrastruktur zu modernisieren und Industrien nachrüsten, um so eine hochwertige, nachhaltige und wider- standsfähige Infrastruktur aufzubauen. Für die Transformation sind erhebliche Investitionen. Nicht nur deswegen findet sich hier auch der Anspruch, den Zugang kleiner Industrie- und anderer Unternehmen zu Finanzdienstleistungen zu verbessern und ihre Einbindung in Wertschöpfungsketten und Märkte zu erhöhen. In diesem Kapitel zeigen die Autoren die Rolle der Finanzindustrie für diesen Wandel der Infrastruktur auf. Dabei legen sie die Lupe auf Chancen und Widersprüche sowie den Zusammenhang von Impact Investing und Wirtschaftstransformation. Impact Investing Jahrbuch 2025 39
Industrie, Innovation und Infrastruktur – SDG 9 Wachstum trotz Bremse – Warum Deutschland eine neue Finanzlogik braucht Autor: Sebastian Dullien Wissenschaftlicher Direktor am Institut für Makroökonomie und Konjunkturforschung (IMK) n e m h e n r e t n U : o t o F Es ist selten, dass sich zwei Volkswirte aus entgegengesetzten Denkschulen die Hand rei- chen. Noch seltener ist es, wenn daraus eine gemeinsame Reformagenda für Deutschlands Haushaltspolitik entsteht. Die Studie „Schul- denregeln für ein nachhaltiges Deutschland“ ist genau das. Verfasst von Michael Hüther, Direktor des arbeitgebernahen Instituts der deutschen Wirtschaft (IW), und Sebastian Dul- lien, Chef des gewerkschaftsnahen Instituts für Makroökonomie und Konjunkturforschung (IMK) ist sie eine Annäherung zwischen zwei ökonomischen Welten – mit klaren Lehren für ein Land im Investitionsstau. Beauftragt wur- de sie vom Rat für Nachhaltige Entwicklung (RNE). Herausgekommen ist kein Kompromiss- papier, sondern ein Appell mit intellektueller Wucht: Deutschland braucht neue Schuldenre- geln – nicht irgendwann, sondern jetzt. Seit 2009 steht sie im Grundgesetz: die Schul- denbremse. Sie sollte solide Finanzen sichern, die Politik zur Disziplin zwingen, die Generatio- nengerechtigkeit bewahren. Vieles davon hat sie erreicht. Doch jetzt, in Zeiten des Klimawandels, der Digitalisierung und des demografischen Um- bruchs, stellt sich eine neue Frage: Wie genera- tionengerecht ist eine Schuldenregel, die Investi- tionen verhindert? Achim Griesel geht der Frage durch ein Gespräch mit Sebastian Dullien nach. Die Bremse klemmt Dullien und Hüther liefern keine rhetorischen Spielchen, sondern Daten. Im internationalen Vergleich liegt Deutschland seit Jahren zurück: 2,9 Prozent des BIP fließen in öffentliche Inves- titionen – der EU-Schnitt liegt bei 3,9 Prozent. Selbst 2024, im Rekordjahr, hätte es 40 Mil- liarden Euro mehr gebraucht, um europäisches Niveau zu erreichen. Was über Jahrzehnte „so- lide“ wirkte, erweist sich heute als Verzicht auf Zukunft. „Heute haben wir aus meiner Sicht die große Herausforderung, dass wir zügig in die Umsetzung neuer Fiskalregeln kommen müssen, um den Verfall des Kapitalstocks und eine Dein- dustrialisierung zu verhindern. Und das alles bei einer nachhaltigen Tragfähigkeit der dazu not- wendigen Verschuldung“, sagt Dullien. Zwei Schulen, ein Problem Dass ausgerechnet Dullien und Hüther gemein- sam argumentieren, ist bemerkenswert. Der eine steht für eine keynesianisch inspirierte Ausgabenpolitik, der andere für angebotsseitige Ordnungspolitik. Doch schon seit 2019 erarbei- ten sie gemeinsam Positionen für die Zukunfts- fähigkeit Deutschlands. In Ihrer jüngsten Studie kommen sie zu einer überraschenden gemein- samen Diagnose: Die deutsche Schuldenbrem- se ist zu starr. Nicht weil sie Schulden begrenzt – sondern weil sie keine Unterscheidung trifft 40 Impact Investing Jahrbuch 2025
Industrie, Innovation und Infrastruktur – SDG 9 zwischen Konsum und Investition, zwischen Krise und Struktur, zwischen kurzfristigem Defizit und langfristigem Vermögen. Wer etwa eine Schule saniert oder ein Wasser- stoffnetz aufbaut, schafft Werte, die über Jahr- zehnte wirken. In der Unternehmenswelt nennt man das Kapitalbindung. In der Politik nennt man es: Verfassungsbruch, wenn es über 0,35 Pro- zent Neuverschuldung hinausgeht. Drei Wege aus der Sackgasse Die Autoren entwickeln nun aber keinen radika- len Gegenentwurf, sondern einen pragmatischen Reformmix: 1. Kurzfristig: Methodische Verbesserungen bei der Konjunkturberechnung, um Investitionen nicht künstlich zu deckeln. 2. Mittelfristig: Sondervermögen für Infrastruk- tur und Transformation – analog zum Bundes- wehrfonds, aber mit Investitionsbindung und poli- tischer Kontrolle. 3. Langfristig: Eine neue „Goldene Regel“, die Kreditaufnahme für echte Nettoinvestitionen er- laubt – kombiniert mit einem Investitionsbeirat, der Missbrauch verhindert. Dullien: „Die im März erfolgte Anpassung der Schuldenbremse war eine „Notoperation“. Mit dem Sondervermögen von 500 Milliarden Euro wurde ein erster Schritt gemacht. Jetzt muss nachgelegt werden – mit Weitblick und Verläss- lichkeit. Denn aktuell birgt die Regelung die Ge- fahr, dass man zu viel Schulden machen kann. Hier erwarten wir eine Nachbesserung durch die Kommission.“ Etwa durch eine „Goldene Regel“, nach der staatliche Nettoinvestitionen kreditfi- nanziert werden dürfen. Auch EU-Regeln sind für die Autoren kein Show- stopper. Der Stabilitäts- und Wachstumspakt erlaube Spielräume – sie müssten nur genutzt werden. Wo das nicht ausreiche, müsse der Pakt erneut reformiert werden, so Dullien, so, wie man ihn schon 2024 reformiert habe. Warum das auch die Privatwirtschaft angeht Für viele Unternehmerinnen und Unternehmer ist das Thema Staatshaushalt ein rotes Tuch. Büro- kratisch, langsam, ideologisch aufgeladen. Doch das könnte sich bald ändern. Denn ohne staat- lichen Investitionsimpuls bleibt auch der private Sektor stecken. Ladeinfrastruktur, digitalisierte Schulen, günstiger grüner Strom – all das braucht der Markt, um überhaupt investieren zu können. Zugleich gilt: Ein investitionsfähiger Staat ist plan- bar. Wer heute ein Wasserstoffkraftwerk oder eine Recyclinganlage finanzieren will, braucht einen Zeithorizont jenseits der Legislaturperio- de. Und stabile Rahmenbedingungen. Der Staat kann genau das bieten – wenn er es sich erlaubt. k c o t s r e t t u h s : o t o F Die neue Schuldenkultur Die Schuldenbremse, wie sie heute im Grundgesetz steht, war ein Produkt ihrer Zeit: der Schuldenkri- se, der schwarzen Null, der Angst vor Griechen- land. Heute aber ist das Problem nicht zu viel Ver- schuldung – sondern zu wenig Vermögensbildung. Die Kapitalmärkte wissen das längst: Deutschland zahlt Negativzinsen, hat aber marode Schulen, langsames Netz und steigende Standortkosten. Die Autoren sprechen deshalb von einer neuen Schuldenkultur, die nicht auf ideologische Maximal- positionen zielt, sondern auf wirtschaftliche Wir- kung. Und auf einen Staat, der Zukunft nicht ver- waltet, sondern gestaltet. „Ich wünsche mir Mut zur Realität“, so Dullien, „die Zeit der Illusion, man könne Transformation aus dem laufenden Haushalt stem- men, ist vorbei. Wir brauchen fiskalische Regeln, die Zukunftsinvestitionen ermöglichen, ohne die Schul- dentragfähigkeit aus dem Blick zu verlieren“. Keine Revolution, aber ein Richtungswechsel Was Dullien und Hüther vorlegen, ist kein Plädoyer für Schulden um jeden Preis. Es ist eine Einladung zu mehr ökonomischem Realismus. In ihren Wor- ten: „Wohlstandssteigernde Fiskalregeln“. Trotz ihrer ideologischen Differenzen kommen Ihre bei- den Institute in der Studie zu dem Schluss, dass Reformen der Schuldenregeln unumgänglich sind, Investitionen in Transformation, Klimaschutz und Resilienz kein Luxus, sondern eine ökonomische Notwendigkeit sind und neue Finanzierungswege bedarfsgerecht und fiskalisch verantwortungsvoll ausgestaltet werden können. ◆ Die diesem Text zu Grunde liegende Studie finden Sie hier. Sebastian Dullien, Wissenschaftlicher Direktor am Insti- tut für Makroökonomie und Konjunkturforschung (IMK) der Hans-Böckler-Stiftung, Professor für Volkswirtschaftslehre an der Hochschule für Technik und Wirtschaft (HTW) Berlin. Der Rat für Nachhaltige Entwicklung (RNE) berät die deut- sche Bundesregierung in Fragen der Nachhaltigkeit und soll mit Beiträgen und Projekten die deutsche Nachhaltigkeits- strategie fortentwickeln und umsetzen helfen. Rat für Nachhaltige Entwicklung Impact Investing Jahrbuch 2025 41
Massnahmen zum Klimaschutz – SDG 9 Impact inmitten der Instabilität Autor: Nazareth Seferian Knowledge Expert bei Impact Europe n e m h e n r e t n U : o t o F Wie Impact Europe in Osteuropa drei Fonds aufgebaut hat – und warum daraus ein funk- tionierendes Ökosystem entstehen kann. Ein Gespräch mit Nazareth Seferian, Knowledge Expert beim europäischen Netzwerk Impact Europe für Akteure des wirkungsorientierten In- vestierens. Eine Bäckerei in Armenien, in der Menschen mit Down-Syndrom arbeiten. Ein Museum in der Uk- raine, das blinde Besucher durch die Geschichte ihres Landes führt. Ein Recycling-Start-up in Ge- orgien, das aus Plastikmüll USB-Kabel herstellt. Was wie einzelne Leuchtturmprojekte wirkt, ist in Wahrheit Teil einer Strategie: Impact Investing in Regionen, die von Krieg, Unsicherheit und fragiler Infrastruktur geprägt sind. Im Rückblick auf fünf Jahre Aufbauarbeit in Ar- menien, Georgien und der Ukraine bilanziert Na- zareth Seferian, Knowledge Expert bei Impact Europe, nüchtern: „Unsere ursprüngliche Absicht war es, durch Experimentieren Strukturen aufzu- bauen – doch die Realität hat uns gezwungen, im- mer wieder Brände zu löschen.“ Die Realität, das meint: die Pandemie, der Krieg in der Ukraine, poli- tische Spannungen in Georgien oder der Konflikt um Bergkarabach. Von der Vision zur Struktur Trotz widriger Umstände gelang es, drei operative Impact-Fonds aufzubauen: den VIA Fund in Arme- nien, den Actio Impact Fund in Georgien und den Ukrainian Social Venture Fund (USVF). Gemein- sam haben sie inzwischen mehr als 90 Sozialun- ternehmen finanziert, über 250 weitere erhielten nicht-finanzielle Unterstützung. „In allen drei Fällen war entscheidend, dass wir starke Partner vor Ort hatten, die nicht nur fachlich versiert, sondern auch bereit waren, Netzwerke aufzubauen und weiter zu lernen“, sagt Seferian. Denn nur mit lokal verankerten Organisationen wie dem Impact Hub Yerevan oder CSRDG Tiflis konnten die Fonds die nötige Glaubwürdigkeit auf- bauen – und eine Grundlage legen, die weit über Projektlaufzeiten hinaus Bestand haben soll. Resilienz mit Wirkung Gerade die Ukraine ist heute ein Beispiel dafür, wie wirkungsorientiertes Kapital auch in akuter Krise flexibel und relevant eingesetzt werden kann. Ur- sprünglich war der ukrainische Fonds vor allem auf die Skalierung bestehender sozialer Unter- nehmen ausgerichtet. Doch mit dem russischen Angriff veränderte sich alles. „Wir mussten um- schalten – von Wachstumsfinanzierung auf akute Hilfe. Manche Unternehmen mussten erst einmal nur umziehen und neu eröffnen.“ Gleichzeitig entstand daraus ein Portfolio von Unternehmen, das nicht nur kurzfristige Lücken schließt, sondern langfristig gesellschaftliche Re- silienz schafft – etwa durch Reha-Angebote für Veteranen oder digitale Erinnerungsformate für Kriegsopfer. 42 Impact Investing Jahrbuch 2025
Massnahmen zum Klimaschutz – SDG 9 n e m h e n r e t n U : o t o F Ein Bäcker als Katalysator Doch wie lassen sich aus einzelnen Projekten funktionierende Ökosysteme entwickeln? Sefe- rians Antwort überrascht nicht: „Wir brauchen Pioniere, die zeigen, dass es geht. Eine Bäckerei mit Down-Syndrom-Beschäftigten kann der Funke sein, der ein ganzes System entzündet.“ Denn nur so werde für Investoren, Behörden oder Konsu- menten erfahrbar, was soziale Unternehmen leisten können – und warum es sich lohnt, sie zu unterstützen. Kapital trifft Kapazität Ein entscheidender Erfolgsfaktor war dabei die Kombination aus finanzieller und nicht-finanzieller Unterstützung. Viele Unternehmen erhielten Schu- lungen, Mentoring und Zugang zu Netzwerken – teilweise ohne Kapital. Andere konnten mithilfe von Zuschüssen und Darlehen wachsen. „Der größte Effekt entsteht, wenn beides zusammenkommt: Kapital und Capacity Building“, so Seferian. Gerade in diesen Ländern sei jedoch Eigenkapital kaum eine realistische Finanzierungsform. Die Unternehmen seien noch nicht „equity-ready“, Exit-Szenarien fehlen, und regulatorische Hürden seien hoch. Deshalb dominierten Darlehen und Zuschüsse. „Aber der Wille, eines Tages auch Eigenkapitalinvestments zu ermöglichen, ist da.“ Lokale Hebel, europäischer Rahmen Besonders bemerkenswert ist der Hebeleffekt: Laut Bericht konnten aus 1,2 Millionen Euro EU- Förderung über eine Million Euro an zusätzlichem Kapital mobilisiert werden – durch Co-Invest- ments, Mentorenprogramme und Veranstaltun- gen wie die Impact Week. „Für jeden Euro, den wir in Netzwerk-Events investiert haben, wurden fünf bis acht Euro an zusätzlichem Kapital eingesam- melt“, berichtet Seferian. Auch dabei war der lokale Bezug entscheidend: In Armenien etwa mobilisiert der VIA Fund zuneh- mend Kapital aus der Diaspora, in Georgien bauen Partner Netzwerke mit sozial ausgerichteten Pen- sionskassen und Mikrofinanzinstituten auf. Der Blick auf Moldau und Aserbaidschan zeigt jedoch auch die Grenzen des Modells – hier verlief die Entwicklung deutlich langsamer. Die Lehre: ohne engagierte lokale Partner kein nachhaltiger Erfolg. Aus der Nische zur Struktur Was aber verhindert, dass diese Fonds Einzelini- tiativen bleiben? „Man muss von Anfang an eine langfristige Vision entwickeln – und in Stakehol- der-Engagement investieren“, so Seferian. Ent- scheidend sei die Verbindung zu bestehenden lokalen Strukturen, Institutionen und Investoren. Dafür brauche es Geduld, Vertrauen – und Kapi- tal mit Haltung. Denn auch wenn die EU-Förderung Ende 2025 ausläuft, planen alle drei Fonds weiterzumachen. Mit neuen Partnern, neuen Strukturen – und hof- fentlich neuen Investoren. „Jetzt ist der Moment für Kapital, das mehr will als Rendite“, sagt Seferi- an. Und vielleicht ist es genau das, was Osteuropa in Zukunft prägen wird: ein neuer Blick auf unter- nehmerische Wirkung – jenseits von klassischen Märkten, mitten im Wandel. ◆ Den diesem Gespräch zu Grunde liegenden Report finden Sie hier. Impact Europe ist das zentrale europäische Netz- werk für Akteure des wirkungsorientierten Investie- rens. Es vereint über 350 Kapitalgeber – darunter Stiftungen, Impact-Fonds, Banken, öffentliche Geld- geber und Unternehmen – entlang des gesamten „Continuum of Capital“. Ziel ist es, Kapital, Wissen und Menschen zu mobilisieren, um gesellschaft- liche und ökologische Herausforderungen gezielt anzugehen. Die Organisation fördert seit der Grün- dung 2014 Impact-Investments durch Aufbau neu- er Märkte, insbesondere in Osteuropa, Nordafrika und dem Westbalkan. Impact Europe Impact Investing Jahrbuch 2025 43
Direkt zu ENI hier klicken EXXECNEWS INSTITUTIONAL ist ein Medium zur direkten Kommunikation zwischen Anbietern und Anlegern im institutionellen Asset Management. https://exxecnews.org/exxecnews-institutional/ 44 Impact Investing Jahrbuch 2025
y a b a x p s e x e p - i l : o t o F Massnahmen zum Klimaschutz – SDG 13 Ziel 13: Umgehend Maßnahmen zur Bekämpfung des Klimawandels und seiner Auswirkungen ergreifen Unbestreitbar ist dieses Ziel das präsenteste, wenn wir den Begriff „Nachhaltigkeit“ verwenden. Das Ziel formuliert den Anspruch, den globalen Temperaturanstieg auf 1,5 Grad Celsius zu begrenzen und globale Treibhausgas-Neutralität zur Jahr- hundertmitte zu erreichen. Dazu soll der Privatsektor für den globalen Klimaschutz mobilisiert werden und die Internationale Finanzinstitutionen mit den Klimazielen von Paris kompatibel gemacht werden. Dazu soll die internationale Klimafinanzierung auch nach 2025 weiter steigen, um die Umsetzung des Pariser Abkommens in Entwicklungsländern zu unterstützen. In diesem Kapitel formulieren unsere Autoren die Forderung, Kapital effektiv und zielgerichtet einzusetzen, um auf verschiedensten Ebenen dieses Überlebensziel der Menschheit zu erreichen. Dabei betrachten sie vielfältige Aspekte anhand verschiedenster Beispiele von Maßnahmen zum Klimaschutz. Impact Investing Jahrbuch 2025 45
Massnahmen zum Klimaschutz – SDG 13 Klimarisiken im Blick – Was der aktuelle globale Risikoindex der EIB für Investoren in Deutschland bedeutet Autorin: Debora Revoltella Chefsvolkswirtin der Europäischen Investitionsbank n e m h e n r e t n U : o t o F Die Europäische Investitionsbank (EIB) hat mit ihrer aktuellen Analyse einen neuen Standard für die Bewertung nationaler Klimarisiken gesetzt. Der Bericht differenziert erstmals konsequent zwischen physischen und transi- torischen Klimarisiken und liefert eine datenba- sierte Entscheidungsgrundlage für langfristig orientierte Investoren. Eine Analyse unseres Chefredakteurs Achim Griesel nach einem Ge- spräch mit Debora Revoltella, Chefsvolkswirtin der EIB. Der im Juni 2025 veröffentlichte Klima-Risikoin- dex der EIB umfasst Bewertungen für über 170 Länder. Anders als viele bestehende Ansätze un- terscheidet die EIB klar zwischen physischen Ri- siken (z. B. Extremwetter, Meeresspiegelanstieg, Hitze) und transitorischen Risiken (z. B. Regu- lierung, Dekarbonisierung, technologische Um- stellungen). Entscheidendes Unterscheidungs- merkmal: Die Methodologie ist wissenschaftlich fundiert, nachvollziehbar gewichtet und vollstän- dig auf öffentlich zugänglichen Daten aufgebaut – ein Vorteil für institutionelle Investoren und Vermögensverwalter, die Transparenz und Re- plizierbarkeit benötigen. Globale Ergebnisse – und ihre Relevanz für deutsche Investoren Die Analyse zeigt: Physische Risiken konzentrie- ren sich auf Entwicklungsländer, insbesondere auf kleine Inselstaaten, Afrika südlich der Saha- ra und Teile Südasiens. Ursachen sind eine hohe Exposition gegenüber extremen Wetterereig- nissen, ein großer Agrarsektor und geringe An- passungskapazitäten. Deutschland und andere reiche Länder schneiden beim physischen Risiko relativ gut ab – vor allem dank robuster Infra- struktur, guter Regierungsführung und fiskali- scher Stärke. Anders sieht es bei den transitorischen Risiken aus: Fossilabhängige Staaten wie Saudi-Arabien, Katar oder Kasachstan tragen die höchsten Risi- ken. Doch auch hochindustrialisierte Länder mit hohen Emissionen wie die USA oder Deutschland sind stark betroffen. Der Index macht deutlich: Die wirtschaftlichen Herausforderungen durch die Transformation zu einer klimaneutralen Ge- sellschaft sind in OECD-Staaten oft größer als die physischen Klimarisiken. „Der Klimawandel ist überall eine drängende Realität, auch wenn Länder sehr unterschiedliche Ausprägungen von physischen Risiken und Transitionsrisiken bewäl- tigen müssen“, stellt Revoltella fest. Was bedeutet das für Investoren in Deutschland? 1. Neubewertung von Länderrisiken Der EIB-Index liefert eine evidenzbasierte Ergän- zung zu ESG-Ratings und traditionellen Länderri- siken. Er kann helfen, systematische Klimaexposi- tionen in Portfolios zu identifizieren – sowohl auf 46 Impact Investing Jahrbuch 2025
Massnahmen zum Klimaschutz – SDG 13 . i i o k s R s a d r e h ö h o t s e d , r e h ö h e j – 1 t r e w e t t i l M m u t r e s i i l Heatmap der physischen Risiken • Besonders hohe Werte: Karibik, Pazifik, SSA, Südasien • Deutschland: niedriger Wert Heatmap der transitorischen Risiken • Besonders hohe Werte: GCC-Staaten, Deutschland, China, Russland • Entwicklungsländer: oft geringere Risiken, aber wenig Resilienz a m r o n s e r o c S der Seite der Investitionsziele als auch bei der geografischen Allokation. 2. Strategische Asset-Allokation Übergangsrisiken könnten in der EU stärker auf be- stehende Geschäftsmodelle wirken als physische Risiken. Für Asset Manager, Pensionsfonds oder Stiftungen wird die frühzeitige Identifikation beson- ders exponierter Regionen oder Branchen (z. B. energieintensive Industrie, Verkehr) essenziell. 3. Engagement-Strategien differenzieren Für Impact-Investoren eröffnet der Index einen kla- ren Blick auf mögliche Wirkungspfade: In Ländern mit hoher physischer Risikolast sind Anpassungsin- vestitionen (z. B. Resilienz, Infrastruktur) besonders relevant; in transitorisch exponierten Ländern geht es um Dekarbonisierung und Innovation. 4. Regulatorische Anreize und SFDR-Reporting Die systematische Aufteilung in physische und transitorische Risiken unterstützt Finanzmarkt- akteure bei der Einhaltung europäischer Offen- legungspflichten nach SFDR und bei der Planung nachhaltiger Produktstrategien. Deutschland im globalen Klimarisikoindex (2024) Ein Quantensprung für klimabezogenes Risiko- management Der neue Index der EIB liefert eine robuste, da- tengetriebene und differenzierte Grundlage, um Klimarisiken im institutionellen Asset Manage- ment zu integrieren. Für deutsche Investoren bie- tet er klare Handlungsempfehlungen – etwa zur Risikominderung in transitorisch gefährdeten Branchen oder zur Wirkungsmessung von Im- pact-Investments. In einer Zeit, in der Transition Exposure zunehmend marktpreisrelevant wird, kann dieser Index als strategisches Frühwarn- system dienen. Revoltella: „Mit unserem neuen Climate Risk Index stellen wir ein transparentes, wissenschaftlich fundiertes Instrument bereit, das Investoren und politischen Entscheidungs- trägern hilft, diese Risiken besser zu verstehen. Durch klare und vergleichbare Einblicke unter- stützt diese Forschung fundiertere Entscheidun- gen und unterstreicht die Notwendigkeit einer koordinierten globalen Zusammenarbeit.“ ◆ Die dem Gespräch zu Grunde liegende Studie fin- den Sie hier. Risikotyp: Physisches Risiko Score: 0,78 Einordnung: Unterdurchschnittlich (gut) Risikotyp: Transitorisches Risiko Score: 1,32 Einordnung: Deutlich überdurchschnittlich Risikotyp: Emissionen pro Kopf Score: ~9 t CO2 Einordnung: Globaler Spitzenwert Risikotyp: Anteil Erneuerbare (2024) Score: ca. 22 % Einordnung: EU-Durchschnitt Die Europäische Investitionsbank (EIB) ist die Einrichtung der Europäischen Union für langfristige Finanzierungen. Ihre Anteils- eigner sind die Mitgliedstaaten der EU. Sie vergibt Mittel für solide Investitionen, die den Zielen der EU dienen. Ihre Schwer- punkte sind Klima und Umwelt, Entwicklung, Innovation und Wis- sen, kleine und mittlere Unternehmen sowie Infrastruktur und Kohäsion. Die EIB arbeitet eng mit anderen EU-Einrichtungen zusammen, um die europäische Integration voranzubringen, die Union weiterzuentwickeln und die EU-Ziele in über 140 Ländern weltweit zu fördern. www.eib.org Impact Investing Jahrbuch 2025 47
Massnahmen zum Klimaschutz – SDG 13 Status quo Nachhaltiger Geldanlagen Autorin: Verena Menne Geschäftsführerin des Forums Nachhaltige Geldanlagen e.V. n e m h e n r e t n U : o t o F Nachhaltige Investments hatten zuletzt einen schweren Stand in der öffentlichen Wahrneh- mung. Doch wie verhält es sich in der Praxis? Die Experten vom Forum Nachhaltige Geldanla- gen e.V. (FNG) fassen die zentralen Erkenntnis- se des im Juni erschienen Marktberichts Nach- haltige Geldanlagen 2025 zusammen. Einmal im Jahr führt das FNG eine großangelegte Befragung von Asset Manager und Banken mit Nachhaltigkeitsfokus sowie Asset Ownern durch, um über Artikel 8 und 9 hinaus die aktuellen Trends nachhaltigkeitsbezogener Investitionen in Deutschland zu analysieren. So ergibt sich ein de- tailliertes Bild davon wie Nachhaltigkeit im Invest- mentbereich praktiziert wird. Mehrere Standards haben sich etabliert Die jährliche Befragung der Branche seit 2005 zeigt, dass sich gewisse Standards etabliert ha- ben. Dazu zählt die gleichzeitige Anwendung meh- rerer nachhaltiger Anlagestrategien. Mehr als drei Viertel der Befragten nutzen dabei vier sol- cher Anlagestrategien. 79% wenden sogar fünf nachhaltige Strategien gleichzeitig an. Zudem haben sich die Selektion nach Ausschluss- kriterien und das normbasierte Screening mit dem UN Global Compact und den UN Principles for Responsible Investment (UN PRI) als gängige Praxis erwiesen. Best-in class verliert dagegen im- mer mehr an Relevanz. In Deutschland wird er nur noch zu 31% genutzt. Die Anwendung von Ausschlusskriterien ist mit 96% die häufigste Nachhaltigkeitsstrategie. Be- merkenswert ist, dass der Ausschluss von fossi- ler Energie stark zugenommen hat: lag er vor drei Jahren noch bei 75%, sind es nun 96%. Fehlende Definition und Standardisierung sozia- ler Kriterien Im Gegensatz zu ökologischen Zielen („E“) fehlt es an vergleichbaren Strukturen für soziale Investitio- nen. Diese sind jedoch für eine gerechte Transi- tion zu einer nachhaltigen Wirtschaft notwendig. Deswegen wurden die Teilnehmenden nach ihren Herangehensweisen bei der Integration sozialer Aspekte in ihre Investitions- und Geschäftsprakti- ken befragt. Fast alle Befragten gaben dabei an, soziale Kriterien im Investitionsprozess zu berücksichtigen. Da es je- doch keine feste Definition sozialer Kriterien gibt, kön- nen keine miteinander vergleichbaren Auswertungen erfolgen. Einheitliche Messstandards würden hier Ab- hilfe schaffen. Dementsprechend bemängelten 90% der Befragten die fehlende Definition und Standardi- sierung von sozialen Kriterien und Messgrößen. 48 Impact Investing Jahrbuch 2025
Massnahmen zum Klimaschutz – SDG 13 n e m h e n r e t n U : o t o F Nachhaltige Kredite schaffen gesellschaftlichen Mehrwert 79% der Befragten stimmten außerdem der Aus- sage zu, dass soziale Kriterien im Vergleich zu ökologischen Kriterien aus Mangel an standar- disierten Daten weniger berücksichtigt werden. Dass es möglich ist soziale Aspekte im Investi- tionsprozess zu integrieren, zeigen die Angaben der Banken mit Nachhaltigkeitsfokus. Kredite wurden insbesondere dann vergeben, wenn damit Projekte oder Unternehmen aus den Bereichen Gesundheit, Bildung, Soziales oder bezahlbaren Wohnraum gefördert wurden. (geo-)politischen Unsicherheiten begründet, wie etwa dem anhaltenden Rechtsruck in westlichen Demokratien. Für Verunsicherung sorgen jedoch nicht nur Wahlen, bei denen Klimaschutz und Sustainable Finance kaum eine Rolle spielen, sondern auch Debatten um den Abbau von Berichtspflichten, wie etwa im Rahmen der „Omnibus“-Initiative der EU-Kommission. Es wird zudem befürchtet, dass geopolitische Spannungen ESG-Kriterien zuneh- mend überlagern beziehungsweise verwässern, indem etwa Rüstungsunternehmen Einzug in nachhaltige Finanzprodukte halten. Klare Positionierung gegen Rüstungsinvestitionen Der russische Angriffskrieg gegen die Ukraine hat zuletzt eine Debatte entfacht, ob Rüstungsinvesti- tionen mit Nachhaltigkeit kompatibel sind. Die dies- jährige Erhebung zeigt hierzu ein eindeutiges Bild aus der Branche: 72% der erfassten nachhaltigen Geldanlagen in Deutschland schlossen sämtliche Rüstungsgüter in ihren Investitionen aus. Vor drei Jahren, also noch vor Beginn des russischen An- griffskrieges gegen die Ukraine, lag der Anteil bei le- diglich 60%. Kontroverse Waffen sind zusammen mit Verstößen gegen Menschenrechte weiterhin das Top 1 Ausschlusskriterium (99%). Politische Unsicherheiten größte Herausforde- rung für nachhaltige Geldanlagen Die diesjährige Befragung zeigt auch, dass sich die Rahmenbedingung für Nachhaltigkeit am Fi- nanzmarkt verschlechtert haben und sich negativ auf die Stimmung der Finanzmarktakteure nieder- schlagen. Sorgen um die Zukunft nachhaltiger Geld- anlagen sind für 89% der Befragten in globalen Verhaltener Optimismus für 2025 Trotz der vielen Herausforderungen bleiben 47% der Befragten jedoch optimistisch und erwarten für 2025 ein moderates Wachstum nachhaltiger Geldanlagen von bis zu 10%. Der Anteil derjeni- gen, die hingegen von einer Stagnation ausgehen, ist deutlich auf 37% gestiegen, 2024 waren dies nur 16%. Dies ist ein klares Warnsignal und ein Appell an die Politik, verlässliche Rahmenbedin- gungen zu schaffen, um die Ziele des EU-Green- Deals nicht aus dem Blick zu verlieren. ◆ Der gesamte Marktbericht 2025 ist verfügbar unter: www.fng-marktbericht.org Verena Menne ist seit Februar 2024 Geschäftsführerin des Forums Nachhaltige Geldanlagen e.V. (FNG). Zusätzlich sitzt sie im Vorstand des europäischen Dachverbands Eurosif. Das FNG – Forum Nachhaltige Geldanlagen e.V., der Fachverband für Nachhaltige Geldanlagen in Deutschland, Österreich, Liechten- stein und der Schweiz, repräsentiert rund 200 Mitglieder, die sich für mehr Nachhaltigkeit in der Finanzwirtschaft einsetzen. Dazu zählen Banken, Kapitalanlagegesellschaften, Ratingagen- turen, Finanzberater:innen und wissenschaftliche Einrichtungen. www.forum-ng.org/de/fng Impact Investing Jahrbuch 2025 49
Massnahmen zum Klimaschutz – SDG 13 „Bankability“ ist der Schlüssel: Wie Finanzpolitik die grüne Transformation beschleunigen kann Autor: Simon Schairer Fakultät für Wirtschaft und Gesellschaft an der Universität Witten/Herdecke n e m h e n r e t n U : o t o F Obwohl sich die politischen und regulatori- schen Rahmenbedingungen in den vergange- nen Jahren zunehmend an den Zielen des Pari- ser Klimaabkommens orientiert haben, fließt nach wie vor ein erheblicher Teil des globalen Kapitals in klimaschädliche Wirtschaftsberei- che. Forschende der Uni Witten/Herdecke und des Instituts für ökologische Wirtschafts- forschung (IÖW) zeigen, wie die Politik Kapi- talströme im Finanzsektor umlenken kann, um die Pariser Klimaziele zu erreichen. Eine aktuelle Studie der beiden Institute analy- siert die Gründe für diese Fehlsteuerung und formuliert drei zentrale Handlungsempfehlun- gen an die Politik, die für die Finanzindustrie von hoher Relevanz sind: Erstens müssten nachhal- tige Investitionen gezielt attraktiver gemacht werden, zweitens müssten Investitionen in fos- sile Sektoren regulatorisch entwertet und unat- traktiver gestaltet werden, und drittens sollten öffentliche Gelder strategischer eingesetzt wer- den, um gezielt private Mittel in klimaverträgli- che Wirtschaftsbereiche zu lenken. Bankfähigkeit als Schlüssel zur Transformation Eine der wesentlichen Herausforderungen besteht darin, dass nachhaltige Projekte aus Sicht vieler Finanzmarktakteure häufig nicht die notwendige „Bankability“ – also ein über- Infrastruktur zeugendes Risiko-Rendite Profil – mitbringen. Dies gilt insbesondere für Investitionen in neue Technologien, naturbasierte Lösungen oder öffentliche im Umweltbereich. Im Gegensatz dazu weisen finanziellen Vermö- genswerte umweltschädlicher Wirtschaftsak- tivitäten wie beispielsweise im Bereich fossiler Energien trotz ihrer klimapolitischen Proble- matik nach wie vor ein attraktives Risiko-Ren- dite-Profil auf und gelten als besonders liqui- de und sicher. Diese strukturelle Verzerrung führt dazu, dass Kapitalströme weiterhin stark in emissionsintensive Branchen fließen – mit langfristig negativen Auswirkungen auf Um- welt, Gesellschaft und letztlich auch auf die Stabilität des Finanzsystems (Stichwort „stran- ded assets“). Um diese Fehlanreize zu korrigieren, ist ein deutlich ambitionierterer Politikansatz als der auf EU-Ebene vorherrschende, auf Offenlegung und Transparenz beruhende Ansatz, notwen- dig. Vielmehr muss die Politik die Bankability nachhaltiger Investitionen gezielt durch staat- liche Instrumente wie Bürgschaften, Kreditab- sicherungen oder regulatorische Privilegien zu verbessern. Damit würden grüne Investitionen nicht nur risikoärmer erscheinen, sondern auch besser skalierbar und für private Kapitalgeber relevanter werden. 50 Impact Investing Jahrbuch 2025
Massnahmen zum Klimaschutz – SDG 13 n e m h e n r e t n U : o t o F Fossile Anlagen strategisch entwerten Zugleich muss die Politik beginnen, fossile Ver- mögenswerte regulatorisch zu entwerten. So wäre beispielsweise denkbar, emissionsintensi- ve Assets nicht länger als Sicherheiten bei der Europäischen Zentralbank zuzulassen. Dies wür- de ihre Liquidität spürbar einschränken und ihre Attraktivität als „sichere Anlage“ in Rückkaufope- rationen (repos) mit der EZB untergraben. Darü- ber hinaus ist es erforderlich, auch Schattenban- ken und andere kaum regulierte Finanzakteure stärker in klimapolitische Maßnahmen einzube- ziehen, da diese bislang weitgehend außerhalb politischer Steuerung agieren und dennoch signi- fikant zur Finanzierung klimaschädlicher Aktivitä- ten beitragen – ein Phänomen, das die Wissen- schaftler als „Schattenkohlenstofffinanzierung“ („shadow carbon financing“) bezeichnen. Ohne eine solche Ausweitung der Regulierung besteht das Risiko, dass Kapitalströme lediglich an den regulierten Märkten und dem Bankensystem vorbei in fossile Geschäftsmodelle umgeleitet werden – mit entsprechendem Reputations- und Transformationsrisiko für das Finanzsystem. Öffentliche Mittel gezielter einsetzen Ein weiterer zentraler Befund der Untersuchung betrifft die Rolle öffentlicher Investitionen. Viele klimarelevante Vorhaben, insbesondere im Be- reich der öffentlichen Daseinsvorsorge – etwa der Ausbau des öffentlichen Personennahver- kehrs, Maßnahmen zur Renaturierung oder zum Hochwasserschutz – lassen sich nicht über den Markt finanzieren, da sie keine ausreichende Rendite versprechen. Hier sehen die Forschen- den den Staat in der Verantwortung, neue Finan- zierungsmechanismen zu schaffen. Diskutiert werden unter anderem ein europäischer Klima- fonds, die Einführung einer „grünen goldenen Regel“, welche nachhaltige Investitionen bei der Schuldenberechnung ausklammert, sowie eine gezielte Steuerpolitik, um zusätzliche Mittel zu mobilisieren. Finanzpolitik braucht politische Flankierung Abschließend ist zu betonen, dass Finanzpolitik allein nicht ausreicht, um die grüne Transformati- on zu realisieren. Vielmehr muss sie in eine kohä- rente industrie-, innovations- und sektorpolitische Gesamtstrategie eingebettet werden. Nur wenn finanzielle Anreize mit strukturellen Maßnahmen zur Energiewende, zum Ressourcenschutz und zur Kreislaufwirtschaft kombiniert werden, lässt sich die Transformation der Wirtschaft nicht nur ökologisch wirksam, sondern auch sozial tragfä- hig gestalten. Für die Finanzindustrie ergibt sich daraus ein klarer Handlungsauftrag: Sie sollte ihre Strategien frühzeitig an diesen strukturellen Wandel anpassen, um Risiken zu minimieren und die sich abzeichnenden Chancen in einer klima- neutralen Wirtschaft aktiv zu nutzen. ◆ Simon Schairer ist wissenschaftlicher Mitarbeiter im Department für Philosophie, Politik und Ökono- mik der Fakultät für Wirtschaft und Gesellschaft an der Universität Witten/Herdecke und Teil des Autorenteams. Das Institut für ökologische Wirtschaftsforschung (IÖW) ist ein führendes wissenschaftliches Institut auf dem Gebiet der praxisorientierten Nachhaltig- keitsforschung. Rund 60 Mitarbeiter*innen er- arbeiten Strategien und Handlungsansätze für ein zukunftsfähiges Wirtschaften – für eine Ökonomie, die ein gutes Leben ermöglicht und die natürlichen Grundlagen erhält. Das Institut arbeitet gemein- nützig und ohne öffentliche Grundförderung. Das IÖW ist Mitglied im „Ecological Research Network“ (Ecornet), dem Netzwerk der außeruniversitären, gemeinnützigen Umwelt- und Nachhaltigkeitsfor- schungsinstitute in Deutschland. www.ioew.de Impact Investing Jahrbuch 2025 51
Massnahmen zum Klimaschutz – SDG 13 GreenTech: Wachstumsmotor und tragende Säule der deutschen Wirtschaft Autor: Dirk Messner Präsident des Umweltbundesamtes n e m h e n r e t n U : o t o F Trotz Konjunkturflaute entwickelt sich die GreenTech-Branche zu einer wirtschaftlichen Schlüsselressource Deutschlands. Mit 314 Milliarden Euro Bruttowertschöpfung im Jahr 2023 und über drei Millionen Beschäftigten ist sie Jobmotor, Exporttreiber und Investi- tionschance zugleich. Der GreenTech Atlas 2025 des Umweltbundesamtes zeigt, warum sich nachhaltige Technologien für Wirtschaft und Anleger lohnen. Wirtschaftskrise in Deutschland, da können wir uns ambitionierten Klimaschutz und nachhal- tiges Wirtschaften nicht mehr leisten. Dieses Narrativ bestimmt derzeit die deutschen und europäischen Debatten, etwa über den die Zu- kunft des European Green Deal (EGD). Eine aktu- elle Studie des Umweltbundesamtes (UBA), der GreenTech Atlas 2025, zeigt eine andere Reali- tät: Umweltschutz und wirtschaftliches Wachs- tum sind kein Widerspruch, sondern lassen sich mit den richtigen politischen Rahmenbedin- gungen erfolgreich miteinander verbinden. GreenTech als tragende Säule der Transformation GreenTech, also Technologiebereiche, die auf die Ziele des EGD – Klimaneutralität, zirkulä- res Wirtschaften, Zero Pollution und Ökosys- temschutz – einzahlen sind längst kein Rand- phänomen mehr. Die Querschnittsbranche, zu der etwa Anlagen zur Produktion erneuerbarer Energie, digitale Nachhaltigkeitsinnovationen oder Technologien zur Steigerung von Ressour- ceneffizienz zählen, ist mittlerweile eine tragen- de Säule der deutschen Wirtschaft und ein zen- traler Motor der Transformation hin zu einer zukunftsfähigen Wirtschaftsweise. Wirtschaftliche Relevanz und Arbeitsmarktimpulse Im Jahr 2023 erzielte die GreenTech-Branche eine Bruttowertschöpfung von rund 314 Milliar- den Euro – das entspricht knapp neun Prozent der deutschen Wirtschaftsleistung. GreenTech ist also nicht nur ökologisch sinnvoll, sondern auch ökonomisch relevant. Die Branche wächst seit über einem Jahrzehnt um durchschnitt- lich fünf Prozent pro Jahr – deutlich schnel- ler als die Gesamtwirtschaft. Besonders hohe Wachstumsraten verzeichnen die Leitmärkte erneuerbare Energiesysteme, Energieeffizienz und nachhaltige Mobilität. Zugleich ist sie Trieb- feder für den Arbeitsmarkt: Rund 3,4 Millionen Menschen in Deutschland sind aktuell in einem Unternehmen der GreenTech-Branche beschäf- tigt – mehr als dreimal so viele wie in der Auto- mobilindustrie. 52 Impact Investing Jahrbuch 2025
Massnahmen zum Klimaschutz – SDG 13 Ökologische Innovationen als Wachstumstreiber Die Zahlen verdeutlichen, dass ökologische In- novationen und wirtschaftlicher Erfolg Hand in Hand gehen können, wenn Politik und Wirtschaft gemeinsam die richtigen Weichen stellen. Die Erfolge der deutschen GreenTech-Branche zei- gen auch, dass der Umbau der Wirtschaft nicht Verzicht bedeuten muss, sondern vielmehr neue Perspektiven, Investitionen und Märkte eröffnet. Innovationen in der nachhaltigen Mo- bilität etwa reduzieren nicht nur Emissionen, sondern schaffen auch zukunftsfähige Arbeits- plätze. Fortschritte in der Energieeffizienz sen- ken zugleich Kosten für Unternehmen und Ver- braucher und tragen dazu bei, klimaschädliche Treibhausgasemissionen zu reduzieren. Eine funktionierende Kreislaufwirtschaft sorgt für weniger Abfall und mehr Wertschöpfung aus bereits vorhandenen Rohstoffen. GreenTech im globalen Exportgeschäft Die wachsende Bedeutung der deutschen GreenTech-Branche zeigt sich auch im Export- markt: Mit Ausfuhren von rund 132 Milliarden Euro trug die Branche 2023 über acht Prozent zu den deutschen Exporten bei. Über die Hälfte davon entfiel auf EU-Staaten, aber auch die USA und China sind wichtige Märkte. Die UBA-Pro- gnosen zeigen, dass sich die globale Nachfrage nach GreenTech-Produkten bis 2045 vervier- fachen kann – vorausgesetzt, dass die Länder konsequent ihre Klimaziele verfolgen. bewerb, etwa durch die rapide Zunahme der Patentaktivitäten in China, wo sich die Zahl der Patente aus dem Bereich seit 2010 versechs- facht hat. Herausforderungen für die Zukunft Trotz der starken Wachstumszahlen zeigt der GreenTech Atlas auch Herausforderungen auf, die gemeistert werden müssen, damit Umwelt- schutz und wirtschaftliche Entwicklung weiter- hin Hand in Hand gehen. So ist der Ausbau einer Kreislaufwirtschaft essenziell, um Ressourcen effizient nutzen sowie Abfälle und Emissionen minimieren zu können. Ebenso wichtig ist die konsequente Förderung von Forschung und Ent- wicklung, um technologische Durchbrüche zu ermöglichen, die den CO-Fußabdruck weiter re- duzieren und neue Geschäftsfelder erschließen. Start-ups als Motor für Innovation Zudem brauchen Gründerinnen und Gründer sowie Start-ups wirkungsvolle und zugleich bü- rokratiearme Rahmenbedingungen, um ihre Ideen schneller und nachhaltiger am Markt zu etablieren. Der GreenTech Atlas 2025 zeigt, dass gezielte Investitionen und Förderprogram- me den Innovationsprozess beschleunigen kön- nen – sowohl im Inland als auch durch den Zu- gang zu internationalen Märkten, insbesondere in Schwellenländern wie Indien, Brasilien oder Vietnam. Dort gibt es enorme Wachstumspo- tenziale, die für deutsche GreenTech-Unterneh- men von großer Bedeutung sind. Deutschland als Innovationsführer Deutschland gehört zu den Innovationsführern im GreenTech-Bereich. Die Bundesrepublik ist eine der Top-Nationen bei GreenTech-Patent- anmeldungen. Rund 40 Prozent aller weltwei- ten GreenTech-Patente stammen aus Europa. Gleichzeitig wächst der internationale Wett- Erfolgsmodell mit globaler Strahlkraft In einer Zeit, in der der globale Wettbewerb um technologische Führerschaft immer intensiver wird, bietet die deutsche GreenTech- Branche ein Erfolgsmodell. Die Herausforderung für die kommenden Jahre liegt darin, diese Dynamik zweiter auszubauen, um sowohl unsere öko- Impact Investing Jahrbuch 2025 53
Massnahmen zum Klimaschutz – SDG 13 logischen Ziele zu erreichen als auch unseren wirtschaftlichen Erfolg und unseren Wohlstand zu sichern. Der GreenTech Atlas 2025 des UBA liefert dafür die notwendige Datenbasis und zeigt Wege auf, wie Deutschland die Transfor- mation zu einer nachhaltigen Wirtschaft erfolg- reich meistern kann. Ökologische Verantwortung und wirtschaft- liche Stärke Der GreenTech Atlas 2025 verdeutlicht nicht zuletzt, dass ökologische Verantwortung und wirtschaftliche Stärke zwei Seiten derselben Medaille sein können. Die politisch gesetzten Rahmenbedingungen sind der entscheidende Hebel, um diese Synergie zu entfalten. Die posi- tive Entwicklung der GreenTech-Branche ist ein Beleg dafür, dass Klimaschutz, Ressourceneffi- zienz und Wirtschaftswachstum sich ergänzen können – und müssen. Chance für Deutschlands Zukunft Die Kombination aus global steigender Nachfra- ge, technologischem Fortschritt und politischem Willen bildet somit eine Chance: Deutschland kann seine Position als Innovations- und Techno- logiestandort ausbauen und zugleich den Wandel in eine nachhaltige Zukunft erfolgreich gestalten. Dies setzt jedoch voraus, dass Politik, Wirtschaft und Gesellschaft an einem Strang ziehen und nachhaltige Investitionen stärker fördern. ◆ Das Umweltbundesamt (UBA) ist Deutschlands zentrale Umweltbehörde und setzt sich für eine gesunde, schadstoff- arme Umwelt ein. Es berät die Bundesregierung wissen- schaftlich, erhebt Umweltdaten, informiert die Öffentlichkeit und setzt Gesetze wie den Emissionshandel oder die Chemi- kalienzulassung um. Mit rund 2.050 Mitarbeitenden arbei- tet das UBA interdisziplinär an Lösungen für aktuellen und zukünftigen Umweltschutz – auch im internationalen Aus- tausch. Umweltbundesamt.de 54 Impact Investing Jahrbuch 2025
j r a g n o t i l i - s m a s s e x e p l : o t o F Frieden, Gerechtigkeit und starke Institutionen – SDG 16 Ziel 16: Friedliche und inklusive Gesellschaf- ten fördern, allen Menschen Zugang zur Justiz ermöglichen und effektive, rechen- schaftspflichtige und inklusive Institutionen auf allen Ebenen aufbauen Funktionierende Institutionen sind das Fundament moderner Gesellschaften. Sie sorgen für Rechtsstaatlichkeit, schützen die Rechte der Menschen und schaffen Vertrauen in politische und wirtschaftliche Prozesse. Eine starke Verwaltung und transparente Strukturen verringern Korruption, fördern Sicherheit und ermög- lichen sozialen Zusammenhalt. Angestrebt werden unter anderem gerechte Rechtsverfahren für alle, der Zugang zu öffentlichen Diensten ohne Diskriminierung sowie die Förderung von Verant- wortlichkeit und Transparenz in Institutionen. Damit trägt SDG 16 dazu bei, stabile Rahmenbedingungen zu schaffen, in denen Wirt- schaft und Gesellschaft langfristig gedeihen können. In diesem Kapitel berichten Experten aus Politik, Justiz und NGOs über ihre Strategien zur Stärkung von Institutionen und deren Einfluss auf gesellschaftliche und wirtschaftliche Entwicklung. Impact Investing Jahrbuch 2025 55
Frieden, Gerechtigkeit und starke Institutionen – SDG 16 Kapital für die Demokratie – Warum Anleger mehr Verantwortung tragen, als sie denken Autorin: Dr. Anna Herrhausen Mitglied des Vorstands PHINEO gAG n e m h e n r e t n U : o t o F Demokratie ist kein Selbstläufer. Sie braucht Wähler, Institutionen – und Geld. In Zeiten wachsender Polarisierung, schwindenden Ver- trauens in Politik und Medien und zunehmen- der systemischer Anfeindungen stellt sich die Frage: Können Märkte retten, was Politik allein nicht mehr stabilisieren kann? Dr. Anna Herr- hausen, Vorständin der PHINEO gAG, hat dazu eine klare Haltung: „Impact Investing muss mehr sein als grün und sozial. Es muss politisch werden“, sagt die Politikwissenschaftlerin. Wer heute Kapital verantwortet, verantwortet auch Gesellschaft. Dr. Anna Herrhausens Vor- schlag ist unbequem, aber plausibel: Wer von offenen Märkten profitiert, muss in offene Ge- sellschaften investieren. Demokratie ist kein ex- terner Effekt – sie ist das Fundament, auf dem Wirtschaft gedeiht. Von der Erosion zur Entkernung In einem Vortrag beim Chapter Hamburg der Bundesinitiative Impact Investing (BIII) zeichnet Herrhausen ein erschütternd klares Bild: Demo- kratien zerfallen selten in einem Knall. Stattdes- sen beginnt der Prozess mit dem schleichenden Verlust von Vertrauen in staatliche Institutionen. Die Folge: Polarisierung, Desinformation, Delegi- timierung von Mandatsträgern. Und schließlich – wie in Ungarn, Russland oder den USA beob- achtbar – der Umbau staatlicher Strukturen von innen heraus. „Trump, Orban, Putin – sie sind nicht vom Himmel gefallen“, sagt Herrhausen. „Sie nutzen Risse im System, die schon lange vorher entstanden sind.“ Das Geschäftsmodell autoritärer Politik: einfache Antworten auf kom- plexe Krisen – und massive Ressourcen, um Dis- kurse, Medien und Institutionen gezielt zu unter- wandern. Die große Frage: Wo bleibt das Gegenkapital? Die wenig tröstliche Erkenntnis: Auch Demokra- tien haben ein Finanzierungsproblem. Während antidemokratische Netzwerke gezielt Geld in Meinungsmacht, Medienmonopole und digitale Rüstung investieren, bleibt die Gegenwehr oft reaktiv und unterfinanziert. Und genau hier setzt Herrhausens Argument an: „Wenn Kapital das Problem beschleunigt – warum nicht auch Teil der Lösung sein?“, fragt sie. Es geht nicht mehr nur um ESG oder grüne Bonds. Es geht darum, ob Kapitalströme helfen können, zentrale Voraussetzungen demokratischer Gesell- schaften zu stabilisieren: freie Medien, funktionie- rende Institutionen, soziale Kohäsion, politische Bildung, Rechtsschutz. „Demokratie ist voraus- setzungsreich“, betont Herrhausen. „Sie lebt von Dingen, die sich nicht im Bruttoinlandsprodukt ab- bilden – aber sehr wohl in ihrem Fehlen.“ 56 Impact Investing Jahrbuch 2025
Frieden, Gerechtigkeit und starke Institutionen – SDG 16 Die neue Arena für Impact Investing Was also tun? Für die Finanzbranche ergibt sich daraus eine neue Zielgröße: Demokratische Re- silienz. Gemeint ist ein Mix aus Spenden, Philan- thropie und gezielten Investments in Organisatio- nen, die etwa... • unabhängige Medien sichern • Desinformation bekämpfen • politische Bildung und Teilhabe fördern, • rechtliche Schutzräume für NGOs schaffen. Das klassische Wirkungsspektrum von Impact Investing – Umwelt, Soziales, Governance – be- kommt damit eine dringend benötigte politische Tiefenschärfe. Nicht als Ersatz für staatliches Handeln, sondern als Verstärker zivilgesellschaft- licher Selbstwirksamkeit. „Wir müssen Demo- kratie als ein Investitionsfeld begreifen“, fordert Herrhausen. „Das schließt gemeinwohlorientier- te Medien ebenso ein wie digitale Schutzmecha- nismen gegen Hass im Netz.“ Die stille Pflicht der Vermögenden Was bedeutet das für Investorinnen, die heute über Kapital, Zugänge und Gestaltungsmacht verfügen? Für Herrhausen liegt es auf der Hand: „Wir müssen über ein reifes Demokratiever- ständnis hinaus zu einem aktiven Finanzierungs- verständnis kommen“, erklärt sie. „Das Mittel mag eine Spende sein. Aber das Verständnis da- hinter ist das einer Investition in die gesellschaft- liche Infrastruktur.“ „Keine Assetklasse performt gut in autokrati- schen Systemen.“ Herrhausen beschließt ihren Vortrag also mit einem Perspektivwechsel. Es ist kein Appell an den Altruismus, sondern an den Realitätssinn: „Demokratie ist nicht einfach da – sie ist ge- macht. Und sie kann auch wieder verschwinden“, mahnt sie. „Anleger müssen verstehen: Keine Assetklasse performt gut in autokratischen Sys- temen.“ Vielleicht ist das der nüchternste Grund, um demokratische Strukturen endlich als das zu sehen, was sie längst sind: systemrelevante Inf- rastruktur – auch für den Finanzmarkt. ◆ Die PHINEO gAG ist ein gemeinnützige Analyse- & Beratungshaus mit Sitz in Berlin. Das unter anderem den „Wirkungstest“ für gemeinnützige Organisationen entwickelt hat. Dr. Anna Herrhausen ist Mit- glied des Vorstands und bringt so Ihre Erfah¬rung und ihr Netz¬werk für die Zivil¬ge-sell¬schaft ein. Sie promovierte zu Friedensmissionen der Vereinten Nationen und setzt sich an der Schnittstelle von Philanthropie, Politik und Kapitalmarkt für resiliente Demokratien ein. phineo.org W I E S T E H T E S U M D I E D E M O K R A T I E ? Dem democratic backsliding kann in allen Phasen entgegen gewirkt werden PHASE 1 Vertrauensverlust PHASE 2 Polarisierung PHASE 3 Delegitimierung PHASE 4 Umbau Vertrauen zurück gewinnen 1 Begegnung Dialog Toleranz Gemeinschaft Resilienz Aufklärung Rechtlicher Bestand Schutz der Institutionen P H I N E O . O R G P H I N E O . O R G y l l l - o s e x e p Impact Investing Jahrbuch 2025 57 : o t o F Phineo.org
o s s u r - e p p e s u g s e x e p - i l : o t o F Partnerschaften zur Erreichung der Ziele – SDG 17 Ziel 17: Umset zungs mit tel stär ken und die Glo bale Part ner schaft für nach hal tige Ent wick lung mit neuem Leben erfül len Globale Herausforderungen lassen sich nur gemeinsam bewälti- gen. SDG 17 hebt die Bedeutung von Partnerschaften zwischen Staaten, Unternehmen, Organisationen und Zivilgesellschaft hervor. Durch den Austausch von Wissen, Ressourcen und Tech- nologien können Projekte effizienter umgesetzt und Innovationen schneller verbreitet werden. Ziel ist es, Kooperationen zu fördern, die den Zugang zu Finanzmitteln, Daten und Fachwissen ver- bessern und die Umsetzung der globalen Ziele beschleunigen. In diesem Kapitel kommen Vertretern von internationalen Organisati- onen, Unternehmen und Stiftungen zu Wort, die zeigen, wie stra- tegische Partnerschaften den gesellschaftlichen und wirtschaft- lichen Impact steigern können. 58 Impact Investing Jahrbuch 2025
Partnerschaften zur Erreichung der Ziele – SDG 17 Wie Impact Investing erwachsen wurde Über gute Absichten mit soliden Renditen Impact Investing ist längst mehr als ein Ni- schenthema für idealistische Anleger. Laut dem aktuellen Bericht des Global Impact Inves- ting Network (GIIN) beläuft sich das weltweit investierte Kapital in diesen Bereich mittler- weile auf 1,571 Billionen US-Dollar. Und dabei geht es nicht nur um gute Absichten – sondern auch um solide Renditen. Als die globale Finanzkrise 2009 ihren Höhe- punkt erreichte, formulierte Amit Bouri, CEO und Mitgründer des Global Impact Investing Network (GIIN), eine klare Mission: Kapital so zu lenken, dass es nicht nur Renditen erwirt- schaftet, sondern auch Lösungen für die drin- gendsten sozialen und ökologischen Herausfor- derungen ermöglicht. Doch wie wird aus einem wertegetriebenen Ansatz ein belastbares Investitionsmodell für Pensionskassen, Versicherungen und Stiftun- gen? Und welche Impulse können institutio- nelle Investoren vom diesjährigen GIIN Impact Forum in Berlin erwarten? Im Gespräch mit Achim Griesel gibt der GIIN-CEO Einblicke in Marktdynamiken, regulatorische Entwicklun- gen – und erklärt, was ihn auch nach mehr als einem Jahrzehnt im Dienst des Systemwan- dels antreibt. Amit Bouri, CEO und Mitgründer des Global Impact Investing Network (GIIN) k c o t S e b o d A : o t o F Amit, your latest report shows steady growth to over $1.5 trillion in impact AUM. How would you assess the current maturity of the impact investing market—and how are today’s inves- tors different from those ten years ago? Last year’s market sizing was a significant miles- tone indeed. $1.571 trillion in impact AUM that’s grown at a 21% CAGR over the past 5 years is certainly an indicator of a maturing market. It’s important to also unpack those trillions and understand where that capital has been alloca- ted. It’s gone to building affordable housing, to expanding healthcare and education access, to developing clean energy, all while creating jobs and improving livelihoods. There’s a lot of growth and progress to honor and celebrate, but we still have a long road ahead as the world’s problems are persistent and the solutions to those prob- lems need significantly more capital. But impact investors are stepping up all around the world and making deals happen that deliver market rate returns and help build a better future. Compared to ten years ago, today’s impact in- vestors are hailing from a wider range of finan- cial institutions, geographies and backgrounds. More institutional asset owners – like pension funds and insurance companies – have gotten involved, more institutional investors and more family offices. Impact investing aims to unite financial returns and measurable outcomes. Which success me- trics are gaining traction—and how credible are they for fiduciary investors? I encourage you to check out our platform IRIS+ and the different tools we’ve released through the GIIN’s Impact Lab. Most recently we laun- ched a tool called the Impact Quantifier that helps investors understand the impact of their investments through the lens of quality of life ye- ars (QALYs). Comparison across social impact themes based on quality of life has the potential to radically shift how asset allocators and mana- gers channel capital. Impact Investing Jahrbuch 2025 59
Partnerschaften zur Erreichung der Ziele – SDG 17 in largest Being the largest eco- nomy in Europe and the fourth the world, Germany’s an ob- vious choice to host a fi- nancial conference. The German government has also prioritized sus- tainability and social im- pact through measures like the German Sustai- nable Finance Strategy and the EU Sustainable Finance Action Plan. But a big reason for choosing Germany has to do with its burgeoning impact investing ecosystem. We hope that by convening hundreds of investors in Berlin for a few days with stellar programming on the top issues facing impact investing, we can help scale the regional market and ultimately get more capital to solutions that improve people’s livelihoods and the health of the planet. Which sessions or discussions might be espe- cially relevant for institutional investors who are still early in their impact journey? I think every session on the agenda is relevant for institutional investors, but a few stand out: Wednesday the 8th we have a discussion that’s all about institutional asset owners making new commitments to impact, and on Thursday the 9th we have an interactive session all about the relationship between fund managers and asset owners. Both of those would be great for institu- tional investors who are new to this space. Fifteen years ago, impact investing was bar- ely on the radar. Today, it’s part of the main- stream financial discourse. What continues to motivate you—and how has your personal role evolved? What motivates me today is what motivated me a decade and a half ago: the recognition that the world needs different ways to solve problems. Im- pact investing is a strategic way to do just that, by tapping into investor resources and business innovation to deliver real-world solutions alongsi- de financial returns. I’m also motivated by wor- king with incredible people all around the world who share a commitment to investing in a better The geographic imbalance is stark: 95% of im- pact capital is managed from developed mar- kets. What needs to happen to channel more investment into emerging markets—while still meeting institutional risk requirements? I’ve talked and written in the past about how many countries still have their growth stories ahead of them – from Indonesia to Brazil to Nigeria and beyond. It’s a big opportunity for impact investors to help shape that growth in ways that promo- te social and environmental well-being, and our research last year indicated that a large portion (43%) of investors do in fact plan to increase their allocations to emerging markets. What role should governments play in mobili- zing private capital toward achieving the SDGs? Governments have a foundational and leadership role to play in helping close the financing gap for the SDGs. There’s a lot that governments can and should do, like engaging in blended finance and other public/private partnerships to help de-risk deals, creating an enabling policy envi- ronment, developing infrastructure and other tactics that can help crowd in private capital for sustainable development. What is the core focus of this year’s GIIN Im- pact Forum in Berlin—and why is Germany a strategic location for the event? The core focus this year is all about meeting the moment. 2025 has been a monumental year in many respects, and impact investors are in a re- ally interesting position to meet and lead this mo- ment, which they have been. We continue to see strong momentum despite the uncertain macro- environment. 60 Impact Investing Jahrbuch 2025 n e m h e n r e t n U : o t o F
Partnerschaften zur Erreichung der Ziele – SDG 17 n e m h e n r e t n U : o t o F world, building a better future and being part of the solution. My role evolved significantly last year when we appointed my long-time colleague Sapna Shah as president of the GIIN. Sapna oversees all aspects of the GIIN’s programmatic and operational work and is leading the implementation of our multi- year strategic plan. My role is now more focu- sed on our external affairs like engaging industry leaders, institutional investors, foundations and leading financial institutions all over the world. And very practically: If you could give institu- tional investors just one piece of advice—what would it be? A lot of great work has already been done, so institutional investors getting into this space don’t have to start from scratch. The GIIN has resources to help investors orient around a stra- tegy and theory of change that works for their organization. The last bit of advice I would add is to remember to have a bias toward action. Capital markets are not static—they reflect and shape societal change. What we are seeing glo- bally is a growing realization: returns without responsibility are becoming outdated. For Amit Bouri, impact investing isn’t a niche—it’s the new standard. Provided that we can measure impact with rigor, align policy frameworks, and build sca- lable structures, the sector has the potential to redirect vast pools of institutional capital toward meaningful change. The GIIN Impact Forum in November in Berlin could prove to be a powerful catalyst on this path. Thank you, Amit. Vom Ideal zur Investitionslogik Impact Investing ist kein Idealismus mit Zins- nachlass mehr, sondern entwickelt sich zur neuen Logik langfristiger Kapitalallokation. Der Markt wächst – nicht zuletzt, weil er die großen Herausforderungen unserer Zeit adressiert: Klimawandel, soziale Ungleichheit, Bildung, Ge- sundheit. Und je klarer der Nachweis gelingt, dass Wir- kung und Rendite Hand in Hand gehen können, desto mehr Kapital wird diesem Weg folgen. Das Ziel: Wirkung nicht als Nebeneffekt, son- dern als zentrales Anlageziel. ◆ Das Global Impact Investing Network (GIIN) ist eine internationale Organisation, die sich dafür einsetzt, Umfang und Wirksamkeit von Impact Investing weltweit zu erhöhen. Das GIIN unter- stützt den Marktaufbau durch Infrastruktur, For- schung, Bildungsangebote und Aktivitäten, die zur Entwicklung einer kohärenten Impact-Inves- ting-Branche beitragen. www.thegiin.org Impact Investing Jahrbuch 2025 61
Partnerschaften zur Erreichung der Ziele – SDG 17 Vom Dialog zur Umsetzung Impact Investing als zentrales Element der Transformation Autor: Susanne Bregy Geschäftsführerin / CEO des Bundesverbands Impact Investing e.V. n e m h e n r e t n U : o t o F Am 15. Juli 2025 haben die Mitglieder der Bundesinitiative Impact Investing e.V. (BIII) auf einer außerordentlichen Mitgliederversamm- lung die Umbenennung in Bundesverband Im- pact Investing e.V. (BVII) beschlossen. Der BVII wird zukünftig als strukturierte Stimme zwi- schen Kapitalmarkt, Politik und Realwirtschaft auftreten. Als deutsches National Advisory Board (NAB) in 2013 entstand die gemeinnützige Bundesini- tiative Impact Investing e.V. erst im Jahr 2019. So hat die BIII für die stetig wachsende Legiti- mation und Bedeutung von Impact Investing in Deutschland und vermehrt auch in Österreich und der Schweiz gesorgt und war somit ein Fo- rum für Pioniere des Impact Investings. Diese „Gründungsphase“ war geprägt von Basisar- beit: Wissensvermittlung, Vernetzung, Markt- analysen, Pilotprojekte und weitere politische Kontakte. Vom National Advisory Board zur Initiative zum Verband: Die Evolution einer Bewegung Doch das Umfeld hat sich grundlegend gewan- delt: Nachhaltige Finanzierung und auch Impact Investing sind heute nicht mehr nur Themen von Nischenakteuren, sondern gewinnen insbe- sondere im Rahmen der Transformationsfinan- zierung enorm an Bedeutung. So bekennt sich die Bundesregierung im Koalitionsvertrag aus- drücklich zum Einsatz kapitalmarktbasierter Fi- nanzierungslösungen für die realwirtschaftliche Transformation. Dieses politische Momentum macht den Schritt vom Dialog zur konkreten Umsetzung nicht nur möglich, sondern auch notwendig. Der Wandel von einer Initiative zu einem Ver- band spiegelt diese Entwicklung wider: Es geht nun um eine strukturierte, professionell organisierte Stimme in Politik, Wirtschaft und Kapitalmarkt. Politische Anschlussfähigkeit und Marktent- wicklung: Chancen und Herausforderungen Die politische Anschlussfähigkeit von Impact In- vesting ist dadurch in Deutschland so greifbar wie nie zuvor. Es fehlen jedoch verbindliche Rah- menbedingungen, insbesondere in der Europäi- schen Regulatorik. Der BVII will diese Lücke schließen. Dabei sieht er sich nicht als klassischer Lobbyverband, sondern als Impulsgeber und strukturierter Ansprechpartner, der durch Datenkompetenz, 62 Impact Investing Jahrbuch 2025
Partnerschaften zur Erreichung der Ziele – SDG 17 Wie groß ist das Marktvolumen? Welche In- vestmentstrategien verfolgen Investoren? Wel- che Assetklassen werden genutzt für Impact Investments? Erzielen Impact Investments ri- sikoadjustierte Marktrenditen? Die Antworten auf diese und weitere Fragen liefern eine belast- bare Grundlage für politische Gespräche und strategische Positionierungen des Verbands, sollen aber auch Entscheidungsgrundlagen für Akteure des Impact Investment Marktes liefern. Wirkung entfalten: Impact Investing als Brü- ckenpfeiler der Transformation Die Transformationsherausforderungen, vor denen Gesellschaft, Kapitalmarkt und Wirt- schaft stehen – von Infrastruktur über Klimafi- nanzierung bis zur Digitalisierung –, sind enorm und können nicht ohne privates Kapital gemeis- tert werden. Impact Investing fungiert hier als Brückenpfeiler, der unternehmerische Finan- zierung mit gesellschaftlichem Nutzen verbin- det. Der Anspruch ist klar: Impact Investing soll nicht nur erklärbar, sondern auch anschlussfä- hig, politisch verortet und sozio-ökologisch wirk- sam sein. Fazit: Impact Investing als gestaltende Kraft Die Umbenennung zum BVII ist ein logischer und not- wendiger Schritt, um dem wachsenden Anspruch ge- recht zu werden, Impact Investing in Deutschland und Europa politisch und wirtschaftlich zu verankern. Es ist eine Einladung an alle, die diesen Weg mitgehen wollen – sei es als Inves- tor:innen, Unternehmer:in- nen, politische Entscheidungsträger:innen oder zivilgesellschaftliche Partner:innen. Impact Investing ist kein Zukunftsversprechen, sondern ein Werkzeug für das Hier und Jetzt. Mit Substanz, Haltung und Offenheit für Koope- rationen wird der Verband dazu beitragen, Kapi- tal so zu lenken, um den gesellschaftlichen und ökologischen gravierenden Herausforderungen zu begegnen.◆ Der Bundesverband Impact Investing e.V. (BVII) ist die Kompetenzplattform für Impact In- vesting in Deutschland. Er verfolgt das Ziel, den Impact Investing Markt zu entwickeln und einer breiteren Öffentlichkeit zugänglich zu machen. Die Geschäftsstelle des BVII ist in Berlin. Mit- glieder des Verbands können natürliche oder juristische Personen werden, die die Ziele des BVII unterstützen. www.bundesinitiative-impact-investing.de Impact Investing Jahrbuch 2025 63 Praxisnähe und transparente Einbindung seiner Mitglieder fundierte politische Impulse liefert. Regulierung gestalten statt verwalten: Der Ruf nach klaren Leitlinien Diese fehlende regulatorische Einordnung von Im- pact Investing in der EU-Offenlegungsverordnung (SFDR) und der EU-Taxonomie schafft einen Grau- bereich, der Unsicherheit für Anbieter, Investor:in- nen und auch an dem Regulator schafft. Die BIII hat deshalb gemeinsam mit dem Bun- desverband Alternative Investments e.V. (BAI) ein Policy Paper verfasst, das eine „principle-ba- sed non-binding Guidance“ vorschlägt. „Regulierung schafft Realität“, so Geschäfts- führerin Susanne Bregy, „wir wollen jedoch Orien- tierung bieten und nicht blockieren. Deswegen fordern wir keine neue Impact Investing Katego- rie, sondern schlagen die Guidance vor“. Invest4Impact: Strategi- sche Plattform für Wachstum und Vernetzung Im Dezember 2024 startete die BIII mit dem Projekt Invest4Impact eine zentrale strategi- sche Initiative. Dieses vom Bundesministerium für Wirtschaft und Energie (BMWE) geförder- te und durch die Europäische Union sowie der Bertelsmann Stiftung und der BMW Foundation kofinanzierte Vorhaben zielt darauf ab, Impact- Messung, Markttransparenz, Wissensaufbau und europäische Vernetzung gemeinsam mit relevanten Akteuren weiterzuentwickeln. Die Initiative trägt dazu bei, dass „Impact Inves- ting made in Germany for Europe and beyond“ sichtbar und qualitativ hochwertig wird. So wird das deutsche Ökosystem gestärkt und besser in den internationalen Kontext eingebunden. Ein zentrales Werkzeug dafür ist die im Jahr 2025 gestartete Marktstudie, die umfassend den Impact-Investing-Markt in Deutschland be- leuchtet:
Partnerschaften zur Erreichung der Ziele – SDG 17 Impact Investing auf Reiseflughöhe Was wohlhabende Anleger wirklich mit ihrem Kapital bewirken – und was nicht. Als Toniic 2016 das T100-Projekt ins Leben rief, war Impact Investing ein zartes Pflänzchen. Eine Spielwiese für Idealisten, Nischenfonds und CSR-Abteilungen. Heute, neun Jahre später, hat sich das Bild verändert: Impact Investing ist erwachsen geworden – sagt der neue Report, der 107 Portfolios über fast ein Jahrzehnt ana- lysiert. Klingt gut. Und doch: Vom Mainstream ist sie noch weit entfernt. Was bewirken vermö- gende Anleger wirklich? Und wo endet das Ideal am Rand der Excel-Tabelle? Eine Reise mit Dara Parker, seit 2024 CEO des globalen Investoren- Netzwerks Toniic, durch Klimaziele, Kapitallogik und die Kunst, Wirkung zu erzielen. Dara, what personally drew you to the field of impact investing – and what keeps you commit- ted today? I‘ve always been motivated by a deep desire to challenge inequality and build systems where peo- ple, the planet, and all life thrives. But what drew me specifically to impact investing was recogni- zing that capitalism is one of the most dominant forces shaping our world. So if we want transfor- mation, we have to engage that reality head-on. What keeps me committed is witnessing what‘s possible when capital becomes intentional. Through Toniic‘s T100 research tracking over 100 portfolios across nine years, I see daily evi- dence that our members aren‘t just generating returns—they‘re pioneering approaches that res- hape entire sectors. When you‘re surrounded by investors willing to accept illiquidity for more profound impact, deploy catalytic capital into overlooked SDGs, and bring what we call „polyca- pital“—expertise, networks, and patient capital—to the most complex problems, it‘s impossible not to stay inspired. Looking back, was there a defining moment when you realized that capital can truly act as a force for transformation? For me, it wasn‘t a single moment; it was a gro- wing recognition that the most sophisticated in- vestors I knew were moving beyond the old „doing good versus doing well“ paradigm entirely. Our T100 data now shows 55% of portfolios explicitly aim to address societal challenges, but what‘s re- markable is how these investors think about con- tribution versus just avoiding harm. 64 Impact Investing Jahrbuch 2025 n e m h e n r e t n U : o t o F Dara Parker, CEO des globalen Investoren-Netzwerks Toniic I realized capital‘s transformative power when I started seeing Toniic members structure deals that wouldn‘t exist without their involvement, brin- ging not just money but the strategic patience and expertise that unlocks solutions in regenerative agriculture, climate adaptation, and social infras- tructure. That‘s when I understood: impact inves- ting isn‘t about a passing market preference. It‘s about reimagining how capital serves the world. How do you explain to someone outside the field why you believe impact investing is more than just another financial trend? Because it‘s not about market preference, it‘s ab- out system necessity. The challenges we‘re facing require capital that thinks differently about time, risk, and return. Our research shows the deeper the intended impact, the more willing investors are to accept illiquidity. That‘s not a trend; that‘s evidence of capital evolving to match the complexi- ty of real-world problems. When 64% of the portfolios we track deploy ca- talytic capital, taking first-loss positions, accepting below-market returns, providing patient funding, they‘re doing something fundamentally different from traditional investing. They‘re using financial tools to build infrastructure for solutions that markets alone won‘t create. Trends fade; systems change is long-haul work, and impact investing is one pathway to make that change real and sca- lable.
Partnerschaften zur Erreichung der Ziele – SDG 17 isn‘t about privilege, it‘s about strategic thinking. The investors achieving transformational impact understand that meaningful change often requi- res patient capital willing to work on longer time- scales. It‘s still easier for individuals with flexibility, but insti- tutions hold enormous power in the scale of their capital. The complexity lies in engaging the many stakeholders involved in institutional decision-ma- king and building alignment around contribution goals. Successfully navigating that complexity— and developing structures that accommodate different liquidity needs while maintaining impact integrity—is critical for unlocking more institutio- nal capital at the scale we need. Despite urgent global challenges, SDGs like edu- cation, peace (SDG 16), water and biodiversity remain underfunded. What needs to happen for capital to flow more deliberately into these areas? Our T100 research reveals a stark reality: while 64% of impact portfolios deploy catalytic capital, it flows disproportionately to climate solutions. SDGs 13 and 7 capture nearly 27% of portfolios, while water, education, and peace remain chroni- cally underfunded despite having massive finan- cing gaps. The challenge isn‘t just about risk perception—it‘s about courage and innovation. At Toniic, we‘re seeing members bridge this gap through polyca- pital approaches: bringing expertise, networks, and patient capital to the most complex problems. The investors willing to accept illiquidity for impact are the ones unlocking these underserved SDGs. We need more investment structures that make these „harder bets“ investable, better storytelling that makes the returns visible, and communities that support investors taking on these complex challenges. l a v i t s e F t c a p m I : o t o F Impact Investing Jahrbuch 2025 65 The Toniic report shows that 55% of the portfo- lios explicitly aim to address societal challenges. What does that shift mean to you personally – and to the industry as a whole? What excites me most about this 55% figure from our T100 data is what it reveals about in- vestor courage. When we started tracking these portfolios nine years ago, most investors were as- king „How do I avoid harm?“ Now they‘re asking „How do I drive measurable change?“ This isn‘t just hope, it‘s evidence of a fundamental shift in how capital thinks about its role in the world. For the industry, it signals that the expectation is shifting from responsibility to contribution. But personally, it tells me we‘re witnessing the emer- gence of investors who see their capital as a tool for stewardship and regeneration—not endless accumulation. These are the investors leading the field‘s evolution toward genuine systems change. The term „contribution“ has become a key con- cept. Do you see this as a natural evolution from ESG, or is it more of a deliberate departure? Both. It‘s a natural progression for investors ready to deepen their practice, and it‘s also a clear break from the idea that disclosure alone drives change. ESG asks „Are you managing risks responsibly?“ Contribution asks „What positive change are you actually creating?“ What we‘re seeing in our community is inves- tors who‘ve moved beyond the ESG framework‘s limitations. They‘re measuring addi- tionality—whether their capital crea- tes outcomes that wouldn‘t happen otherwise. They‘re deploying what we call polycapital, bringing expertise and networks alongside funding. This is in- vestors taking responsibility for the full impact of their capital deployment. The data also suggests that many investors are willing to trade liqui- dity for impact. Do you believe this mindset is realistic for institutional investors, or is it still a privilege of wealthy individuals? Our T100 research reveals a fascina- ting inverse relationship: the deeper the intended impact, the less liquid the investment tends to be. But this
Partnerschaften zur Erreichung der Ziele – SDG 17 l a v i t s e F t c a p m I : o t o F Is the impact market too climate-centric? Or is this focus justified given the severity of the cli- mate crisis? Climate deserves urgent focus,it‘s a crisis multipli- er affecting every other challenge we face. But our research shows the risk of climate tunnel vision. When capital concentrates too heavily in any sin- gle area, we risk creating distortions and missing interconnected opportunities. What I‘m seeing among Toniic‘s most sophistica- ted members is recognition that climate solutions must be embedded in justice frameworks. A just transition demands we address interconnected issues like education, governance, and livelihoods, or we risk solving one crisis while deepening ot- hers. The most effective climate investors in our community are deploying systemic approaches that consider equity, governance, and economic opportunity alongside emissions reduction. Many family offices invest heavily in private equi- ty – often directly. What role do you see for in- termediaries, fund managers, and advisors in a more impact-driven financial ecosystem? The most effective intermediaries in our ecosys- tem are becoming translators and bridge-buil- ders. They bring specialized expertise in struc- turing deals, managing complexity, and helping investors navigate unfamiliar territories without diluting impact. But success requires fundamen- tal alignment of incentives and values. What we‘re seeing among Toniic members is in- creasing sophistication in direct investing along- side strategic use of intermediaries for specific expertise. The key is ensuring intermediaries un- derstand contribution measurement, additionali- ty, and the patience required for systems change. The best ones become true partners in field-build- ing, not just capital allocators. If you had one wish: What would need to change in the traditional financial industry to unlock more catalytic capital for impact? We need to redefine risk itself. Currently, igno- ring social and environmental realities is consi- dered prudent fiduciary behavior, yet it‘s actu- ally the highest risk strategy possible. Equally important is rethinking the purpose of wealth accumulation. If capital‘s ultimate goal is simply growing more capital, we‘ll never deploy it at the scale or speed needed for our most significant challenges. The transformation requires seeing wealth as a tool for stewardship and regeneration rather than endless accumulation. Our most effective mem- bers have made this mindset shift, they‘re asking not „How much can I make?“ but „How much po- sitive change can I create?“ That consciousness shift, supported by measurement systems that capture contribution, could unlock truly catalytic capital for impact. 66 Impact Investing Jahrbuch 2025
Partnerschaften zur Erreichung der Ziele – SDG 17 What is your vision for Toniic over the next five years? Do you see your community becoming more political, more entrepreneurial – or more advisory in nature? Toniic‘s next evolution centers on our members becoming the field‘s most sophisticated deployers of capital for systems change. We‘re not just a network, we‘re the laboratory where 500+ of the world‘s most committed impact investors test, refine, and scale approaches that others later adopt. I see us combining entrepreneurial energy, politi- cal courage, and deep peer learning to accelerate systemic transformation. Our members don‘t just follow trends; they create them. Five years from now, when the field asks „Who proved catalytic ca- pital works at scale?“ or „Who developed the most effective contribution measurement?“ the ans- wer will be Toniic‘s community. We‘re becoming even more catalytic, where breakthrough thinking meets patient capital and collective action. What advice do you give to young investors who want to put their capital to better use? Start now. Learn from peers. Be willing to take risks in service of the world you want to live in. And remember: the relationships you build will be as powerful as the investments you make. But here‘s what I wish someone had told me ear- lier: find your people. The investors moving fas- test and creating the most impact aren‘t going it alone; they‘re part of communities that challenge them, share deal flow, and hold them accountable to their values. They‘re learning from portfolios like those in our T100 research, understanding what works and what doesn‘t across nearly a decade of real data. The sophistication required for genuine impact in- vesting, understanding additionality, deploying ca- talytic capital effectively, and measuring contribu- tions develops through peer learning and shared experience. That‘s what we‘ve built at Toniic, and it‘s why our members consistently pioneer the field‘s most innovative approaches. Thank you, Dara. Und nun? Impact Investing bleibt herausfordernd. Es braucht Know-how, Geduld und eine klare Haltung. Doch der T100-Report zeigt auch: Wer wirklich etwas bewegen will, kann das – wenn er bereit ist, Komplexität auszuhalten. Oder wie Toniic es for- muliert: „There exists a wealthy demographic that remains underserved by the traditional wealth management market.“ Wer diesen Satz ernst nimmt, findet hier nicht nur eine Marktlücke – sondern vielleicht auch einen Sinn. Was der T100-Report deutlich macht: Im- pact Investing ist mehr als gutes Gewissen. Es ist ein strategischer Ansatz, der finanzielle, so- ziale und ökologische Logiken verbindet – mit al- len Spannungen, Zielkonflikten und unbequemen Wahrheiten, die dazugehören. Und doch zeigt sich: Wer bereit ist, Komplexität zu akzeptieren, findet Wege, Kapital sinnvoll einzu- setzen – jenseits von Greenwashing, jenseits von Symbolpolitik. Das Flugzeug hebt ab. Die Frage ist nur: Wer will wirklich mitfliegen? ◆ Eine deutsche Zusammenfassung des Gesprächs finden Sie in der nächsten EXXECNEWS Institutio- nal. Den diesem Gespräch zu Grunde liegenden „T100 Cruising Altitude Report 2025“ finden Sie hier. l a v i t s e F t c a p m I : o t o F Toniic ist eine globale Gemeinschaft privater Vermögensinhaber, die ihr Vermögen ver- antwortungsvoll verwalten und ihren Einfluss nutzen möchten, um eine gedeihende Welt zu ermöglichen. Die Mitglieder – mehr als 500 vermögende Privatpersonen, Family Offices und Stiftun- gen aus über 25 Ländern – sind aktive Im- pact-Investoren und Philanthropen. Für sie bietet Toniic eine lebendige Community mit Bildungsangeboten, Investitionsmöglichkei- ten, Unterstützung bei der Wirkungsmes- sung sowie Veranstaltungen. Darüber hinaus gestaltet Toniic das Feld des Impact Investing aktiv mit – durch Vorbildwirkung, die Kapital und Denkweisen in Bewegung bringt. www.toniic.com Impact Investing Jahrbuch 2025 67
EXXECNEWS K A P I T A L A N L A G E - N E W S F Ü R E X E C U T I V E S DEUTSCHE FINANZ PRESSE AGENTUR SPEZIAL-EDITION 14. Jahrgang Nr. 16/17 18. August 2025 Jahrbuch 15,00 Euro Frisch auf dem Tisch! Jetzt hier herunteraden! DER DEUTSCHEN JAHRBUCH ANLAGE- BERATUNG 5 2 0 MILLIARDEN MARKT ELTIF 2.02 Die Präsentation der Marktpartner: ihre Emissionen, ihre Assetklassen und ihre Berichterstattung. Sachwert-Kapitalverwaltungsgesellschaften und Vermögensanlagen- Emittenten | Offene Immobilienfonds | Crowd-Plattformen | ELTIF 2.0 | Vertriebe | Pools | Haftungsdächer | Honorarberater | Verwahrstellen Service-Unternehmen | Rechtsanwaltskanzleien BETEILIGUNGEN EXXECNEWS K A P I T A L A N L A G E - N E W S F Ü R E X E C U T I V E S DEUTSCHE FINANZ PRESSE AGENTUR SPEZIAL-EDITION 8. Jahrgang Nr. 16/17 12. August 2019 Jahrbuch EXXECNEWS K A P I T A L A N L A G E - N E W S F Ü R E X E C U T I V E S DEUTSCHE FINANZ PRESSE AGENTUR SPEZIAL-EDITION 9. Jahrgang Nr. 16/17 17. August 2020 Jahrbuch EXXECNEWS K A P I T A L A N L A G E - N E W S F Ü R E X E C U T I V E S DEUTSCHE FINANZ PRESSE AGENTUR SPEZIAL-EDITION 10. Jahrgang Nr. 16/17 16. August 2021 Jahrbuch 12,50 Euro EXXECNEWS K A P I T A L A N L A G E - N E W S F Ü R E X E C U T I V E S DEUTSCHE FINANZ PRESSE AGENTUR SPEZIAL-EDITION 11. Jahrgang Nr. 16/17 16. August 2022 Jahrbuch 12,50 Euro EXXECNEWS K A P I T A L A N L A G E - N E W S F Ü R E X E C U T I V E S DEUTSCHE FINANZ PRESSE AGENTUR SPEZIAL-EDITION 12. Jahrgang Nr. 16/17 21. August 2023 Jahrbuch 12,50 Euro EXXECNEWS K A P I T A L A N L A G E - N E W S F Ü R E X E C U T I V E S DEUTSCHE FINANZ PRESSE AGENTUR SPEZIAL-EDITION 13. Jahrgang Nr. 16/17 19. August 2024 Jahrbuch 12,50 Euro DER DEUTSCHEN 9 9 JAHRBUCH 1 1 ANLAGE- BERATUNG 0 0 SACHWERTE2 SACHWERTE2 Die Präsentation der Marktpartner und Assetklassen Kapitalverwaltungsgesellschaften | Vermögensanlagen-Emittenten Vertriebe | Allfi nanz/Vertriebe | Pools und Haftungsdächer Service-Unternehmen | Verwahrstellen | Rechtsanwaltskanzleien SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE DER DEUTSCHEN 0 0 JAHRBUCH 2 2 ANLAGE- BERATUNG 0 0 SACHWERTE2 SACHWERTE2 SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE SACHWERTE Die Präsentation der Marktpartner, ihrer Emissionen und Assetklassen Kapitalverwaltungsgesellschaften und Vermögensanlagen-Emittenten (Lageberichte der KVGen und ihrer AIF) Rechtsanwaltskanzleien. Vertriebe | Pools | Haftungsdächer | Service-Unternehmen | Verwahrstellen Pools Pools Pools Pools Vertriebe Vertriebe Vertriebe Vertriebe Vertriebe Vertriebe Vertriebe Haftungsdächer Haftungsdächer Haftungsdächer Haftungsdächer Haftungsdächer Haftungsdächer Haftungsdächer Haftungsdächer Haftungsdächer Haftungsdächer Haftungsdächer Sachwerte Sachwerte Sachwerte Sachwerte Sachwerte Sachwerte Verwahrstellen Verwahrstellen Verwahrstellen Verwahrstellen Verwahrstellen Verwahrstellen Verwahrstellen Verwahrstellen Verwahrstellen Verwahrstellen Verwahrstellen Verwahrstellen Verwahrstellen KVGen KVGen KVGen Vermögensanlagen Vermögensanlagen Vermögensanlagen Vermögensanlagen Vermögensanlagen Vermögensanlagen Vermögensanlagen Vermögensanlagen Vermögensanlagen Vermögensanlagen Pools Pools Pools Pools Vertriebe Vertriebe Vertriebe Vertriebe Vertriebe Vertriebe Vertriebe Haftungsdächer Haftungsdächer Haftungsdächer Haftungsdächer Haftungsdächer Haftungsdächer Haftungsdächer Haftungsdächer Haftungsdächer Haftungsdächer Haftungsdächer KVGen KVGen KVGen Vermögensanlagen Vermögensanlagen Vermögensanlagen Vermögensanlagen Vermögensanlagen Vermögensanlagen Vermögensanlagen Vermögensanlagen Vermögensanlagen Vermögensanlagen Berater Berater Assetklassen Assetklassen Assetklassen Assetklassen Assetklassen Assetklassen Assetklassen Assetklassen Assetklassen Assetklassen Sachwerte Sachwerte Sachwerte Sachwerte Sachwerte Sachwerte Verwahrstellen Verwahrstellen Verwahrstellen Verwahrstellen Verwahrstellen Verwahrstellen Verwahrstellen Verwahrstellen Verwahrstellen Verwahrstellen Verwahrstellen Verwahrstellen Verwahrstellen Berater Berater Assetklassen Assetklassen Assetklassen Assetklassen Assetklassen Assetklassen Assetklassen Assetklassen Assetklassen Assetklassen DER DEUTSCHEN JAHRBUCH ANLAGE- BERATUNG 1 2 0 NACHHALTIGKEIT2 SACHWERTE Die Präsentation der Marktpartner, ihrer Emissionen und Assetklassen Kapitalverwaltungsgesellschaften und Vermögensanlagen-Emittenten Vertriebe | Pools | Haftungsdächer | Service-Unternehmen | Verwahrstellen | Rechtsanwaltskanzleien. (Lageberichte der KVGen und ihrer AIF) DER DEUTSCHEN JAHRBUCH ANLAGE- BERATUNG 2 2 0 TRANSPARENZ2 SACHWERTE Die Präsentation der Marktpartner: ihre Emissionen, ihre Assetklassen und ihre ESG-Berichterstattung Kapitalverwaltungsgesellschaften und Vermögensanlagen-Emittenten Vertriebe | Pools | Haftungsdächer | Service-Unternehmen | Verwahrstellen | Rechtsanwaltskanzleien (Lageberichte der KVGen und ihrer AIF) DER DEUTSCHEN JAHRBUCH ANLAGE- BERATUNG 3 2 0 10 JAHRE KAGB2 Die Präsentation der Marktpartner: ihre Emissionen, ihre Assetklassen und ihre Berichterstattung. Sachwert-Kapitalverwaltungsgesellschaften und Vermögensanlagen- Emittenten | Offene Immobilienfonds | Crowd-Plattformen | Vertriebe | Pools | Haftungsdächer | Honorarberater | Service-Unternehmen | Verwahrstellen | Rechtsanwaltskanzleien SACHWERTE DER DEUTSCHEN JAHRBUCH ANLAGE- BERATUNG 4 2 0 MILLIARDEN MARKT ELTIF2 Die Präsentation der Marktpartner: ihre Emissionen, ihre Assetklassen und ihre Berichterstattung. Sachwert-Kapitalverwaltungsgesellschaften und Vermögensanlagen- Emittenten | Offene Immobilienfonds | Crowd-Plattformen | Vertriebe | Pools | Haftungsdächer | Honorarberater | Service-Unternehmen | Verwahrstellen | Rechtsanwaltskanzleien SACHWERTE BeraterKVGenVerwahrstellenHaftungsdächerSachwerteVermögensanlagenVertriebePoolsAssetklassenPoolsVermögensanlagenKVGenVertriebeVerwahrstellenHaftungsdächerSachwerteBeraterAssetklassenPoolsVermögensanlagenKVGenVertriebeVerwahrstellenHaftungsdächerSachwerteBeraterAssetklassenKVGenVerwahrstellenHaftungsdächerSachwerteVermögensanlagenVertriebePoolsBeraterAssetklassenKVGenVerwahrstellenHaftungsdächerSachwerteVermögensanlagenVertriebePoolsBeraterAssetklassen