Kommentar: Die private Innovationswirtschaft
Angesichts der Verlagerung des Kapitals von öffentlichen auf private Märkte und des Trends, dass wachstumsstarke Unternehmen länger privat bleiben, erklärt Christian Munafo von der Investmentgesellschaft Liberty Street Advisors, wie Anleger diese dynamischen, innovativen und ertragsreichen US-Unternehmen in ihren aufregendsten Entwicklungsphasen nutzen können.
„In den letzten zehn Jahren haben wir eine starke Verlagerung des Kapitals von öffentlichen auf private Märkte beobachtet“, sagt Munafo. Während die meisten von Risikokapital (VC) unterstützten Unternehmen in der Vergangenheit den Großteil ihrer Kapitalzuwächse an börsennotierten Märkten mit breitem Zugang zu Anlegern generiert haben, bleiben diese Unternehmen heute länger privat. Darüber hinaus wurden in der Vergangenheit zwei Drittel der privaten Innovationsunternehmen übernommen, statt sie öffentlich aufzulisten. Infolgedessen befindet sich ein Großteil der Wachstumschancen für Anleger, die sich auf börsennotierte Aktien von Unternehmen beschränken, nicht mehr in Reichweite.
Während diese dynamischen Unternehmen auf dem Privatmarkt florieren und schnell wachsen, ist die Zahl der börsennotierten Unternehmen an den US-Börsen in den letzten 25 Jahren erheblich zurückgegangen. Dieser Trend ist vor allem auf eine Kombination aus neuen Vorschriften und dem JOBS Act von 2012 zurückzuführen, die die Möglichkeiten der Unternehmen zur Kapitalbeschaffung im privaten Bereich ausweiteten. Heute sind mehr als 75 Prozent der US-Unternehmen, die einen Umsatz von mindestens 100 Millionen US-Dollar erzielen, privat. Dies entspricht einem größeren Anteil der Gesamtwirtschaft als je zuvor. Genauer gesagt, gibt es in den USA rund 15.000 im Spätstadium tätige VC-besicherte Unternehmen, die einen Verkehrswert von über einer Billion US-Dollar darstellen.
Die strukturelle Illiquidität und Ineffizienz der Privatmärkte schafft für diese Unternehmen häufig attraktive Einstiegsmöglichkeiten unter normalen Marktbedingungen. In Phasen mit erhöhter Marktvolatilität und makroökonomischer Unsicherheit erhöht sich die Fähigkeit, günstige Konditionen auszuhandeln – aufgrund der Kombination aus Nebenkapital und erhöhter Liquiditätsnachfrage. Infolgedessen gibt es derzeit aufgrund des Ungleichgewichts zwischen Angebot und Nachfrage eine beträchtliche Menge an attraktiven Chancen, die in absehbarer Zukunft wahrscheinlich bestehen bleiben werden. „Dadurch entsteht eine unserer Meinung nach außergewöhnliche Zeit für Kapitaleinsatz. Dennoch beobachten wir auch verschiedene Marktsignale, die unserer Meinung nach auf eine positive Stimmungsänderung hindeuten“, so Munafo. (DFPA/abg)
Liberty Street Advisors verfügt über langjährige Erfahrung im Bereich privater Kapitalmarkinvestitionen und kann umfangreiche Erfolge bei Investitionen in wachstumsstarke und innovative Unternehmen in der Spätphase von Venture Capital vorweisen. Über Liberty Street können Investoren an einem Teil des Venture Capital-Markts partizipieren, der bis jetzt schwer zugänglich war.