Wie 1929: Experte warnt vor Verwechslung von Zugang und Liquidität in privaten Märkten
Wie 1929: Experte warnt vor Verwechslung von Zugang und Liquidität in privaten Märkten
Der Research-Chef des US-amerikanischen Finanzdatenanbieters PitchBook, Nizar Tarhuni, warnt vor Risiken bei der Öffnung privater Kapitalmärkte für Kleinanleger. In seinem Beitrag zieht er Parallelen zur Finanzkrise von 1929 und mahnt, nicht den Fehler zu machen, „access with liquidity“ zu verwechseln.
Tarhuni erinnert an die Investmenttrusts der späten 1920er-Jahre, die unter dem Schlagwort finanzieller Teilhabe massenhaft an Privatanleger verkauft wurden. „Das Verkaufsargument war Demokratisierung. Die tatsächliche Funktionsweise war jedoch eine völlig andere.“, schreibt er. Komplexe Verschachtelungen, hoher Leverage und Käufe über Kredit hätten die Verluste in der Krise massiv verstärkt. Die Lehre sei nicht, Kleinanlegern den Marktzugang zu verwehren, sondern die Struktur der Produkte kritisch zu prüfen.
Mit Blick auf heutige halb-liquide Evergreen-Fonds sieht Tarhuni strukturelle Parallelen. Bewertungen illiquider Vermögenswerte, verschachtelte Fondsstrukturen und Anreizsysteme mit Performance-Gebühren könnten Interessenkonflikte verschärfen. „Ich sage nicht, dass Kleinanleger keinen Zugang zu privaten Märkten haben sollten. Aber der Weg zu diesem Zugang ist entscheidend“, betont er. Wenn Anleger in Stressphasen nicht an ihr Kapital kämen, könnten sie gezwungen sein, andere liquide Anlagen zu verkaufen – mit möglichen Ansteckungseffekten für breitere Märkte.
Zugleich verweist der Experte auf eine starke Ausweitung entsprechender Produkte: 2025 seien in den USA fast 100 neue Evergreen-Fonds aufgelegt worden. Das Wachstum falle in eine Phase schwacher Exits, hoher Bestände nicht veräußerter Beteiligungen und zunehmender Belastungen im Private-Equity-Sektor. Tarhunis Fazit: „Das Problem ist nicht die Demokratisierung privater Märkte. Das Problem ist, Zugang mit Liquidität zu verwechseln.“ (DFPA/abg)
Den kompletten Beitrag finden Sie hier.
PitchBook ist ein US-amerikanisches Finanzdaten- und Analyseunternehmen, das sich auf Private Equity, Venture Capital, Mergers & Acquisitions (M&A) und andere Bereiche der privaten Kapitalmärkte spezialisiert hat. Das Unternehmen wurde 2007 gegründet und gehört seit 2016 zur Morningstar Inc., einem großen Anbieter von Finanzinformationen und Investmentanalysen.