Experten sehen 2026 weiter gute Chancen für Versicherungsanleihen
Nach einem Rekordjahr bei Neuemissionen rechnen Marktbeobachter für 2026 mit einem deutlich geringeren Angebot an Versicherungsnachrängen – bei zugleich robuster Nachfrage.
Nachrangige Anleihen von Versicherern dürften 2026 erneut besser abschneiden als der breite Kreditmarkt. Grund dafür ist ein spürbarer Rückgang der Neuemissionen nach dem Rekordjahr 2025 bei gleichzeitig stabiler Nachfrage, wie Rötger Franz, Portfoliomanager beim auf Versicherungsrisiken spezialisierter Investment Manager Plenum Investments, in einem Marktausblick erläutert.
Im vergangenen Jahr erreichten die Neuemissionen von Versicherungsnachrängen ein Volumen von 34 Milliarden Euro, darunter mit 11 Milliarden Euro ein Rekord bei sogenannten Restricted-Tier-1-Anleihen (rT1). Für 2026 erwartet Plenum hingegen nur noch ein Emissionsvolumen von 21 bis 24 Milliarden Euro, wovon lediglich 3,5 bis 4,5 Milliarden Euro auf rT1-Anleihen entfallen dürften. Zugleich bleiben Versicherer laut Franz sehr hoch kapitalisiert, was den Bedarf an frischem Fremdkapital begrenzt und größere Übernahmen unwahrscheinlich macht. Damit entsteht in einem Umfeld steigender Emissionen in anderen Kreditsegmenten ein Angebotsengpass, der insbesondere im rT1-Markt eine Outperformance begünstigen könnte.
Restricted-Tier-1-Anleihen (rT1) sind nachrangige, verlusttragende Anleihen von Versicherungsunternehmen, die aus regulatorischer Sicht als Kernkapital (Tier-1-Kapital) anerkannt werden. Sie sind das Versicherungs-Pendant zu den AT1-Anleihen (CoCos) der Banken. Im Kern erfüllen rT1-Anleihen drei Funktionen gleichzeitig: Sie finanzieren Versicherer, sie dienen als regulatorisches Eigenkapital und sie schützen Versicherungsnehmer und Gläubiger, indem sie im Krisenfall Verluste absorbieren.
Zusätzlichen Rückenwind erhält die Anlageklasse durch erwartete Zinssenkungen im Euroraum, in Großbritannien und in den USA, die die Bewertungen von Anleihen stützen. Trotz der starken Kursgewinne im Jahr 2025 bieten Versicherungsnachränge weiterhin höhere Renditen als vergleichbare Bankhybride, Corporate Hybrids oder High-Yield-Anleihen, so Franz. (DFPA/abg)
Plenum Investments AG ist ein unabhängiger, auf Versicherungsrisiken spezialisierter Investment Manager für institutionelle und professionelle Kunden. Die Kernkompetenz liegt im Management von Naturkatastrophen-, Langlebigkeitsrisiken und regulatorischem Versicherungskapital.