Growth-Aktien gaben im ersten Quartal nach – die Gewinne nicht
Defensive und auf Value ausgerichtete Sektoren verzeichneten im ersten Quartal 2026 Kursgewinne und entwickelten sich deutlich besser als der Gesamtmarkt. Geopolitische Unsicherheiten und die möglichen Auswirkungen auf Beschäftigung und Wirtschaftswachstum veranlassten Anleger zur Flucht in vermeintlich sichere Anlagen. Large-Cap-Growth-Aktien – insbesondere Technologie-, Finanzdienstleistungs- und Kommunikationsdienstleistungswerte – blieben zurück, obwohl sie weiterhin überdurchschnittliche Gewinne erzielten. Das merkt Jeremiah Buckley, Portfolio Manager bei dem Vermögensverwalter Janus Henderson Investors, in einem Kommentar an.
Eine Kennzahl, die genau beobachtet werden, sei die Entwicklung der Gewinnprognosen. Seit Jahresbeginn wurden die Prognosen für defensive Aktien (gemäß dem GS US Defensives Index) nach unten korrigiert, während die Prognosen für Growth-Sektoren deutlich nach oben revidiert wurden. Eine bemerkenswerte Ausnahme bilde der Energiesektor, wo die anhaltenden geopolitischen Konflikte die Prognosen voraussichtlich nach oben treiben werden.
Die Marktreaktion war jedoch kontraintuitiv. Der Russell 1000 Value Index, der ein stärker defensives Exposure aufweist, hat den Russell 1000 Growth Index seit Jahresbeginn um 11,8 Prozent übertroffen – eine Divergenz, die größtenteils auf eine Kurs-Gewinn-Verhältnis-Kontraktion zurückzuführen sei, die überzogen sei. Large-Cap-Growth-Werte liegen sowohl beim Gewinnwachstum als auch bei den operativen Margen weiterhin vor den Value-Werten.
Buckley hält die wahllose Rotation im ersten Quartal für übertrieben. Growth-Sektoren mit steigenden Prognosen wurden abgestraft, während defensive Werte mit sinkenden Prognosen belohnt wurden. Diese Diskrepanz schaffe einen attraktiven Einstiegspunkt in Growth-Werte mit langfristigem Potenzial, bei denen letztlich langfristige Trends – und nicht kurzfristige makroökonomische Schwankungen – die Erträge bestimmen werden. (DFPA/mb)
Die Janus Henderson Group ist ein Vermögensverwalter mit Sitz in London.