S&P-Analyse: Aktive Mischfonds schlagen Indizes nur in Ausnahmefällen
Portfolios aus aktiv gemanagten Fonds haben in den vergangenen zehn Jahren in nahezu allen Konstellationen schlechter abgeschnitten als vergleichbare Indexmischungen. Das geht aus einer Sonderauswertung des von S&P Dow Jones Indices hervor, die 900.000 simulierte Multi-Asset-Portfolios untersucht hat.
Nach den Berechnungen von SPDJI für das Papier „Heroes in Haystacks: Index Comparisons for Active Portfolio Performance“ hätten zwischen 94,6 und 98,9 Prozent aller untersuchten aktiven Portfolios – je nach Aktien-/Anleihenquote – ihre entsprechenden Index-Benchmarks über zehn Jahre unterboten. Besonders deutlich fiel das Ergebnis beim klassischen 60/40-Portfolio aus: 96,9 Prozent der aktiven Mischfonds blieben hinter der indexbasierten Vergleichsallokation zurück.
Im Durchschnitt erzielten die aktiven Portfolios über alle Quoten hinweg niedrigere Renditen – bei gleichzeitig nur geringfügig niedrigerer oder teils höherer Volatilität. So lag etwa die durchschnittliche 60/40-Rendite aktiver Portfolios bei 5,76 Prozent, während die Indexmischung 6,87 Prozent erzielte.
Auch die gezielte Auswahl der vermeintlich besten Fonds brachte kaum Vorteile: Selbst wenn nur Fonds aus dem Top-Quartil der vergangenen fünf Jahre ausgewählt wurden, lagen die langfristigen Unterperformancequoten weiterhin bei rund 88 bis 98 Prozent, abhängig von der Allokation.
Zudem zeigte sich, dass Fonds mit früherer Top-Quartilsperformance im Fixed-Income-Bereich häufig mehr Risiko als Mehrertrag lieferten. Nur wenige „Hero Funds“ – die besten Überlebenden einer Kategorie – erzielten tatsächliche Überrenditen, und selbst deren Effekt blieb auf Portfolioebene begrenzt. Die größten positiven Beitragspotenziale hätten rückblickend Fonds aus den Kategorien International Equity, Mid-Cap Core und Emerging Markets geliefert.
Für institutionelle Investoren bestätigt die Analyse die strukturellen Vorteile breit diversifizierter Indexstrategien – besonders über längere Zeiträume und Allokationsvarianten hinweg. (DFPA/abg)
Die vollständige Analyse finden Sie hier.
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