Insured Credit hat sich in den letzten Jahren als eine attraktive Option für institutionelle Investoren etabliert, die risikoarme Fremdkapitalanlagen mit attraktiven Renditen und einer klaren ESG-Ausrichtung suchen. Diese Anlagestrategie bietet Investoren Zugang zu Krediten, deren Ausfallrisiko durch sogenannte Non-Payment Insurance (NPI) abgesichert wird. Dabei übernehmen AA- oder A-bewertete Versicherungsunternehmen das Risiko eines Zahlungsausfalls der zugrunde liegenden Vermögenswerte. Insured Credit minimiert so das Kreditrisiko und bietet gleichzeitig solide Erträge, was sie besonders für risikoaverse Investoren, wie Pensionskassen und Versicherungen, interessant macht. Es bietet Investoren ein Engagement in ein Portfolio aus A/AA-gerateten Versicherungsgesellschaften, die alle durch Sicherheiten abgedeckt sind.
Insured Credit hat sich in den letzten Jahren als eine attraktive Option für institutionelle Investoren etabliert, die risikoarme Fremdkapitalanlagen mit attraktiven Renditen und einer klaren ESG-Ausrichtung suchen. Diese Anlagestrategie bietet Investoren Zugang zu Krediten, deren Ausfallrisiko durch sogenannte Non-Payment Insurance (NPI) abgesichert wird. Dabei übernehmen AA- oder A-bewertete Versicherungsunternehmen das Risiko eines Zahlungsausfalls der zugrunde liegenden Vermögenswerte. Insured Credit minimiert so das Kreditrisiko und bietet gleichzeitig solide Erträge, was sie besonders für risikoaverse Investoren, wie Pensionskassen und Versicherungen, interessant macht. Es bietet Investoren ein Engagement in ein Portfolio aus A/AA-gerateten Versicherungsgesellschaften, die alle durch Sicherheiten abgedeckt sind.
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Ertragsmöglichkeiten und Kapitalrenditen
Ein Vorteil von Insured Credit ist die Möglichkeit, Renditen zu erzielen, die deutlich über denen traditioneller festverzinslicher Anlagen liegen. Die Assetklasse bietet einen hohen Yield-Pickup von 200-250 Basispunkten über EUR-Swaps, was eine signifikante Renditesteigerung im Vergleich zu Core Fixed Income-Produkten ermöglicht. So zeigt eine Analyse, dass Insured Credit im Vergleich zu Anleihen von Versicherungsunternehmen einen Renditeaufschlag von über 140 Basispunkten erzielt. Gegenüber Investment Grade-Unternehmensanleihen beträgt der Renditeaufschlag mehr als 100 Basispunkte.
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Diversifikationsvorteile und Risikominderung
Ein weiterer bedeutender Vorteil ist die Diversifikation. Diese Anlagestrategie ermöglicht Investoren den Zugang zu einer Vielzahl von Versicherungsunternehmen, die oftmals nicht über den öffentlichen Kapitalmarkt zugänglich sind. Über 60 verschiedene Versicherungsanbieter bieten Absicherungen an, wodurch Investoren ihre Risiken breit streuen können.
Zusätzlich ermöglicht die Vielfalt der zugrunde liegenden Vermögenswerte – darunter Schwellenländeranleihen, Unternehmensanleihen, strukturierte Finanzierungen (wie ABS, RMBS oder CLOs) und Infrastrukturprojekte – eine breite Streuung nach Regionen, Sektoren und Schuldnern.
Besonders attraktiv sind dabei Investitionen in Infrastrukturprojekte, die langfristige, inflationsgeschützte Cashflows bieten, ideal für institutionelle Investoren mit langfristigen Verbindlichkeiten.
Durch die Auswahl von Vermögenswerten mit verschiedenen Laufzeiten und Zinssätzen (fest oder variabel) können Investoren zudem ihr Zinsänderungsrisiko steuern und die Liquidität im Portfolio verbessern.
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Non-Payment Insurance (NPI) als Risikoabsicherung
Die Non-Payment Insurance (NPI) spielt eine zentrale Rolle bei der Risikominderung im Rahmen von Insured Credit. Diese Versicherungspolicen übernehmen bis zu 100 % des Kreditrisikos, einschließlich Kapital- und Zinszahlungen. Dadurch wird das Risiko eines Zahlungsausfalls erheblich verringert, da ein Schuldner gegen das Versäumnis, die Weigerung oder die Unfähigkeit, einen fälligen Betrag für einen bestimmten Vermögenswert aus irgendeinem Grund zu zahlen, geschützt ist. NPI-Policen ähneln einer Finanzgarantie mit begrenzten Ausschlüssen und haben eine nachweisliche Erfolgsbilanz hinsichtlich Zahlung und Zuverlässigkeit. Im Falle einer Insolvenz oder eines Zahlungsausfalls haben die Policen in der Kapitalstruktur eines Versicherungsunternehmens in der Regel einen Super-Senior-Status, was bedeutet, dass die Verpflichtungen aus der Versicherungspolice Vorrang vor anderen Verbindlichkeiten haben.
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Solvency II-Vorgaben
Insured Credit bietet Investoren erhebliche Vorteile im Rahmen der Solvency-II-Vorgaben, insbesondere in Bezug auf die Kapitalanforderungen. Durch die Verwendung von NPI, abgesichert durch AA/A-bewertete Versicherungsunternehmen, können Investoren ihre Kapitalanforderungen erheblich reduzieren. Insured Credit-Transaktionen werden von Ratingagenturen mit A oder AA bewertet, was zu einer günstigen Behandlung unter Solvency II führt.
Es gibt zwei Ansätze, die Kapitalanforderungen zu senken: Der erste ist die Anwendung des Spread-Risk-Moduls, das eine Solvency Capital Requirement (SCR) von rund 7 % ermöglicht. Alternativ kann durch den Einsatz von NPI als Risikominderungstechnik das SCR auf unter 2 % gesenkt werden. Dies macht Insured Credit besonders attraktiv für Versicherungen und andere institutionelle Investoren, die eine kapitaleffiziente Anlagestrategie suchen.
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Zusammenfassung
Insured Credit bietet Investoren eine einzigartige Gelegenheit, risikoarme Erträge mit einem klaren Fokus auf Nachhaltigkeit und ESG-Ziele zu verbinden. Investoren erhalten dadurch die Möglichkeit eines Engagements in ein Portfolio aus A/AA-gerateten Versicherungsgesellschaften, die alle durch Sicherheiten abgedeckt sind. Durch diese Absicherung der Kredite und die breite Diversifikation der zugrunde liegenden Vermögenswerte wird das Risiko signifikant minimiert. Gleichzeitig profitieren Investoren von stabilen und attraktiven Erträgen, die weit über denen herkömmlicher Anleihen liegen. Die Möglichkeit, in Projekte zu investieren, die mit einer nachhaltigen Entwicklung verbunden sind, macht Insured Credit zu einer idealen Lösung für Investoren, die sowohl finanzielle als auch soziale und ökologische Ziele verfolgen möchten.
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Der Beitrag ist zuerst in EXXECNEWS Ausgabe 23 erschienen.
George Nijborg ist Head of Insured Strategies und EU Private Placements bei Aegon Asset Management.
