„Unsere Anleger investieren in Kredite“

Private Credit, die Finanzierung durch Nicht-Banken, ist die Assetklasse, die durch die Öffnung der ELTIFs (European Long Term Investment Funds) für Privatanleger („ELTIF 2.0“) starke Verbreitung gefunden hat. Heute dominiert Private Credit das ELTIF-Angebot. Über diese neue Assetklasse und den aktuellen Muzinich-ELTIF sprach EXXECNEWS mit Kirsten Bode, Co-Head Private Debt Europa beim Asset Manager Muzinich & Co.

EXXECNEWS: Der „Muzinich European Private Credit ELTIF“ nimmt Geld auf und verleiht Geld – wie eine Bank, ist aber keine Bank. Wo ist der Unterschied?

Kirsten Bode: Der Unterschied liegt bereits in der Finanzierung. Bei den Banken stehen auf der Passivseite das Eigenkapital der Bank und Einlagen, also Verbindlichkeiten. Auf der Aktivseite stehen die ausgelegten Gelder, die Darlehen. Bei uns legen unsere Investoren ihre Gelder in unseren Fonds an, und diese vergeben die Kredite. Unsere Anleger investieren in die Kredite.

EXXECNEWS: Wer sind Ihre Investoren?

Bode: Bei Muzinich insgesamt sind es zum großen Teil institutionelle Investoren wie beispielsweise Pensionskassen oder Versicherungen. Für sie stehen spezielle Fonds, oft auch Geschlossene Fonds aus Luxemburg, zur Verfügung. Bei unserem ELTIF ist es anders: Der steht auch privaten Anlegern zur Verfügung. Er eignet sich auch für Anleger, die sicherheitsorientiert sind. Da er aufgrund seiner Struktur laufend Zinsen auszahlen kann, fünf Prozent pro Jahr, kann er beispielsweise auch im Rahmen der Altersvorsorge verwendet werden.

EXXECNEWS: Sprechen Sie daher von „Private“ Credit, Kreditvergabe durch private Anleger?

Bode: Nein. „Private“ steht für uns für Investitionen, die nicht handelbar, nicht öffentlich sind. Anders als beispielsweise bei Anleihen, die öffentlich gelistet werden, die ich jederzeit über den Markt kaufen oder verkaufen kann. Private Credit ist ein privater Markt, der nicht für den öffentlichen Handel gedacht ist.

EXXECNEWS: Bei der Kreditvergabe stehen Private Credit Fonds in Konkurrenz zu den Banken. Wo sehen Sie Ihren Wettbewerbsvorteil?

Bode: Unsere Strukturierungen, gerade auch bei unserem ELTIF, sind meist flexibler als die von Banken. Wir sind schneller und passen uns den individuellen Situationen der Unternehmen an. Wir konzentrieren uns auf ein bestimmtes Marktsegment, nämlich auf KMU, auf kleine und mittlere Unternehmen, auf Mittelständler. Gerade in unserem Bereich sieht man den Unterschied sehr deutlich: Während bei großen internationalen Unternehmen und deren Finanzierungen gerade auch international tätige Banken mehr Flexibilität zeigen, haben Banken bei KMU oft feste Strukturen wie eine laufende Tilgung oder fixe Laufzeiten. Entweder passen diese Strukturen oder eben nicht. Wir passen uns den Situationen der Unternehmen an.

EXXECNEWS: Wie kommen kreditsuchende Unternehmen zu Ihnen?

Bode: Unser Marktsegment besteht aus rund 300.000 Unternehmen über ganz Europa. Da ist es zunächst wichtig, vor Ort zu sein, dass wir zumindest in jedem Land vertreten sind, damit sich potenzielle Kreditnehmer mit uns auch in ihrer eigenen Sprache auseinandersetzen können – in Deutschland eben in Frankfurt. In der Akquisition arbeiten wir auch mit Intermediären, beispielsweise Wirtschaftsprüfern und Rechtsanwälten, die wir durch direkte Kontakte, Veranstaltungen oder Konferenzen über unseren Service informieren.

EXXECNEWS: Ihr ELTIF vergibt „Senior Secured Loans“, vorrangig besicherte Unternehmenskredite. Um welche Sicherheiten handelt es sich?

Bode: Kreditvergaben durchlaufen einen umfassenden Due Diligence-Prüfungsprozess. Die Unternehmensgröße muss passen, die Ticketgröße, also die Kredithöhe. Auch finanzieren wir beispielsweise keine Immobilien und keine Projektfinanzierung. Es müssen operative Unternehmen sein. Wir prüfen den Businessplan, die Stellung des Unternehmens in der jeweiligen Industrie, die Kundenstruktur. Neben unserer in-house-Research nutzen wir auch Industrie-Experten, prüfen also sowohl intern wie zusätzlich auch extern. Die Mindestanforderung für unsere Besicherung ist die Anteilsverpfändung. Wenn notwendig, nehmen wir auch zusätzliche Sicherheiten wie Immobilien oder Forderungen. Gerade deswegen stecken wir viel Arbeit rein in die Due Diligence. In der Regel sind wir der einzige Kreditgeber für die langfristige Finanzierung. Manchmal braucht das Unternehmen noch eine Bank zur Abdeckung der Betriebsmittel. Da einzelne Vermögenswerte wie Immobilien nicht durch Dritte belastet sind, haben wir darin bei Bedarf ein Back-up, zusätzliche Sicherheiten.

Muzinich & Co. ist ein global tätiger, unabhängiger Asset Manager mit Spezialisierung auf Unternehmens- und Kreditinvestments. Das Unternehmen wurde 1988 von George Muzinich in New York gegründet und begann 1990 mit dem Management von High-Yield-Anleihen. Heute investiert Muzinich sowohl in öffentliche als auch private Kreditmärkte. Das zentrale Merkmal des Unternehmens ist der ausschließliche Fokus auf Credit. In Deutschland ist Muzinich in Frankfurt seit 2022 durch die Muzinich & Co. (Ireland) Limited, Niederlassung Deutschland, vertreten. Mit 18 Niederlassungen auf der ganzen Welt verwaltet Muzinich & Co. rund 45,3 Milliarden Assets under Management.

https://www.muzinich.com/de_DE

Das ist der Muzinich European Private Credit ELTIF:

*) gemäß des im Basisinformationsblatt Anteilsklasse T1 ausgewiesenen mittleren Prognose-Szenarios, bezogen auf die empfohlene Haltedauer

Aus dem Halbjahresbericht per 30. Juni 2026:

„Der Fonds hat seinen Nettoinventarwert im ersten Halbjahr 2026 von 194 auf 261 Millionen Euro per Ende Juni 2026 gesteigert, und dies trotz eines turbulenten Umfelds bei der Kapitalbeschaffung für Evergreen-Fonds. Bis Juni 2026 investierte der Fonds in 19 Private-Debt-Transaktionen und sagte weitere sieben Private-Debt-Transaktionen mit einem Gesamtvolumen von rund 224 Millionen Euro zu. Die Investitionen sind gut diversifiziert über neun Länder (Italien und Frankreich führten die Verteilung aufgrund der regen Aktivität in beiden Märkten an) und 14 Branchen.“

Der Beitrag ist zuerst in EXXECNEWS Ausgabe 20 erschienen.