Wie erfolgreich sich Kapitalanlagen entwickelt haben, kann nur im Nachhinein beurteilt werden – durch (testierte) Jahresabschlüsse. Und die müssen den Investoren zur Verfügung stehen. Kein Problem bei deutschen alternativen Investmentfonds (AIF). Als inländische Unternehmen müssen die Jahresberichte der Kapitalverwaltungsgesellschaften und ihrer Fonds im Bundesanzeiger und Unternehmensregister veröffentlicht werden. Die aktuellen und historischen Berichte sind auf einem Blick auch in den DFPA-Infopools einsehbar.
Wie sieht es aber bei den ELTIFs aus, den European Long Term Investment Funds, die durch die „ELTIF-2.0-Verordnung“ im wachsendem Umfang auch privaten Anlegern zugänglich sind?
Zur Dimension: Europaweit verwalteten ELTIFs Ende vergangenen Jahres rund 34 Milliarden Euro. So die unabhängige Ratingagentur Scope: Deutsche Investoren hätten rund 4,4 Milliarden Euro in ELTIFs angelegt. klimaVest, der größte in Deutschland angebotene ELTIF, berichtet ein Fondsvolumen von knapp 1,8 Milliarden Euro. Über 30.000 Anleger hätten in den Fonds investiert, so der klimaVest-Jahresbericht 2024/2025, was einer durchschnittlichen Anlagesumme pro Anleger von 60.000 Euro entspräche. Über die Zahl der Anleger, die bislang in ELTIFs investiert haben, und deren durchschnittliche Anlagesumme gibt es derzeit keine veröffentlichten Zahlen. Bei einer – angenommenen Durchschnittsanlage von 25.000 Euro wären dies beachtliche rund 175.000 Anleger (eine KI-Abfrage schätzt die Anlegerzahl „im niedrigen sechsstelligen Bereich“). Bis Ende 2028 sei ein europäisches Marktvolumen zwischen 70 und 80 Milliarden Euro realistisch, schätzt Scope – mit einigen Hunderttausend Anlegern.
Zum ELTIF-Reporting-Report: Wie und wo müssen ELTIFs Anlegern über ihre Entwicklung, ihre Ergebnisse, ihre Anlageperformance Rechenschaft ablegen? EXXECNEWS fragte Rechtsanwalt Jens Kretzschmann von der Berlin Kanzlei YPOG. Seine Übersicht lesen Sie auf Seite 4 dieser Ausgabe: Jahresberichte sind verpflichtend, Halbjahresberichte und sonstige unterjährige Fondsinformationen häufig, aber freiwillig. Jahresberichte sind Anlegern auf Wunsch schriftlich zu übermitteln – oder stehen abrufbar auf den ELTIF-Websites zur Verfügung.
EXXECNEWS machte die Probe aufs Exempel und untersuchte die Berichterstattung von fünf ausgewählten ELTIFs – der Commerzbank-Gruppe zurechenbare Erneuerbare-Energie-Fonds, einem Private-Equity-Fonds von HansaInvest, eine der größten Kapitalverwaltungsgesellschaften Deutschlands, und zwei Infrastruktur-ELTIFs von SwissLife und der genossenschaftlichen Union Investment.
Das Ergebnis: Die untersuchten Websites präsentieren umfassende und aktuelle Informationen über die Performance ihrer jeweiligen ELTIFs.
Ein großer Unterschied zu den deutschen AIF: Bei ihnen obliegt die Bewertung des Vermögens unabhängigen Gutachtern – insbesondere bei Immobilien. Dagegen erfolgt bei den untersuchten ELTIFs die Bewertung durch den AIFM, durch die Verwaltungsgesellschaft des Fonds. EXXECNEWS sieht darin durchaus das Potenzial für Interessenkonflikte.
Die Berichterstattung über die Jahresberichte der ELTIFs wird künftig Bestandteil der Berichterstattung von EXXECNEWS und auf DFPA darstellen – auch im Vergleich zu den ursprünglichen Verkaufsunterlagen wie Prospekt und Basisinformationsblatt.
Es folgt die Zusammenfassung der Performance-Berichterstattung der fünf untersuchten ELTIFs:
AC One Planet ELTIF
Neben Halbjahres- und Jahresberichten informiert der AC One Planet ELTIF, ein ELTIF der Assetklasse „Erneuerbare Energien“, seine Anleger auf seiner Website https://www.ac-one-planet-eltif.de/ auch durch monatliche Newsletter und Factsheets. Sie berichten über das aktuelle Fondsvermögen, die Wertentwicklung und das aktuelle Anlage-Porfolio. Alle bisher erschienenen Ausgaben wurden veröffentlicht und zum Download bereitgestellt.
Bislang wurden der Halbjahresbericht 2024 (bis 30. Juni 2024), der Jahresbericht 2024 (bis 31. Dezember 2024) und der Halbjahresbericht 2025 (bis 30. Juni 2025) auf der Website des ELTIF veröffentlicht.
Jahresbericht
Er enthällt den Bericht des Portfoliomanagers, der Aquila Capital Investmentgesellschaft mbH, Zweigniederlassung Luxemburg, und den Bericht des Abschlussprüfers, der KPMG Audit S.à.r.l., Luxembourg, sowie den Jahresabschluss mit der Vermögensübersicht, die Ertrags- und Aufwandsrechnung, die Aufstellung und Entwicklung der Anteile und ihres Nettoinventarwertes (NAV) und die Erläuterungen zum Jahresabschluss.
Neben Makro-Parametern wie die Entwicklung des europäischen Strommarktes beschreibt der Bericht des Portfoliomanagers detailliert auf die Portfolio-Zusammensetzung und Fonds-Aktivitäten. So entfielen 51 Prozent der Investitionen auf Batteriespeicher, 19 Prozent auf Wind- und 18 Prozent auf Solar-Investments. Frankreich mit 37 Prozent der dort getätigten Investitionen und Deutschland mit 36 Prozent dominierten die geografische Verteilung der Investments. Seit dem Fonds-Start habe der Fonds eine Rendite von 4,6 Prozent (gemäß der BVI-Methode) erzielt, schließt der Bericht.
Die Vermögensübersicht zum Ende des Jahres 2024 weist in den wesentlichen Positionen Forderungen gegenüber verbundene Unternehmen in Höhe von 107,9 Millionen Euro und Schuldverschreibungen in Höhe von 19,5 Millionen Euro aus. Bei dem verbundenen Unternehmen handelt es sich um die One Planet Investment S.à.r.l. („Holdco“), deren alleiniger Anteilseigner der ELTIF ist. Zugrunde liegt eine Kreditlinie, die mit 7,5 Prozent jährlich verzinst wird. Ohne dass dies im Jahresbericht 2024 ausdrücklich vermerkt wurde, agiert Holdco als Zwischengesellschaft für die beschriebenen ELTIF-Investitionen. Die Schuldverschreibungen wurden in Höhe von 18,5 Millionen Euro von der Emittentin Condor Projects VI S.à.r.l. erworben.
[nbsp]
Bewertung
Der Nettoinventarwert (NAV) wurde im Jahresbericht 2024 mit rund 132 Millionen Euro ausgewiesen, was einem NAV von 104,6 Euro für Anteile der Klasse OIF S und 101,08 der Klasse OIF R entspricht. Die Vermögenswerte des ELTIF wurden „gemäß der Bewertungsrichtlinie des Fonds zum Zeitwert (Fair Value) bewertet, der vom AIFM sorgfältig und nach Treu und Glauben geschätzt“. AIFM des Fonds ist die luxemburgische Kapitalverwaltungsgesellschaft Alter Domus Management Company S.A. mit derzeit rund 3,9 Billionen US-Dollar unter Verwaltung.
[nbsp]
klimaVest ELTIF
Hinsichtlich der Entwicklung des klimaVest ELTIF, ebenfalls ein ELTIF der Assetklasse „Erneuerbare Energien“, gibt seine Website https://klimavest.de/ neben dem „Fondsfactsheet 04/2026“ die Jahres- und Halbjahresberichte vom 01. September 2023 bis zum 28. Februar 2026 wieder. Im „Archiv“ können die Berichte bis 2021 zurückverfolgt werden. Verwaltet wird der ELTIF von der luxemburgischen Kapitalverwaltungsgesellschaft (AIFM) Commerz Real Fund Management S.à.rl.l.; Anlageberater ist die Commerz Real AG, Wiesbaden.
Das „Fondsfactsheet 04/2026“ gibt einen aktuellen Überblick über den ELTIF mit seinem Fondsvermögen von 1.784,63 Millionen Euro und sein Anlageportfolio: 36,2 Prozent der Investitionen entfällt auf den Sektor „Wind onshore“ und 24,9 Prozent auf Stromnetz-Investments. Regional liegt der Schwerpunkt mit 42,4 Prozent in Deutschland, gefolgt von Finnland mit 20,5 Prozent.
[nbsp]
Jahresbericht
Der Bericht der Geschäftsführung im Jahresbericht umfasst 30 Seiten und geht detailliert auf die Portfoliostruktur und die Fondsaktivitäten ein. Betont wird die Markterschließung in Irland und Frankreich wie auch die Fortschritte bei Projektentwicklungen in Spanien, Schweden und Deutschland. Bestehende Anlagen erzeugten 1.161,52 GWh Energie, was der Stromversorgung von 235.526 Haushalten pro Jahr entspräche. Alle Investments wurden zum Stichtag indirekt über Beteiligungsgesellschaften gehalten.
Zum Stichtag des Jahresberichts 2024/2025 (31. August 2025) betrug die Bruttoliquiditätsquote des klimaVest 24,56 Prozent des Nettofondsvermögens. Bei einem Gesamtkreditvolumen von 502,5 Millionen Euro, verteilt auf 17 Bankkredite, weist der ELTIF eine Fremdfinanzierungsquote von 22,9 Prozent auf. Tabellarisch erläutert das Vermögenswertverzeichnis detailliert die 43 Anlagen (32 davon Windparks) des klimaVest ELTIF.
Die Vermögensübersicht, vergleichbar einer Bilanz, weist wesentliche Vermögensgegenstände (Mehrheitsbeteiligungen und Forderungen an Gesellschaften) in Höhe von 1,67 Milliarden Euro aus. Im Beteiligungsverzeichnis, integraler Bestandteil des Jahresabschlusses, werden diese detailliert erläutert. Das Nettofondsvermögen wurde mit knapp 1,67 Milliarden Euro ermittelt, was einem Anteilswert von 110,48 Euro pro Anteil entspricht.
[nbsp]
Bewertung
Die Bewertung der Vermögensgegenstände erfolgt gemäß den Grundsätzen für die Kurs- und Preisfeststellung der Bewertungsrichtlinie der Verwaltungsgesellschaft. Anteile an verbundenen Unternehmen, Beteiligungen, Wertpapieren und sonstigen Finanzinstrumenten des Anlagevermögens werden bei der erstmaligen Erfassung mit den Anschaffungskosten einschließlich der Nebenkosten angesetzt. Die Folgebewertung bildet den beizulegenden Zeitwert (Fair Value) ab.
Zum Zwecke der Bewertung von Vermögenswerten im Infrastruktursektor, Immobilien, Mobilien und vergleichbaren Rechten bestellt die Verwaltungsgesellschaft einen unabhängigen Sachverständigen. Der vom unabhängigen Sachverständigen erstellte Bewertungsnachweis (Gutachten oder Bewertungsdokumentation) wird vom Bewertungsausschuss der Gesellschaft plausibilisiert beziehungsweise validiert und bildet die Grundlage für die Bewertung des Vermögensgegenstandes. Die Gesellschaft nimmt die Bewertung eigenverantwortlich durch ihren Bewertungsausschuss vor – auf Grundlage des vom unabhängigen Sachverständigen erstellten Bewertungsnachweises.
[nbsp]
Porta Equity ELTIF
Die Website www.portaequity.de des Anlageberaters Porta Equity vermittelt keine für die Entwicklung des Porta Equity ELTIF, ein ELTIF der Assetklasse „Private Equity“, relevanten Information. Diese sind über die Website der Kapitalverwaltungsgesellschaft HansaInvest https://fondswelt.hansainvest.com/de/fonds/details/3777 erhältlich. Neben den Verkaufsunterlagen (Prospekt und Basisinformationsblatt) stehen dort ein Factsheet zum Fonds sowie der Jahresbericht zum 31. März 2025 und der Halbjahresbericht zum 30. September 2025 zum Download zur Verfügung. Verwaltet wird der ELTIF von der luxemburgischen Kapitalverwaltungsgesellschaft (AIFM) HansaInvest Lux S.A.; Anlageberater ist die Porta Equity GmbH, Schwäbisch Hall.
Das Factsheet (Stand: 30. April 2026) vermittelt einen Fonds-Überblick und weist neben anderen Fonds-Kennziffern und insbesondere Hinweise auf Laufzeit und Rückgabemöglichkeiten ein Gesamtfondsvermögen in Höhe von 7,56 Millionen Euro aus. Kurz beschrieben wird auch der Fondsberater Dr. Christof Schlindwein, Geschäftsführer der Porta Equity GmbH.
[nbsp]
Jahresbericht
Ausweislich des Jahresberichtes wurden zwei Zielfondsinvestitionen vorgenommen, nämlich in den „RCP Direct IV“, ein von RCP Advisors aufgelegter US-amerikanischer Co-Investmentfonds, in Höhe von 5,1 Millionen US-Dollar und in den „Unigestion Direct III SCS–SICAV–RAIF – Global Compartment“ in Höhe von 1,0 Millionen Euro. Der „Unigestion“ investiert in Unternehmen, die in sieben langfristigen Themenbereichen tätig sind, darunter Energiewende, Ernährung, Gesundheitswesen, Ressourceneffizienz und Zukunft der Arbeit.
81,24 Prozent der Vermögensaufstellung entfallen auf die vorgenommenen Investments, 39,44 Prozent auf Liquiditätsanlagen. Die Fremdfinanzierungquote wird im Jahresbericht mit 24,04 Prozent ausgewiesen. Das Nettofondsvermögen wurde im Jahresbericht (Stand: 31. März 2025) mit knapp 6,9 Millionen Euro ermittelt, was einem NAV pro Anteil von 106,53 Euro entsprach (Anteilsklasse P).
[nbsp]
Bewertung
Börsennotierte oder an anderen regulierten Märkten gehandelte Wertpapiere oder Anlageinstrumente werden anhand des aktuellen verfügbaren veröffentlichten Börsen- oder Marktwerts bewertet; Investments in Zielfonds werden anhand der letzten jeweils verfügbaren Bewertung des Zielfonds (abzüglich latenter Steuern) bewertet, der von der Verwaltungsgesellschaft sorgfältig und nach Treu und Glauben geschätzt.
[nbsp]
SwissLife Privado Infrastructure ELTIF
Seine Website https://de.privado-infrastructure.com/de/home.html beschreibt umfassend den SwissLife Privado Infrastructure ELTIF der Assetklasse „Infrastructure“. Neben diversem Marketingmaterial, Prospekt und Basisinformationsblatt, dem Halbjahresbericht per 30. Juni 2025 und dem Jahresbericht per 31. Dezember 2025 (beides nur in englischer Sprache) sind „Quarterly News“ und Fonds-Factsheets abrufbereit. Angeboten wird der ELTIF von Swiss Life Asset Managers Luxembourg; Anlageberater ist die Swiss Life Asset Management AG.
Das Factsheet (Anteilsklasse A EUR per 30. April 2026) vermittelt den aktuellen Überblick über den ELTIF: So beläuft sich das Nettofondsvermögen (NAV) auf 238,2 Millionen Euro, was einem NAV pro Anteil von 112,0 Euro entspräche. Schwerpunkte der Investitionen sind der Bereich Soziale Infrastruktur (28,63 Prozent), Kommunikation (27,56 Prozent) und Transport (17,68 Prozent). Genannt werden die wichtigsten Investment-Holdings, teilweise auf einer „look-through-basis“, bei denen die Unternehmen benannt werden, die über Zwischengesellschaften eingegangen wurden. So zählt mit 13,83 Prozent des Nettovermögens die Beteiligung an dem „Swiss Life Funds (LUX) ESG Global Infrastructure Opportunities III“ zu den größten Holdings des ELTIFs.
[nbsp]
Jahresbericht
Der Jahresabschluss umfasst Vermögensübersicht („Statement of Net Assets“), die Ertrags- und Aufwandsrechnung („Statement of Operations“), die Entwicklung des Nettoinventarwertes (NAV) („Statement of Change in Net Assets“) und die Erläuterungen zum Jahresabschluss („Notes to the Financial Statements“). Die Bewertung der Vermögensgegenstände, ihr „fair value“, wird durch den AIFM, der Verwaltungsgesellschaft Swiss Life Asset Managers Luxembourg nach Treu und Glauben vorgenommen.
[nbsp]
UniPrivatmarkt Infrastruktur ELTIF
Die Website des UniPrivatmarkt Infrastruktur ELTIF https://www.union-investment.de/fonds/uniprivatmarkt_infrastruktur_eltif-LU2669726957-fonds-A3ETCS/?portrait=4 (Stand: 30. April 2026) gibt bereits einen aktuellen Überblick über den ELTIF: Die mit seinem Fondsvermögen von aktuell 283,91 Millionen Euro im Wesentlichen über Co-Investments gehaltenen Infrastrukturinvestitionen haben ihren Schwerpunkt mit 26,13 Prozent im Bereich Versorgung, mit 21,68 Prozent im Bereich Transport und mit 18,35 Prozent im Bereich Energie.
Verwaltet wird der UniPrivatmarkt Infrastruktur ELTIF von der Union Investment Luxemburg S.A.; als Anlageberater für die illiquiden Investments agiert die Mercer Alternatives AG, Zürich, ein global tätiger Spezialist für alternative Anlagen. Neben den Verkaufsunterlagen stellt die Website den Jahresbericht per 30. Juni 2025 und einen Halbjahresbericht per 31. Dezember 2025 zum Download zur Verfügung.
[nbsp]
Jahresbericht
Der Jahresbericht umfasst neben dem Bericht des AIFM, der Verwaltungsgesellschaft Union Investment Luxemburg S.A. unter anderem die erforderliche Vermögensaufstellung, die Ertrags- und Aufwandsrechnung, die Ermittlung des Nettofondsvermögens und gibt eine Übersicht über die gezeichneten Investitionen. Zum Stichtag 30. Juni 2025 wurden 49,68 Prozent des Fondsvermögens als Bankguthaben gehalten.
[nbsp]
Bewertung
Die Infrastruktur-Investments werden zum Zeitwert auf Basis des Nettoinventarwertes des letzten verfügbaren Capital Account Statements der Zielfonds und Co-Investments, gegebenenfalls unter Berücksichtigung von Kapitalflüssen zwischen dem Datum des Capital Account Statements und dem Bewertungsstichtag, bewertet.
[nbsp]
[nbsp]
Abschlussprüfung
Die Jahresabschlüsse des AC One Planet ELTIF, des klimaVest ELTIF und des Porta Equity ELTIF wurden vom Abschlussprüfer, dem „réviseur d’entreprises agréé“, KPMG Audit S.à.r.l., Luxembourg, ohne Einschränkungen bestätigt: Sie würden „ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens- und Finanzlage“ vermitteln. Dasselbe Testat erteilte PricewaterhouseCoopers Assurance, Société coopérative, Luxembourg, die die Abschlüsse des SwissLife Privado Infrastructure ELTIF und des UniPrivatmarkt Infrastruktur ELTIF prüften.
[nbsp]
Der Beitrag ist zuerst in EXXECNEWS Ausgabe 12-2026 erschienen.
Zum Beitrag „Publizitätspflichten in Deutschland vertriebener ELTIF“ von Rechtsanwalt Jens Kretzschmann.
[nbsp]
