Donner & Reuschel: "Trotz geldpolitischer Unterstützung kennen die Aktienkurse kein Halten"

Mit dem aktuellen Fall der sogenannten „sicheren Häfen“ wie Gold und Bundesanleihen fallen mittlerweile auch die Notierungen nahezu aller anderen Anlageklassen. Seit Anfang März gaben auch Bitcoin und andere Kryptowährungen deutlich nach, so heißt es bei „Mumm kompakt“, einer Einschätzung von Carsten Mumm, Leiter Kapitalmarktanalyse und Chefvolkswirt des Bankhauses Donner & Reuschel.

Anders als in der Finanz- und Wirtschaftskrise 2008 bestehen die Liquiditätsengpässe laut Mumm aber nicht bei Banken, sondern bei großen Kapitalanlegern. Wenn diese in einer Phase massiver Aktienkursverluste Liquidität benötigen – beispielsweise weil sie die Hinterlegung von Sicherheiten für Derivatepositionen erhöhen müssen (Margin Call) – verkaufen sie Anlagen mit noch vorhandenen Gewinnen oder geringeren Verlusten. Die Liquidität im Bankensystem hingegen wurde von den Notenbanken durch Zinssenkungen und langfristige zinsgünstige Refinanzierungsmöglichkeiten maximal unterstützt, bevor ein Vertrauensverlust gegenüber Geschäftsbanken entsteht wie vor zwölf Jahren. Zur Sicherung der Versorgung mit US-Dollar-Liquidität haben sechs Zentralbanken, unter anderem die Europäische Zentralbank (EZB) und die Notenbank Fed zudem eine konzertierte Aktion mit unter anderen zusätzlichen und günstigeren Leihgeschäften umgesetzt. In den USA wurden die Leitzinsen innerhalb von zwei Wochen um 1,50 Prozent nahe an die Nullgrenze geschleust und ein neues Wertpapierkaufprogramm mit einem Volumen in Höhe von 700 Milliarden Euro aufgelegt.

Allerdings konnten alle geldpolitischen Notmaßnahmen selbst gebündelt bisher nicht für eine Stabilisierung der Kurse sorgen. Es komme jetzt vor allem auf die Politik der Regierungen an, um eine weitere Ausbreitung des Virus und eine Corona-bedingte Konkurswelle operativ gesunder Unternehmen zu vermeiden. Kurzfristig brauche es positive Nachrichten aus medizinischer Sicht, also sich stabilisierende Neuinfektionszahlen, um Käufer zu ermutigen. Wo sich das Tief befindet, kann daher derzeit niemand prognostizieren, weil vergleichbare historische Erfahrungen fehlten. (DFPA/mb1)

Quelle: Markteinschätzung „Mumm kompakt“ von Donner & Reuschel

Die Donner & Reuschel AG ist eine Privatbank mit Hauptsitz in Hamburg. Das 1798 gegründete Unternehmen, das seit 1990 zur Versicherungsgruppe Signal Iduna gehört, beschäftigt rund 580 Mitarbeiter.

www.donner-reuschel.de

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