Mittelstandsanleihen: Ratings allein reichen als Entscheidungskriterium für Investoren nicht aus

Fehlende Kapitalmarktreife, zu wenig Covenants und fehlende Informationstransparenz - das Segment der Mittelstandsanleihen befindet sich in einer Reifephase. Besonders im Blickpunkt stehen die Ratings der Emittenten. Nachdem die Kritik an den Ratingagenturen in den vergangenen Monaten lauter wurde, stellen sich Marktteilnehmer die Frage, ob man sich als Investor überhaupt noch auf deren Urteil verlassen darf. Ralf Meinerzag, CIO des Steubing German Mittelstand Fund I, ist der Überzeugung, dass Ratings ein „wichtiger Baustein bleiben, um mehr Qualität und Transparenz in den Markt für Mittelstandsanleihen zu bringen“.

Aber eine reine Betrachtung des Ratings ist als Entscheidungskriterium für ein Anleiheinvestment nicht ausreichend. „Das Rating bleibt das vierte Rad am Wagen. Unerlässlich sind eine sorgfältige eigene Analyse des Emittenten und der Anleihebedingungen im Wertpapierprospekt, aber auch Gespräche mit dem Management im Rahmen der Roadshow sowie nach der Platzierung", erklärt Ralf Meinerzag.

Vier Ratingagenturen agieren im Bereich der Mittelstandsanleihen: Creditreform, Scope, Euler Hermes und Feri-EuroRating. Deren Bilanz sind wie folgt aus: Von 103 Emissionen, die an deutschen Börsen in Mittelstandsanleihe-Segmenten wie bond m oder Entry Standard gehandelt werden, gab es bei 46 ein Downgrade, 25 Ratings blieben unverändert, vier wurden hochgestuft und 28 verfügen momentan über kein Rating. Creditreform, mit 71 Ratings der Marktführer, stufte ein Drittel ihrer Ratings einmal oder mehrfach herab.

„Manche Agenturen sind momentan dabei, ihre Systematiken zu hinterfragen, um Qualität und Transparenz im Mittelstandsmarkt weiter zu steigern“, meint Ralf Meinerzag. So gab Scope im März 2014 in einer Pressemitteilung die Änderung der Ratingmethodik bekannt. Die Bewertungskriterien seien an die immer komplexeren Marktbedingungen angepasst worden.

Quelle: Standpunkt German Mittelstand

Der Steubing Mittelstand Fund I investiert in Mittelstandsanleihen aus dem deutschsprachigen Raum und bietet Investoren die Möglichkeit, in das Segment der Mittelstandsanleihen diversifiziert und liquide zu investieren.(TH1)

www.germanmittelstandfund.de