Marktkommentar: Niedrige Inflation begünstigt Konjunkturverlauf
Wenn die amerikanische Inflation über 2,5 Prozent steigt, muss die Fed die Leitzinsen vielleicht schneller anheben als geplant, schreibt der Asset Manager Neumerger Berman in einem Marktkommentar. Erik Knutzen, Chief Investment Officer bei Neuberger Berman, untersucht darin weshalb die Inflationserwartungen aktuell niedrig sind und was dies für die Dauer des Konjunkturzyklus und die Zinsentwicklung bedeutet.
Zuletzt war die Arbeitslosenquote in den USA im Jahr 2000, in Japan in den frühen 1990er-Jahren und in Europa im Jahr 2007 so niedrig wie heute, erklärt Knutzen. Dagegen würden die Rohstoffpreise seit zwölf Monaten steigen. Der Konjunkturzyklus scheine in die Jahre zu kommen, Aktien seien teuer, die Credit Spreads würden enger werden und die US-Regierung habe ein Konjunkturprogramm im Volumen von 280 Milliarden US-Dollar (235 Milliarden Euro) aufgelegt. Unter diesen Umständen sei es erstaunlich, dass die amerikanische Verbraucherpreisinflation zwischen zwei und 2,2 Prozent liege.
Bei den staatlichen Konjunkturprogrammen entfalle ein Großteil auf Steuererleichterungen für Unternehmen, erklärt der Experte. Diese würden teilweise in Form von Lohnerhöhungen, Dividenden und Aktienrückkäufen weitergegeben und treiben die Inflation an. Teilweise würden die Entlastungen auch für Investitionen genutzt. Darunter hätten Unternehmen aus den Sektoren Energie und Technologie am meisten investiert. Die Inflation werde dadurch sogar gedämpft, heißt es. Da in neue Maschinen und Technologie investiert werde, erhöhe sich die Produktivität und die Volkswirtschaft wachse stärker ohne dass die Teuerung dabei zunehme.
Neuberger Berman sehen für die US-Notenbank gewisse Freiheiten bei der Normalisierung der Geldpolitik und der Verringerung ihrer Bilanzsumme, wenn die Inflation im Rahmen bleibe. Zugleich könnte sie mit eher niedrigen Prognosen und maßvollen Ankündigungen die Märkte beruhigen. Daher könne der Konjunkturzyklus weitergehen.
Quelle: Marktkommentar Neuberger Berman
Neuberger Berman wurde 1939 gegründet und ist ein unabhängiger, inhabereigener Investmentmanager. (TS1)