BNY Mellon: Kommunalanleihen zeigen bei steigenden Zinsen defensiveren Charakter
Vom Panamakanal über US Highways bis zum Internet; Infrastrukturprojekte nahmen immer eine zentrale Rolle für das Wirtschaftswachstum der USA ein. Im vergangenen Vierteljahrhundert sind die Finanzmittel für den Ausbau der US-Infrastruktur konstant geblieben beziehungsweise gesunken, berichtet der US-Vermögensverwalter BNY Mellon (BNY). Schätzungen zufolge müssen die USA aktuell 3,6 Milliarden US-Dollar (3,02 Milliarden Euro) investieren, um ihre Infrastrukturmängel zu beheben. US-Infrastrukturanleihen würden europäischen, institutionellen Investoren die Möglichkeit geben, die Volatilität des Portfolios zu senken und die Rendite im Investment-Grade-Bereich anzuheben.
Der Markt für US-Infrastrukturanleihen (auch als Municipalbonds mit „revenue“ Charakter bekannt) stellt rund 80 Prozent des für die Instandhaltung und Entwicklung der US-Infrastruktur benötigten Kapitals dar. Diese werden von Bundesstaaten, Städten oder Kommunen emittiert, erklärt Jeffrey Burger, Senior Portfolio Manager bei BNY.
Im Vergleich zu Unternehmensanleihen weisen US-Kommunalanleihen eine höhere Bonitätsqualität, niedrigere Ausfallraten und höhere Recovery Rates auf. Zudem werden für Nicht-US-Investoren die Coupons sowohl steuerpflichtiger als auch steuerfreier Anleihen aktuell vor Abzug der Quellensteuern ausgezahlt. Somit können Anleger eine Zusatzrendite erwirtschaften, indem sie in steuerpflichtige Papiere investieren.
Die Renditen von US-Treasury Anleihen bewegen sich vor Steuern auf dem Niveau der bereits steuerbefreiten Kommunalanleihen, sagt Burger. Im Vergleich zu den Staatsanleihen in den europäischen Kernmärkten wären die Verfallrenditen dieser kommunalen „Revenue Bonds“ noch interessanter, sagt Burger.
BNY rechnet damit, dass die aktuelle Zinserhöhung der Federal Reserve langsam und schrittweise erfolgt und eine Reihe moderater Zinserhöhungen bis auf ein Niveau von maximal drei Prozent mit sich bringen wird. Die Renditen von Kommunalanleihen würden langfristig eine tendenziell niedrigere Volatilität aufweisen als die Renditen von US-Staatsanleihen. BNY merkt an, dass zehnjährige Kommunalanleihen über rollierende Drei-Jahreszeiträume etwa 60 Prozent jener Wertschwankungen verzeichnen würden, die zehnjährige US-Staatsanleihen verzeichnen.
Quelle: Marktkommentar BNY Mellon
BNY Mellon mit Sitz New York ist ein Unternehmen mit den Tätigkeitsbereichen Wertpapierdienstleistungen und Vermögensverwaltung. (TS1)