Bio-Energie Taufkirchen-Anleihe: Rating von „BBB-“ bestätigt
Das Analysehaus Scope bestätigt das Rating der erstrangig besicherten Anleihe der Bio-Energie Taufkirchen GmbH & Co. KG („BET“) mit „BBB-“. Die Ratingbestätigung begründet sich laut Scope insbesondere durch die gute operative Performance im Rahmen der Erwartungen mit einer Verbesserung der EBITDA-Marge sowie der fortlaufenden Entschuldung und Verbesserung von Leverage und Zinsdeckung. Der Ausblick ist stabil. Das Anleiherating basiert auf einem Emittentenrating von „BB-“.
Die Ratings reflektieren auf der einen Seite die Quasi-Monopolstellung von „BET“ im regulierten Markt als Erzeuger von Wärme in der Gemeinde Taufkirchen und angrenzenden Gemeinden. Zusammen mit dem abgesicherten Verkauf von Strom führe das Geschäftsmodell trotz geringer Diversifizierung zu sicheren und planbaren Cash-Flows. Das Rating reflektiert weiterhin das kontinuierliche Deleveraging sowie die solide Zinsdeckung. Scope erwartet eine leichte Verbesserung wesentlicher Finanzkennzahlen auch in 2015 und 2016 durch weiteren Schuldenabbau und positive Free-Cash-Flows. Die Ratings werden jedoch beschränkt durch die hohe Abhängigkeit von einem begrenzten Versorgungsgebiet sowie die fehlende Eigenkapitalisierung.
Scope erachtet die deutliche Übersicherung der 15-Millionen-Euro-Anleihe (6,5 Prozent 2013/2020) durch Teile eines Wärmedistributionsnetzes (circa 16,5 km), Grunddienstbarkeiten sowie wesentliche Teile eines Biomasseheizkraftwerks am Standort Taufkirchen als äußerst werthaltig und positiv für das Anleiherating.
Der Ausblick beider Ratings ist stabil. Die Ratings werden durch die Unternehmensgröße von „BET“ stark begrenzt. Ein Rating-Downgrade wäre im Falle der Verschlechterung der Eigenkapitalisierung oder einer signifikanten Verschlechterung des Leverage sowie der Zinsdeckung begründet.
Quelle: Pressemitteilung Scope
Die 2002 gegründete Scope-Unternehmensgruppe ist eine bankenunabhängige Ratingagentur mit Sitz in Berlin. Sie ist auf das Rating von Unternehmen, Anleihen, Fonds und Zertifikaten spezialisiert und analysiert Vermögenswerte in Höhe von 1,2 Billionen Euro (Assets under Analysis 2011). (JF1)