Die Suche nach der Nadel im Heuhaufen
Marktkommentar von Nancy Aversa und Jim Golan (William Blair) zum Aktiensegment wachstumsorientierter Large-Cap-Unternehmen. Ihrer Einschätzung nach gibt es eine Reihe von Verbrauchertrends, die nicht nur in den USA, sondern weltweit relevant sind, allen voran Gesundheit und Wellness:
William Blair ist seit vielen Jahrzehnten ein Investor in wachstumsorientierte Qualitätsunternehmen. Im Bereich der Large-Caps haben wir jedoch einen Ansatz, den wir „Structural Advantaged Framework“ nennen. Dieser Ansatz für Investitionen in wachstumsorientierte Large-Cap-Unternehmen ist ein forschungsintensiver Ansatz, der versucht, Fehlbewertungen oder Ineffizienzen auf diesem Markt zu identifizieren. Ziel ist die Suche nach Unternehmen, deren Aktienkurs im Verhältnis zu ihrer langfristigen Ertragskraft und der Nachhaltigkeit dieses Wachstums nach Ansicht unserer Analysten falsch bewertet ist.
Das Hauptaugenmerk liegt darauf, die Aussichten oder Chancen für ein Unternehmen in den nächsten drei bis fünf Jahren zu prüfen und die Merkmale des Unternehmens zu identifizieren, die sowohl aus der Sicht der Branche als auch der unternehmensspezifischen Chancen überzeugend sind. Auf diese Weise lassen sich Unternehmen identifizieren, die langfristig überzeugende Wachstumschancen haben werden.
Fokus auf strukturell begünstigte Unternehmen ist wichtig für den Erfolg der Strategie
Unsere Analysten erhalten einen sehr engen Pool an Unternehmen, die sie im Hinblick auf potenzielle Investitionsideen für das Portfolio analysieren. Damit ergibt sich ein Universum von über 800 Unternehmen, in die potenziell investiert werden kann. Durch diesen Rahmen wird dieses Universum auf Unternehmen eingegrenzt, die nach Meinung unserer Analysten positive Branchenmerkmale und ausgeprägte unternehmensspezifische Merkmale aufweisen. Der Vorteil dieses „Structural Advantaged Framework“ ist es also, dass die Analysten nicht auf der Jagd nach glänzenden Objekten sind. Sie sind sehr fokussiert und konzentrieren sich auf die besten Unternehmen und Branchen für das Portfolio.
Wie werden unbeabsichtigte Risiken neutralisiert?
Die Neutralität im Hinblick auf Sektor und Marktkapitalisierung ist ein wichtiges Instrument des Risikomanagements, das im Portfolio eingesetzt wird. Und zwar deshalb, weil wir der Ansicht sind, dass dies die Gesamtvolatilität des Portfolios verringert und es im Laufe der Zeit stabiler werden lässt.
Warum sind Investitionen in wachstumsorientierte Large-Cap-Unternehmen interessant?
Investitionen in wachstumsorientierte Large-Cap-Unternehmen sind intellektuell ansprechend und lohnenswert. Eine großartige Aktie zu finden, einen Rohdiamanten, ist darüber hinaus auch für Anleger sehr lukrativ. Was an wachstumsorientierten Large-Cap-Unternehmen so spannend ist: es ist ein bisschen wie die Suche nach der Nadel im Heuhaufen. Diese Unternehmen sind groß, sie werden vom Markt gut verstanden. Die Idee ist also, dass man versucht, die zugrunde liegenden Merkmale des Unternehmens zu identifizieren, aber auch etwas Einzigartiges oder etwas, das vom Gesamtmarkt unterschätzt wird, herauszukitzeln.
Welche Branchen könnten sich als besonders interessant erweisen?
Es gibt eine Reihe von Verbrauchertrends gibt, die unserer Ansicht nach nicht nur in den USA, sondern weltweit relevant sind, allen voran Gesundheit und Wellness. William Blair sieht eine Dynamik in der Sportbekleidung, aber auch in den Bereichen Schönheit und Gesundheit, zudem bei Reisen und anderen Erlebnissen. Vor allem nach der Pandemie suchen die Verbraucher nach Möglichkeiten, wirklich aus dem Haus zu kommen und Erfahrungen zu machen, anstatt ihr Geld nur für langlebige Güter auszugeben.
Was ist der Wettbewerbsvorteil bei Investitionen in wachstumsorientierte Large-Cap-Unternehmen?
Es klingt vielleicht etwas banal, aber es kommt wirklich auf die Mitarbeiter an. Es geht nicht um eine Befehls- und Kontrollstruktur, wie sonst üblich, in der die Portfoliomanager den Analysten vorschreiben, woran sie arbeiten sollen. Die Analysten haben die Freiheit und die Flexibilität, Ideen für das Portfolio zu entwickeln.
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Nancy Aversa -
Jim Golan
Unsere Autoren sind Partner bei William Blair. Die unabhängige Investment Boutique mit Sitz in Chicago (USA) beschäftigt über 2.100 Mitarbeiter weltweit und verwaltet ein Vermögen in Höhe von 61,5 Milliarden US-Dollar für private und öffentliche Pensionsfonds, Versicherungsgesellschaften, Stiftungen, Staatsfonds sowie Finanzberater (Stand: 31. März 2023). Nancy Aversa ist Research-Analystin im US-Wachstums- und Kernaktien-Team, Jim Golan ist Portfoliomanager im US Growth & Core Equity Team.
