Digitales Gold verliert weiter an Glanz
Marktkommentar von Mark Dowding (BlueBay Asset Management) aus der Reihe „BlueBay’s View“. Nach dem Bericht über den US-Verbraucherpreisindex, wonach die Kerninflation auf 6,3 Prozent zurückging, fielen die Renditen von Staatsanleihen in dieser Woche. Dies hat nach Einschätzung von Dowding die Hoffnung genährt, dass die Fed das Tempo der Zinserhöhungen auf der FOMC-Sitzung im Dezember verlangsamen wird:
Die Märkte rechnen nun auf der nächsten Sitzung mit einer Erhöhung um 50 Basispunkte. Es wird immer deutlicher, dass sich die Wirtschaft an mehreren Fronten verlangsamt. Betrachtet man die Preisdaten im Detail, so könnte die Verlangsamung des Mietpreisanstiegs in den kommenden Monaten zu einem Rückgang des Inflationsdrucks führen.
Die europäischen Renditen bewegten sich diese Woche im Gleichschritt mit den US-Staatsanleihen. Falls die Fed eine neutrale Haltung einnimmt, steigen die Erwartungen, dass auch die EZB im ersten Quartal keine Zinserhöhungen mehr vornehmen wird, auch wenn die Inflationsdaten in Europa noch eine Weile höher bleiben werden. In der Zwischenzeit könnte eine Wende beim Dollar auch dazu beitragen, den Druck auf die Importpreise zu dämpfen. Noch ist es jedoch verfrüht damit zu rechnen, dass die Phase der Dollar-Stärke einer Phase der Dollar-Schwäche gewichen ist. Wir empfehlen, vorerst eine neutrale Haltung beizubehalten.
Kryptowährungen waren in der vergangenen Woche wieder in den Nachrichten: Der Zusammenbruch der FTX-Plattform hat offenbar ein tiefes Loch von acht Milliarden US-Dollar gerissen, was das Vertrauen in diesen Bereich weiter untergräbt. Unser Mitgefühl gilt den Anlegern, die auf Ponzi-Systeme mit der Hoffnung auf extravaganten Renditen und leicht verdientes Geld hereingefallen sind. Allzu oft sind es einige der Ärmsten und am wenigsten Gebildeten, die am härtesten betroffen sind, wenn solche Blasen platzen.
Bedauerlich ist, dass die politischen Entscheidungsträger offenbar nicht in der Lage waren, entschlossener zu handeln, um dieses vorhersehbare Ergebnis zu verhindern. Überraschender ist, dass auch einige große institutionelle Anleger, darunter einige große kanadische Pensionsfonds und Institutionen aus dem Nahen Osten, in das jüngste Debakel hineingezogen wurden.
Es wäre schön zu denken, dass sich die Lage wendet und wir eine Jahresendrallye bei Risikoanlagen sehen könnten. Die Unsicherheit ist jedoch nach wie vor groß und wir bleiben vorsichtig. In letzter Zeit haben wir es vorgezogen, bei Erholungen zu verkaufen und bei Schwächen zu kaufen. Und wir glauben nicht, dass sich hier strukturell viel geändert hat. Diejenigen, die sich klugerweise von Krypto-Vermögenswerten ferngehalten haben, können sich zumindest freuen, den Kurseinbruch zu verpassen, so dass hier „Joy of Missing Out“ (JOMO) an die Stelle von FOMO und Bedauern getreten ist.
Mark Dowding ist Partner und Chief Investment Officer des Fixed-Income-Managers BlueBay Asset Management in London. Das 2001 gegründete Tochterunternehmen der Royal Bank of Canada verwaltet ein Vermögen in Höhe von über 128 Milliarden US-Dollar in den Assetklassen Unternehmens- und Staatsanleihen, Zinsprodukte sowie Währungen.
