Fisch Asset Management: Risiken durch Exchange Traded Funds bei Wandelanleihen gering
Zahlreiche Anlageklassen verzeichneten in den vergangenen Jahren ein hohes Wachstum im Bereich passiver Anlagen (Exchange Traded Funds, ETF), wodurch sie anfällig geworden seien für technisch bedingte Verkaufswellen. Diese Analyse trifft der Asset Manager Fisch Asset Management (FAM) in einem Marktkommentar. Zuletzt sei dies an den Aktienmärkten im Februar geschehen. Ein Merkmal des Wandelanleihenmarktes sei dagegen die Tatsache, dass nur wenige passive ETF-Produkte existieren. Somit wäre auch das Risiko gering, dass diese ETF massive Kapitalabflüsse erleiden und ihrerseits Verkäufe vornehmen müssen.
Die Anlegerbasis von Wandelanleihen setzt sich aus Spezialisten für Long-Only-Wandelanleihenfonds und Hedgefonds sowie Aktien- und Anleihenanlegern zusammen, erläutert Stephanie Zwick, Leiterin des Convertible Bond Teams bei FAM. Entscheidend für die Anlageklasse der Wandelanleihen sei die Zahl der Neuemissionen, erklärt Zwick. In diesem Jahr wäre es bereits im Januar zu einem hohen Angebot an Neuemissionen gekommen. Insbesondere im asiatischen Raum exklusive Japan, sei mit 6,8 Milliarden US-Dollar (5,71 Milliarden Euro) das historisch zweithöchste monatliche Emissionsvolumen verzeichnet wurde. Weltweit wurden im ersten Quartal Wandelanleihen im Wert von 26,8 Milliarden US-Dollar (22,51 Milliarden Euro) emittiert. Zwick ergänzt, dass die Bandbreite der emittierten Wertpapierarten, darunter Umtauschanleihen, variabel verzinsliche Wandelanleihen auf Bankkapital, Pflichtwandelanleihen und eine große Varianz bei den Laufzeiten bemerkenswert sei.
Im aktuellen Zinsumfeld sind Wandelanleihen für Unternehmen ein attraktives Finanzierungsinstrument und die Aussicht auf ein weiterhin hohes Emissionsvolumen entsprechend, ergänzt die Expertin. Bei steigenden Zinsen seien die Unternehmen bestrebt, Anstiege ihrer Fremdfinanzierungskosten zu minimieren beziehungsweise zu vermeiden. Das Hinzufügen der Option, eine Anleihe in Aktien umzuwandeln, habe zu Folge, dass die Zinsen von Wandelanleihen niedriger sind als jene konventioneller Anleihen. Gleichzeitig sei es den Unternehmen möglich von der angestiegenen Volatilität zu profitieren und sicherzustellen, dass die Umwandlungspreise über ihren Allzeithochs liegen.
Angesichts guter konjunktureller Daten bestünde bei Investoren die Hoffnung, dass mittelfristig weiter steigende Aktienkurse zu erwarten sind, sagt Zwick. Aber auch die Sorge vor Kursrückschlägen im Aktiensegment erhöhe sich angesichts der andauernden Rally. Hier bieten Wandelanleihen die Lösung, meint die Expertin. Das Zusammenspiel aus den Eigenschaften einer Unternehmensanleihe und der Option, diese Anleihe in Aktien des Emittenten umzuwandeln, führe zu einem asymmetrischen Risiko-Rendite-Profil. Auf diese Weise bieten Wandelanleihen nicht nur die Partizipation an einem weiteren Anstieg der Aktienmärkte, sondern gleichzeitig durch ihren Bond Floor einen Schutz vor Verlusten, lautet die Begründung.
Quelle: Pressemitteilung Fisch Asset Management
Die Fisch Asset Management AG ist ein auf das Management von Wandelanleihen spezialisierter Vermögensverwalter mit Sitz in Zürich. Das 1994 von Kurt Fisch und Dr. Pius Fisch gegründete Unternehmen beschäftigt 87 Mitarbeiter und verwaltet ein Vermögen in Höhe von 9,05 Milliarden Euro mehrheitlich für institutionelle Anleger aus dem deutschsprachigen Europa. (Stand: 31. Dezember 2017). (TS1)