Man Group: Unsichere Marktphasen könnten für Wandelanleihen sprechen
Investoren haben 2016 weitestgehend mit den gleichen Unsicherheiten zu kämpfen wie 2015, so der Asset Manager Man Group. Zwar habe sich der Ölpreis - wenn auf sehr niedrigem Niveau - stabilisiert. Jede Bewegung würde sich sofort an den Finanzmärkten niederschlagen. Ferner führten die schwächelnde Weltwirtschaft und das verlangsamte Wachstum in China dazu, dass die Anleger alles, was von der US-Notenbank (Fed) verlautet, auf mögliche Auswirkungen auf die US-Zinspolitik analysieren. Hinzu kämen die geopolitischen Brandherde im Nahen Osten mit der daraus resultierenden Flüchtlingskrise. Ein weiterer Unsicherheitsfaktor für Europa sei ein möglicher Austritt Großbritanniens aus der EU. In dieser Gemengelage erscheinen dem Asset Manager Wandelanleihen als Anlageklasse interessant, wie eine Szenarioanalyse von Man Convertibles anhand eines repräsentativen Portfolios globaler Wandelanleihen versucht aufzuzeigen.
„Das Ausgangportfolio enthält rund 80 global gestreute Wandelanleihen mit Schwerpunkt Amerika und Europa und einer derzeitigen Aktiensensitivität von 29 Prozent bei mittlerer Kreditqualität“, erklärt Gerrit Bahlo, Credit Analyst bei Man Convertibles. „In der Theorie kommt die Konvexität eines Wandelanleihenportfolios, also die asymmetrische Partizipation gegenüber Aktien, erst bei einer Sensitivität von rund 50 Prozent voll zum Tragen. Demzufolge entschieden wir uns bewusst für weniger Risiko. Diesem Portfolio haben wir nun zwei Szenarios mit einer Laufzeit von 180 Tagen hinterlegt:
1. eine positive Aktienkursentwicklung von 20 Prozent und einer Reduktion der Volatilität von fünf Prozent sowie einer Verringerung der Kreditrisikoaufschläge um 20 Prozent;
2. als Negativszenario das exakte Gegensteil: fallende Aktienkurse, steigende Volatilität, Erhöhung der Kreditrisikoaufschläge.
Im ersten, positiven Marktumfeld könnte das Portfolio theoretisch einen Wertgewinn erzielen, während es im Abwärtsmarkt nur leicht verlieren würde. Auch bei unveränderten Marktbedingungen würde das Portfolio noch einen leicht positiven Ertrag erzielen. Wie das Beispiel zeigt, wäre es also theoretisch möglich, auch mit einem defensiven Wandelanleihenportfolio bei einer Aktiensensitivität um die 30 Prozent, asymmetrische Erträge zu erwirtschaften. Das könnte in unsicheren Marktphasen interessant werden.“
Quelle: Pressemitteilung Man Group
Man Group plc ist ein auf alternative Investments spezialisierter Assetmanager mit Sitz in London. Das 1783 gegründete Unternehmen beschäftigt weltweit rund 1.000 Mitarbeiter und verwaltet ein Vermögen in Höhe von 76,8 Milliarden US-Dollar (68,4 Milliarden Euro). (Stand: 30. September 2015) (JF1)