Marktkommentar: US-Dollar-Anleihen mit mehr Potenzial als europäische Pendants
Die US-Konjunkturdaten haben zuletzt enttäuscht. Der recht starke US-Dollar, eine schwächelnde Auslandsnachfrage sowie politische Risiken sowohl im Inland als auch global haben dazu beigetragen. In China scheinen die Stimulierungsmaßnahmen zu wirken und die Wachstumsabschwächung dürfte geringer ausfallen als bisher erwartet. Die Wachstumsstabilisierung in den Schwellenländern setzt sich fort. In Brasilien und Russland mehren sich die Anzeichen, dass beide Länder demnächst aus ihrer Rezession kommen. So eine Markteinschätzung des Asset Managers Swisscanto Invest, der davon ausgeht, dass US-Dollar-Anleihen im aktuellen Umfeld vielversprechender positioniert sind als ihre europäischen Pendants.
Sofern sich die US-Wirtschaft nach ihrer Sommerschwäche fängt und sich die Wirtschaftsverlangsamung in der Eurozone nicht akzentuiert, wird eine Zinsanhebung durch die US-Notenbank im Dezember 2016 konkreter. Aufgrund von Wachstumserwartungen für die Eurozone und der politischen Unwägbarkeiten geht Swisscanto Invest davon aus, dass die Europäische Zentralbank (EZB) alles tun wird, um die Konjunktur der Eurozone zu stützen. Die Fortsetzung des Anleihenkaufprogramms sei nur aufgeschoben.
Nach dem - aus geld- und somit auch anlagepolitischer Sicht - herausfordernden Monat September stehen die Zeichen auch im Oktober in Richtung Risk-on-Marktumfeld. Da die Risiken, unter anderem im Zusammenhang mit den am 8. November bevorstehenden US-Wahlen, jedoch nicht abgenommen haben und für Mitte Dezember eine US-Zinsanhebung in Aussicht gestellt wurde, hält Swisscanto Invest gleichzeitig aber am defensiven Charakter des Portfolios fest.
Euro-Anleihen würden belastet von etlichen Risiken wie dem italienischen Bankensektor oder dem bevorstehenden Referendum in Italien. Zudem könnten weitere Enttäuschungen der EZB nicht ausgeschlossen werden. Diese habe sich auf ihrer jüngsten Sitzung weit weniger „taubenhaft“ gezeigt als vom Markt erwartet. Auf dem Segment Britisches Pfund laste hingegen das nachhaltig labil bleibende Pfund Sterling. Mehr Potenzial sieht Swisscanto Invest hingegen bei US-Dollar-Anleihen: Der Grund ist zum einen die positive Renditedifferenz bei gleichzeitig leicht erstarkendem US-Dollar; zum anderen dürfte der nächste Zinsschritt der US-Notenbank nicht vor Mitte Dezember erfolgen.
Der nicht vor Mitte Dezember erfolgende US-Zinsschritt sowie die überraschend positiv ausfallenden Konjunkturdaten aus China lassen aus Sicht von Swisscanto Invest Emerging-Markets-Aktien etwas attraktiver erscheinen. Bessere Performanceaussichten würden US-Dividendentitel aufweisen, die von positiven Konjunktur- und Gewinnüberraschungen profitieren sollten.
Sowohl Rendite- als auch Risikoaspekte im Vorfeld der entscheidenden US-Wahlen lassen Gold attraktiv erscheinen. Interessant seien nach wie vor auch Immobilien, die von der Suche nach weniger risikoreichen Anlagealternativen stimuliert würden.
Quelle: Marktkommentar Swisscanto Invest
Der Schweizer Assetmanager Swisscanto ist ein Tochterunternehmen der Zürcher Kantonalbank. Das 1993 gegründete Unternehmen mit Sitz in Bern beschäftigt rund 400 Mitarbeiter. (JF1)