Marktkommentar: Wahlstress sorgt für Schwankungen an den Rentenmärkten
Der Wahlkampf um das Präsidentenamt in Frankreich zeigt eines ganz deutlich: Immer dann, wenn die rechtsnationale Kandidatin Marine Le Pen in Umfragen stark zulegen kann, gehen die Kurse von französischen Staatsanleihen in die Knie. Umgekehrt steigt die Nachfrage nach deutschen Bundesanleihen. Das ergibt eine Untersuchung von Degroof Petercam Asset Management. Sie zeige, dass sich in den vergangenen zwei Jahren die Spreads, also der Renditeabstand zwischen französischen Staatsanleihen und Bundesanleihen, stark ausdehnten, wenn die Umfragewerte von Marine Le Pen in die Höhe schossen. Meist waren es jeweils zirka zehn Basispunkte. Im Januar 2017, als die Vorsitzende des Front National ihr konkretes Wahlprogramm vorlegte, betrug der Renditeabstand kurzzeitig sogar über 40 Basispunkte.
„Anleiheinvestoren reagieren in der Regel sehr sensibel auf politischen Stress. Die hohe Verunsicherung für die Kapitalmärkte, die von einem Wahlsieg Marine Le Pens ausgehen würde, spiegeln die starken Schwankungen des Renditeabstands zwischen französischen und deutschen Staatsanleihen wider“, sagt Peter de Coensel, CIO Fixed Income bei Degroof Petercam Asset Management - und ergänzt: „Auch die derzeit hohen geopolitischen Unsicherheiten sowie Diskussionen um eine Reduzierung des expansiven geldpolitischen Programms der Europäischen Zentralbank befeuern die Nervosität von Anleiheinvestoren“.
Schwankungen an den Anleihemärkten seien dem Rentenchef des belgischen Vermögensverwalters zufolge aber nicht unbedingt negativ zu werten, da sie für aktive Fondsmanager, und damit auch für Fondsanleger, durchaus gute Gelegenheiten bieten könnten. Die Risiken, die von schwankenden Anleihenotierungen und dementsprechend schwankenden Anleiherenditen ausgehen, ließen sich im Rahmen eines aktiven Fondsmanagements gezielt nutzen, wie zum Beispiel über Short-Options-Strategien auf liquide Zinsfutures. So ließen sich einerseits Zinsänderungsrisiken abfedern und andererseits zusätzliche Einnahmequellen aus Stillhalterprämien generieren. Ähnliches gelte für das Kreditrisiko, welches mit Anleiheinvestments verbunden ist und sich schnell steigern könne, sobald angenommene Basisszenarien fehlerhaft erscheinen. „Es kommt darauf an, derivative Absicherungsstrategien über einen Zeithorizont zwischen sechs und zwölf Monaten stets gut zu planen und dabei alle möglichen Eventualitäten im Auge zu behalten“, betont Peter de Coensel.
Dazu zähle natürlich auch ein eventueller Sieg von Marine Le Pen bei den Präsidentschaftswahlen in Frankreich. Unmittelbar vor dem ersten Wahlgang am 23. April liegt Le Pen nach wie vor in etwa gleich auf zum rechtsliberalen und parteiunabhängigen Emmanuel Macron, dem unter den verbleibenden zehn Bewerbern um das Präsidentenamt die größten Chancen eingeräumt werden. Alles deute darauf hin, dass es zwischen Le Pen und Macron am 7. Mai zu einer Stichwahl kommen wird. Da der Präsidentschaftswahlkampf in Frankreich also bis zur letzten Sekunde hoch spannend bleibe, sollte sich diese Spannung auch am Rentenmarkt widerspiegeln.
Quelle: Marktkommentar Degroof Petercam
Die Bank Degroof Petercam ist ein unabhängiges Finanzdienstleistungsinstitut mit Hauptsitz in Brüssel, das in den Bereichen Asset Management, Private Banking, Investment Banking und Asset-Servicing tätig ist. Das Unternehmen beschäftigt 1.400 Mitarbeiter und verwaltet ein Vermögen von mehr als 37 Milliarden Euro für Privatanleger und Familien, Unternehmen, Pensionskassen, Versicherungsgesellschaften sowie staatliche und gemeinnützige Organisationen. (mb1)