Oddo Meriten: Umschichtung in zyklische Aktienwerte nur eine Frage der Zeit
Seit Herbst 2012 setzen Aktienanleger vor allem auf Unternehmen mit einem soliden Geschäftsmodell und einer hohen Dividende. Sie bevorzugen also defensive Titel, die Bonds ähneln („bond-like equities“). Zu dieser Einschätzung gelangt Karsten Seier, Leiter Quantitative Produkte & Research bei Oddo Meriten Asset Management, im aktuellen Investmentbrief. Er ist aber davon überzeugt, dass die „Great Rotation“, also die Umschichtung von defensiven Anlagen in Zykliker, nur noch eine Frage der Zeit ist.
Um von einer echten „Great Rotation“ sprechen zu können, müsse der nächste Schritt im Zyklus einsetzen. Anleiheinvestoren müssten ihre Übergewichtung aufgeben, auch die Bewertung der defensiven Unternehmen an den Börsen müsse wieder eine vernünftige Relation erreichen. Den Gewinnerwartungen in Euroland komme dabei eine entscheidende Rolle zu. Erst wenn sie die Marktentwicklung weiter beflügelten, werde die große Umschichtung aus den Anleihemärkten in die Aktienmärkte - und dort vor allem in die Zykliker - kommen.
Die konjunkturellen Voraussetzungen in Euroland sind aus Sicht von Seier weiterhin günstig, da das Risiko eines Staatsbankrotts in Griechenland deutlich abgenommen habe, das Anleihe-Ankaufprogramm der Europäischen Zentralbank etabliert sei und das Umfeld die Unternehmensgewinne stützen würde. Zudem habe die Eurozone Aufholpotenzial. Im internationalen Vergleich hinke der Euro-Aktienmarkt immer noch hinterher, was weitere Zuflüsse nach sich ziehen sollte.
„Wir erwarten, dass der Euroland-Aktienmarkt und insbesondere die zyklischen Branchen und Unternehmen von diesen Entwicklungen profitieren können – auch wenn potentielle Risiken bleiben. So zeigen die Kurskapriolen an den chinesischen Märkten, dass der Weg steinig sein kann. Doch wir sind überzeugt: Die wahre „Great Rotation“ in Euroland steht bevor“, so Seier.
Quelle: Investmentbrief Oddo Meriten Asset Management
Oddo Meriten Asset Management ist im August 2015 durch den Zusammenschluss von Oddo & Cie und Meriten Investment Management entstanden. Der französisch-deutsche Asset Manager mit Sitz in Paris und Düsseldorf verwaltet Vermögen in Höhe von 45 Milliarden Euro. (TH1)