Swisscanto: "CoCo-Anleihen-Markt bleibt attraktiv"
Die Europäische Zentralbank (EZB) hat bekannt gegeben, dass die angeschlagene spanische Banco Popular an die Bank Santander verkauft werden muss. Die beiden ausstehenden CoCo-Bonds der Banco Popular werden wertlos. Trotz dieses Ereignisses bleibt der CoCo-Anleihen-Markt nach Überzeugung des Asset Managers Swisscanto attraktiv.
„Der Grund für diese Entscheidung liegt in der Tatsache, dass die EZB überzeugt ist, dass Banco Popular nicht überlebensfähig ist und dementsprechend abgewickelt wird. Die Liquiditätssituation der Banco Popular war so angespannt, dass sie zukünftig nicht mehr in der Lage gewesen wäre, ihren Verpflichtungen nachzukommen. Konkret erlebt der CoCo-Markt damit seinen ersten Ausfall in seiner Geschichte. Die beiden ausstehenden CoCo-Bonds werden - wie das Aktienkapital auch - auf null abgeschrieben. Die ausstehenden T2-Bonds (welche relativ zu CoCo eine höhere Seniorität genießen) werden in Aktienkapital umgewandelt, also faktisch wird auch diese Kapitalstruktur auf null abgeschrieben“, sagt Daniel Björk, Fondsmanager des „Swisscanto (LU) Bond Fund Invest COCO“.
Nach Meinung von Björk scheint der Ausfall isoliert auf den Emittenten Banco Popular beschränkt zu sein, einen breiten Einfluss auf den CoCo-Markt erwartet Swisscanto nicht. Der Markt werde sich in Zukunft verstärkt die Frage stellen, welche Emittenten ausreichend kapitalisiert, diversifiziert und nachhaltig aufgestellt sind, um den zukünftigen Herausforderungen zu genügen. Dies werde sich auch in den Risikoprämien niederschlagen und so entstehen für aktive Manager Möglichkeiten, von diesen Unterschieden zu profitieren.
Das Fazit von Björk: „Die Attraktivität des CoCo-Markts ist auch nach diesem Vorfall weiterhin gegeben. Keine andere Fixed Income-Alternative offeriert ähnlich hohe Kompensationen des Risikos. Dabei ist das Risiko im Bereich der CoCos vordergründig am höchsten, jedoch muss berücksichtigt werden, dass zum Beispiel Bonds mit höherer Seniorität bei einer Intervention der Behörden ebenfalls vollständig abgeschrieben werden, jedoch ist dort die Kompensation einiges tiefer. CoCos von Emittenten mit nachhaltigen Geschäftsmodellen sind in der Kombination mit einem aktiven - auf Emittentenanalyse fokussierten - Investitionsansatz unverändert interessant.“
Quelle: Pressemitteilung Swisscanto Invest
Swisscanto Invest ist die Produkt- und Dienstleistungsmarke der Swisscanto Holding AG und ihrer Tochtergesellschaften. Das Unternehmen mit Sitz in Zürich ist seit 2015 eine einhundertprozentige Tochtergesellschaft der Zürcher Kantonalbank. Die Swisscanto-Gruppe beschäftigt rund 180 Mitarbeiter und hat 147,8 Milliarden Schweizer Franken Assets under Management (Stand: Dezember 2016). (TH1)