T. Rowe Price: Pakistans Comeback als Emerging Market
Pakistan wurde aktuell in den MSCI Emerging Markets Index mit 0,14 Prozent aufgenommen. „Grund dafür ist Pakistans Wirtschaft, die sich weiter positiv entwickelt. Im Fiskaljahr 2015/2016 legte sie ein Wachstum von 4,7 Prozent hin, das überwiegend vom Industrie- und Dienstleistungssektor getrieben wurde“, erklärt Oliver Bell, Portfolio Manager der Frontier-Markets-Equities-Strategie bei der Investmentgesellschaft T. Rowe Price. Seit Jahren weise Pakistan zudem eine der niedrigsten Inflations- und Zinsraten auf. Auch die Währung bleibe relativ stabil.
Der südasiatische Staat Pakistan habe sich seit einigen Jahren aus dem Umfeld der Frontier Markets herausbewegt und sei somit für Investoren interessant geworden. „Unsicherheiten ergeben sich jedoch aus den politischen und ökonomischen Risiken, die das Land durchziehen. Die Inflationsrate bewegt sich zwar aktuell nah an der Talsohle, dennoch wird sie dieses niedrige Niveau kaum beibehalten. Die Preise könnten anziehen, obwohl wir von keinem Inflationsschock ausgehen“, so Bell. Dies könnte zu einer verschärften geldpolitischen Haltung führen. Wie Pakistan das Niveau eines „asiatischen Tigers“ erreichen wolle, bleibe abzuwarten. Denn ohne weitere wirtschaftliche und strukturelle Reformen werde sich das Wirtschaftswachstum kaum heben.
Die parlamentarischen Wahlen in 2018 könnten zu zunehmenden Staatsausgaben führen. Es bleibe zu beobachten, ob die Regierung populistische, prozyklische Maßnahmen plane im Hinblick auf Ausgaben, das Schuldenprofil und aggressiven Zinssenkungen, die eigentlich nicht angebracht erscheinen. Ob Primierminister Nawaz Sharif die kommende Wahl erneut gewinne, sei unklar. Dennoch scheint der politische Rahmen auch für Oppositionsparteien recht eng festgelegt zu sein.
Nicht außer Acht gelassen werden dürfe, dass sich Pakistan noch am Anfang des Ausbaus der Energieinfrastruktur und des Transports befinde. „Die hier getätigten Investments liegen unter der Hälfte des Durchschnittswertes, den Emerging Markets sonst für den Ausbau aufbringen. Seit mehreren Jahren leidet das Jahr schon an der unzuverlässigen Elektrizitätsversorgung. Vor allem die Textilindustrie ist davon betroffen“, veranschaulicht Bell. Erst wenn das Land die Energieversorgung in den Griff bekomme, könnte es eine regionale Produktionsstätte werden, die globale Bedeutung erfahre.
Ein besonderes Augenmerk gelte dem Bankensektor. Im Vergleich zu anderen Entwicklungsländern sei in Pakistan der Bankenbereich am geringsten ausgebaut. Dennoch biete er gerade durch den Aufschwung im Kreditzyklus, durch positive gesamtwirtschaftliche Rahmenbedingungen und durch vorteilhafte demographische Kennzahlen erhebliches Wachstumspotenzial. Die folgenden Daten verdeutlichten dieses Potenzial: Gerade einmal zwölf Prozent der Bevölkerung seien Bankkunden. Obwohl Pakistan eine vom Bargeld getriebene Wirtschaft sei, weise das Land im Vergleich zu den anderen Entwicklungsländern einen der niedrigsten Werte für Sparkonten und Kredite auf. Privatkredite bildeten beispielsweise 15 Prozent des Bruttoinlandsprodukts (BIP). Typischerweise liege der Wert in Emerging und Frontier Marktes bei mehr als 30 Prozent. Sie können aber auch deutlich höher ausfallen, wie in China, Südafrika oder Thailand. Hier liege der Wert bei 150 Prozent. „Die geringe Nutzung der Bankdienstleistung dürfte für eine attraktive, mittelfristig ausgerichtete Wachstumsgeschichte sprechen. Trotz der drohenden Risiken konnte Pakistan seine Fortschritte unter Beweis stellen und nun zum MSCI Emerging Markets Index zurückkehren“, schließt Bell.
Marktkommentar T. Rowe Price
T. Rowe Price ist eine globale Investmentgesellschaft mit 702,5 Milliarden Euro Assets under Management. Das 1937 von Thomas Rowe Price jr. gegründete Unternehmen hat seinen Sitz in Baltimore (USA) und ist mit eigenen Büros in den USA und Kanada, EMEA und Asien präsent. (JF1)