T. Rowe Price: Schwellenländer-Anleihen bleiben attraktive Investmentchance
Der Bereich Emerging Market (EM) Debt war im vergangenen Jahr eines der Investments im Fixed-Income-Bereich, das sich am besten entwickelt hat. Anleger stehen laut der Investmentgesellschaft T. Rowe Price derzeit allerdings vor der Frage, ob sich diese Erfolgsgeschichte weiterhin fortsetzen wird – insbesondere angesichts einiger potenzieller Risikofaktoren, wie Wahlen in zentralen Schwellenländern und Bedenken hinsichtlich einer straffer werdenden Geldpolitik in den entwickelten Märkten.
„Hohe Renditen dürften auch weiterhin eine Hauptattraktion von Schwellenländeranleihen bleiben“, sagt Michael Conelius, Portfolio Manager der Emerging Market Debt Strategie bei T. Rowe Price. „EM-Anleihen, sowohl Staats- als auch Unternehmensanleihen in Hart- und Lokalwährung, beinhalten derzeit eine Prämie zwischen drei Prozent und fünf Prozent gegenüber US-Staatsanleihen mit entsprechender Laufzeit. Dabei bieten gerade Lokalwährungs-Anleihen einige der höchsten Renditen.“ Ein weiterer attraktiver Faktor sei die Diversifizierung. Die Anlageklasse biete breite und vielfältige Anlagemöglichkeiten im Volumen von rund sechs Billionen US-Dollar und somit in einer vergleichbaren Größenordnung wie US-Staats- und Investmentgrade Unternehmensanleihen.
Die Aussicht auf eine straffere Geldpolitik der Industrieländer, insbesondere der USA, könne als Risiko für EM-Anleihen gesehen werden. „Allerdings waren die Renditen von EM-Bonds in der Vergangenheit bei steigenden Zinsen in den USA relativ widerstandsfähig. Außerdem haben sie eine höhere Korrelation mit US-Zinsen als andere Fixed-Income-Anlagen, so dass sie von steigenden Zinsen möglicherweise sogar profitieren.“ Zusätzlich seien die Fundamentaldaten der Schwellenländer stark. „Die globalen Wachstumsaussichten sind weiterhin positiv, sowohl in den Industrieländern als auch in den Schwellenländern, was den Welthandel ankurbeln sollte“, sagt Conelius. Die Leistungsbilanzsalden hätten sich in den vergangenen Jahren dramatisch verbessert. Die Defizite wären insgesamt stark zurückgegangen und die Verschuldung der Schwellenländer sei seit dem Höchststand von 2015 ebenfalls spürbar gesunken. „Die großen Volkswirtschaften Brasilien und Russland lassen ihre jeweilige Rezession gerade hinter sich, was den Emerging Markets außerdem weiteren Auftrieb geben könnte.“
Eine wachsende Mittelschicht und steigende Vermögen der privaten Haushalte in den meisten Schwellenländern sorgten zudem weiterhin für eine starke Konsumnachfrage. Darüber hinaus stärkten verschiedene Wirtschaftsreformen die Anlageklasse. „Einige Schwellenländer setzen Strukturreformen um, die das Wirtschaftswachstum unterstützen sollten“, sagt Conelius.
Einige Risiken blieben dennoch bestehen. „Eine schnellere und stärkere Straffung der Geldpolitik, als der Markt es erwartet, könnte möglicherweise zu einem Anstieg der Volatilität führen, was Druck auf die Schwellenmärkte ausüben würde. Auch eine Verlangsamung des Wachstums in China, als wichtigstem Schwellenmarkt, könnte dazu führen, dass Kapital aus EM-Anleihen abgezogen wird.“ Auch das politische Risiko steige. „Einige der größeren Schwellenländer, darunter Mexiko, Brasilien, Russland und Malaysia, werden im kommenden Jahr wählen. Außerdem könnte eine Korrektur der Rohstoffpreise bestimmte Länder belasten.“
Angesichts dieser Risiken sei bei Investoren Beweglichkeit gefragt. „Es wird entscheidend sein, Positionierungen anzupassen, sollten sich Fundamentaldaten, Bewertungen oder technische Faktoren verändern“, sagt Conelius. Auch makroökonomische Entwicklungen müssten beobachtet werden. „Taktisch und selektiv in Anleihen zu investieren, die das größte Potenzial bieten, und gleichzeitig das Risiko zu minimieren ist entscheidend, um konstant starke, relative Renditen zu erzielen. Da außerdem die Wachstumsprämie in den Schwellenländern steigen und die Geldpolitik in den Industrieländern straffer werden dürfte, könnte dies ein guter Zeitpunkt sein, ein stärkeres Engagement in dieser Anlageklasse einzugehen.“
Quelle: Marktkommentar T. Rowe Price
T. Rowe Price ist eine globale Investmentgesellschaft mit 702,5 Milliarden Euro Assets under Management. Das 1937 von Thomas Rowe Price jr. gegründete Unternehmen hat seinen Sitz in Baltimore (USA) und ist mit eigenen Büros in den USA und Kanada, EMEA (Europe, Middle East, Africa) und Asien präsent. (JF1)