Was für Small Caps spricht
Obwohl kleine Unternehmen (Small Caps) in Krisenzeiten oft als Verlierer gelten, weisen sie historisch gesehen eine bemerkenswerte Beständigkeit auf, meinen die Experten des Berliner Finanzdienstleisters Avesco Sustainable Finance AG.
Selbst über die letzten 15 Jahre haben europäische Small Caps im Durchschnitt 1,4 Prozent pro Jahr mehr Rendite erzielt als Large Caps. Die Risiken kleiner Unternehmen, beispielsweise niedrige Eigenkapitalquoten und geringe EBIT-Margen, werden von den Nachhaltigkeitsexperten durchaus anerkannt. Allerdings liegt der Investitionsfokus auf Hidden Champions, deren bilanzielle Resilienz, liquide Mittel und operatives Risiko sich eklatant unterscheiden von der breiten Masse der KMUs. Die Kennzahlen unterstreichen die Profitabilität von Hidden Champions im Vergleich zu durchschnittlichen deutschen Unternehmen, mit einer EBIT-Marge von 12,15 Prozent gegenüber 7 Prozent. Diese Unternehmen zeigen Resilienz gegenüber höheren Kosten, was auf ihre Preissetzungsmacht hinweist.
Wenn man sich das so genannte „Big Picture“ anschaut, gibt es kaum eine Katastrophe, die in den letzten 94 Jahren nicht stattgefunden hat: Weltwirtschaftskrise und große Depression der 1930er, Zweiter Weltkrieg, Ölkrise der 1970er, Inflationskrise der 1980er, Dotcomkrise, 9/11 und Irakkrieg, Schuldenkrise 2008, Euro-Krise, Terror, Fukushima, Pandemie und mehr. Und trotzdem waren Small Caps in 6 von 10 rollierenden Jahresperioden die beste Anlageklasse. Bei großen Unternehmen war dies nur in 2,5 von 10 Jahren der Fall.
Kleine Unternehmen sind operativ risikoreicher. Sie weisen oft eine niedrige Eigenkapitalquote (EK-Quote) auf, einen niedrigen Free Cash Flow sowie eine niedrige EBIT-Marge. Hidden Champions sind aber nach Meinung der Avesco-Fondsmanager nicht vergleichbar mit der breiten Masse der KMUs. Deutsche Unternehmen hatten 2022 eine EBIT-Marge von sieben Prozent. Bei den Avesco Sustainable Hidden Champions betrug diese 12,15 Prozent. Das heißt nichts anderes als dass Hidden Champions deutlich profitabler waren als durchschnittliche deutsche Unternehmen. Dazu kommt, dass die Sustainable Hidden Champions im Jahr kaum etwas von der EBIT-Marge abgegeben haben. Ihre höheren Kosten konnten sie somit weitergeben. Das bedeutet wiederum, sie haben Preissetzungsmacht. (DFPA/abg)
Die Avesco Financial Services AG ist ein Finanzdienstleistungsinstitut mit Sitz in Berlin. Das 1999 gegründete Unternehmen ist auf die Entwicklung und das Management nachhaltiger und auf Impact abzielender Finanzinstrumente spezialisiert.