Vermögensanlage „Leonidas Associates XVIII“ mit „bb (AIF)“ geratet
Das Analysehaus Scope Ratings bewertet die Vermögensanlage Leonidas Associates XVIII Wind GmbH & Co. KG (Vertriebsstart: 2. Februar 2016, DFPA berichtete) mit einem Rating von „bb (AIF)“. Die Gesellschaft plant in französische Onshore-Windenergieanlagen zu investieren. Die von Scope erwartete Rendite liegt bei 2,4 Prozent per annum mit einer abwärts gerichteten Volatilität von 3,1 Prozent. Das Rendite-Risiko-Verhältnis der Vermögensanlage lässt nach Einschätzung von Scope eine mäßige risiko-adjustierte Rendite erwarten. Nach erfolgter Anbindung des Windparks wird Scope das Rating der Vermögensanlage aktualisieren.
Die als Blindpool konzipierte Vermögensanlage erwirbt mittelbar ein Windparkprojekt, für das sämtliche notwendigen Genehmigungen zum Bau und anschließendem Betrieb vorliegen. Die Fertigstellung und Inbetriebnahme der Anlagen ist für April 2017 geplant. Das Investitionsvolumen von 37,5 Millionen Euro (inklusive Agio) soll zu 71 Prozent durch vorrangiges Fremdkapital finanziert werden. Über das Agio von fünf Prozent hinausgehende Weichkosten sollen in Höhe von zwölf Prozent bezogen auf das Eigenkapital anfallen.
Positiv beeinflusst wurde das Rating durch ein gesetzlich fixierten, indexierten Einspeisetarif über 15 Jahre, wodurch die Cash-Flow-Stabilität erhöht werde. Zudem limitieren die Abnahmepflicht des Stromes und Kompensationszahlungen bei Netzüberlastung das Absatzrisiko. Ebenfalls positiv wirkte sich sowohl die geplante garantierte Verfügbarkeit der Anlagen von 97 Prozent über die geplante Fondslaufzeit, als auch die geplante vertragliche Fixierung eines wesentlichen Teils der Betriebskosten aus.
Als Risikotreiber identifiziert Scope vor allem die weit gefassten Investitionskriterien: Standort, Windanlagen, sowie dass die Vertragspartner noch nicht identifiziert sind. Zudem bestehe eine hohe Prognoseunsicherheit des Windertrags aufgrund der Standortabhängigkeit. Ebenfalls risikotreibend sei die Abhängigkeit des erwarteten Verkaufserlöses von Marktstrompreisen und Inflation, sowie die noch nicht fixierte Fremdfinanzierung mit hohem geplanten Leverage von 85 Prozent (Projektebene).
Die Break-Even-Wahrscheinlichkeit des Fonds liegt bei 86,9 Prozent, die Verlustmöglichkeit bei 13,1 Prozent und der Value-at-Risk bei 35,4 Prozent.
Quelle: Ratingmitteilung Scope
Das Emissionshaus Leonidas Associates GmbH mit Sitz Eckental bei Nürnberg ist auf die Konzeption von Beteiligungen im Bereich Erneuerbare Energien spezialisiert. Das 2006 gegründete Unternehmen hat bislang 13 Publikumsfonds mit einem Gesamtinvestitionsvolumen von über 520 Millionen Euro initiiert. (JF1)