Chancen für aktives Management haben sich in der Krise verdoppelt - Europa interessant
Die Aktienmärkte sind nicht mehr rational. Dies zeigt unter anderem der Blick auf den S&P 500 Index (SPX), schreibt Dave Lafferty, Chief Market Strategist bei Natixis Investment Managers, zu den Aktienmärkten im Coronastress. Seit der Verschärfung der Corona-Epidemie verlor der Index mehr als 20 Prozent. Begleitet wurde diese Entwicklung von drei Zwischenrallys mit Kursgewinnen von sechs, fünf und neun Prozent in den vergangen zwei Wochen. Am 13. März ging es an einem Tag 16 Mal deutlich nach oben und wieder nach unten. Allein in den letzten 45 Minuten des Handels stiegen die Kurse um sieben Prozent. All diese Sprünge im Index erfolgten ohne neue Daten oder neue fundamentalen Einschätzungen. Sie seien ausschließlich technisch oder durch die Stimmung (Panik) der Anleger getrieben worden. Mit effizienten Märkten habe dies nichts zu tun.
Aus Sicht von Lafferty wachsen damit die Chancen für aktive Manager. Dies gelte auch vor dem Hintergrund, dass die Dispersion, also die Verteilung der Renditen sich seit Beginn des Monats fast verdoppelt hat. Liegt die Volatilität der Renditen zwischen den unterschiedlichen Sektoren normalerweise im Durchschnitt bei sechs bis sieben Prozent, so betrug sie Mitte des Monats 13 Prozent. Dies sei zwar keine Freifahrtsschein für Mehrertrag, aber allemal ein gutes Umfeld für aktive Manager; zumal viele Aktien nun extrem billig geworden sind, so Lafferty. Es gelte, die richtigen herauszupicken.
Anleger sollten dabei auch nach Europa schauen, so Lafferty. Der Stoxx Europe 600 beispielsweise handele derzeit mit einem Forward-KGV von 11,1. Das bedeutet einen Abschlag von 28 Prozent gegenüber dem SPX, der mit einem Forward KGV von 15,4 ohnehin schon recht preiswert erscheine. Zudem beträgt die Dividendenrendite im Stoxx Europe 600 4,7 Prozent gegenüber 2,2 Prozent im SPX. Allein die Dividendenrendite spreche derzeit für europäische Titel. (DFPA/JF1)
Quelle: Marktkommentar Natixis
Natixis Investment Managers S.A. ist die Asset-Management-Gesellschaft von Natixis, der Investmentbank der französischen Sparkassen und Genossenschaftsbanken. Das Unternehmen mit Sitz in Paris und Boston verwaltet per 30. Juni 2019 ein Vermögen in Höhe von 898,2 Milliarden Euro und greift dabei auf die Expertise von 24 spezialisierten Investmentboutiquen weltweit zurück. Die Natixix IM-Tochter Thematics Asset Management ist ein auf innovative Themenfonds fokussierter Vermögensverwalter.