Hochzinsanleihen: "Investoren sollten ein hohes Maß an Sorgfalt walten lassen"
Die weltweiten High-Yield-Märkte werden auch in 2021 von einer lockeren Geldpolitik sowie fiskalischen Anreizen und den Fortschritten bei der Impfstoff-Entwicklung profitieren. Gleichzeitig rücken jedoch auch wieder die Fundamentaldaten von Unternehmen in den Vordergrund. Nicht zuletzt, weil die Tragfähigkeit der Schuldensituation höchste Priorität haben wird, meint Nicolas Jullien, Head of High Yield & Credit Arbitrage und Deputy Global Head of Credit beim europäischen Assetmanager Candriam. Langfristige Trends wie Klimawandel, Digitalisierung und Deglobalisierung werden diesen Effekt weiter beschleunigen.
Langfristige Trends wie Klimawandel, Digitalisierung und Deglobalisierung sind zwar bereits seit Jahren präsent. Durch die Covid-Krise haben sie nach Überzeugung von Jullien aber eine dramatische Beschleunigung erfahren und ihre Auswirkungen verstärkt. In der Folge sei das Umfeld für Unternehmen noch schwieriger und disruptionsanfälliger geworden, da sie sich gezwungen sahen, ihre Geschäftsmodelle zu überarbeiten und strukturelle Veränderungen durchzuführen. Die Unternehmen mussten beträchtliche Ressourcen in den digitalen Wandel investieren und haben disruptive Entwicklungen in Sektoren wie dem Einzelhandel, im Bereich Gewerbeimmobilien und in der Reisebranche dadurch verstärkt.
Einmal mehr ist die Globalisierung stark hinterfragt worden und Unternehmen mussten ihre Lieferketten umgestalten. Der Technologiebereich hat den Menschen das Leben in Zeiten der Pandemie erträglich gemacht und dadurch bestätigt, was für eine entscheidende Rolle er in Zukunft spielen wird. Um die Führungsrolle auf diesem Gebiet werden sich die USA und China einen harten Kampf liefern. Und schließlich wird der Fokus der Welt auf den Klimawandel bedeutende Veränderungen in allen Bereichen des Konsumverhaltens erfordern. Dabei ist laut Jullien zu erwarten, dass der Energiesektor, die Automobilbranche und die Versorger sich im Laufe der nächsten zehn Jahre neu erfinden werden.
Diese strukturellen Megatrends werden dauerhafte Auswirkungen haben und in vielen Unternehmens-Sektoren für beträchtliche Disruption sorgen. Der High-Yield-Markt werde davon besonders betroffen sein, wenn man bedenkt, dass die Fremdkapitalanteile hoch sind und dieser Markt Konkursen, Zahlungsverzug und Zahlungsausfällen stark ausgesetzt ist. Aus der angesprochenen Disruption werden sich aber große Chancen für diejenigen Emittenten ergeben, die in der Lage sind, sich den gestellten Herausforderungen erfolgreich anzupassen. Wobei die Tragfähigkeit der Schuldensituation für viele Akteure zu einer wichtigen Frage wird - in der Folge wird es nach Meinung des Experten klare Gewinner und Verlierer geben.
„Investoren sollten ein hohes Maß an Sorgfalt walten lassen, damit sie sich für die richtigen Chancen entscheiden. Aktives Management und Selektivität auf der Grundlage von Bottom-up-Research sind unerlässlich. Zudem wird es erforderlich sein, dass die herkömmliche Analyse durch einen stärkeren Fokus auf Themen wie Governance ergänzt wird - eine wichtige Messgröße bei der Beurteilung der Anpassungsfähigkeit eines Geschäftsmodells. Die Analyse sozialer Faktoren wird an Bedeutung gewinnen, denn angesichts einer zunehmenden Deglobalisierung wird die Interaktion eines Unternehmens mit seiner Belegschaft und mit der Gesellschaft wesentlich sein. Und schließlich: Die Folgen der Regulierung im Zusammenhang mit dem Klimawandel und seinen Auswirkungen auf Sektoren und Emittenten müssen bei der Analyse ausgiebig in Erwägung gezogen werden. Diese Aspekte werden sich unmittelbar auf die Kreditwürdigkeit der Emittenten und ihre Fähigkeit auswirken, ihre Schulden mittel- bis langfristig zurückzuzahlen“, so Jullien. (DFPA/TH1)
Quelle: Marktkommentar Candriam
Candriam ist ein global tätiger Vermögensverwalter und Multi-Asset-Spezialist für traditionelle, alternative und SRI-Anlagen. Das Unternehmen ist eine Tochtergesellschaft von New York Life Investments. Candriam beschäftigt 550 Experten und verwaltet ein Vermögen von circa 125 Milliarden Euro.