Marktkommentar: Wachsende finanzielle Ungleichheit könnte in Protestbewegung gegen herrschende Elite umschlagen
Die Geld- und Fiskalpolitik zur Abfederung der Folgen der Covid-19-Pandemie hat einen nicht unwesentlichen Nebeneffekt, schreibt Mark Dowding, Chief Investment Officer beim Asset Manager Bluebay, in seinem aktuellen Marktkommentar. „Wer Geld hat, kann damit nun noch mehr Geld scheffeln – und das zu einer Zeit, in der die weniger Glücklichen schwer unter Druck sind.“
Dowding: „Der ,Melt-up‘ bei Risikoanlagen setzte sich in der vergangenen Woche fort, angeheizt durch reichlich Liquidität. Die Sorgen der Marktteilnehmer im Hinblick auf die Auswirkungen von Covid-19 scheinen angesichts der gewaltigen Kraftanstrengungen der globalen politischen Entscheidungsträger zurückgehen. Wir befinden uns jetzt offenbar in einer Welt, in der ,zu viel Geld hinter zu wenigen Vermögenswerten her ist‘, um Milton Friedman zu zitieren. Doch während die Zentralbanken Vermögenspreise stützen oder sogar antreiben, befindet sich die Weltwirtschaft in einer extrem misslichen Lage. So liegt die Zahl der Arbeitslosen in den USA derzeit mehr als dreimal so hoch wie während der letzten Rezession im Jahr 2009.“
Auch wenn sich aktuell Nachfrage und Produktion durch gelockerte beziehungsweise aufgehobene Lockdown-Maßnahmen weltweit wieder erholen, dürften im weiteren Jahresverlauf sinkende Einkommen und steigende Sparquoten die Verbrauchernachfrage und die Investitionsausgaben belasten, so die Einschätzung von Dowding. Sofern eine zweite Infektionswelle abgewendet werden kann, könnten sich die wirtschaftlichen Aussichten weiter aufhellen. Es sei jedoch wahrscheinlich, dass es günstigstenfalls Monate dauern wird, bis die Aktivität in Schlüsselsektoren wieder an die zum Ende des vergangenen Jahres erreichten Höchststände anknüpft.
„Beim Blick auf Aktienindizes wie den S&P, die zum großen Teil auf ihre Kursstände von Jahresbeginn zurückgekehrt sind, fällt es schwer sich daran zu erinnern, dass wir uns mitten in einer tiefen Rezession befinden. Wenn der risikofreie Zinssatz für Anleihen mit langen Laufzeiten von einer US-Zentralbank gegen Null getrieben wird, ist es schwierig, den fairen Wert aller anderen Vermögenswerte zu modellieren. Viele Asset Manager werden dazu gedrängt, Aktien und risikoreiche Anlagen zu bevorzugen, da es schwierig ist, Erträge aus US-Staatsanleihen mit Renditen nahe Null zu erzielen. Bei vielen Marktteilnehmern wächst das Unbehagen über dieses risikofreudige Verhalten in einer Zeit, in der die zugrunde liegenden Fundamentaldaten lausig ausfallen.
Die Geldschwemme der Zentralbankpolitik hat einen nicht unwesentlichen Nebeneffekt: Wer Geld hat, kann damit nun noch mehr Geld scheffeln – und das zu einer Zeit, in der die weniger Glücklichen schwer unter Druck sind. Die Geldpolitik droht die Einkommensungleichheit in der Gesellschaft zu verschärfen. Angesichts der Bürgerunruhen in den USA, die nach den Covid-19-Quarantänemaßnahmen zu neuen rigiden Ausgangssperren führen, ist denkbar: Das verständliche Entsetzen über die Ermordung von George Floyd und die Empörung über das Fortbestehen von Rassismus in Teilen der westlichen Gesellschaft könnte in eine breite Protestbewegung gegen die herrschende Elite umschlagen. Es gibt eine krasse und wachsende Kluft zwischen Arm und Reich – aber auch zwischen Alt und Jung. Die jüngeren Generationen müssen jetzt die Hauptlast der erodierten Beschäftigungsverhältnisse und Einkommen schultern und werden zukünftig noch viele lange Jahre mit der Last der Schulden und Steuern leben müssen“, so Dowding. (DFPA/JF1)
Quelle: Marktkommentar Bluebay
Bluebay Asset Management LLP ist Spezialist für Fixed-Income-Management. Das Unternehmen mit Sitz in London investiert weltweit mehr als 59 Milliarden US-Dollar für institutionelle Anleger und Finanzinstitute über das gesamte Fixed-Income-Spektrum. Bluebay hat Niederlassungen in Großbritannien, der Schweiz, Deutschland, Luxemburg, den USA, Japan und Australien. Bluebay Asset Management befindet sich zu 100 Prozent im Besitz der Royal Bank of Canada und ist Teil von RBC Global Asset Management.